🚀【小米集团26Q2业绩交流更新】手机ASP创新高汽车持续放量AI加码投入20260818——天风家电团队 ❗总结：公司通过产品结构调整和高端化有效应对存储成本上行压力，ASP创历史新高验证提价控量策略成效；汽车连续六季度交付同比增长，SU7累计突破50万台，增程SUV鲲鹏系列9月上市丰富产品矩阵；AI基座大模型MiMo V2.5登顶全球调用量第一，全年160亿投入预算不变。我们认为存储涨幅趋缓后手机有望逐季改善，汽车出海与AI商业化是中长期关键催化。 📈 收入拆分：26Q2集团总收入1089亿元（同比-6.1%），经调整净利润62亿元（同比-42.6%），综合毛利率19.8%（同比-2.7pct）；手机×AIoT分部收入840亿元（同比-11.3%），毛利率20%（同比-1.6pct）；创新业务分部收入249亿元（同比+17.1%），占集团23%。 🔸 26Q2分业务看： 1️⃣ 智能手机：收入421亿元（同比-7.5%），占集团38.7%，毛利率8.5%（同比-3.0pct，26H1手机毛利率9.3%）。全球出货3120万台（同比-26.4%），连续24个季度全球前三；53国出货前三、67国前五。东南亚/拉美/中东市占率19.3%/6.2%/13.5%排名第二，欧洲/非洲16.5%/10.9%排名第三。ASP达1351元（同比+25.9%）创历史新高，大陆高端机型销量占比32.1%亦创新高。主要系存储成本上涨推动产品线梳理与高端化，入门级受冲击最大（8+128版本内存成本折算零售价超1500元）。 2️⃣ IoT：收入313亿元（同比-19.2%），毛利率20.1%（同比-2.4pct）。受25年同期国内国补高基数影响国内同比下滑，境外同比大幅增长。境外新零售门店超640家。平板全球第四，TWS耳机和可穿戴腕带均全球第二。 3️⃣ 互联网：收入91亿元（同比-0.6%），毛利率76.8%（同比+1.4pct）。6月全球MAU达7.7亿（+4.8%），大陆MAU 1.98亿（+7%），均创历史新高。增长稳健，主要系存量用户稳固、高端用户占比提升、广告收入健康增长（外卖平台及AI厂商宣发需求拉动）。 4️⃣ 智能汽车及AI等创新业务：收入249亿元（同比+17.1%），毛利率19.2%（同比-7.2pct），经营亏损26亿元。其中汽车239亿元（同比+16.0%），其他含AI大模型10亿元。26Q2汽车交付104199辆（同比+27.0%），连续六个季度同比增长；SU7累计交付突破50万台。6月SU7 Ultra赛道版创纽北首个自动驾驶纪录。7月发布昆仑增程架构，推出鲲鹏A90 Max/N70 Max（预售价29.99万/25.99万），9月正式发布。 📊 利润拆分：26Q2综合毛利率19.8%（同比-2.7pct）；手机8.5%（同比-3.0pct）/IoT 20.1%（同比-2.4pct）/互联网76.8%（同比+1.4pct）/创新业务19.2%（同比-7.2pct）。经调整净利率5.7%（同比-3.6pct）。26H1研发开支182亿元（同比+25.6%），AI投入近30%；26Q2研发92亿元（同比+18.9%）。资本开支36亿元，创新业务占比65.8%。 🔸 26Q2毛利率波动原因： 1️⃣ 手机：存储成本25Q4至26Q2涨幅超预期且无法直接向消费者转移，公司通过产品线梳理、提价控量、高端化应对，ASP同比提升近300元，毛利率8.5%超市场预期。 2️⃣ 汽车同比：25Q2为SU7 Ultra交付峰值且毛利率较高，26Q2 Ultra交付同比下滑拉低整体毛利率。 3️⃣ 汽车环比：新一代SU7在26Q2交付占比提升，该车型成本明显上涨拉低环比毛利率。 4️⃣ 新业务：大模型收入刚起步，对板块毛利率有一定负面影响。 🧭 展望—收入：存储成本26Q3涨幅已放缓，26Q4预计维持缓涨，手机业务进入可视可控状态。Redmi K100 Pro提前至8月发布，16+512G及16+1T出货占比超60%，均价5000元以上，首周销量为上一代1.6倍。 🔸 分业务看： 1️⃣ 手机：存储价格约为25Q2的5倍，长期维持该高价难度较大但将显著高于此前低位。公司持续优化产品结构、推动高端化，所有厂商最终将随内存成本上涨调整售价达成销量均衡。 2️⃣ 汽车：澎程系列9月正式发布，订单预期乐观。澎程用户与SU7重叠度仅约10%，定位百变空间、家庭用车场景。两平台产品目标齐头并进。 🔸 新业务展望： 1️⃣ 汽车出海：预计2027年下半年正式出海，已考察多个国家，接触方几乎为各国排名前十的头部经销商。 2️⃣ AI：全年160亿投入预算不变，暂不急于变现，核心目标是AI重构人车家全生态。将推新大模型版本及首款桌面端MiMo应用，深化与手机/汽车/家居/机器人场景融合，无明确全面打通时间节点。 3️⃣ IoT海外：门店年底目标约1000家，2027年延续扩张。门店贡献海外高端手机销量30%，IoT产品占比40%至50%。下半年大家电海外拓展加快，2027年海外大家电将大幅增长。 4️⃣ 具身机器人：暂无短期量化目标，暂未考虑对外销售。核心定位为内部场景落地与技术双向赋能，工业场景成功率98%/90%，8月5日已开源Robot-1模型。 💰 展望—利润：26Q3手机端随存储涨幅趋缓有望逐季改善，汽车端毛利率需看澎程正式定价后确定。 🔸 关键变量与敏感项： 1️⃣ 存储：26Q2原材料库存从近300亿元升至400+亿元，含战略备料对冲及单价上涨推高库存价值两个因素。成品库存下降因618消化及新SU7交付，不会给Q3带来明显毛利率压力。 2️⃣ 汽车产品结构：ASP波动是产品结构变化结果而非公司目标，ASP低不代表毛利率低。澎程最终毛利率需看正式定价确定。 3️⃣ 互联网：随存量用户扩大、高端用户占比提升，将延续稳健增长，毛利率保持相对稳定。 🧩 其他要点：2026年以来股票回购117亿港币，超2025年全年。7月发布自研泰坦合金2.0，碳排放较传统原铝降低93%，已量产应用于新数字系列手机及汽车。连续第八年入选财富世界500强第232位，较2025年提升65位创上榜以来最高。超级小爱2.0专家模式推出积分会员订阅（每月1000免费积分，重度用户19元/月起）。#文字观点#

【国海通信】金田股份26H1：Q2业绩环比大幅增长，AI液冷加速放量 [太阳]业绩增长强劲、Q2业绩环比大幅增长 26H1公司营业收入793.0亿元，同比+33.7%；归母净利润4.4亿元，同比+18.4%；26Q2收入428.2亿元，同比+33.8%，环比+17.4%，归母净利润2.7亿元，同比+22.2%，环比+59.8%，业绩增长强劲。 [太阳]AI液冷高速放量、客户与产能持续扩张 AI服务器功率密度激增，推动散热和供电方案持续升级，为公司高端铜材产品带来巨大增量市场。#26H1公司AI业务加速放量，算力散热领域铜基材销量达1.27万吨，同比+68%；机架母线铜基材销量达3185吨，同比+94%。 #算力散热领域：# 产品包括CPU/GPU 液冷底板基材、超高精密微通道散热片基材、液冷光模块基材与鼠笼式液冷板基材、交换节点液冷板基材、存储节点散热模组基材等。#通过CM、AVC、台达等头部液冷模组企业，#进入NV、谷歌、META、AWS、华为等AI算力供应链，具备较好市场份额。 #机架母线领域：# 在液冷机架母线、800V高压直流机架母线优势显著，通过安费诺、泰科等头部连接系统企业供应链向AI算力企业供应导电铜材。针对NV GB200/GB300的1400A机架母线铜材已稳定供货，NV 5000A液冷机架母线铜基材已量产供货；META 800V宽体柜横向机架母线项目，率先在业内实现相关800V高压直流机架母线铜基材的量产供货。 #产能方面：# 26H1公司芯片散热领域铜排产能3.5万吨、机架母线领域铜排产能1.5万吨；#预计2027H1芯片散热领域铜排产能达7万吨、机架母线铜排产能达3万吨，持续扩产匹配AI算力需求。 [太阳]新能源车业务结构优化、800V高压扁线引领增长 26H1，公司电磁扁线出货量1.67万吨，同比+61%，其中800V及以上高压扁线出货量达,635吨，同比+98%，公司在1000V、1200V乃至1500V平台上均已完成技术储备或客户验证，同时，耐高温、高绝缘的PEEK材料产品已实现向头部车企批量供货，进一步巩固其在高端电磁线领域的技术护城河。 [太阳]稀土磁材收入高增，盈利能力持续改善 26H1，公司稀土磁性材料实现主营业务收入11.0亿元，同比+49.9%；产量3925吨，同比+12%；毛利率14.8%，同比提升1.8pct。凭借''高矫顽力高电阻率钕铁硼''等核心技术，#产品已成功导入人形机器人、低空飞行器等新兴领域头部企业供应链并实现批量供货，开辟新增长空间。 [太阳]再生铜闭环优势突出，ESG壁垒持续强化 公司是国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，并实现再生铜“回收—提纯—深加工”全产业链闭环。 26H1，公司再生铜材销量同比+168%；再生铜业务已覆盖高功率 AI 算力基础设施、高端消费电子、高端新能源汽车等行业，并#已成功切入谷歌、A公司、沃尔沃等大型企业供应链。 风险提示：AI液冷及机架母线业务拓展不及预期；海外产能建设及客户拓展不及预期等。#文字观点#

