高盛中国早盘快报（2026.08.14）逐段完整解读 发布时间：2026 年 8 月 14 日 中国早 8:12 内容仅为研报客观解读，不构成任何投资建议 一、情绪面（Sentiment）核心观点 1. 昨日午后 A 股跳水的真实归因（高盛独家判断） 市场主流说法：把午后下跌归咎于日本央行 9 月可能加息的消息； 高盛反驳：该消息午间就已发布，亚太其他市场波动很小，日元加息只是市场找的借口； 真实驱动：纯技术面 + 程序化交易踩踏 ① 上证综指长期承压 250 日均线（年线），突破无果本身就有抛压； ② 午后小幅下跌直接把指数打穿 5 日均线，触发量化程序化卖单集中涌出，加速下行； 资金细节：抄底买盘集中出现在尾盘急跌阶段，属于下跌后的被动承接，不是主动进攻型资金进场。 2. 隔夜核心产业 & 市值里程碑事件 半导体财报超预期：中芯国际 Q2 业绩、Q3 毛利率指引双双大幅高于市场一致预期，晶圆制造景气度向上得到验证； 国产存储全球排位跃升（Counterpoint 权威数据） 长江存储（YMTC，预计 2026 年底上市）：Q2 NAND 闪存出货量市占 14%，超越铠侠升至全球第 3；因主打低价消费级 SSD，按营收排名仍为全球第 5； 长鑫存储（CXMT）：DRAM 内存出货市占升至9%，持续缩小和美光的行业差距； 中国股王更替：腾讯财报后股价大跌，长鑫存储市值反超腾讯，成为当前市值最高的中国上市企业（市值 5240 亿美元）。 二、市场新闻（Market News）分板块梳理 （一）美中关系板块 特朗普政府推进 AI 驱动的 “边境侦探系统”，专项排查、打击协助中国规避美国进口关税的贸易合作方，贸易监管手段向智能化升级； 美国正式对无人机及其零部件加征关税，跨境无人机产业链贸易壁垒抬升。 （二）TMT 科技板块 DeepSeek 大幅上调 AI 服务定价（8 月 16 日生效） V4-Flash 模型高峰时段百万输出 token 价格从 0.28 美元涨至 1.32 美元，涨幅近 5 倍，印证国内大模型商业化提价、盈利改善的趋势； 再次确认存储行业格局：长江存储 NAND 全球出货第 3、长鑫 DRAM 市占 9%，国产存储替代进度超市场预期； 重申市值结论：长鑫存储 5240 亿美元市值超越腾讯，登顶中资上市企业市值榜首。 （三）机器人板块 宇树科技（Unitree Robotics）IPO 申购数据亮眼：网上仅 0.09% 股份弃购、网下零弃购，机构与散户对人形机器人龙头认可度极高。 （四）财报板块（核心标的逐条拆解，高盛给出买入评级） 中芯国际（SMIC）【买入】 Q2 净利润 4.792 亿美元（预期 2.567 亿），毛利率 25.3%（预期 21.4%）； Q3 毛利率指引 26%-28%，大幅高于市场 22.1% 的预期，晶圆 ASP（平均售价）持续上行，景气延续； 华虹半导体【买入】 Q2 毛利率超预期，Q3 营收环比增速指引 7%-9%，业绩修复确定性强； 海光信息 上半年营收同比 + 67% 至 91 亿元，净利润同比 + 50% 至 18 亿元；单 Q2 净利润环比再增 61%，AI 算力芯片放量兑现； 杰瑞股份 上半年营收同比 + 11% 至 76.5 亿元，净利润同比 - 3.7% 至 12 亿元，油气设备营收稳健、利润短期承压。 三、全篇研报核心逻辑总结 行情底层逻辑纠正：昨日 A 股下跌外因（日本加息）是次要借口，内因是技术破位引发量化抛压，短期情绪面偏谨慎； 科技主线硬核兑现：晶圆制造（中芯 / 华虹）、存储（长鑫 / 长江存储）、AI 算力（海光）、大模型商业化（DeepSeek 提价）多条半导体 TMT 线财报 + 行业数据共振，是当前最强产业主线； 产业里程碑落地：国产存储跻身全球第一梯队、长鑫市值超越腾讯，标志 A 股科技硬资产的定价权重持续提升； 外部风险点明确：中美贸易监管趋严（关税 + AI 稽查）、日本后续加息预期，仍是下半年需要持续跟踪的外部扰动项； 细分机会信号：人形机器人龙头 IPO 高认可度、AI 大模型商业化提价，科技细分赛道正在从题材炒作转向业绩兑现阶段。#文字观点#

【中信家电】家电海外公司2026Q2财报总结：商用暖通高景气，盈利能力波动 [礼物] 2026Q2海外家电公司收入稳健增长，盈利能力受关税及原材料成本影响有所波动。分区域看，北美商用暖通景气延续，其中数据中心订单高增；北美白电与户用暖通需求环比修复但同比仍有压力；欧洲暖通需求有所改善，白电需求平稳；亚太、拉美需求保持稳健增长，而中东需求受地缘因素扰动。展望后续，建议关注海外暖通企业商用订单兑现和北美户用需求修复。 [礼物]行业：收入稳健增长，盈利能力承压。根据16家海外家电公司2026Q2财报，我们测算海外家电公司整体收入同比+4.8%，其中小家电、暖通板块分别同比+10.3%、+7.5%；冰洗、照明/热水器板块分别同比-1.7%、-2.7%。受原材料、关税成本上行，盈利端仍有波动，整体毛利率同比-1.4ppts，冰洗、暖通、小家电及照明/热水器板块分别同比-5.8ppts、-0.9ppts、-0.2ppts、-0.4ppts。叠加企业积极降费增效，整体净利率同比-1.3ppts。整体库存同比-1.0%、环比+3.3%，其中暖通库存同比、环比分别+5.0%、+4.4%，与商用业务扩张节奏相匹配。 ⭕️26Q2北美商用需求延续高景气，数据中心订单高增。江森自控和特灵美洲订单分别同比+37%和+43%，开利全球商业暖通订单同比约+65%、数据中心订单同比超过+300%；雷诺士楼宇气候解决方案内生收入同比+15%；大金美洲应用型暖通收入同比+29%，数据中心需求及产能提升形成支撑。整体来看，北美数据中心及基础设施投资继续带动项目型暖通需求，订单增速明显快于收入，后续交付能见度较高。 ⭕️26Q2北美住宅需求环比修复但同比仍有压力，不同企业表现分化。开利北美住宅及轻商销售分别同比+9%和+10%；雷诺士住宅业务收入同比-7%、销量同比-12%，降幅较26Q1的-21%明显收窄；大金北美住宅业务收入同比+12%，其中住宅风管机销量同比+18%，主要受渠道拓展及份额提升带动。大家电方面，26Q2行业规模同比下滑约3%，惠而浦北美收入同比-1.5%，伊莱克斯北美内生收入同比-2.9%。价格端，雷诺士价格及结构贡献约+3%；惠而浦Q2实施超过10%的价格调整，并于7月进一步上调约4%；伊莱克斯Q2实施5%—20%的提价，价格贡献转正，本轮提价主要是为了对冲关税及原材料上涨。 ⭕️26Q2欧洲暖通需求有所改善，大家电需求总体平稳。高温天气及节能替换需求对住宅暖通形成支撑，开利欧洲住宅及轻商销售同比高个位数增长；大金欧洲轻商和多联机销量分别同比+7%和+9%，热泵供暖销量同比+7%。大家电方面，欧洲市场规模同比持平，伊莱克斯欧洲、中东非及亚太内生收入同比+4.5%，主要依靠销量、产品结构及市场份额提升。 ⭕️26Q2亚太需求保持稳健，拉美具备韧性，中东受地缘因素扰动。江森自控亚太收入及订单分别同比+15%和+12%，特灵科技亚太收入及订单分别同比+10%和+31%；大金亚洲和大洋洲收入分别同比+17%和+28%，其中印度、泰国及澳大利亚表现较好。拉美方面，伊莱克斯收入内生同比+4.5%，主要受巴西销量增长带动；惠而浦拉美收入同比+7.8%，但剔除汇率后同比-1.7%，巴西销量增长未能完全抵消价格及结构扰动。中东则受到项目延迟、物流周期拉长及地缘局势影响，拖累特灵和大金暖通业务。 [红包]投资策略。2026H1家电行业需求整体波动，内销受高基数、天气影响，外销与成本、汇率等外部扰动板块分化加剧，我们预计Q2及上半年龙头业绩仍具韧性。展望2026H2，预计行业机会将更多来自产业趋势与企业自身调整能力，重点看好三条主线：一是黑电龙头借助全球化渠道与海外标的整合持续提升份额，推荐TCL电子、海信视像；二是白电龙头加快全球产能、渠道和品牌布局，打开长期成长空间，推荐美的集团、海尔智家、海信家电；三是液冷需求进入放量阶段，龙头企业有望率先受益。建议关注大元泵业、飞龙股份。 详见报告：#小程序://研究服务/RUMABnr35wnEocq 风险提示：欧洲和第三世界需求不及预期；关税政策波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料成本大幅波动；第三方数据商提供的数据失真。#文字观点#