鼎通科技中报业绩点评：液冷业务进入放量期，下半年业绩有望加速 事件：公司发布2026年中报。26H1实现营收10.29亿元，同比+31.2%；归母净利润1.84亿元，同比+59.2%。据此测算，26Q2实现营收5.72亿元，环比+25.0%、同比+40.9%；归母净利润1.03亿元，环比+28.8%、同比+65.5%。 点评：Q2业绩整体符合预期，产品结构改善推动毛利率大幅提升，但是研发费用&汇兑等拖累了利润。26Q2单季度毛利率约35.3%，环比提升2.9pct；净利率约18.3%，环比提升0.7pct。净利率改善幅度小于毛利率，主要受研发费用、汇兑等影响：Q2研发费用0.41亿元（26Q1约为0.31亿元）；财务费用0.09亿元（26Q1约为0.05亿元）。公司112G高速产品已大规模量产并稳定供货，224G风冷产品进入规模化量产阶段；液冷产品上半年交付快速爬坡，尤其Q2放量明显，当前订单饱满。 下半年预计液冷继续环比高速增长。根据产业链跟踪，液冷产品Q1、Q2确认量约3万、10万套，部分Q2出货因验收时点尚未确认收入；预计Q3出货仍有望环比高速增长。随着1.6T光模块放量及液冷渗透率提升，产业链预计2027年相关需求或达400万—500万套。上述出货及需求数据并非中报正式披露，仍需持续跟踪客户拉货、验收及收入确认节奏。 精密制造和客户认证构筑核心壁垒。公司产品覆盖Cage、散热器、I/O连接器组件及液冷散热模组，核心能力包括高速信号完整性设计、精密模具开发、高效液冷结构集成和稳定批量交付。产品定制化程度高，头部客户认证严格、更换供应商成本较高，公司与安费诺、莫仕、泰科电子等客户保持长期合作，竞争格局相对稳定。 光模块液冷Cage双雄的鼎通科技与奕东电子客户是安费诺、莫仕、泰科等北美连接器大厂，完全不受可能的FCC禁令影响，液冷 IO 连接器业务是两倍做多光模块，目前仍为鼎通科技独供，奕东电子近期有望出验证结果并开启小批量，行业竞争格局极好，鼎通科技下半年业绩有望加速，明年个位数 PE，调整继续看好。---xz#文字观点#

罗曼股份：定增落地，看好公司各业务条件加速发展 [玫瑰]公司今日公告，公司通过建议定增程序，以82.0元/股价格，向10名投资者募集2.9亿元，用于智能算力集群建设及运营项目。 [太阳]Token自持业务预计加速。由于募集资金主要用于算力集群建设和运营，我们判断募集资金将主要用于公司Token自持业务。由于AI agent逐渐成熟，我们看好Token租赁需求整体上升（预计全球 TaaS 市场规模 2030 年有望突破 2000 亿美元，2024–2030 年 CAGR 约 175%），且近期信通院已初步构建高质量 Token 服务标准体系，利于行业标准化发展，未来Token自持业务有望成为公司发展新动能。 [太阳]看好公司端侧业务发展。2026年以来，公司推出端侧推理专用芯片，能够以低功耗高效率处理70P以下模型，参考近期AMD收购Taalas，未来AI定制芯片有望成为行业趋势，公司已初步具备全栈模式发展能力。此外，武桐树目前已参与发起医疗AI联盟，拥有良好合作伙伴和数据来源，并与德适生物合作，医疗模型达国际领先水准，为端侧推理奠定了良好的场景基础。 [太阳]AIDC业务2026H2起结转有望加速。2026年以来由于存储价格上涨较快，2026H1公司部分订单结转出现滞后。我们认为随着2026H2存储涨价速率趋缓，公司AIDC服务订单结转有望逐渐加速。目前公司在手订单+框架协议660亿元，净利率15%，业绩确定性较高。 第一步目标市值看300亿元，欢迎联系索取详细资料～#文字观点#

精智达2026H1：存储大单可期，soc测试机持续推进 2026年上半年，公司营收8.04亿元，同比高增81.2%；归母净利润0.49亿元，同比+60%；单Q2收入4.7亿元，同比+61.5%。 利润增速低于收入增速，主要系公司战略性加大研发投入，研发费用同比+154.06%至1.55亿元。若扣除股份支付影响，归母净利润为0.61亿元，同比增长73.41%。 未来存算双轮驱动：半导体测试设备业务收入同比激增147.05%，核心驱动力为2026年1月签订的13.11亿元重大存储测试设备合同正陆续交付确认。 公司持续配合客户业务稳步推进开发针对如KGSD、HBM等基于2.5D和3D封装技术新设备。公司应用于HBM领域的CP测试机已取得订单，下一代18Gbps高速FT测试机项目有序推进，高端SoC测试机已进入样机试制阶段，为后续增长注入强劲动力。 从市场空间来看，国内今年存储测试机市场大约75亿元，探针卡耗材大约需要30亿元，明年存储测试机市场预计150亿元，探针卡市场40亿元，假设精智达分别占60%/30%，合计约102亿元潜在订单需求，假设30%净利率，给予30xPE，对应约918亿元市值，同时还有soc测试机潜在期权。#文字观点#

天孚通信：卡位英伟达CPO核心供应链，业绩扩容与成长空间共振 增收增利能力明确，毛利升级打开公司成长新空间。公司披露2026年半年度报告，上半年公司实现营收28.28亿元，同比增长15.15%，归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%，销售毛利率60.87%，较2025年上半年大幅提升10.08pct，环比大幅增长4.27个百分点。费用端，2026年上半年销售费用率约0.36%，同比下降0.11pct，管理费用率约2.30%，同比下降0.56pct，研发费用率约6.89%，同比增加1.78pct，费用管控质效显著提升。整体来看，公司2026年上半年盈利增速显著高于收入增速，验证高毛利产品结构优化与规模效应释放。同时，受益于AI超算中心规模化建设，FAU、光引擎、CPO相关器件的需求量显著增加，公司业绩有望持续提升，因此我们上调原2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为40.50亿元、91.58亿元、142.90亿元(2026-2027年原33.60/43.14亿元)，当前股价对应PE为78.5倍、34.7倍、22.2倍，维持“买入”评级。 1.6T光引擎全球领先放量，CPO配套稳定交付打开成长空间。天孚通信作为全球首家交付800G和1.6T光引擎的供应商，2026年上半年公司1.6T光引擎已实现量产，面向CPO配套的FAU、ELS外置光源等产品处于稳定交付状态，泰国工厂无源产品处于稳步扩产中。从需求层面看，随着AI算力集群持续扩张，光互联正由可插拔架构向CPO等新方案演进，FAU、ELS作为CPO绕不开的基础器件，需求呈现前置释放特征，放量前景较为明确。基于此，公司围绕"光器件+CPO配套"双主线持续扩产与迭代，随着有源器件物料短缺逐步缓解、泰国基地产能爬坡，业绩长期扩容动能有望进一步夯实。 英伟达CPO交换机实现量产，天孚通信进入核心供应链。2026年8月14日凌晨，英伟达宣布其Spectrum-X Ethernet Photonics以太网硅光交换机全面进入量产阶段，该架构的交换机系统由天孚通信负责激光器模块子组件组装环节。从需求层面来看，AI算力集群规模的持续扩张正推动光互联由"可选配件"升级为核心基础设施，英伟达CPO方案的加速落地有望带动CPO渗透率进入快速提升通道。CPO技术通过将光引擎与交换芯片直接集成，在显著降低系统功耗的同时大幅提升传输密度，已成为下一代高速互联的明确产业趋势。天孚通信作为CPO光引擎环节的核心供应商，在1.6T光引擎领域已占据全球领先份额，且面向CPO场景的FAU光纤耦合阵列等前沿研发持续推进，未来在AI集群高速互联场景具备良好的放量前景。#文字观点#

❗️【天风汽车】MLCC观点更新：板块调整不改产业趋势，依旧维持看好 - 0819 ——————————— 我们在7月中提出AI硬件反弹中mlcc为优先方向，实际表现得到验证。 而当下时间点，我们认为处于二次探底阶段，仍然看好升级方向（26H2为Rubin，27H1为载板），而在之后轮升级链中，MLCC最早反弹也最早进入调整的，我们依然维持看好，更新观点如下： 1、原厂正处二轮调价，涨价进一步加速 行业当前正处于原厂第二轮调价周期，8月份三星、三环均已调升出厂价格，风华或在月底-9月调整，太诱9月涨价，村田有望在Q4涨价。#仍处于日韩原厂拔高价格锚，国内持续跟进状态。 根据我们对核心厂商跟踪，严重供不应求状态，#不仅涨价且规划从季度调整转向月度调整。我们认为随着Rubin放量，AI侧mlcc紧缺将进一步加速，当前节点仍看好原厂涨价、业绩增长超预期。 2、MLCC产业不仅是周期波动，更是技术升级+国产替代 与17-18、20-21年供给侧扰动不同，我们本次AI带来的需求变化会更结构性、更持久。一方面，AI趋势下GPU板卡对于226、476、107等高容/超高容值需求量提升，头部厂商伴随GPU升级持续迭代产品；另一方面，日韩厂商转产带来了国产替代空间，当前大陆厂商市占率仅10-15%，提升空间广阔。 国产替代是长主线，AI爆发是强催化，回调后，我们依旧看好产业趋势，A股原厂继续推荐【三环集团】、【风华高科】，关注低位【火炬电子】。 二次探底几乎是近期一致共识，核心系所有人都在按照rubin- 小光- 半导体&存储挨个低位做了一轮反弹，也正因如此二次探底来的更快，甚至会一步调整到位。 我们认为❗️如果只看反弹，都抡了一遍确实就差不多了。但实际有些方向是反转的叙事： 继续看好【AI升级 和 瓶颈环节】#文字观点#

【长电科技】：封测景气业绩兑现+先进封装扩产加速，国产AI算力核心封测龙头 #HBM# 紧缺背景下，公司核心卡位国产 HBM 先进封装 #核心逻辑：周期向上+先进封装+国产AI三重共振，业绩底与成长弹性双强化 AI算力、存储复苏及国产替代共同拉动封测需求，传统封测稼动率抬升、中高端占比改善，行业从“景气预期”步入“利润兑现”阶段；国产AI芯片加速向Chiplet+HBM演进，先进封装从工程验证迈向规模量产。长电作为国内头部封测平台，是本轮“传统盈利修复+先进封装价值提升”核心受益标的。 #业绩兑现：Q2盈利显著改善，传统封测进入加速释放期 公司Q2利润端明显修复，与同行共同验证行业景气向上。AI、存储需求回暖叠加国产化释放，头部厂商稼动率与产品结构持续优化；海外龙头先进封装最高涨价20%，印证环节供需趋紧、议价能力提升。26H2迎电子传统旺季，公司具备稼动率提升、结构升级、价格改善三重盈利弹性，传统业务筑牢全年业绩底部。 #成长弹性：CoWoS-L打开国产AI先进封装长期成长空间 下一代AI芯片向多Die+多HBM架构演进，封装面积与互联复杂度大幅提升，CoWoS-L凭借大封装面积与扩展能力，成为高性能AI芯片核心技术方向。其核心壁垒在SiBridge、细线宽RDL、整包良率等系统工艺能力，当前国内处于验证向量产过渡阶段，经客户认证的有效产能稀缺。长电作为头部OSAT，平台能力与客户资源优势将随国产AI放量持续兑现。 #价值量提升：Chiplet+HBM同步放大封装与先进测试价值 先进制程受限背景下，国产算力性能提升依赖“制程+架构+先进封装+先进测试”系统创新。单颗AI芯片集成多颗高价值Die及HBM后，单点失效代价显著提升，KGD、ATE/SLT、可靠性测试等环节重要性快速抬升。封测从单纯加工升级为决定芯片性能、良率、成本的核心环节，单颗价值量持续上行，公司同时受益封装复杂度提升与测试需求增长。 #扩产兑现：先进封装资本开支加速，进入产能与订单共振阶段 国内头部封测厂持续加码先进封装资本开支，CoWoS-L扩产带动RDL、Bump、TCB及先进测试等环节需求增长。行业稀缺资源已从“规划产能”转向“客户验证后可稳定量产的有效产能”。伴随国产AI芯片进入规模出货期，头部客户对技术、良率、交付能力要求提升，产业份额将持续向长电等头部平台集中。 #结论：传统业务筑业绩底，先进封装定成长上限，戴维斯双击 封测行业已进入“传统业务业绩兑现+先进封装成长加速”双重验证阶段。短期看，26H2传统旺季、存储景气与稼动率改善推动盈利持续释放；中长期看，国产AI芯片向Chiplet+HBM演进，CoWoS-L及先进测试将成为26-27年算力产业链核心增量。长电科技兼具传统业务修复确定性与先进封装长期成长弹性！#文字观点#

🌀【天风电新】洁美科技交流要点-0818 ——————————— 🌼MLCC离型膜 ✅从量上看，26年1月出货量2kw平米，6月突破4kw平米，上半年出货量同比+110%，二季度环比+60%以上。#预计q4月度出货量突破6kw平米。# 核心大客户中，26年公司6-7月对三星出货量超1500万平米/月，2025年同期为200万平米/月；对三环出货量达1500-2000万平米/月，2025年同期最高为300多万平米/月，均实现6-7倍增长。 ✅从盈利能力看，离型膜毛利下降1.6%，主要系26年以来石油价格上涨带动聚酯切片、基膜等原材料成本上升，预计6月客户端调价陆续落地后，离型膜毛利率大幅提升，#6月、7月及三季度毛利率已接近30%水平。 ✅从产能看，当前产能包括安吉基地3亿平、2条基膜线对应4万吨基膜产能（可生产近8亿平米离型膜）；肇庆基地2亿平产能已陆续投产；天津基地一期1.2亿平米产能已投产，总产能达6.2亿平米。 新增产能：预计26年底天津基地一期剩余1.2亿平米产能将于26年底投产，届时总产能将达7.4亿平米；除此之外，天津基地将原计划采购的韩国设备更换为日本涂布设备，新增约2亿平米产能，#总产能提升至12.68亿平米，预计27年年内全部投产。 ✅从技术上看，0.9微米以下高端产品已向日本企业送样测试，1微米及以上产品已批量供货。 基于以上，离型膜6月调价落地后，2026年q3开始离型膜将贡献利润，出货量明显增加，综合毛利率将逐步提升。 🌼埃福思 埃福思从事超高精度光学元件抛光设备业务，该领域过去被德国垄断，当前公司已实现国产替代，#设备已反向出口至英国、日本、新加坡等国家，客户覆盖南京茂莱光学、中科飞测、长光卫星、集成电路领域及光刻机相关企业。 25年该公司审计净利润为5800万元，毛利率超过60%，净利率超过40%，业绩对赌26-28年净利润不低于0.63、0.73、0.84亿元。 ❗❗内部资料，请勿外传 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/赵子淇#文字观点#

[红包]【键凯科技】PEG全球小龙头，2026年有望迎来收入与利润双拐点，重点推荐！ [太阳]特宝生物长效生长激素进入快速放量期。有望为键凯带来“材料销售+提成”的双重收益，成为未来三年最确定的国内增长来源。 [太阳]产能释放带来收入与利润率双重弹性。盘锦基地规划产能为天津基地的6-10倍，单批次产量由5公斤提升至30公斤，规模化生产将显著摊薄成本。随着产能转移落地、设备利用率提升以及每年2000多万元折旧压力逐步消化，2026年毛利率和盈利效率有望进一步改善，利润增速预计明显快于收入。 [太阳]PEG平台延展性强，新赛道与海外大单品持续接力。公司已覆盖小核酸、mRNA及肿瘤疫苗、医美和器械等多个方向，其中小核酸等新业务客户超过150家；海外大客户UCB的C5补体进入商业化放量阶段，北极星、Sobi重点产品若顺利获批，也有望贡献新增材料需求。公司技术对标日本NOF，国内多个新兴应用领域市占率超过80%，客户验证与替换壁垒较高。 [勾引]盈利预测与估值：预计2026-2027年收入增速30%以上，利润增速更快，目前市值对应26年45倍，27年30倍，可重点关注！ [拥抱]申万宏源医药 张静含/余玉君#文字观点#

精智达中报点评：半导体业务高速增长，向平台级测试公司迈进【中信建投机械-半导体设备】 #事件：# 公司2026H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润8.04/0.49/0.44亿元，同比+81.2%/+59.9%/+62.5%；其中26Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润4.71/0.34/0.32亿元，同比+61.5%/-26.6%/-29.5%。 #业绩分析：# （1）半导体业务营收高增。半导体存储测试设备业务收入同比增长147.05%。 （2）毛利率大幅修复、净利润下滑主要系加大研发。从盈利能力方面来分析，公司2026H1毛利率43.4%，同比+7.3pct；归母净利率6.1%，同比-0.8pct，研发费用率19.3%，同比+5.5pct。 #产品进展：# （1）存储测试机开始放量、18Gbps高速FT验证进展顺利 公司于2026年1月签订13.11亿元（含税）重大销售合同，单笔订单规模创下历史新高，另外有序推进18Gbps高速FT测试机项目，核心技术指标达预期。 （2）发力SoC测试机 项目目标可实现最大6912路数字通道、带宽1.6Gbps，适配逻辑电路、SoC类芯片测试。 （3）布局高端探针卡、持续放量 面向HBM核心需求，持续突破高温、大电流、 高速关键技术。探针卡产品量产交付规模持续扩大。 #我们的观点：# 公司DRAM测试机进展处于行业前列，并积极拓展Nand、SoC等其他新领域，未来迈向综合测试平台，耗材业务探针卡持续放量，重点推荐。 中信建投机械许光坦/陈宣霖/吴雨瑄 🌹请支持【中信建投机械团队】！#文字观点#

[太阳]【天风通信】天孚通信半年报点评：1.6T推动毛利率提升，业绩爆发期待cpo🚀 🔥事件：公司发布半年报，收入29.27亿元（YoY +15.16%），归母净利润12.04亿元（YoY +33.92%）。 🥇毛利率显著提升，汇兑影响较大。公司H1毛利率60.87%，YoY+10.08pct，主要由于产品逐步向1.6T开始迭代，且高毛利无源业务提升。期间费用率增长3.45pct，主要由于因汇率变动产生汇兑损失达8585万元。 🥈分业务： （1）有源业务12.60亿元（yoy -19.57%），收入同比下滑主要由于个别物料供给紧缺对公司有源光器件产品提产带来一定影响。毛利率47.03%，同比提升3.7pct，由于产品结构向1.6T迭代。 （2）无源业务营收15.3亿元（yoy +77.4%），由于自用需求减少且外销占比增多。毛利率71.9%，同比提升8.3pct。我们认为公司无源产品包括。 🥉分季度：Q2营收14.98亿元，QoQ+13%，归母7.12亿元，QoQ+45%。公司产品持续迭代，盈利能力显著提升，Q2单季毛利率64.66%，QoQ+8.06pct。 [太阳]公司积极布局CPO/NPO等下一代前沿技术路线，并在硅光集成、薄膜铌酸锂等新技术领域前瞻性储备。我们认为，27年为共封装光学放量元年，公司作为全球头部AI算力基础设施厂商CPO解决方案核心合作伙伴有望显著受益。 🥇天风通信团队☎王奕红／余芳沁／唐海清#文字观点#

[玫瑰]蔚蓝锂芯：26Q2业绩符合预期，盈利结构显著改善 #26Q2业绩位于预告区间中值附近、符合预期 根据公告，公司2026H1营收48.58亿元（同比+30.35%），归母净利润5.11亿元（同比+53.39%），扣非归母净利润5.03亿元（同比+41.25%）。其中，2026Q2营收27.05亿元（同比+35.32%，环比+25.63%），归母净利润3.15亿元（同比+64.68%，环比+60.98%），扣非归母净利润3.07亿元（同比+47.55%，环比+57.42%）。公司2026Q2业绩位于此前预告区间中值附近，符合市场预期 #全极耳产品批量交付、锂电池单颗利润环比提升 分业务来看，26H1公司锂电池业务收入25.3亿元，同比+58.4%，毛利率22.8%，同比+1.22ppts；我们预估公司26Q2单季度锂电池出货量2.25亿颗，环比+29%，锂电池整体贡献利润2.2亿元，对应测算单颗利润约0.98元，环比提升约0.3元，主要系公司全极耳电芯量产交付带动盈利结构升级。26H1公司LED/金属物流业务分别实现收入8.6/13.7亿元，同比+0.16%/+14.8%，毛利率分别为19.8%/16.7%，同比-5.8/-0.57ppts；我们预估LED和金属物流26Q2合计贡献利润约0.9亿元 #BBU市场空间广阔、公司卡位优势显著# 伴随海外云厂商加大AI基础设施投入，高增的算力需求驱动服务器单机功耗大幅提升，BBU需求有望迎来高速增长。根据EV Tank数据，2026H1全球BBU电芯出货量约2.67亿颗；竞争格局方面，目前BBU电芯主要以日韩企业为主，松下和三星合计市占率约77%，公司已于今年实现批量出货，26H1份额达到7.3%，排名全球第四，国内卡位优势较为领先。展望后续，公司有望通过直供、合资等方式，加大BBU领域电芯交付，进一步释放盈利弹性 #盈利预测：预计公司2026-2027年归母净利润14.32/23.52/33.79亿元，对应PE分别为23x/14x/10x，维持“买入”评级 [玫瑰]欢迎交流，中信证券电池与能源管理组#文字观点#