华虹半导体：二季度业绩稳健，三季度指引不及预期，维持平配评级 该笔记内容部分引用了摩根士丹利的研究员Charlie Chan的报告《Solid 2Q26 results, 3Q26 guidance softer than expected - keep EW》。 主要观点 二季度营收符合预期，毛利率超预期 华虹半导体2026年第二季度营收达到7.18亿美元，环比增长9%，同比增长27%，符合摩根士丹利及市场共识预期。毛利率升至16.5%，高于此前指引，主要得益于价格上涨和成本削减措施的有效实施。 净利润表现分化，略低于内部预期但优于共识 归属于股东的净利润为3900万美元，虽然未达到摩根士丹利的内部估算，但超过了市场共识预期。这表明公司在成本控制和非经营性损益管理方面表现出一定的韧性。 三季度营收指引偏弱，价格驱动为主 管理层对2026年第三季度的营收指引为7.7亿至7.8亿美元，低于市场共识。预计季度环比营收增长中，约60%来自价格上涨，40%来自出货量增长。这反映出需求端虽有支撑，但量增动力相对有限，更多依赖价格策略。 三季度毛利率指引符合共识，但低于内部预期 预计第三季度毛利率将在16%-18%之间，这一区间符合市场共识，但低于摩根士丹利的估算。这可能意味着成本压力或产品组合变化对利润率构成一定挑战。 特定产品需求强劲，支撑产能利用率 管理层指出，部分产品的订单量达到可用产能的1.5-2.0倍，特别是微控制器（MCU）和存储相关产品的需求尤为强劲。这种结构性需求有助于支撑整体产能利用率和定价能力。 事实依据 财务数据：2Q26营收7.18亿美元（环比+9%，同比+27%）；毛利率16.5%；净利润3900万美元。 指引数据：3Q26营收指引7.7-7.8亿美元；毛利率指引16-18%。 运营数据：部分产品订单为产能的1.5-2.0倍，MCU和存储产品需求强劲。 估值数据：当前股价HK$147.20，目标价HK$118.00，下行空间20%。 陈述总结 摩根士丹利维持对华虹半导体（1347.HK）的“平配”（Equal-weight）评级，目标价定为118.00港元，较当前股价有20%的下行空间。报告核心观点在于，尽管华虹半导体在2026年第二季度展现了稳健的财务表现，营收符合预期且毛利率因涨价和降本措施而超预期提升至16.5%，但管理层对第三季度的指引略显保守。三季度营收指引（7.7-7.8亿美元）低于市场共识，且增长主要依赖价格提升（贡献约60%），而非出货量的大幅扩张。此外，三季度毛利率指引（16-18%）虽符合共识，但低于摩根士丹利内部预期，暗示利润端可能面临压力。 然而，报告也指出了积极的一面，即特定领域如MCU和存储相关产品的需求非常强劲，订单量远超产能，这为公司的产能利用率和定价权提供了坚实支撑。基于剩余收益（RI）模型，摩根士丹利设定了9.2%的股权成本、16.5%的中期增长率和5.0%的终端增长率等假设。上行风险包括产能利用率和晶圆平均售价（ASP）好于预期、本地客户份额快速提升以及电动汽车渗透率加速；下行风险则包括涨价未能落地、其他中国厂商激进扩充8英寸产能、应用向12英寸迁移速度快于预期以及无锡厂爬坡缓慢或获客困难。 关键数据 2Q26营收：7.18亿美元，环比增长9%，同比增长27%。 2Q26毛利率：16.5%，高于此前指引。 2Q26净利润：3900万美元，低于MS预期但高于共识。 3Q26营收指引：7.7-7.8亿美元，低于共识。 3Q26毛利率指引：16-18%，符合共识但低于MS预期。 目标价：118.00港元，当前股价147.20港元，潜在跌幅20%。 推荐资产标的 华虹半导体 (1347.HK)：平配 (Equal-weight)，目标价 118.00港元。理由：二季度业绩稳健，毛利率超预期，但三季度指引偏弱，营收增长主要靠涨价驱动，且毛利率指引低于内部预期，故维持中性评级。#文字观点#

📑高盛中国开盘速递 📊情绪面 💬大部分买盘集中在昨日午后收盘前的急剧下跌期间。 📰部分境内媒体将此波动归因于日本央行可能加息的消息；然而，考虑到该消息在午餐时间左右就已发布，且其他地区市场反应平平，这听起来更像是一个借口。 🔍反馈表明，这更多是技术面驱动的走势 —— 上证综指一直难以突破 250 日均线，而午后的初步抛压将指数推低至 5 日均线下方，可能触发了一些程序化卖盘并加速了跌势。 🌙隔夜新闻重点仍在于财报方面，中芯国际（SMIC）第二季度业绩及第三季度毛利率指引均大幅超出预期。 ℹ️此外，值得注意的是，Counterpoint 发布了第二季度全球存储市场份额报告，中国最大的 NAND 制造商长江存储（YMTC，预计将于年底前上市）在 NAND 出货量上超过了铠侠（Kioxia），跃升至全球第三，但由于其在低价消费级 SSD 领域的敞口较大，按营收计算仍排名第五。 📈长鑫存储（CXMT）的 DRAM 出货量份额也攀升至 9%，缩小了与美光（Micron）的差距。 💹由于腾讯在财报公布后股价下跌，该公司昨日已取代腾讯成为中国市值最高的公司。 📰市场新闻 🌐美中关系 🔹特朗普政府正在开发一种人工智能驱动的 “边境侦探” 系统，旨在打击那些被怀疑协助中国规避美国进口关税的贸易伙伴。 🔹美国对无人机及其零部件征收关税。 📡TMT 🔹DeepSeek 多倍上调 AI 服务价格。 💸调价将于 8 月 16 日生效，DeepSeek‑V4‑Flash 模型高峰时段每 100 万输出 token 的费用将从之前的 0.28 美元上调至 1.32 美元。 🔹Counterpoint：长江存储（YMTC）在第二季度 NAND 出货量中以 14% 的份额超越铠侠（Kioxia），跃升至全球第三；同时，长鑫存储（CXMT）在 DRAM 领域的份额达到 9%。 🔹长鑫存储（CXMT Corp.）已超越腾讯控股（Tencent Holdings Ltd.），以 5240 亿美元的市值成为全球市值最高的中国公司。 🤖机器人 📋宇树科技（Unitree Robotics）表示，网上投资者认购了 970 万股 IPO 股份，弃购 8734 股（0.09%），而网下发行阶段无弃购。 📑财报 🔹中芯国际（SMIC）2026 年第三季度毛利率指引超预期；平均售价（ASP）持续改善；2026 年第二季度业绩强劲超预期；建议买入。 💰净利润 4.792 亿美元，预估 2.567 亿美元；第二季度毛利率 25.3%，预估 21.4%。 📊中芯国际预计第三季度毛利率为 26% 至 28%，预估 22.1%。 🔹华虹半导体 2026 年第三季度毛利率指引超预期，营收环比增长 7‑9%；第二季度毛利率优于预期；更多加微WUXL3408建议买入。 💵第二季度净利润 3860 万美元，预估 3940 万美元。 🔹海光信息上半年营收同比增长 67% 至 91 亿元人民币，净利润同比增长 50% 至 18 亿元人民币，其中第二季度净利润环比增长 61%。 🔹杰瑞股份（002353.SZ）上半年营收同比增长 11% 至 76.5 亿元人民币，而净利润下降 3.7% 至 12 亿元人民币。#文字观点#

【招商电子】半导体深度跟踪：海外资本开支持续上行，自主可控产业链加速放量 近期SEMI上修WFE指引预期，头部逻辑&存储公司均更新未来产能计划，全球及国内市场扩产展望乐观，未来三年设备订单有望持续上行。设备厂表示交付受部分供应链影响，设备及零部件在手订单非常旺盛，订单及业绩或持续向好，随着国内外资晶圆厂产能持续扩张，国产材料份额逐步提升，空间有望进一步打开。 服务器CPU景气持续上行，国产算力26Q2延续高增。英特尔预计服务器CPU行业出货量保持强劲两位数增长，景气周期延续至2028年；AMD上调2030年服务器CPU市场规模至约2200亿美元。国内算力芯片公司业绩及订单继续验证高景气，预计国产算力芯片随着国内大厂资本开支增长持续放量，同时有望推动偏先进产能需求。 存储高景气延续，2027年DRAM与NAND供需分化。海外原厂继续加码资本开支，重点投向HBM、先进DRAM/NAND，但新增有效供给释放仍有限，短期难以完全匹配AI需求增长。DRAM现货价持续创新高，Q3通用DRAM及NAND合约价仍维持上涨，但涨幅较前期明显收敛；利基存储供给更为紧张，价格景气仍较高。展望2027年，HBM持续挤占产能叠加AI服务器需求增长，DRAM供需预计仍偏紧；NAND随着新产能释放，供需有望逐步改善。 投资建议：7月以来费城半导体指数有所调整，我们认为国内逻辑和存储持续扩产，设备国产化进入规模提升阶段，核心零部件需求高增，材料市场份额提升，自主可控产业链景气旺盛。全球服务器CPU市场空间继续上修，国产算力26Q2营收及订单延续高增，并进一步带动先进产能需求，国产算力及相关代工持续向好。存储价格延续上涨但涨幅趋缓，HBM挤占产能叠加AI服务器需求增长，DRAM 2027年供需缺口仍有望进一步扩大，利基存储供给亦维持偏紧。 半导体深度报告链接：【招商电子】半导体行业深度跟踪：海外资本开支持续上行，自主可控产业链加速放量 https://mp.weixin.qq.com/s/BK7Cx9gKiQ_tf0K0r_paaw 联系人：鄢凡18601150178/谌薇15814056991/涂锟山/王焱仟13269767866/汤云鹏 #文字观点#

全球封测公司中报跟踪：26Q2收入普遍增长约三成，先进封装时间表前移20260813 【业绩】26Q2单季收入同步高增：日月光封测+36%、京元电+33.2%、南茂+28.7%、力成+28.0%、安靠+26%。毛利率同步走高：京元电39.5%（+4.0pct）为五家最高，日月光封测27.3%（+5.4pct），力成21.8%（+5.9pct），南茂18.0%（+11.4pct）由亏转盈，安靠16.8%（+4.8pct）。 【产能与涨价】日月光上调capex至105亿美元、设备70%投尖端先进封装，南茂上修至capex占超营收25%（常态20%）；稼动率上日月光80%～85%、除在装产线外接近全满，安靠接近80%，南茂整体72%，瓶颈在装机不在订单。南茂对存储与驱动IC双线涨价，Q2以成本传导为主，后续主动提价有望改善利润率。 【先进封装节奏】 1️⃣2026年：安靠HDFO已有5家客户10个项目，最大的数据中心CPU项目Q2起爬坡，撑起其Q3计算业务环比近30%。力成大尺寸高阶FCBGA可量产78×75毫米，Q3导入1倍光罩大芯片；TSV互连DDR5已试产、预计Q4量产，为HBM奠基。 2️⃣2027年：面板级是主角，承载底板由圆晶圆换成方形面板、摊薄单颗成本。日月光全自动线Q1量产；力成给AMD的FOPLP年中前量产，已到5倍光罩、年底到9倍设备，同尺寸AI芯片圆晶圆一片切8～9颗、面板45颗。 3️⃣2028年及以后：CPO按格芯口径2028年爬坡，力成把光引擎整合进AI芯片，安靠推进fan-out bridge。 4️⃣ 台积电（何军OCP APAC Summit演讲口径）：5.5倍光罩CoWoS已量产、多款AI客户端产品良率超过98%，14倍光罩2029年问世，过去三年CoWoS产能每年翻番。两个门槛：一是光罩尺寸超过3倍后所有组件必须达到汽车级标准，大尺寸封装的壁垒；二是未来几年ABF载板短缺程度将仅次于内存，制约先进封装的产出上限。 【怎么看】Q3指引趋势向好延续：日月光封测收入环比+11%～13%、毛利率28%～29%、中值环比+1.2pct，安靠收入环比+2.7%～+8.0%，其中计算环比+~30%，毛利率18.5%～19.5%、中值环比+2.2pct。中长期看面板级、光互连、TSV把原属晶圆厂与模组厂的部分工序拿进封测，价值量系统性抬升；台厂弹性率先兑现，大陆仍处修复起点。建议关注相关公司：#甬矽电子，#长电科技，#通富微电，#汇成股份，#华峰测控等。 【A 股财报提醒】汇成8/12盘后Q2收入+11.4%创新高、归母净利较Q1转正；长电8/21、华天8/22、通富8/26，预告增速普遍三位数；甬矽电子/深科技8/26、利扬芯片8/28、伟测科技/长川科技8/29、华峰测控8/31。 风险提示：AI资本开支不及预期；存储及成本价格波动；折旧压力；原材料交付延迟；汇率波动等。#文字观点#

[礼物]浙商机械【杰瑞股份】Q2业绩受多因素扰动，燃机订单超预期＋数据中心一体化加速推进 2026年H1： ■营收76.5亿元，同比+10.8% ■归母净利12亿元，同比-3.7% 剔除汇兑影响，归母净利同比+26% ■毛利率30.97%，同比-1.22PCT ■净利率15.88%，同比-2.52PCT ■期间费率13.62%，同比+4.23PCT，主要系汇兑影响财务费率。 ■新签订单100.5亿元，同比+1.7% ■在手订单140亿元，同比+13% 2026Q2： ■营收43.6亿元，同比+3.4% ■归母净利6.1亿元，同比-21.6% 剔除汇兑影响，归母净利同比-6% 公司二季度业绩下滑主要系中东地缘冲突、汇兑损失、出售光明能源公司等影响。 1）中东冲突影响部分设备交付节奏，但产能扩建、客户开发及订单获取未受明显影响。2）上半年汇兑损失2.64亿元，去年同期汇兑收益0.81亿元。3）2025年末处置光明能源100%股权：该公司2025H1净利润 1.4 亿元。4）电力及数据中心业务尚未进入集中交付期。 ⭐️核心逻辑 燃气轮机发电机组屡获突破，数据中心一体化打开成长空间。 1、燃气轮机发电：北美AIDC持续突破，品牌+供应链优势凸显。2025年11月至今，累计新签燃气轮机发电机组及配套设备订单31亿美金（209亿元），明后年业绩有望大幅上修。国内外燃气轮机资源储备丰富，供应链优势突出。品牌影响力大幅提升，为公司后续参与数据中心新业务打开通道。 2、数据中心一体化进一步打开成长空间，已获数据中心微电网设计加采购订单。公司构建了供配电、热管理、储能、SMR等多维度的业务布局，#单GW价值量有望数倍提升。公司已发布AIDC液冷产品、预制模块化方舱产品，包括IT算力方舱、锂电备电、低压交流电力模块方舱、固态高压直流电力模块方舱、储能方舱等，期待后续订单逐步落地。 更多信息，欢迎交流[抱拳] 深度白马推荐报告：#小程序://浙商证券研究所/xRvUTIrgyC0GvJb 风险提示：北美数据中心建设不及预期#文字观点#

晶圆代工龙头业绩以及Deepseek涨价点评： 中芯国际26Q2业绩超指引上限，营收30亿环比+20%(指引+14~16%)，毛利率:25.3%(指引20~22%, Q1 20.1%)，稼动率: 93.7%(Q1 93.1%），26Q3指引继续环增，Q3营收环比+2~4%，Q3毛利率26~28%。此次少数股东损益（中芯南方的先进制程）高增+毛利率大超指引有力地证明了国产算力的持续放量。整体来看，Q2核心可能是量价齐升+新12寸产线出货释放经营杠杆；Q3指引偏弱，但毛利率继续上行，有可能是量增放缓（新产线需要调试国产设备良率逐步爬坡）但价格或仍改善。? 华虹宏力26Q2业绩超指引上限，营收7.18亿环比+8.6%(指引4~6%)，毛利率16.5%(指引14-16%, Q1 13%)，稼动率102.8%(Q1 99.7%），26Q3指引继续环增，Q3营收环比+7~8%，Q3毛利率16~18%。本季度最重要的变化是供需进一步收紧、涨价逻辑得到确认。管理层表示，部分产品订单已达到可用产能的1.5–2.0倍，多个平台均已提价，预计2H26乃至2027年仍有进一步提价空间，前期涨价也会继续在后续季度兑现。量增同样相对受限，主要还是产能问题，第二座12英寸厂Q3完成设备安装并进入满载，但新增产能更多要到Q4及2027年体现，第三座无锡12英寸厂Q3开始搬入设备、2027年持续爬坡。因此短期在订单明显超过产能、产能已经满载的情况下，华虹更有条件通过提价和优化业绩兑现增长。? 大陆两家晶圆代工龙头26Q2财报最大的特点是开始赚更多的利润了，而之前赚的是营收市场份额，验证之前调研跟踪点评里我们已经预期的产业趋势。从24年海外晶圆厂快速拉升稼动率，到25年北美AI扩散到辅助芯片并开始挤占大陆晶圆产能，再到26年国产GPU大规模量产并拉动国产配套芯片，大陆晶圆进入供不应求和满产涨价。当前国产实现了AI初步闭环，大模型快速发展→国产算力设计公司订单上修→先进制程产能紧缺→国内先进制程随着产能持续建设释放→带动上游半导体设备零部件与下游国产算力供需共振。? 今天开源模型价格屠夫Deepseek上调API价格，百万tokens输出涨价125%-350%，也验证算力供给的紧张与需求的旺盛，同时说明开源大模型公司正从极致低价转向更正常的商业化定价，有望驱动庞大API调用量转成更优收入和毛利水平，为后续自身的算力资源扩张提供充裕资金准备，此举也将缓解全球市场对国产开源模型价格战的担忧，利好国产AI算力全产业链。国产算力需求侧以字节、阿里、腾讯为首的国产云厂商2027年资本开支总额预计保持60%-70%以上的高速增长，且份额全面向国产算力倾斜，国模+国芯的生态部署已落地。供给侧以中芯、华虹、华为为代表的本土对标台积电7nm的先进制程产能，2026年下半年进入集中爬坡阶段，后续26Q4以及明年产能将持续释放。 ---xz#文字观点#

【中信新材料】茂莱光学再更新 近日，茂莱光学发布公告称，公司预计2026年度与关联方茂威精控发生日常关联交易总额1150万元，其中向关联方购买商品920万元，向关联方销售商品230万元。 茂莱通过关联交易将高精密配套"准内部化"，缩短了半导体/生命科学等领域高端光学系统的开发周期。茂威精控提供精密运动控制等定制组件，茂莱反向输出光学器件，形成技术闭环，以增强供应链弹性。 此外，今年Onto将变成公司第一大客户，公司为Onto研发的G5机型检测性能超出KLA同类产品数倍，在台积电验证效果突出，这是茂莱在台积电的第二次成功。Onto 2027年要求公司供货15亿元。 #公司已将光通信业务作为重点拓展方向，计划3-5年内打造出与半导体业务规模相当的新业务板块。 三条线：1）谷歌Taara（已量产）：整机交付，tube lens/光纤耦合器/准直器/隔离器自研，下一代星地组网跟SpaceX合作； 2）光器件业务：为康宁、Lumentum 等客户提供基于波片类的器件和模组； 3）CPO 封装：第一承接玻璃基底的wafer研磨加工需求；第二基于10nm对准（公司现有设备1nm）、光波导光性能检测/串扰的独家优势，布局光波导CPO的过程检测方案与检测设备，以提升CPO封装良率，解决行业痛点。 #2026年年报将单独列示光通讯板块收入。 产能方面，茂莱光学泰国基地一期今年8月交付，定位为匹配光通信业务，作为海外出货地应对地缘政治风险，一期交付后将立即启动二期扩建。南京、上海、北京、美国等基地陆续的释放最终有望将公司现有产值×5。 一句话来说，公司光刻机是硬卡位（SMEE独家+ASML唯一中国供应商）；光通信是Taara整机+CPO光波导检测两条稀缺线 + OCS。两条线的放量节奏确实都能看到，不是平推，是阶梯式跳。#文字观点#