兴福电子发布半年报：26Q2业绩同比大幅增长，存储核心材料收入占比超60%，核心产品量价齐升有望进一步提升净利润，建议当前位置买入 ⭕公司2026H1实现营收9.66亿元，同比+43.71%；实现归母净利润1.23亿元，同比+17.91%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比+24.91%；毛利率23.40%，同比-3.18pcts；其中，公司Q2单季度实现营收5.20亿元，同比+50.31%，环比+16.34%；实现归母净利润0.59亿元，同比+15.51%，环比-7.71%；实现扣非归母净利润0.57亿元，同比+19.40%，环比-8.00%；毛利率20.77%，同比-5.10pcts，环比-5.68pcts。 ⭕业绩变化原因：核心产品销量增长强劲，电子级磷酸、硫酸、双氧水在先进制程客户中的开发力度不断加大，产品产销量持续增长，磷酸回收业务规模不断扩大，集成电路领域销售收入中通用湿电子化学品销量达到8.90万吨，同比增长24.65%；功能湿电子化学品种类不断丰富，销量达到0.72万吨，同比增长75.61%，销量增长明显提速；光刻胶光引发剂完成部分客户送样，公司整体业绩中枢保持稳健增长。但受上游黄磷、硫磺等大宗原料价格大幅上涨影响，磷酸、硫酸刚性成本增加，盈利能力受到一定冲击。三季度成本传导逐步落地，叠加公司高纯湿电子化学品新产能释放，预期三季度出货量、毛利率有望迎来快速修复。 ⭕公司核心产品电子级磷酸国内市占率在80%以上，依托磷化工产业链深厚背景，精准布局磷化铟上游关键材料——电子级红磷业务，目前已实现电子级高纯红磷关键中间材料6N高纯黄磷的公斤级制备，正积极开展电子级红磷转化中试放大工作，在AI算力光模块需求持续高增的背景下，其核心衬底材料磷化铟景气度持续向好，电子级红磷业务有望为公司带来新的盈利增量。 ⭕公司发布员工持股计划，建立员工与股东利益共享机制，提升公司治理水平与员工凝聚力，锚定未来增长。公司拟筹集资金总额不超过1.68亿元，全部来源于员工自有及自筹资金，初始设立时总人数共计不超过265人。我们认为在此时间段，公司发布员工持股计划，彰显了对未来公司发展及利润增长的信心。 ⭕核心观点：公司存储核心材料收入占比超60%，海外客户和国内扩产共振，目标全球20-30%份额，技术内生增长平台化布局，下游客户认可度高，大股东兴发集团赋能，长期成长逻辑依旧清晰，坚定看好公司，推荐现价买入！ ——————————————#文字观点#

📑GS China Open GS 中国开盘 😔情绪 📉隔夜美国科技股因债券收益率上升而遭到抛售 —— 美国 10 年期国债收益率升至 2025 年以来最高水平，今天也可能对亚洲市场情绪造成压力。 🏠在国内，修订后的住房公积金将允许更加灵活地提取资金，并以此向市场注入更多流动性，因为目前公积金中锁定的资金超过 10 万亿元人民币。 🔍与此同时，随着市场盘整以寻找新的方向，关注重点将转向业绩表现。 📰新闻 🌐宏观 📈美国 10 年期国债收益率升至 2025 年以来最高水平。美国国债周二进一步下跌，推动各期限收益率上升 1 至 2 个基点。10 年期国债收益率小幅上升约 2 个基点，至 4.75%，创 19 个月来最高水平。 🏘️房地产 🏡中国扩大公积金用途以满足房地产市场需求。根据修订后的规定，住房公积金存款可用于新的用途，包括房屋翻修和支付物业管理费。 📱TMT 📲1. 小米（1810.HK）：2026 年第二季度回顾：整体基本符合预期，智能手机毛利率超预期，电动车业务拖累，新催化剂窗口开启。 🔎2. 百度（BIDU）：初步解读：营收 / 营业利润基本符合预期，AI 云基础设施同比增长 50%，GPU 云业务进一步加速。 💻3. 软件：中国提前在政府用户中移除微软 Windows。 📊4.GIR 报告 —— 大中华区半导体：7 月集成电路进出口额同比增长 71.1%/116.6%。 💰业绩 📈兆易创新（603986 CH）上半年净利润 68.6 亿元，去年同期为 5.775 亿元；同比增长 1091.5%。 📉福耀玻璃（600660 CH）：福耀玻璃上半年净利润 39.7 亿元，去年同期为 48.0 亿元。 📈苏州天孚通信（300394 CH）：苏州天孚通信上半年净利润同比增长 34%，至 12 亿元。 📈中国联通（600050 CH）：中国联通上半年净利润 41.4 亿元。 📉分众传媒（002027 CH）：分众传媒上半年净利润 31.3 亿元，去年同期为 26.6 亿元。 📈国泰海通（601211 CH）：国泰海通上半年净利润 202.6 亿元，去年同期为 157.4 亿元。#文字观点#

【华福电新】功率半导体：今年的第三波涨价正在酝酿，AI高压化打开第二增长曲线 #第三波涨价箭在弦上，行业景气度持续上行。 1、今日据台湾经济日报报道，台湾地区功率半导体厂商正酝酿今年第三波价格调整，最快于10月起针对非合约产品上调价格10%-15%。 2、近日，意法半导体发布本年度第三份涨价函，宣布自8月23日起对多条产品线实施价格上调，此前ST已于4月和6月分别完成两轮调价。 功率行业已在今年上半年完成两波调价，均价较去年同期上涨15%-20%。本次涨价标志着功率半导体景气周期由企稳复苏正式迈入量价齐升的阶段。 #本轮涨价并非单纯的价格修复，而是需求结构质变与成本压力传导共振的结果。一方面，AI数据中心功耗快速攀升，服务器机柜成为功率器件全新核心需求增长点（高压化趋势带来SiC渗透率更高、功率总价值量提升）；另一方面，晶圆厂、引线框架等上游供应链价格持续高企，如今在供需格局显著改善的背景下，开始具备向下游传导成本的底气与能力。 #对于国内厂商而言，台厂的涨价具有较强示范效应。在成本端压力客观存在、需求端AI与新能源双轮驱动的背景下，国内功率半导体企业有望跟随开启价格修复。国内厂商今年以来也已有过2波涨价，目前各厂商都在酝酿第三波涨价，毛利率与盈利能力具备较大改善弹性。 #投资建议：功率半导体景气度持续，AIDC建设提速与功率器件价值量提升形成双击，叠加行业涨价带来的利润弹性。建议重点关注： 【IDM】士兰微、华润微、芯联集成、斯达半导； 【AI 高含量】宏微科技、东微半导； 【涨价弹性】新洁能、扬杰科技； 【SiC衬底】天岳先进#文字观点#

【HYDZ HL】AI Driven Equipment 业务多线共振，二季度业绩同环比大增，持续看好【埃科光电】 今晚，埃科光电发布26年半年报，收入3.78e，同比增长82.3%，综合毛利率43.0%，同比提升1.85pct；归母净利润6916w，同比增长91.9%，扣非净利润6764w，同比增长107.9%，剔除股份支付费用后的净利润达到9129w，同比增长148.4%！ 利润端显著快于收入端，规模效应+产品结构升级持续兑现。公司同时推出10转4派2元的中期分红方案。 公司核心产品全面高增。工业相机收入2.79e，同比增长87%，其中线扫描相机收入1.55e，同比增长60%，面扫描相机收入1.24e，同比增长137%；图像采集卡收入5818w，同比增长58%；智能光学单元收入1651w，同比增长110%；智能光学单元毛利率达到约68%，工业相机毛利率提升至约41%，高附加值新品持续放量是公司整体盈利能力向上的核心驱动力。 下游应用呈现全面开花。电子制造收入1.15e，同比增长60%，高端PCB需求快速增长，mSAP、超高层HDI加速扩产，公司优势产品TDI线扫描相机出货量快速增长；新型显示收入1.09e，同比增长144%；新能源收入8477w，同比增长80%；其他行业收入6874w，同比增长59%。 我们认为，公司当前最重要的变化是，增长逻辑已经从【过去单一行业景气驱动】，转向【PCB+集成电路+OLED+锂电 AI Driven Equipment放量下的全方位景气驱动】，公司作为检测设备之眼是AI基础设施领域最重要的参与方，也是最大的受益方。 半导体是公司下一阶段最重要的向上弹性。 公司已经形成高速面扫描相机、线扫描相机、智能对焦系统等完整产品组合，覆盖有图形/无图形晶圆、明场/暗场等缺陷检测场景，并已与多家国内头部半导体检测设备厂商建立合作。根据我们的深入追踪与估算，公司H1量检测订单已经较去年全年实现两倍增长，Q3、Q4订单预计环比进一步增长。从收入端，公司正在积极兑现业绩，而从订单端，公司切入高端半导体产业并放量大势已成，根据今年明年利润预估，第一步展望240e市值，坚定看好！#文字观点#

福耀玻璃26Q2业绩会要点 收入：26H1国内汽车玻璃同比+4.81%/海外+2.55%，加回美国海关退税的影响海外+5.09% 量：26H1全球-1%左右，公司出货好于行业 利润：核心利润率22.87%，同比+0.75pct ASP：高附加值产品占比59.68%/+8.03pct，ASP+7.43%（加回关税退税+8.66%），全景天窗、HUD、静音玻璃等放量 后续展望：海外部分欧洲后面增速预计会高于美国：Q3国内比二季度有提升 毛利率：26Q2 40.17%，美国海关退税OEM冲成本影响了1.28pct，剔除后毛利率同比+0.42pct，提质增效贡献、纯碱降本等方面降本，消化了返利、海运费和折旧摊销的影响 美国工厂：火灾影响后Q3恢复运营，保险公司的赔付预计在26Q3收回#文字观点#

稳健者加大算力投入，应用飞轮闭环优于预期 [玫瑰]#稳健者加大算力投入，#订单与云收入继续验证需求 Alphabet 2026Q2资本开支449亿美元，较经营现金流391亿美元高出58亿美元；公司同时将全年资本开支指引上调至1950-2050亿美元。国内方面，此前更强调根据需求和投入回报逐步扩张算力的腾讯，Q2资本开支同比增长176%至528亿元。同期Google Cloud收入同比增长82%、在手订单达到5139亿美元，腾讯云收入增速提升至20%以上，过去曾被认定为稳健者的厂商加大投入的背后仍有云收入和客户需求支撑。 [玫瑰]#Agent收入与用户同步放量，#应用飞轮闭环优于预期 据Bloomberg报道，Anthropic 2026Q2初步收入超过115亿美元，调整后经营利润首次转正；截至8月13日，OpenAI Codex及ChatGPT Work活跃用户突破1500万；Microsoft 365 Copilot付费席位半年内翻倍至超过3000万。Agent正由Coding向办公及企业工作流扩散，产品使用、付费席位和收入同步增长，应用商业化兑现速度快于市场预期。 [玫瑰]#国产模型跨过可用门槛，#算力与2B应用进入兑现期 GLM-5.3、Kimi K3、DeepSeek V4 Pro等持续缩小与海外旗舰模型的差距；K3发布当日ARR创公司历史最大单日增幅；WorkBuddy 6月访问量达到2097万次；截至8月16日DeepSeek Harness上线三天GitHub Star超过11.7万。结合DS-V4 Pro发布后的涨价，我们认为模型能力正更直接地转化为产品使用、收入增长与定价权。 投资建议：重点关注算力服务、国产芯片与超节点，以及具备场景、数据和企业交付能力的2B AI应用厂商，推荐海光信息、浪潮信息、神州数码、深信服、智谱、MiniMax、达梦数据、海天瑞声、金蝶国际、鼎捷数智、中控技术、视源股份、国能日新。#文字观点#

【东财宏观】每日宏观资讯台（2026年8月19日） #国际重要资讯# 1. 【中东】当地时间8月18日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文表示，目前并未与伊朗进行任何会谈或对话，未来也无相关计划。 2. 【中东】当地时间18日，伊朗伊斯兰议会议长、首席谈判代表卡利巴夫重申，在美国满足与伊朗达成的谅解备忘录中的各项条件之前，霍尔木兹海峡将继续保持关闭状态。 3. 【美国】美国财政部公布的最新数据显示，美国30年期国债收益率17日达5.31%，创下2007年6月以来新高。美国财政部日前发布的数据显示，今年美国联邦政府每月利息支出总体上升，从1月的760亿美元持续增加至5月的1070亿美元，此后一直维持在1000亿美元以上。 4. 【韩国】韩国总统李在明18日表示，应按照政府原有计划，切实推进在本届政府任期内从美方收回战时作战指挥权，他同时要求加快推进核动力潜艇项目。 5. 【德国】瑞银(UBS)分析师撰文表示，目前德国天然气储气设施的库存水平仅为48%，远低于一年前的65%，也低于2022年能源危机期间同期的75%。 6. 【英伟达】8月19日消息，美银发布研报称，由于投资者夸大了英伟达公司 所面临的风险，英伟达的股价可能被低估了多达50%。 7. 【Anthropic】预测市场Polymarket数据显示，投资者目前认为Anthropic成为2026年最大IPO的概率约为44%，仅略低于SpaceX的55%。 8. 【亚马逊】亚马逊周二宣布，将美国路易斯安那州西北部的数据中心投资计划从此前的120亿美元提高至180亿美元，并在什里夫波特新增第三座数据中心园区。 9. 【OpenAI】OpenAI宣布，鉴于前沿大模型的能力已经达到关键安全阈值，公司将继续放缓模型规模扩展的步伐，优先改进人工智能系统背后的安全与监控机制。 10. 【AI产业链】瑞银全球财富管理首席投资办公室在最新研报中称，随着人工智能（AI）能力快速提升，人形机器人、高级驾驶辅助系统（ADAS）、自动驾驶出租车（Robotaxi）、工业自动化、精准农业和机器人手术等领域正迈入新的增长阶段。 #国内重要资讯# 1. 【央行】中国央行2026年8月19日公告称，开展700亿元的1月期国库现金定存、1000亿元的3月期国库现金定存操作。 2. 【央行】中国人民银行18日公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，将7天期逆回购操作量设为零。实际上，自8月11日以来，央行已连续6个工作日将7天期逆回购操作量设为零。 3. 【公积金】国务院总理李强日前签署国务院令，公布《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》。《决定 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=决定》提出拓宽住房公积金提取和使用范围、提升管理服务效能、是强化风险防控、扩大制度覆盖面等内容。 4. 【主权基金】最新披露数据显示，截至二季度末，中东主权财富基金阿布扎比投资局现身华测检测、睿创微纳、科达利、花园生物、复旦微电等8家A股上市公司前十大流通股股东名单，其中7只个股为新进，1只获得加仓。 5. 【县域消费】据商务部8月18日消息，近日，商务部等九部门联合印发《关于进一步激发下沉市场活力活跃县域消费的意见》，聚焦县域地区，聚焦线下消费，提出18条具体举措。 6. 【消费券】日前，海南、广西、浙江、四川、河南等地启动新一轮消费券发放工作，覆盖“吃住行游购娱”多元场景。 7. 【上交所】上交所发布关于爱丽家居相关情况的通报，近日，该股股价继续大幅波动，部分投资者在交易该股过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。 8. 【词元经济】内蒙古自治区政务服务与数据管理局等六部门联合印发《内蒙古自治区促进词元经济高质量发展的若干措施》。其中提到，培育词元服务主体。加快培育一批在词元生产、计量、评测、安全等领域具有核心技术的专精特新“小巨人”企业。 9. 【小米】8月18日，小米集团发布2026年第二季度业绩公告。二季度，小米集团营收为1089亿元，同比下滑6.1%，环比增长9.9%；经调整净利润为62亿元，同比下滑42.6%，环比增长2.4%。 10. 【国泰海通】国泰海通发布2026年半年度报告：上半年，国泰海通实现营业收入471.63亿元，同比增加97.56%；扣非归母净利润195.1亿元，同比增加168.02%；归母净利润202.6亿元，同比增加28.74%，经营业绩创同期历史新高，且超过了原国泰君安与原海通证券合计的最高水平。#文字观点#

【小米集团2026年上半年业绩速递】 [爱心]整体业绩（2026H1） 收入2080.63亿元，YoY-8% 归母净利润141.86亿元，YoY-38% [啤酒]26Q2单季业绩 收入1089.22亿元，YoY-6% 归母净利润94.62亿元，YoY-21% [烟花]2026H1主要经营亮点 #高端化战略# 面对存储成本大幅攀升、全球智能手机行业整体承压，公司主动优化产品结构与定价策略，26Q2智能手机ASP达1,351元，同比增长25.9%，创历史新高；中国大陆3,000元以上机型销量占比达32.1%，创历史新高，同比提升4.5个百分点；智能手机出货量已连续24个季度排名全球前三，在53个国家和地区排名前三 #智能电动汽车# 26Q2智能电动汽车及AI等创新业务分部收入249亿元，同比增长17.1%，毛利率19.2%；新车交付量104,199辆，同比增长28.2%；2026H1中国大陆20万元以上纯电轿车中SU7系列销量排名第一，累计交付量已突破50万台；YU7系列一年车龄保值率82.8%，位列主要纯电车型第一；公司发布小米昆仑技术架构，推出首个增程SUV系列小米澎程，综合续航最高达1,705公里，预计9月上市 #全球生态与用户规模# AIoT平台已连接设备数达11.61亿台，同比增长17.4%，创历史新高；全球月活跃用户数7.67亿，同比增长4.8%，创历史新高；连续第8年入选《财富 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=财富》世界500强，位列第232位，较去年提升65位，创上榜以来新高；2026年以来回购金额约117亿港币，已超去年全年#文字观点#

金田股份2026年中报分析：AI铜材放量加速，Q2经营显著提速 1、公司发布2026年半年报。2026H1营收793亿元，同比+33.74%；归母净利润4.42亿元，同比+18.44%。单季度看，26Q2营收428.2亿元，同比+33.8%；归母2.72亿元，同比+22.2%。 2、Q2经营显著加速。Q2业绩包含一次性补税影响4000多万，#若剔除后Q2利润预计超3亿元，同比增长进一步加速。Q2加速主要受益于AI铜材、出口等附加值产品放量： 1）H1 AI铜材（散热铜材1.3万吨，同比+68%；机架母线铜材0.32万吨，同比+94%）合计贡献1+亿利润； 2）H1境外收入123亿元，同比+66%；铜及铜合金材料海外销量13万吨，同比+32%； 3）H1 800V及以上高压扁线出货量8635吨，同比+98%。 3、公司AI算力铜材布局两大核心产品，卡位明确，有望加速放量： 1）液冷散热铜材：NV H100项目已经供货；通过CoolerMaster、AVC、Delta等头部液冷散热模组企业进入NV、META、AWS、华为等供应链；26H1散热铜材1.3万吨，同比+68%； 2）机架母线铜材：卡位液冷、高压直流机柜机架母线，通过安费诺、泰科等头部连接系统企业供货NV、META等；26H1机架母线铜材0.32万吨，同比+94%； 3）26Q3随着Rubin开始起量，公司AI算力铜材产能已经全部打满，预计26H2有望显著放量；27H1新产能投产，AI算力铜材产能有望从5万吨增至10万吨以上，不排除进一步扩产，推动公司未来增长弹性。 4、同时，未来再生铜有望打开额外弹性空间。公司再生铜下游应用提升显著，目前已是苹果独供，26H1已实现谷歌再生铜试样和量产出货，年化近5000吨；机架母线铜材再生铜相关验证工作均已启动。考虑再生铜单吨净利有望翻倍，未来弹性可观。 5、展望未来，预计公司26年利润11亿元（AI铜材3-4亿）、27年利润15+亿（AI铜材5+亿）；对应PE分别19、13X。继续重点推荐！#文字观点#