宏和科技2026H1中报速评：产能保证金已锁定至2029年，未来3年成长确定性极强！ ⭕️事件：单26Q2收入6亿，同比99%，环比37%，利润2.4亿，同比323%，环比70%，毛利率62%，净利率40%。处于预告上沿。 ⭕️要点 1、价格：26Q1/26Q2产品均价9.78、14.17元/米，环比约45%。E布涨价随行就市按照月度涨价，T布涨价按照季度涨价（抱团涨价）。一代布/二代布/T布价格分别为30-100元/90-220元/90-220元。➡️#特种布量增的逻辑（成长）更优先，普通布价增的逻辑（周期）更优先。宏和是目前唯一打通特种布从厚到薄所有品类的公司。 2、出货量：根据去年底的锁定量，T布今明年保底800万米/1600万米年产能，一代二代保底1200万米年产能，基于今年初开始大量新客户支付产能保证金，预计今明年出货量将进一步提升，【未来预计E布至少2.4亿米，一代至少6000万米，二代至少3000万米，T布至少3000万米】。➡️二代布和T布大概率会进一步上修，#未来不排除再新增新的产能规划。# 3、产能规划：定增计划3600万米，港股融资投产1.5亿米稳步推进。今晚的四川老产能停产公告是之前2023年准备投建在四川苍溪的普通级电子布产能停掉归还国有土地，前几年已经公告过停止投入，完全不影响上述现存项目的投产进度。➡️自媒体误读消息太多，#明天或提供绝佳买点# 4、织布机：27年每个月到货100台织布机，28年预计1500台织布机全部到位，可支撑1.5亿米产能。➡️保证金+织布机保证公司扩产落地性极高 5、保证金：上半年已签约9家客户，已到账5亿人民币产能保证金，从海外打钱要时间，后续继续到账更多，5月份新增保证金客户较多。部分已交付保证金的客户7月再次追加产能保证金以期获得更大的T布产能。➡️#产能保证金未来在每个季度财报中持续提升，下游客户已锁定订单至2029年。 [太阳]看好电子布产业趋势，T布&二代布增长明确，我们预计公司未来将连续10个季度业绩环比持续提升，#先看宏和科技前高3000亿市值，当前1倍以上空间。[抱拳] by lgf#文字观点#

中芯国际2026Q2业绩会 要点20260814 1、Q2量价齐升，出货增长显著快于产能增长。收入30.06亿美元，环比+20%；出货量环比+14.4%，ASP环比+5.7%，利用率93.7%。Q2新增约8000片折合12英寸月产能，但出货增幅更高，主要因为客户提拉出货，公司加快后段生产，同时前几年投入的产能陆续完成验证、开始贡献增量。 2、Q3产能继续稳步释放，但出货节奏较Q2趋于平滑。 公司新增产能基本呈匀速爬坡，Q3不会出现大幅跳升；Q2已经提前释放部分靠近出货端的产能，Q3需要恢复前后段生产平衡，因此出货仍增长，但量增弹性弱于Q2。Q3计入新增产能后的利用率预计维持约95%，基本接近公司正常运营高位。 3、Q2 ASP环比+5.7%，但涨价尚未完全体现在出货端。公司2~3月已针对部分供不应求产品与客户协商涨价，并非全面提价；Q2出货中仍有较多晶圆是在Q1甚至2025Q4按旧价格下线，因此当季ASP尚未完全反映新价格。 4、Q3价格兑现比例进一步提升。Q3新下线晶圆更多采用提价后的新价格，因此价格贡献预计强于Q2；在单季新增折旧仍拖累毛利率约4~5pct的情况下，公司仍给出26%~28%的毛利率指引，体现涨价兑现较强。 5、后续仍存在结构性涨价空间。当前涨价主要集中在AI配套、BCD等产能紧缺领域，手机、DDIC此前尚未明显涨价；随着整体产能趋紧及客户开始提前锁定明年产能，上述低价品类后续存在逐步补涨可能。管理层表示目前毛利率改善中，涨价贡献大于产品结构优化。 6、AI需求继续外溢，BCD/8英寸景气突出。逻辑、BCD、电源管理、光模块等直接受益，AI也在挤压成熟产能，并逐步向DDIC、手机等传统品类传导；BCD相关需求能见度可看到2027年底。 #文字观点#

【申万宏源电子】工业富联：缺乏定价充分性的AI基建领军，26H2进入VR平台部署期 20260814 #26Q2业绩符合预期。公司26Q2实现营收3,068亿元，同比+53%；实现归母净利润131亿元，同比+91%。此前预告区间润128亿元到138亿元。 #云计算：26H1收入同比+75.7%、VR 26Q4开始出货。26H1云服务商AI服务器营业收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍；ASIC AI机柜出货量同比增长3倍；ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍。 #鸿海云计算指引。# 1）AI服务器26Q3收入环比增长。 2）AI机柜26Q3出货量环比增长高双位数，同时维持26年出货量倍数以上增长指引。 3）Vera Rubin按计划26Q3量产准备、26Q4开始出货，后续季度出货量持续提升；目标5成市占率。 4）LPU Decode加速机柜及Vera智能体CPU机柜将于 26Q3进入生产，26Q4放量，27年大规模出货。 5）ASIC市占率目标四成以上。 #通信网络：26H1高速网络营业收入同比增长1倍、CPO按计划26Q3量产出货。26H1数据中心高速网络营业收入同比增长1倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，SuperNIC 网卡出货量同比增长1.4倍。产品组合全面覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLink Switch 等多元技术路线。CPO全光交换机已实现样机交货。 #鸿海通信网络指引：# 1）交换机：维持800G以上26年成长倍增指引。 2）CPO：目前主要用于Scale-out，按计划26Q3量产出货。 3）管理层表示除了CPO交换机之外，集团会持续强化在光模块、光电集成、高阶封装、高速线缆、连接器等关键零组件的布局，并投入高速传输及电源管理相关模组。 #投资分析意见：26H2-2027进入新平台动能切换期、催化可见性提升、维持“买入”评级。全球AI基础设施投资正步入新一轮扩容周期，资本开支的扩张动能已从传统大型云服务商向新云、主权AI等多元主体持续外溢。海量Token消耗，对数据中心吞吐性能、算力集群建设规模形成更高要求。英伟达Vera Rubin平台、LPU机柜、Vera机柜、CPO将于26H2进入量产部署期，ASIC市占率亦逐步提升。维持26-28年归母净利润预测590亿/809亿/1,067亿，26/27E PE 22/16X，相较可比公司显著低估，维持“买入”评级。 风险提示：算力资本开支下修，产品开发或客户导入不及预期，竞争加剧风险，风险偏好低。 联系人 杨海晏/陈俊兆 #文字观点#

[玫瑰]#德赛西威# 26Q2业绩： 利润同比高增22%超预期，盈利预期持续提升 [太阳]Q2收入整体符合预期，存储涨价顺价叠加海外收入占比提升提振盈利能力，Q2毛利率提升，研发效率提升，费用节余带动期间费用率整体下降，Q2归母净利润实现7.8亿，同比增长22%超预期。 [太阳]Q2业绩超预期 #营收：# Q2营业收入84.1亿元，同比+7.0%，环比+29.4%；26H1海外收入占比10.85%，同比+3.5pct #毛利率：# Q2毛利率19.4%，同比-0.7pct、环比+0.9pct #期间费用率：# Q2费用率下降显著，Q4为9.3%，同比-2.0pct，环比-3.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.5/+0.5/-1.7/-0.3pct，环比-0.2/-0.1/-2.5/-0.4pct； #利润：# Q2归母净利润7.8亿，同比+22.3%/环比+69.7%，扣非归母7.5亿，同比+14%/环比+57%；Q2公司减值总计1.8亿元（去年同期1亿元） #净利率：# 净利率9.3%，同+1.2pct，环+2.2pct [太阳]出海拓展，布局机器人+无人车打开成长新空间，公司业绩预期向上，持续推荐。 #出海方面：# 智能化实力领先海外企业、订单和海外产能持续落地，拓展塔塔、丰田、宝马等客户。 #机器人域控：# 与英伟达合作深厚，车端生态和量产经验丰富，向机器人域控迁移与量产周期有望大幅缩短，目前已经量产； #无人车：# 依托德赛西威在车规方面的能力迁移与赋能，打造优势，Robovan目前已经在广东多地开启运营。 #文字观点#