【特宝生物】2026H1业绩#超预期，乙肝+代谢管线同步推进# 26H1公司营业收入18.37亿元，同比+21.58%；归母/扣非归母净利4.77/4.88亿元，同比+11.37%/+13.16%。 26Q2公司营业收入10.39亿元，同比+24.07%，环比+30.21%；归母/扣非归母净利3.12/3.23亿元，同比+26.96%/+32.97%，环比+89.69%/+95.23%。收入利润#超预期【主要系派格宾持续放量+益佩生上市纳入医保后加速放量】。 盈利能力方面：26H1公司毛利率/归母净利率分别为88.94%/25.95%，同比-4.04/-2.38pcts；26Q2公司毛利率/归母净利率分别为88.54%/30.04%，同比-0.91/+9.42pcts。 费用率方面：26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为36.39%/10.13%/10.72%/0.07%，同比-3.26/+0.84/-0.85/+0.24pcts（合计-3.03pcts）。 研发管线26H1进度： 1）慢乙肝：围绕“阻断复制/清表面抗原/激活免疫”三条路径推进。ACT580（ALG-000184，衣壳抑制剂）4月拿下大中华区独占许可，已被纳入突破性治疗品种，表内已列II期；ACT201（ASO）7月获批开展慢乙肝临床、进入I期，临床前HBsAg抑制活性高于同类；ACT400（mRNA疫苗）、ACT560（免疫激动剂）仍处药学/临床前，三款入选2025年国家科技重大专项。 2）已上市产品适应症：益佩生ISS/SGA/TS均已开III期，AGHD完成Ib、推进IIa/II期；派格宾原发性血小板增多症II期推进中，已提交III期沟通交流；珮金子痫前期I期进行中。 3）代谢/免疫：ACT100（pDC单抗，红斑狼疮等）报告期内获批临床、开展I期；ACT500（MASH）I期推进、健康人I期已完成；YPEG-EPO完成II期、准备III期；ACT300完成I期。 4）九天AAV：SKG0201（I型SMA）推进I期相关工作；SKG1120（RP）、SKG1302（地图样萎缩）、SKG0977（遗传性DCM）仍处临床前。 其他财务数据：26H1研发费用1.97亿元，同比+12.58%；应收账款（及票据）12.41亿元，同比+65.03%；存货4.46亿元，同比+38.73%；固定资产8.15亿元，同比+57.20%；在建工程1.81亿元，同比-27.73%；经营活动产生的现金流量净额为3.37亿元，同比-6.66%。

[红包]超强厄尔尼诺如何影响农业投资？【中金农业 王思洋】 [玫瑰]8月NOAA与CPC将超强厄尔尼诺发生概率上调至95%，或为1950年有记录以来最强厄尔尼诺之一。我们认为，当前全球农产品正从供需宽松转向供给紧平衡阶段，极端天气风险加大产量下修风险，推动农产品价格易涨难跌。当前种植链企业估值、持仓均在底部，主题催化及基本面改善均有望带动股价表现。 [太阳]1、# 厄尔尼诺影响： 本轮超强厄尔尼诺预计于10-12月到达峰值，全球农产品价格易涨难跌。1）影响传导路径及范围：经济作物确定性强于粮食作物。我们认为由于峰值时间与北半球粮食生长期错峰，预计北半球粮食影响有限；南美大豆和巴西玉米种植期或面临多雨并可能引发洪涝，从而扭转丰产预期；东南亚棕榈/橡胶等多年生作物产区预计干旱较为确定，参考历史水平约导致单产下降5-9%、2%。2）供需格局：26/27农产品新作平衡表从宽松向紧平衡切换。玉米4大出口国库消比9.5%，同比/20年至今分位数-1ppt/64%；全球大豆库消比28%，同比/20年至今分位数-1ppt/51%，潜在天气风险降低单产预期强化，农产品价格易涨难跌。 [太阳]2、# 企业基本面： 周期压力逐步下滑，生物育种兑现成长。1）周期维度：种植链为粮价后周期，23-25年我国玉米/水稻价格累计跌幅达18.7%/5.9%，申万种植业指数25年归母净利润相较23年-9.7%。随26/27种植季临近，我们预计粮价下跌的拖累效应正逐步消化，种植及种企公司业绩有望筑底回升；2）成长维度：生物育种扩面提速趋势已成，26/27种植季转基因玉米、大豆渗透率或加速提升，龙头种企收入结构与盈利能力有望改善，行业驱动正从粮价周期逐步切换至技术升级与份额集中。 [太阳]3、# 资金层面： 低持仓、低估值，主题催化和基本面改善或带来估值修复弹性。1H26种植业/种子公募基金配置比例0.029%/0.005%，处于近10年底部区间。申万种业/种植业指数P/B亦处于近10年1.9%/13.6%分位数。 [玫瑰]推荐粮价预期抬升下受益的苏垦农发、北大荒等种植龙头，以及隆平高科、登海种业等种子及性状龙头。 风险：粮价不及预期，极端天气风险，生物育种产业化不及预期。 [玫瑰]欢迎交流：王思洋 13552225591/樊嘉敏 18916120205/陈泰屹 18905908752#文字观点#

【天风医药杨松团队】科济药业：全球首款实体瘤CAR-T获批开启商业化，通用型CAR-T已获批I期临床，In Vivo CAR-T将进入IIT临床 事件：公司发布2026年中期业绩。2026H1实现收益6192万元，同比增长21.5%；毛利4202万元，同比增长43.1%，毛利率由57.6%提升至67.9%；经调整净亏损3193万元，较上年同期的7180万元大幅收窄。 [玫瑰]恺力美成为全球首款且唯一获批的实体瘤CAR-T，商业化已启动 2026年6月，靶向Claudin18.2的自体人源化CAR-T恺力美（CT041）获NMPA批准，用于Claudin18.2阳性、HER2阴性、至少二线治疗失败的晚期胃/食管胃结合部腺癌。获批基于确证性II期CT041-ST-01研究显示，108例接受输注患者mOS达9.17个月，未接受输注的28例研究者选择治疗组为3.98个月（HR 0.288）。获批两周内已开出全国首张处方并完成全球首例患者细胞采集；产品已纳入《2026 CSCO胃癌诊疗指南 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=2026 CSCO胃癌诊疗指南》并通过2026年国家商保创新药目录初步形式审查。此外，恺力美已经开展胰腺癌辅助治疗Ib期临床，1例受试者已完成输注后52周随访且未见复发；另有胃癌根治术后巩固治疗、一线序贯治疗两项IIT在研。2026年ASCO壁报显示，2例一线序贯输注后接受手术的患者OS分别超过58和51个月。 [玫瑰]赛恺泽销量驱动收入与毛利双增，自主生产成本优势显现 赛恺泽（CT053）为全人源BCMA自体CAR-T，2024年获批用于至少3线经治的R/R MM，中国大陆权益授予华东医药。2026H1公司自华东医药获得110份有效订单，认证备案机构覆盖全国20多个省市；收益以出厂价确认，且生产周期使订单量与出厂交付量存在时间差。除2亿元首付款外，公司已收取注册里程碑7500万元，并有权获得最高10.25亿元里程碑付款。 [玫瑰]通用型与体内CAR-T双平台推进，两款通用型产品IND获批即将进入I期注册临床 基于THANK-u Plus®平台，靶向BCMA的CT0596（R/R MM）与靶向CD19/CD20的CT1190B（R/R LBCL）的IND均已获NMPA批准、即将开启I期注册临床，IIT数据已于2026年EHA展示；基于CARvivo®体内平台的KJ-C2529已启动R/R B-NHL的IIT。产能方面，金山GMP工厂设计产能支持每年最多2000名患者，公司另拟投资不超过3.70亿元建设新生产基地。 [咖啡]更多请联系：天风医药 杨松/曹文清#文字观点#

【国投机械】AI PCB设备及耗材系列48：埃科光电26H1业绩点评 1、#业绩略超预期。26H1实现收入3.78E，同比+82.33%，归母净利润0.69E，同比+91.92%，扣除股份支付费用影响后净利润0.91E，同比+148.38%；单Q2，实现收入2.31E，同比+74.72%，归母净利润0.46E，同比+67.65%，环比+98.04%。在去年同期高基数效应和新增股权激励费用情况下，仍然保持高增，业绩弹性可观！ 2、#下游多点开花、同向共振。分核心下游拆分看，电子制造（主要为PCB）/新型显示/新能源分别实现收入1.15/1.09/0.85亿元，分别同比+60.03%/+143.66%/+79.85%，分别占比30.45%/28.90%/22.45%，多下游均处在上行周期，同向共振带来收入和利润较大弹性，其中：电子制造主要受益于PCB扩产、价值量提升和检测渗透率提升三重逻辑，新型显示受益于OLED/MicroLED等新型产能扩产，新能源则受益于需求复苏。此外，未单独拆分的半导体板块受精测、飞测等客户国产替代加速，预计保持高增，受益于CX扩产，后续有望成为新增长极。 3、#规模效应释放、盈利弹性可期。单Q2公司实现毛利率43.03%，同比+1.12pcts，主要受益于产品结构优化和规模效应释放；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.42%/4.04%/9.58%/-1.34%，分别同比-0.68/-1.57/+1.36/+2.55pcts，合计+1.66pcts，此外，单Q2所得税率同比+2.18pcts，综合影响下，公司Q2实现净利率19.89%，同比-0.84pcts、环比+4.06pcts。向后看，伴随收入规模持续增长，公司后续盈利弹性可期。 4、#高送转。中报首次实现分红和送转，公司拟向全体股东每10股派发红利2元、同时转增4股。 26Q2公司业绩环比Q1接近翻倍，景气度加速向上，印证了我们重点推荐以来的持续观点，结合公司核心下游所处的周期位置，我们认为27-28年公司业绩可持续性仍可展望，同时考虑到公司卡位机器视觉检测上游具备稀缺性、半导体业务贡献估值，当前位置先看200E，持续推荐！ 欢迎交流！（国投机械 朱宇航/刘阳东）#文字观点#

‼️【朱雀三号遥二明晨点火：回收二次验证，商业航天从主题走向排产】——0818 航警锁定——遥二窗口8月19日7:27~8:04，酒泉东风商业航天创新试验区。遥一二级已入轨、一子级着陆段点火异常，本次看点只剩一条：民勤场坪垂直回收能否闭环。跑通了，国产发射成本曲线才真正下台阶。 #箭端｜超捷股份# 弹性最锐。壳段/整流罩/贮箱/阀门直供蓝箭、天兵，铆接线年供10发，二线周期仅4个月；25Q3航天占比约5%，小基数、高斜率，叠加蓝箭IPO的供应链重估。 #星端｜天银机电# 星敏感器全球唯二，26H1天银星际收入与利润近乎翻倍，但非千帆唯一供应商，估值已计入较强放量假设。#铖昌科技# 星载T/R芯片，增速与”星座爆发”叙事有温差。#电科蓝天# 宇航电源覆盖率50%+，国家任务与商业星座双轮承接、确定性最高。 #地面端｜信维通信，21年起独家供SpaceX地面终端零部件，26Q1扣非+104%，60亿定增5月过会、35.6亿投商业卫星通信。 ☎️ 明晨成败即分水岭：回收闭环，板块从主题定价切向产业验证；失利退回情绪修复。

【天风新材料】#凌玮科技：江苏辉迈营收同比近翻倍，高端化学球硅放量 #高端化学球硅放量：# 2026H1辉迈营收1932.3w元，净利润919.91w，前期辉迈2025年1月—11月收入为2055.7w，净利润676.42w，同比近翻倍。 #净利率提升14pct：# 2026H1辉迈净利率达到47%，2025年1～11月净利率为33%，提升14pct。 公司当前卡位好，#供应生益，公司H2有望随M8放量进一步放量，业绩释放确定性强，按空间和产能预期看，若3000吨均出货，40万单价，53%净利率，6.4亿利润，20pe，#对应200亿市值，具备较大弹性。 【天风建筑建材新材料-派点请支持】鲍荣富/王丹/于那/周丹丹/上官京杰 19849005130/林晓龙/曾子峻 #文字观点#

【招商电子】兆易创新26H1业绩点评：Q2营收与利润同环比高增，利基存储价格持续上行 [太阳]26H1营收115.66亿元，同比+178.67%；归母净利润68.57亿元，同比+1091.50%；扣非归母净利润48.83亿元，同比+796.90%，与此前预告基本一致。其中，26Q2营收73.78亿元，同比+229.18%/环比+76.16%；归母净利润53.96亿元，同比+1482.99%/环比+269.24%；扣非归母净利润34.73亿元，同比+983.35%/环比+146.30%；毛利率66.57%，同比+29.55pcts/环比+9.49pcts。 [太阳]分产品看，存储芯片营收98.27亿元，同比+245.44%，占总营收约85%；毛利率67.57%，同比+29.07pcts。其中利基DRAM受益于海外大厂淡出利基市场，上半年量价齐升，毛利率同比明显提升；SLC NAND受益于国际原厂将产能转向3D NAND形成的2D NAND供给缺口，量价及毛利率同步向上；NOR Flash销量普遍增长，价格温和上涨。MCU营收14.30亿元，同比+49.07%，毛利率38.49%，价格自Q2开始温和上行。 [太阳]上半年公司与长鑫关联交易19.86亿元，全年预计关联交易额达57亿元。目前公司已签合同但尚未履约的收入金额为97.94亿元，其中94.15亿元预计于2026年内确认。公司定制化存储在AI手机、AI PC、汽车及机器人领域已有重点项目突破，部分项目有望于下半年量产。#文字观点#

恒达新材：盈利改善，加速出海征程 [太阳]事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入5.48亿元（同比+5.2%），归母净利润0.54亿元（同比+57.3%），扣非归母净利润0.49亿元（同比+72.8%）；26Q2实现收入2.91亿元（同比+4.4%），归母净利润0.29亿元（同比+37.2%），扣非归母净利润0.27亿元（同比+54.4%）。 [太阳]点评：我们预计Q2产销环比改善，均价或保持平稳态势，盈利能力受益于成本优化&汇兑贡献、边际温和提升。展望未来，H2旺季公司产能利用率有望持续提升，同时低价浆持续入库改善成本，盈利能力有望维持高位。 [太阳]外销表现优异，收入结构优化。26H1境内收入4.86亿元（同比-0.3%），境外收入0.61亿元（同比+86.8%）、占比达11.7%（25H1仅为6.3%）。公司海外业务定位于中高端医疗及食品包装原纸市场，通过品牌影响力提升、产品研发迭代，毛利率表现优异（26H1内外销毛利率分别为17.2%/22.0%）。受益于未来行业政策推动高端化转型、叠加自身技术优势和绿色制造，公司预计海外市场空间将进一步打开。此外，公司近年来持续推进高端进口替代、产业链延续，聚焦提升产品附加值，收入结构优化有望持续推动盈利中枢向上。 [太阳]盈利能力显著修复。26Q2公司毛利率为18.02%（同比+2.61pct、环比+0.65pct），归母净利率为9.92%（同比+2.37pct、环比+0.18pct），盈利能力逐季提升。费用表现来看，26Q2期间费用率为6.98%（同比-0.94pct、环比-0.71pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为0.45%/3.77%/3.05%/-0.30%（同比分别-0.14/-0.01/-0.40/-0.39pct），财务费用波动主要系H2确认汇兑收益227.96万元（25H1汇兑亏损256.78万元）。 [太阳]Q2经营现金流转正，存货天数增加。26Q2经营性现金流净额为0.53亿元（同比+0.57亿元），较Q1显著改善（26Q1为-0.09亿元）；26Q2末存货/应收/应付周转天数分别为177.57/67.60/45.13天（同比分别+33.68/+4.81/-4.45天），存货天数增加我们预计主要系公司前瞻性囤积低价原材料。 [太阳]盈利预测与投资评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.0、1.2、1.3亿元，对应PE估值分别为24.3X、21.2X、20.0X。 [月亮]风险提示：原材料价格大幅波动、海外需求不及预期、竞争加剧#文字观点#

兆易创新26H1业绩点评：Q2营收与利润同环比高增，利基存储价格持续上行 26H1营收115.66亿元，同比+178.67%；归母净利润68.57亿元，同比+1091.50%；扣非归母净利润48.83亿元，同比+796.90%，与此前预告基本一致。其中，26Q2营收73.78亿元，同比+229.18%/环比+76.16%；归母净利润53.96亿元，同比+1482.99%/环比+269.24%；扣非归母净利润34.73亿元，同比+983.35%/环比+146.30%；毛利率66.57%，同比+29.55pcts/环比+9.49pcts。 分产品看，存储芯片营收98.27亿元，同比+245.44%，占总营收约85%；毛利率67.57%，同比+29.07pcts。其中利基DRAM受益于海外大厂淡出利基市场，上半年量价齐升，毛利率同比明显提升；SLC NAND受益于国际原厂将产能转向3D NAND形成的2D NAND供给缺口，量价及毛利率同步向上；NOR Flash销量普遍增长，价格温和上涨。MCU营收14.30亿元，同比+49.07%，毛利率38.49%，价格自Q2开始温和上行。 上半年公司与长鑫关联交易19.86亿元，全年预计关联交易额达57亿元。目前公司已签合同但尚未履约的收入金额为97.94亿元，其中94.15亿元预计于2026年内确认。公司定制化存储在AI手机、AI PC、汽车及机器人领域已有重点项目突破，部分项目有望于下半年量产。 兆易创新26Q1点评：【招商电子】兆易创新：Q1利润创历史新高，全年与长鑫关联交易增至57亿元 https://mp.weixin.qq.com/s/hr7Emn8ThDFPEoMa2aDIRA #文字观点#

【JPM摩根大通–8月19日晨报】 [太阳]今日重点研究： 1.（互联网）百度 (BIDU US & 9888 HK)快评：2026年2季度业绩—非经营性项目不达预期；资产负债表超出预期 2.（电子）小米（1810 HK）股价和盈利料在3季度触底，但催化剂仍难觅；维持“中性”评级 3.（汽车）福耀玻璃（3606 HK）： 2Q26符合预期；尽管行业需求疲弱，毛利率仍创历史新高 4.（电子）高伟电子（1415 HK）2026年上半年盈利超预期；高端机型敞口较高支撑强劲动能有望延续；“增持” 5.（银行）南京银行（601009 CH）: 26年2季度：盈利符合预期，但净利息收入和资产质量意外向好 [太阳]今日活动推荐： 8:00am Coherent (COHR US)（英文） 9:00am 百度 (BIDU US)（英文） 9:00am 7月宏观数据解读及宇树科技IPO后Physical AI产业格局展望（英文） 10:00am 中国人工智能：GLM-5.3与DeepSeek如何重塑能力与成本边界（中文） 12:00pm 芯联集成 (688469 CH) 2:00pm 香港中华煤气 (3 HK)（英文） 3:30pm 厄尔尼诺影响下的农业与畜牧业展望（英文） 4:00pm 香港商业地产下半年展望（香港） 4:00pm 吉利汽车 (175 HK)（中文） 4:00pm 福耀玻璃 (600660 CH)（中文） 9:00pm 中国人工智能：GLM-5.3与DeepSeek如何重塑能力与成本边界（英文） 请各位领导关注我们每日邮件获取更多信息! #文字观点#

【国金传媒互联网 朱珺团队】分众传媒（002027.SZ）发布26H1业绩，收入小幅承压，扣非后净利下滑7% 🔥营收及利润： - 营业收入：59.91亿元，YoY-1.98%； - 归母净利润：31.28亿元，YoY+17.39%，净利率52.21%； - 扣非归母净利润：22.91亿元，YoY-7.06%； 🔥分业务Segment： 1. 楼宇媒体： - 收入：56.29亿元，YoY-0.05%，占总收入93.9%；毛利率69.77%，同比+2.69pct。 2. 影院媒体： - 收入：3.45亿元，YoY-26.3%，为收入端主要拖累； 🔥成本与费用细节： - 销售费用：10.29亿元，YoY-11.4%，销售费用率17.18%，同比-1.82pct； - 管理费用：2.93亿元，YoY+10.3%，管理费用率4.89%，同比+0.55pct ； - 研发费用：0.31亿元，YoY+11.3%，研发投入持续加码； 🔥财报 Highlights： 1. 非经营性损益显著增加：投资收益：6.35亿元，占利润总额18.09%，主要包括处置长期股权投资收益5.74亿元、处置理财等交易性金融资产收益0.49亿元，可持续性不确定； 2. 客户结构与集中度：日用消费品收入占比48.39%，与去年同期相比-7.24 pct；互联网收入占比27.63%，与去年同期相比+11.52 pct；前五大客户合计占比41.70%。 3. 股东回报：2025年度分红（每10股派1.90元）已于2026年7月实施，年度累计分红为每10股派3.40元，按当日收盘价4.96元计算股息率为6.85%。#文字观点#