德赛西威 26Q2业绩： 利润同比高增22%超预期，盈利预期持续提升 [太阳]Q2收入整体符合预期，存储涨价顺价叠加海外收入占比提升提振盈利能力，Q2毛利率提升，研发效率提升，费用节余带动期间费用率整体下降，Q2归母净利润实现7.8亿，同比增长22%超预期。 [太阳]Q2业绩超预期 #营收：# Q2营业收入84.1亿元，同比+7.0%，环比+29.4%；26H1海外收入占比10.85%，同比+3.5pct #毛利率：# Q2毛利率19.4%，同比-0.7pct、环比+0.9pct #期间费用率：# Q2费用率下降显著，Q4为9.3%，同比-2.0pct，环比-3.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.5/+0.5/-1.7/-0.3pct，环比-0.2/-0.1/-2.5/-0.4pct； #利润：# Q2归母净利润7.8亿，同比+22.3%/环比+69.7%，扣非归母7.5亿，同比+14%/环比+57%；Q2公司减值总计1.8亿元（去年同期1亿元） #净利率：# 净利率9.3%，同+1.2pct，环+2.2pct [太阳]出海拓展，布局机器人+无人车打开成长新空间，公司业绩预期向上，持续推荐。 #出海方面：# 智能化实力领先海外企业、订单和海外产能持续落地，拓展塔塔、丰田、宝马等客户。 #机器人域控：# 与英伟达合作深厚，车端生态和量产经验丰富，向机器人域控迁移与量产周期有望大幅缩短，目前已经量产； #无人车：# 依托德赛西威在车规方面的能力迁移与赋能，打造优势，Robovan目前已经在广东多地开启运营。#文字观点#

【中金医药】业聚医疗：上半年业绩高于预期，全球商业网络持续拓展 [太阳] 公司公布 1H26 业绩：收入 9,871 万美元，同比+18.1%；归母净利润 2,157 万美元，同比+9.0%；经调整净利润 1,814 万美元，同比+18.4%；主要因海外市场增长强劲、OEM 与新品快速放量及产品结构优化带动毛利率进一步提升，高于我们预期。此外，公司将首次派发中期股息，每股 8 港仙。 [玫瑰]亚太及 EMEA 贡献主要增量。1H26 分地区看：1）亚太区收入同比增长 24.5%至 3,401 万美元，得益于对中国台湾经销商的收购、马来西亚收入显著增长以及印尼第三方产品销售增长；2）由于普通球囊放量、沙特收入增长及新增比荷卢直销市场，EMEA 收入同比增长 16.7%至 2,615 万美元；3）美国收入同比增长 5.6%至 795 万美元，我们预计后续多款产品将获得 FDA 批准，公司对美国市场未来增长具有信心；4）Scoreflex QUAD 新品持续放量，但受日元贬值部分增幅抵消，日本收入同比增长6.4%至 1,715 万美元；5）中国收入同比增长 4.8%至 1,012 万美元，我们期待 2026 年下半年刻痕球囊集采落地后持续放量。 [玫瑰]盈利能力持续改善。1H26 受直销占比提升及高单价产品与新品放量带动，毛利率同比提升 1.6pct 至 68.5%；但是直销团队扩张带来的前期费用投入部分抵消了毛利率改善，核心净利润同比提升 0.3pct 至 18.4%。 [玫瑰]商业网络全球化，产品合作持续推进。公司目前直销市场增至 15个，1H26 直销收入占比达 60.3%，我们预计未来有望继续提升。公司与开立医疗合作的 IVUS 产品目前仍处于前期市场导入阶段，已在德国、马来西亚等市场实现销售。我们期待公司后续持续推进更多产品合作与导入。#文字观点#

东方电气持续看好：四川政府官方网站发布东气G50自主燃机订单超40台 持续看好东方电气，我们预计继上半年加拿大10台G50订单后还有明确的涨价订单落地，当前位置具备配置价值。 ----------- 7月23日四川省政府德阳专场新闻发布会上，德阳市委常委、常务副市长李江波表示，在AI算力的需求牵引下，东方汽轮机自主生产的G50燃机成功走出国门，【已签订40余台海外订单】，下一步的市场空间还很大。 今年4月底，东方电气和加拿大总包商签订10台G50自主燃机合同，后续加拿大二期10台预计2026年底-2027年年初可签订，已签订的一期订单价格低于行业水平，未来价格会高于当前水平，大概率对标西门子等行业价格。（此前一期单台50MW价格1.5亿/台，行业价格2亿以上） 【传统主业方面】前期高价煤电订单今年进入集中交付阶段，产品结构改善有望继续推动煤电毛利率修复。全年整体订单预期平稳或略有增长。 公司主业稳健，自主燃机业务后续在订单和价格上都会有积极的变化，持续看好公司。 相关报道：“万千气象看四川·起步奋进‘十五五’”德阳专场新闻发布会- 四川省人民政府网站 https://www.sc.gov.cn/10462/10705/10707/2026/7/24/83e351946f11452cb2d5b2ccfa1812c8.shtml #文字观点#

【广发军工/化工】四维复盘MLCC周期｜当前仍处新一轮上行早期 🔥#复盘日韩中国台湾地区看量价周期。通过贸易数据，并剔除汇率、通胀影响，26H1日本/中国台湾MLCC价格较2017年仅+4.4%/-7.7%，仍处上一轮周期起点附近。 🔥#从订单而非收入判断需求。26Q2村田/太阳诱电电容订单同比+77%/+106%，BB值升至1.41/1.72，均突破上一轮高点；村田数据中心收入同比+81%，AI高容、高可靠需求已率先爆发。 🔥#从库存与扩产判断供给强度。构建累库强度指标，行业库存周转持续改善，尚未出现原厂大规模累库；七家代表厂商固定资产仅增长5.9%，远低于前两轮扩产高点，供给响应已滞后。 🔥#构建“扩产—效率—出货—溢价”四因子模型。当前增长主要由出货量与产能效率驱动，呈现“需求先行、量升价稳”，与前两轮周期对比，价格与利润率尚未充分释放，判断MLCC仍处上行周期早期。 🚩重点关注AI高容、高可靠产品升级及国产高端放量，建议关注#三环集团/国瓷材料等。# #文字观点#

【长江电新】20260814-星源材质推荐更新：邦瓷股权并购落地，重视压电陶瓷、钽电容稀缺性！ 事件：星源材质周四发布了收购邦瓷电子股权的公告，本次交易完成后，公司将合计持有邦瓷电子73.4806%的股权。 1、从自上而下的逻辑看、邦瓷电子是半导体设备元器件国产化的重要标的。压电陶瓷是微秒级反应、纳米级位移和流量控制的元器件，重要的下游应用是半导体MFC（质量流量控制器）。MFC伴随半导体周期，正处于快速国产化替代的阶段，2024年国产化率不足3%，2025年达到10%，2027年有望提升至30%-40%。设备国产化必然对元器件提出同步的要求，且当前MFC供不应求、交货周期拉长，邦瓷今年以来下游客户导入明显提速，目前已接触近20家国产MFC厂商，5-6家验证通过，2家开始供货。压电陶瓷盈利能力可观，邦瓷25、26Q1收入0.79、0.47亿元，净利润0.26、0.17亿元，净利率分别达到33%、35%，未来随半导体占比进一步提升，盈利能力将更为突出。 2、压电陶瓷是高端通用元器件、需关注品类拓展的增量空间，尤其海外压电陶瓷厂商NEC、Tok因切割设备迪斯科产能被半导体占用，无法扩产，压电陶瓷整体性缺货，邦瓷作为国内唯一量产企业受益：1）锂电涂布模头方面，压电陶瓷相较于微型电机方案，在极片厚度一致性、涂布效率、生产良率等方面具备优势，有望从龙头电池厂开始，逐步提升渗透率。2）3C点胶、低轨卫星快反镜、光刻机微位移平台也适宜压电陶瓷应用，公司同样进入核心供应链印证技术实力。3）医疗微量注射泵、光交换机等潜在的应用场景有望成为进一步打开市场空间的期权。 3、鼎源精密增资扩股切入钽电容、打开新的增长极。8月初星源材质发布子公司鼎源精密拟增资扩股公告，持股比例下降至45%，引入的股东包含邦瓷电子高管在内的技术方，技术上将形成协同优势，在钽电容生产良率上实现显著领先，实现国产突破。钽电容受益于AI服务器高功耗、高性能的趋势，预计在2026、2028年分别达到9-10、20-25亿颗左右，AI服务器钽电容单价4-6元，且持续处于紧缺状态。公司中期规划实现月产4000万颗的产能规模，若产线完全落地，收入空间有望超20亿元，参考行业盈利和公司优势，业绩弹性可观。 4、公司隔膜业务提供坚实的安全边际，考虑Q3仍有进一步谈价落地，马来基地、LG新品、大众及半固态隔膜出货占比提升，预计27年归母净利润15亿元左右，对应PE仅14-15X，当前市值仅反应隔膜业务。而公司并购的邦瓷电子，以及钽电容子公司，有望在2-3年维度内贡献近10亿的利润弹性空间，将为公司带来显著的赔率，继续推荐！#文字观点#

【ZXHKHT】再次强调 cyt 黄金位置 ---- 我们本周数次强调保偏光纤机会，北美光大厂 NPO/CPO 预计指引均超预期，27 年就是保偏光纤放量元年，相关公司会有巨大的基本面改善和盈利弹性。 ⭕#AI光器件极大打开保偏光纤行业空间。保偏光纤过去基本均为特种用途（光纤陀螺等），行业需求不到5万公里，#CPO、NPO将十倍提升行业需求，预计27-30行业总需求130万公里。（详细测算欢迎联系） ⭕#行业存在两重供需矛盾。当前全球约15万公里产能，80%+的产能在中国大陆，海外康宁、藤仓均无扩产计划。1、矛盾一：过半国内产能锁定为J用。2、矛盾二：由于长期技术合作，康宁将主导北美大厂供应链，但自身产能极为有限（自身无产能，藤仓2-3万公里），#代工需求突出。 ⭕#长盈通深度合作国际大厂。技术端，公司脱胎于特种行业，长期深耕保偏光纤及绕环。产能端，当前长盈通保偏光纤产能约10w公里，预计27H1扩至20w公里。需求端，长盈通深度合作国际大厂，#送样及洽谈进展国内最快。逻辑上，国际大厂更希望合作民企。 ⭕#保偏光纤完全重塑公司逻辑。当前保偏光纤价格约3-5万/公里，公司毛利率约80-90%（且研发前期投过，销售绑定KN，净利率可能非常高）。产能端，预计27H1起达到20w公里。即使按现有价格和产能，基于当前市值测算，都能带来巨大的增量净利润和市值弹性。 近况欢迎沟通[玫瑰]#文字观点#