分众传媒2026H1业绩点评：互联网投放延续高增，高分红价值突出 #H1业绩整体稳健，Q2剔除数禾高基数影响后利润实现正增长。2026H1公司实现收入59.91亿元（同比-2.0%）、归母净利润31.28亿元（同比+17.4%），较快增长主要受公司退出数禾科技等非经常性收益贡献、扣非归母净利润22.91亿元（同比-7.1%）。2Q26单季实现收入30.76亿元（同比-5.5%）、归母净利润13.39亿元（同比-12.5%）、扣非归母净利润12.24亿元（同比-17.1%）。去年Q2数禾科技贡献约2.1亿元投资收益，导致Q2归母利润表观同比下降双位数；若剔除该高基数影响，Q2归母净利润同比仍实现小幅增长。 #分产品看，楼宇媒体基本盘稳固。H1楼宇媒体实现收入56.29亿元，同比基本持平，占总收入约94%；影院媒体收入3.45亿元（同比-26.3%）。 #分行业看，互联网投放高增成为核心亮点。楼宇媒体中，日用消费品收入27.47亿元（同比-12.9%），互联网收入15.93亿元（同比+65.7%），反映互联网平台新产品、新业务的品牌投放需求仍在持续释放，AI应用有望成为后续新的预算增量。 #媒体结构持续优化，降本增效进一步兑现。H1营业成本同比下降8.9%、销售费用同比下降11.4%，楼宇媒体毛利率69.77%，同比提升2.69pcts。 截至2026年7月底，公司自营电梯电视媒体125.8万台，较2025年底增长3.5%；自营电梯海报媒体99.2万个，较年底减少12.1%。点位结构优化带动租赁、运营及销售费用改善。 #高分红延续，现金回报具备较强吸引力。2026H1公司拟每10股派现0.50元，对应现金分红7.22亿元，占2026H1归母净利润约23.1%。 同时H1经营性现金流同比增长31%，持续高分红具备良好的现金流基础。 #展望H2，快消改善+互联网新品竞争有望驱动收入向上。随着促消费政策、旺季新品推广及品牌预算逐步恢复，快消投放有望边际改善；互联网方面，随着AI办公等应用竞争由产品能力进一步转向用户获取和品牌心智，互联网大厂新品推广及营销投入有望持续增加。#文字观点#

【东财固收&资配-每日关注】8.19 1、国务院：对提取住房公积金支付房租，不再设置门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费等可以提取住房公积金的情形。住房公积金的存、贷利率由国务院决定。 2、美伊局势：#60天窗口期满，特朗普称不寻求延长谅解备忘录，伊朗警告转守为攻。因在霍尔木兹海峡等问题上分歧严重，谈判未取得实质进展。伊朗方面17日称已为美国履行备忘录设定数周最后期限；特朗普表示不寻求延长备忘录。 3、财政部：#财政部拟发行2026年记账式贴现（五十二期）国债，本期为期限91天的贴现债，竞争性招标面值总额300亿元，进行甲类成员追加投标，招标时间为2026年8月19日上午10:35至11:35。 4、商务部等9部门：#发布关于进一步激发下沉市场活力，活跃县域消费的意见，意见提到要提升金融服务质效，引导金融机构优化下沉市场消费领域金融服务，加强对符合条件的消费商业设施项目的金融支持，支持符合条件的批发零售和服务消费企业发行债券和上市融资，对符合条件的在县域新开设连锁门店的商贸流通企业，可申请创业担保贷款政策并给予贴息支持。 5、河南省：#拟于8月25日发行政府债券，总发行规模为665.56亿元，包含281.97亿元特殊新增专项债，49.6亿元置换隐债专项债。 6、农业银行：#拟发行2026年无固定期限资本债券(第一期)(债券通)，基本发行规模为150亿元，有不超过150亿元的超额增发权，募集资金将依据适用法律和主管部门批准用于补充发行人其他一级资本。 7、中国银行：#拟发行2026年绿色金融债券(第一期)(债券通)，基本发行规模50亿元，附不超过150亿元超额增发权。本期债券为3年期浮动利率债券，募集资金将依适用法律和监管部门批准，用于《绿色金融支持项目目录（2025年版） https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=绿色金融支持项目目录（2025年版）》规定的绿色产业项目。 8、#美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌0.23个基点报4.165%，3年期美债收益率跌0.85个基点报4.241%，5年期美债收益率跌0.53个基点报4.362%，10年期美债收益率跌1.59个基点报4.702%，30年期美债收益率跌2.13个基点报5.283%。 ☎欢迎讨论交流：东财固收&资配 吴雅楠 张家铭 #文字观点#

台达光宝800VDC产品进入验证 8月18日台达±400V/800V HVDC确认26Q3出货、光宝800VDC电源机柜首批样机已送客户进入验证（10月二阶段认证、最快11月小量产、27Q1放量），与英伟达PowerRack 26Q3量产节点对齐，台系800VDC实质切入送验与量产倒计时，将大陆供应链验证节奏整体前移约半年。26H2是认证与备货卡位窗口，电源/SST/宽禁带器件及电容环节订单弹性最先兑现。 关注：麦格米特/中恒电气/科华数据/欧陆通（HVDC/PSU整机验证导入），四方股份/金盘科技/特锐德/中国西电（SST与上游配电），民德电子/东微半导（高压SiC/VDMOS紧缺代工），江海股份/宏发股份（电容与直流保护价值量提升）#文字观点#

福耀玻璃：26Q2业绩超预期，毛利率大幅好于预期 公司26Q2实现收入115.6亿元，同环比分别+0.2%、+11.0%，收入增速整体符合预期；26Q2公司实现归母净利润22.6亿元，同环比分别-18.6%、+32.0% 还原经营性业绩如下： 1）26Q2剔除3.64亿汇兑损失后的归母净利润（经营性业绩）为26.2亿元，同环比分别+8.9%、+22.0%，经营性业绩超出我们预期（23-24亿元）； 2）再还原26Q2美国工厂火灾造成的1.35亿营业外支出后的经营性业绩高达27.6亿元，同环比分别+14.5%、+22% 26Q2公司毛利率为40.2%，同比+1.7pcts、环比+2.8pcts，销售、管理、研发费用率分别为2.8%、7.3%、4.6%，环比分别-0.3、-0.4、-0.3pct 公司延续中期分红，拟每10股派发现金红利10元（含税），分红率66%#文字观点#

【兴证医药】科济药业发布2026年中报 公司26H1实现收入0.62亿元，YoY+21.5%、环比-17.1%；其中药品销售实现0.60亿元，YoY+23.3%、环比-16.2%，冷冻保存服务收入0.02亿元，YoY-10.4%、环比-35.3%。公司其他收入0.08亿元，其他收益净额0.57亿元。期内净亏损0.71亿元，去年同期净亏损0.75亿元，调整后净亏损（剔除股份支付）0.32亿元。截至2026年6月末，公司现金及现金等价物14.00亿元。26H1公司研发开支1.32亿元，YoY+1.7%；销售及分销开支0.12亿元，YoY+1201.6%，主要由于组建恺力美自营商业化团队及增加市场推广；行政开支0.34亿元，YoY-11.7%。公司26H1收到华东医药110份赛恺泽有效订单；恺力美（舒瑞基奥仑赛/CT041）于2026年6月获批，公司预计其将于26H2开始贡献收入。 赛恺泽已在全国20多个省市完成认证及监管备案，并纳入商业健康保险创新药品目录。恺力美获批用于至少二线治疗失败的Claudin18.2阳性、HER2阴性晚期胃及胃食管结合部腺癌，为全球首款且唯一获批用于实体瘤的CAR-T；公司已组建自营商业团队，并推进医院准入和多元支付。通用型CAR-T产品CT0596及CT1190B均已取得NMPA IND许可，即将启动I期注册临床试验；基于CARvivo®平台的体内CAR-T产品KJ-C2529已启动研究者发起临床试验。公司还将推进恺力美海外注册、通用型及体内CAR-T管线，并扩建金山商业化生产基地。公司预计2026年末现金及现金等价物不少于12亿元，现金可支持公司运营进入2030年。 资料来源：公司公告 仅为公开资料整理，不涉及投资建议#文字观点#

分众传媒26H1财报：互联网增投消费承压，现金流好，全年预计分红符合预期 [太阳]观点：现金流好高分红，股息率有支撑，基本面承压符合预期，股价已反应。低谷期成本端充分压缩，经营杠杆进一步提升，消费复苏orAI应用增投有望带来更大弹性。 #广告后周期性体现，基本面承压符合预期：消费承压整体符合预期但26Q2消费降幅收窄，预计下半年基数下降后降幅持续收窄；上半年互联网增投（Q1闪购+大模型，电商正常投放），下半年高基数有压力（有预期，且有AI应用如腾讯WorkBuddy、字节Trae等增投）预计承压。 #降本增效持续兑现，现金流好，全年分红金额仍维持原稳定预期，25年分红49.1亿假设维持对应股息率6.9%，股息率角度仍有明显支撑。 [太阳]具体： [玫瑰]26Q2收入30.76亿元，同比下降5.48%，我们预计梯媒个位数下降，毛利率进一步提升。收入下降主要是由于：1）消费后周期，26Q2需求下降但降幅较Q1明显收窄，娱乐休闲汽车等大消费类行业整体预算同样承压，上半年同比-17%；2）互联网上半年正增长，预计Q2也正增长，去年京东外卖增投主要在6月后，互联网Q1模型增投，闪购等主要4月后减投。 [玫瑰]降本增效明显。1）成本端，租金成本下降仍在持续，新潮并购没有落地但成本改善已经先行，我们估算26Q2成本环比26Q1有下降，26H1楼宇媒体营业成本17亿，同比减少1.5亿左右；2）费用率，公司降本增效，销售费用率连续两个季度同比下降（26Q2 17.8%vs25Q2 19.2%）。 [玫瑰]现金流好，全年分红预计稳定。截至26H1，公司账面货币资金40.28亿，交易性金融资产67.82亿，其他非流动资产（定存）6.09亿，长债0.46亿，短债1.95亿，合计现金类资产114.19亿，有息负债2.41亿，有充足的分红能力。26H1，公司经营性净现金流44.53亿，好于25年同期，主要是由于经营性应收项目的减少8亿。 ☎️明天上午9点业绩会有更多信息，欢迎接入#文字观点#

❗️❗️【重大更新】压电陶瓷方案唯一标签+最大OCS预期差【凌云光】。 根据cohr专家口径，液晶方案26年二季度出货量未达到预期，主要原因是谷歌认为液晶方案使用胶水过多，可靠性方面存在问题。 谷歌转向压电陶瓷方案，已向Polatis下了#五六千台# 压电陶瓷方案OCS的订单。 关注压电陶瓷方案OCS方向公司，首推【凌云光】。polatis整机代工厂。#近期已经验证公司苏州工厂，预计近期敲定代工协议。#凌云光已成为压电陶瓷方案的唯一标签票，现价看翻倍，类似于去年下半年的德科立； #文字观点#