【利扬芯片】：国产AI芯片测试信变化，三重弹性爆发，底部弹性标的 #国产AI芯片步入规模化放量期，寒武纪、海光、沐曦等出货提速，上游芯片测试迎来三重价值共振，是算力链被低估的高弹性赛道。 一是AI芯片货值远超传统芯片，单颗测试单价同步抬升；二是新增高温预烧、高功率老化等专属工序，测试占BOM成本从个位数跃升至10%-20%；三是全球高端测试产能紧缺，京元电子年内二度加码资本开支至500亿新台币，国内厂商已调价10%-15%，涨价周期有望持续拉长。 #空间：据测算，2028年国内AI芯片市场破万亿，70%国产替代下，本土测试市场空间超500亿。 #利扬芯片是A股稀缺纯第三方测试标的，拟定增9.7亿元叠加多元融资全力扩产AI测试；高端设备1.5-2年即可回本、折旧长达8-10年，盈利弹性充足。公司抢先锁定爱德万高端设备，绑定头部国产算力客户，叠加封测厂重心转向先进封装，第三方测试份额持续提升，先发壁垒不断加固，弹性十足！#文字观点#

昨晚几个重点公司业绩要点 海光信息：26Q2营收50.65亿(+65%)、净利11.1亿(+60%)；毛利率54.89%(同比-4.43pct，环比-0.71pct)，DCU放量短期摊薄，无碍高增。 中科曙光：26Q2营收42.3亿(+30%)、净利7.5亿(+38%)；毛利率约26.6%，通算出货加速+智算项目启动，业绩提速超预期。 联想集团：FY26/27Q1营收269亿美元(+43%)、经调净利10.75亿(+176%)；AI服务器订单储备540亿美元(环比+330亿)，ISG收入86亿(+101%)，PE仅12x。 迈富时：26H1收入19.6亿(+111%)、净利2.03亿(+466%)；毛利率45.2%(降3.4pct)，AI应用收入11.3亿(+124%)，付费客户+26%、ARPU+80%，现金流转正。 京东健康：26Q2收入409亿(+16%)，经调净利38.7亿(+8.5%)；医药增速25-30%为核心驱动，全年经营利润指引上修至+30%。#文字观点#

[礼物]【中石科技】热管理材料龙头，加速布局光通信与AI服务器散热 [太阳]#公司深耕热管理领域、已形成“材料—器件—模组”完整产品体系。公司以高导热石墨和TIM起家，并持续向热管、VC及液冷模组延伸，由材料供应商向综合热管理方案商升级。 [太阳]#消费电子构成传统业务基本盘、大客户资源突出。公司长期服务北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、华为、荣耀等头部客户，持续推动高性能TIM、VC等高价值量产品导入，为向AI算力场景延伸奠定基础。 [太阳]#光模块散热加速放量、中际旭创入股强化产业协同。公司布局高性能TIM、超薄VC、3D VC及一体化VC模组，相关产品已通过国内外头部光通信客户认证并实现供货。2026年8月，中际旭创拟以约17.47亿元受让公司10.47%股权，有望强化双方在高速光模块散热研发及供应链协同。 [太阳]#AI服务器液冷积极布局、Tier2定位切入核心部件。公司布局高性能TIM、微通道液冷板及液冷模组，主要作为Tier2向Tier1液冷方案商提供材料及部件，并进入服务器液冷供应链。2025年收购中石讯冷51%股权，进一步补强冷板及液冷模组设计制造能力。 [太阳]#业绩持续改善、海外业务及产品升级驱动盈利提升。2025年收入18.35亿元，同比+17.1%；归母净利润3.39亿元，同比+68.1%；扣非净利润3.41亿元，同比+95.3%。海外收入9.37亿元，同比+56.6%，毛利率42.1%。2026Q1收入3.89亿元，同比+11.6%，归母净利润0.65亿元，同比+4.9%。 [太阳]#大客户绑定较深、AI业务仍处导入放量阶段。2025年前五大客户收入占比73.5%，第一大客户占比28.5%。公司具备较强的认证、研发协同及全球交付能力，后续重点关注Tier1客户拓展、终端项目定点及AI业务收入放量。#文字观点#

【长江电新】20260814-信德新材推荐更新 信德新材同样是锂电产业链中具备主业景气改善安全边际支撑和第二增长曲线赔率空间的标的，我们更新公司基本面如下： 1、负极包覆剂公司龙头地位坚实，年初新增福建中碳并购及产能优化，维持27年13-14万吨的出货预期。值得关注的是包覆剂供需紧张加剧，盈利分位偏低，近期负极涨价相继落地也有助于打开包覆剂价格修复空间。同时公司推动液相包覆等新品占比提升，有望增厚盈利。此外，副产物裂解萘馏分公司也在积极寻求新的下游精加工场景落地，提升附加值增厚盈利。 2、沥青基碳纤维推进顺利，自6月突破光纤客户后，已有数月的在手订单积压，公司加快设备采购，后段产能将从当前100吨扩张至年底500-600吨。伴随碳化硅需求高增及光纤扩产，国内沥青基碳纤维需求高增，已开始出现海外供应商交期拉长和散单报价上涨。公司在产能落实后，进一步拓展至碳化硅等客户可期。同时考虑到配套碳化硅的产品溢价和供需紧张的预期，盈利方面的弹性也值得期待。 3、信德新材的平台化能力再度得到证明，公司近两年主业包覆剂的扩张也以并购整合的形式，昱泰取得积极经营成果，福建中碳也是双赢。新业务沥青基碳纤维公司也通过股权和激励安排，使得国产化替代的新技术得以产业化落地。公司后续还会在股权投资和新赛道开拓上发力，目前投资的光远新材（电子布）与公司业务也有协同性，未来新的增长曲线可期。 4、综上，继续推荐信德新材，预计26、27年1.5、3.0亿元，对应27年20X，考虑新业务远期空间，参股子公司价值和在手货币现金，继续推荐。#文字观点#

天风通信 | 更新和推荐：#重申跌出的分歧和黄金坑！# 1、观点：AI长期叙事和FCC制裁的担忧已消化相对充分，市场筹码做了再均衡，而光互联头部厂商位置/估值处于低位。 北美AI硬件已经开始进入财报陆续披露窗口，观察股价也是正反馈阶段，我们判断随着8月底旭创/英伟达/Marell/博通等硬件龙头公司披露财报和指引，#月底有望迎来中美AI硬件的共振行情。# 2、光互联：#Scale-across、scale-out、scale-up再到未来scale-in，光互联不断有增量应用场景，同时内生盈利能力持续提升显著抗通缩属性。 #格局：# 从关键物料锁定和新技术迭代看，格局会呈现强者恒强，#未来轻相干、硅光调制、薄膜铌酸锂、先进封装等核心技术，会持续构筑行业高门槛。 #短期，Rubin上修拉动1.6T光模块显著上修，同时NPO明年开始明确放量；#中长期：2.4T、3.2T、XPO、Scale-in等新技术含量更高的产品打开更大市场空间。 #重点推荐:旭创、新易盛、天孚、东山、剑桥、源杰、永鼎、华懋、光库、长光等 3、个股更新： #源杰科技：# 最新扩产公告，测算产能对应70和100mw光源近3亿颗，换算成300mw以上高功率也有大几千万颗/年。 #永鼎股份:# 在手光芯片订单已达近8000万颗，明年产能扩张到1.2亿颗以上，海外市场快速突破。 #华懋科技：800g和1.6T今年预计出货分别为1300万只、400万只，根据客户forecast，明年800g和1.6t预计出货2000万只和1800-2000万只。富创优越今年预计6-7亿利润，明年18-20亿，单7月富创优越利润已近6000万。 ☎天风通信团队#文字观点#

【杰瑞股份】Q2业绩速评：不确定性落地+没有燃机的最难一季已过！轻舟已过万重山，Q3后逐一化解！坚定推荐！（中信机械） 总结：业绩不确定性彻底出清！本季为#“汇兑+中东战争+俄罗斯油服”影响叠加的最难一季，且只有油气、#没有燃机。Q3起将逐一化解，落地后的重大机会，坚定推荐！ —————————————— ⭕️一、业绩概览：何为最难一季?（见上图毛利拆分表）：预期利空因素落地，主业表现不乏亮点，Q3逐一化解！ 总结：Q2叠加多重因素承压，而Q3将会缓解——#汇兑同比压力骤降、天然气交付有望恢复、燃机确收增厚利润 0、概览：26Q2收入43.6亿元，同比+3.4%；归母利润6.08亿元，同比-21.6%。 1、汇兑：Q2汇兑损失1e，前值+0.18e，多亏1.18e，吃掉15%的增速。还原汇兑，#Q2利润仅-6.5%。# 2、俄罗斯油服：26H1少了5.7e收入，#少1e+利润。# 3、天然气交付：中东影响总计5-6e、利润1e+。设备收入同比少~1e，#EPC毛利率11.5%显著偏离常规值，自产高毛利物料未确收。 4、没有燃机：客户7月5日打款，2nd订单将在Q3确收。#意味着26Q2没有燃机收入。# 5、主业亮点：钻完井的毛利率、配件的收入&毛利、负极盈利改善，都是亮点！ —————————————— ⭕️二、业绩会有哪些超预期的点 1、燃机及配套订单：7月新签5e配套设备订单，价值量增厚20w/MW；#Q3、Q4预期还有新签燃机订单；# 2、大客户X接触紧密：近期与客户X的创始人直接通话，#客户27年算力预计从2GW扩至5-10GW，双方沟通紧密。 3、一体化：#价值量是燃机的10倍。目前在做各项产品UL认证。 4、SST：已签测试订单，金额1e美元以内，27H1交付美国做Rubin测试。（7月23日公众号） 5、天然气订单：正在签单，#部分已拿到授标函。# —————————————— ⭕️三、盈利预测： 1、总体预测：保持不变，26/27/28年利润34、82、148亿利润，其中燃机电力业务7e、47e、101e。 2、26年预测：考虑天然气扰动、汇兑等因素，#我们认为26年利润大概率在33~34e。主业26-27e，燃机~7e（销售200mw+租赁） 3、27年：27年仅考虑已公告订单，将交付~2GW。利润率25~30%，存在上修空间！#量&利润率均存在上修空间！# 4、28年：28年考虑4GW产能（FTAI的2.5gw+自有1.5gw），给到100e利润。#文字观点#

【HYDZ HL】为什么现在看好【骄成超声】？ 目前HBM已经成为了整个国产算力链最大的卡点，目前多个公司和渠道反应HBM明年进口量将锐减，HBM的国产化势在必行，而提升良率则为大陆HBM最大工艺卡点，外超声波扫描设备在传统DDR5 DRAM产线中为抽检设备，而到HBM产线中则成为全检，万片产线设备需求量翻了四倍 骄成超声目前是国内集成电路超声波检测设备的龙头【或者说是唯一】，其产品对标德国PVA【CX供应商】、美国sono scan、美国sonix，去年完成了CX产线验证并获得了数台订单，今年，公司已经获得CX的持续加单，国产替代速度提速，考虑到今年开始，CX DRAM扩产提速，明年HBM启动规模化扩产概率较大，公司相关订单即将迎来拐点。 除CX外，公司目前已经在YMTC完成设备验证并取得重复订单，与超过10家先进封装及头部Fab建立合作，预计今年将陆续获得订单。我预估，大陆集成电路超扫市场需求量预计将在28/29年提升至400台＋，为骄成带来超过35e市场增量，我们按照50%市场份额中性假设，有望获取18e收入，60%+毛利率，7e利润增量，传统主业3e，看10e利润空间，初步看400e市值目标#文字观点#

📱 AI科技早报 | 2026年8月14日 1️⃣ Anthropic或10月上市，估值冲击2万亿美元 据《金融时报 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=金融时报》报道，多位Anthropic投资方透露，公司预计10月以2万亿美元甚至更高估值IPO，将超越SpaceX成为史上最大IPO。预计2026年底年化营收达1000亿至1200亿美元。来源：央视财经/英国《金融时报 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=金融时报》 2️⃣ DeepSeek V4 Pro正式版上线，API大幅涨价 8月12日晚DeepSeek发布V4 Pro正式版，Agent性能大幅提升，多项测试超Claude Opus 4.8。8月17日起API采用峰谷定价，高峰期输出价格涨至27元/百万tokens，涨幅最高达11倍。来源：DeepSeek官方/摩根士丹利研报 3️⃣ 谷歌DeepMind大重组，布林亲自督战Gemini 谷歌母公司Alphabet对DeepMind实施管理层与组织架构调整，CEO哈萨比斯卸任转任董事长。联合创始人布林近月持续施压核心AI团队全力投入Gemini，推动资源向"递归自我改进"方向倾斜。来源：路透社/36氪 4️⃣ Meta与英伟达联手开源反击，中美开源AI战白热化 Meta发布300亿参数开源模型Muse Glimmer，承诺开放旗舰Muse Spark 1.2权重；英伟达同步发布可下载开源大模型。华尔街解读为针对中国开源模型领先的战略反击。来源：IT之家/企鹅号 5️⃣ 微信AI智能体"小微"开启灰度测试 腾讯控股公告，微信内AI智能体"小微"正在小范围灰度测试，由自研大模型WeLM驱动。WeLM-617B总参数量达6170亿，侧重算力资源利用率优化。来源：财联社/腾讯网 6️⃣ AMD创纪录发债47.5亿美元加码AI算力 AMD完成公司史上最大规模美元债发行，募资47.5亿美元，分3年/5年/7年/10年四档。近期AMD刚宣布向Anthropic投资最高50亿美元。来源：智通财经/腾讯网 7️⃣ 阿里云灵骏真武M890超节点正式上线 国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点形态算力，首批在乌兰察布开售。企业无需自建机房即可开通64卡高速互联算力单元，Kimi K3和Qwen3.8 Max已通过该实例提供服务。来源：人民财讯/每经网 8️⃣ 斯坦福AI首次设计出全新功能性病毒 斯坦福大学团队在《科学 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=科学》杂志发布成果，利用AI程序Evo 2设计并制造出16种全新功能性噬菌体病毒，实现从零编写完整生命基因组，被誉为生物学"莱特兄弟时刻"。来源：《科学 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=科学》杂志/企鹅号 9️⃣ xAI推出Grok Bot"数字同事"智能体平台 由xAI与Cursor联合开发，多个AI智能体可自主推进完整工作流程、互相沟通、共享上下文、自行拆解分配工作。SpaceX正以600亿美元收购Cursor。来源：xAI/界面新闻 🔟 成都首笔"算力贷"落地，创新券贷协同模式 成都市经信局联动成都银行推出"算力贷"纯信用贷款产品，首笔114万元已成功发放。以"算力券"财政资金作为增信保障，实行线上申请、智能审批、快速放款。来源：中新网/红星新闻 📌 补充：瑞银研报指出AI去杠杆近尾声，中国科技股或迎重新布局时机。A股融资余额从3万亿回落至2.6万亿，全球AI叙事已转向正面，微软和亚马逊业绩显示OpenAI增长强劲且AI投资变现能力改善。来源：瑞银/腾讯网#文字观点#

[太阳]【国金计算机&科技】中科曙光：国产算力集群领军，26Q2业绩超预期加速 #26H1业绩加速上行# ——中科曙光发布2026年半年度业绩快报，上半年实现收入74.29亿元，同比+27.0%；归母净利润9.78亿元，同比+34.2%；扣非归母净利润8.53亿元，同比+50.0%。公司表示，业绩增长主要受益于智能计算领域产品布局深化、解决方案能力与市场竞争力提升，经营质量稳步提升；以及参股子公司经营向好、投资收益同比增加。 ——据我们测算，#26Q2单季度实现收入42.30亿元，#同比+29.6%；#归母净利润7.50亿元，#同比+38.3%；扣非归母净利润6.89亿元，同比+49.2%，收入及利润均保持较快增长，26年业绩加速兑现。 #【我们认为是公司的信创、商业客户以及超算&超节点同步放量，推动公司今年业绩增速逐季提升。】 #国产算力集群领军_受益国产芯片集群规模化落地 ——曙光长期深耕高性能计算及智能计算系统，是国产服务器及大规模算力集群核心供应商。2026年以来公司国产集群落地持续加速，2月公司3套scaleX万卡超集群在国家超算互联网郑州核心节点上线，形成超3万卡国产AI算力池；4月进一步落地6万卡AI4S计算集群，国产算力建设正从千卡级向万卡、数万卡级快速演进。 ——大规模集群对整机之外的高速互联、存储、液冷和调度提出更高要求，随交付单元由单台白盒服务器升级至整机柜乃至Pod级系统，头部ODM工程壁垒与盈利能力有望同步提升。曙光6万卡AI4S集群采用自主核心芯片、400G无损高速网络scaleFabric、存算协同架构及浸没相变液冷等技术，体现公司在超大规模国产集群工程化交付上的全栈能力。 ——公司已推出scaleX640超节点，单机柜实现640卡高速互联，并支持多品牌国产AI加速卡；进一步由16个scaleX640通过scaleFabric互联组成万卡超集群。海光作为公司重要产业协同伙伴，DCU生态持续成熟，持续推进主流大模型适配及互联网、运营商等客户导入，海光CPU与DCU已应用于国内首个全国产十万卡AI超集群“曙光8000（登峰）”，并同步接入国家超算互联网；同时曙光开放架构亦可适配其他国产AI芯片，将受益于国产芯片集群规模化落地。 风险提示：国产算力需求不及预期、国产芯片供给及产品迭代不及预期、行业竞争加剧、项目交付节奏不及预期等。 ☎️联系人：陈芷婧/鲍淑娴/刘高畅#文字观点#

⛵️【财通电子&新科技】昀冢科技业绩说明会更新：MLCC业绩答卷&未来指引双超预期0813 各位领导好，今晚昀冢科技召开26H1业绩说明会，MLCC层面，无论是26H1的业绩答卷，还是对后续的展望，都给出了超预期的答卷，十分乐观，从营收上看，6月份价格在延续5月份价格的基础上，收入实现了超预期，说明公司量产爬坡顺利，且爬坡节奏超预期；后续展望上来看，公司下半年涨价幅度乐观，已进入月度调价模式，并且公司进一步看好来自高容值产品量产带来的产能挤兑，看好本轮MLCC周期持续长度，后续高容产品扩产进展&产品结构优化节奏同样超预期，欢迎感兴趣的领导再找我们继续聊一聊昀冢科技 MLCC业务进展超预期，电子陶瓷整体营收同比翻倍 电子陶瓷整体营收在1.7亿元左右，同比增长154%，收入占比约45%，新兴业务已成为支柱业务；在上半年基本没调价的情况下，MLCC单月营收爬升迅速，26M6单月营收相较于26M4单月营收将近翻倍。 涨价幅度乐观，代理经销商模式下涨价持续性可观 进入下半年，公司定价策略改为逐月调整，26M7、26M8单月价格环比上涨30%+，整体为代理经销商模式，定价策略灵活，涨价传导顺利；本轮MLCC周期超公司预期半年来到，从周期角度来看，公司原预判上行周期将于26H2开始，受益于AI&存储需求，叠加高容值产品带来的产能挤兑，上行周期提前半年到来，展望后续，公司看好高容值产品量产带来的产能挤兑，保持对MLCC高景气度的展望，周期持续期将长于上一轮周期。 扩产进度指引超预期，产品结构优化提前到来 一期：爬坡进展顺利，当前出货量在80亿颗/月，26年年底满产，预计26Q4出货量达120亿颗/月； 二期：投资7.5亿，预计26年年底开始逐渐导入量产，预计27Q3完成爬坡，27年底月产能达220亿颗； 三期：投资7.5亿元，预计28年开始量产爬坡，预计28H2陆续达产，28年底月产能超400亿颗； 受益于市场需求情况，公司针对超高容的量产计划提前半年开始，原计划27年逐渐导入量产，现计划26H2围绕高容超高容进行扩产（容值向106、107迈进，105向0201迈进），同时，二期&三期围绕AI存储相关的高容值和超高容产品进行布局，其中高容&超高容占新扩产产能比例70%以上。 高容产品已备好，静等产能释放 车规级高容产品已完成认证，106、107已进入实验室阶段，静等产能释放。 ——整体业绩会听下来国内MLCC原厂也与海外MLCC原厂业绩报中看到的产业趋势相符合，AI挤出效应明显，更多细节&逻辑欢迎联系 财通电子&新科技唐佳/周勃宇 及 对口销售，助您业绩长虹~#文字观点#

德赛西威Q2业绩超预期 1、公司发布中报：26H1实现收入149亿元，同比+2%；归母净利12.5亿元，同比+2%；其中26Q2实现收入84亿元，同比+7%，归母净利润7.8亿元，同比+22%，Q2业绩超预期。 2、26H1海外收入和毛利率均表现亮眼，期待后续海外收入放量拉动整体毛利率向上。26H1整体毛利率19.1%，同比-1.2pct/环比+1.1pct，其中26Q2毛利率19.4%，同比-0.7pct/环比+0.9pct。 26H1分地区：国外实现收入16.2亿元，同比+55.7%，毛利率31.3%，同比+2.4pct，海外毛利率表现亮眼。国内实现收入132.8亿元，同比-2.3%，毛利率17.6%，同比-2.1pct/环比+0.2pct，考虑国内行业批发销量略下滑，收入同比下滑合理，毛利率主要受驾驶域控业务拖累所致。 26H1分业务：座舱收入97.6亿元，同比+3%，毛利率18.4%，同比-1.4pct/环比+0.4pct；驾驶域控39.2亿元，同比-5.5%，毛利率14.5%，同比-5.2pct/环比+0.7pct。 3、费用率中，研发费用率大幅降低助力盈利能力提升。26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/2.0%/6.8%/-0.3%，同比-0.5/+0.5/-1.8/-0.3pct，环比-0.2/-0.1/-2.5/-0.4pct,助力公司归母净利率9.3%，同比+1.2pct/环比+2.2pct。研发费用率减少主要系自研能力提升，带来“外购服务支出”减少。 4、新订单：26H1新项目订单年化销售额超过 220 亿元，同比增长超过 20%。新产能方面，西班牙工厂于26年7月正式启动试产，2026年6月，成都工业园正式量产导入。 5、新兴业务：机器人域控产品已实现量产，低速无人车已在广东多地投放运营。 6、积极推进H股发行，助力国际化布局。 7、展望和投资建议：①海外收入放量，带来盈利能力提升；②国内内销企稳，驾驶域控渗透率提升带来国内收入继续稳健增长。③短期叠加25H2的利润率低基数，26H2利润有望加速同比向上。预计26-27年公司归母净利30亿/+23%，37亿/+22%，底部位置，重点推荐。#文字观点#

【西部通信陈彤】光通信来到反弹加仓点，主线围绕scale up #节奏：# 大光启稳回升，小光已加速抢跑一阵子，尤其是围绕scale up技术升级方向、筹码结构好的小光。反弹条件已具备，胜率和赔率高，适合加仓，后续需求端的验证将带来反转加速点。 #短期催化：北美AI算力公司陆续进入财报披露期，验证景气度正反馈。Rubin加速放量和需求上修。NPO后续仍有预期上调可能性。 #短期压力缓解：# FCC制裁扰动为大国博弈筹码，基于商业规律和当前供不应求格局下，近2-3年很难对国产公司份额带来实质性影响，预计后续会逐步软落地，担忧逐步化解。 #主线成长逻辑强硬：# 核心逻辑依然没有发生太大变化。#需求端，# 用户真实token需求渗透率仍有加速向上拓展空间，从coding向普遍办公场景加速渗透，现在仍是token成本贵而抑制需求的阶段，核心是要继续加大技术降本和优化用户体验去激发更多需求。#capex端，# 前期担心上游存储等涨价过高抑制ROI投资经济性而抑制投资意愿，良性发展通路就是技术创新和技术降本，把钱更多向技术升级方向倾斜，目前看capex融资端仍较为通畅。#供给端，是这轮回撤市场最担忧的问题，目前看虽然全市场参与者变多，但一线云厂的主流产品的主流份额依然未被突破，价格降幅位于良性区间。核心是scale up进一步加速产品升级，NPO和高带宽光模块有望带来毛利率提升。促使光模块、光器件公司未来2-3年有望继续收入和盈利能力双提升。 #技术升级方向：#1、NPO光模块强受益： 新易盛、中际旭创、天孚通信；#2、NPO升级核心在于通道数拓宽，利好无源器件bom成本占比提升和cw光源升级，优选扩产确定性高和格局好的环节： 太辰光、长芯博创、光库科技、蘅东光、源杰科技。#3、OCS存在需求预期差，后劲更猛：# 腾景科技、德科立、光迅科技。#4、CPO核心找关键卡位：# 天孚通信、炬光科技。 #核心个股推荐顺序：新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、光库科技、腾景科技、源杰科技、德科立。 近期个股更新欢迎交流：源杰科技、炬光科技、光库科技、腾景科技、移远通信等～#文字观点#

❗【天风电新】星源材质邦瓷收购交流更新-0813 ——————————— 🌟收购进展 星源材质本次通过现金收购邦瓷电子股权，收购完成后将持有邦瓷电子73.5%的股权，目前已召开董事会，后续将尽快召开股东大会审议相关事项。 🌟邦瓷电子业绩 邦瓷2025年收入7,921w，净利润2,622w，净利率33%；26Q1收入4,749w，净利润1,656w，净利率35%。预计全年收入1.5e；利润5-6kw。 🌟半导体MFC 目前海外压电陶瓷交付周期延长至4-6个月，下游客户对国产压电陶瓷需求迫切。25年Horiba在国内销量150w只，国产化率仅3%，26年半导体国产渗透率约10%，明年或提升至30%-40%，MFC国产替代呈现爆发增长。 公司自25年底先后导入高凯、先导、北方华创等国产MFC厂商中，今年MFC压电陶瓷收入约3kw，下游两家客户明年需求指引约50w只；压电陶瓷平均单价1.5k-2k；如全部交付则对应7-10e收入。 🌟锂电 用于锂电狭缝涂布环节，实现微米级精度涂布厚度控制，提升极片涂布一致性和均匀性。宁德率先应用压电陶瓷方案，今年预计订单超过5kw。 此外，公司产品在光刻机、卫星、医疗注射（胰岛素泵28年预计5000万只需求，单只50元左右）、3C点胶等领域实现应用，国内工业对压电陶瓷需求将显著增长。 ❗投资建议：公司通过控股/参股投资多家子公司，布局半导体设备、元器件、电容器、新材料等方向，打造第二增长曲线，公司未来估值有望重构。 1️⃣主业：预计27年公司隔膜出货65亿平，利润15e，20X主业对应300e市值。 2️⃣半导体：我们测算国内压电陶瓷对应市场空间约150e，按40%份额、30%净利率、73%股权、20XPE给250e市值，叠加钽电容等新方向期权，整体估值可给300e+。 合计看600e以上，保持推荐。#文字观点#

🔥【开源电子】华虹半导体业绩点评：量价齐升驱动业绩增长，重点发展MCU、BCD及NOR Flash等高需求平台 # 核心数据 公司发布26Q2财报，业绩整体符合预期：Q2实现收入7.18亿美金，yoy+26.8%、qoq+8.6%；实现毛利率16.5%，yoy+5.6%、环比+3.5%；实现归母净利润0.39亿美金，yoy+385.9%、qoq+84.6%；针对Q3，公司指引收入在7.70-7.80亿美金，中值qoq+8.0%，毛利率16-18%；预计收入增量中约60%来自ASP提升、40%来自销量增长。 Q2稼动率为102.8%，同比下降5.5pcts、环比提升3.1pcts；受稼动率增长带动，月产能小幅提升至50.8万片，环比提升3.9%；晶圆出货量达到153.8万片，环比增长5.8%；12‘’晶圆ASP达1012.61美金，qoq+3%。 本季度资本开支3.57亿美元，环比下降61.4%。 分平台来看，NVM平台表现突出：eNVM收入2.00亿美元，同比+41.8%；NVM收入0.69亿美元，同比+149.3%；逻辑及射频收入同比+21.3%。公司表示，年初以来AI驱动的需求增长已由存储IC向逻辑及模拟IC扩散，公司业务整体受益于AI需求增长。 # 业绩会重点 1、本轮上行周期能见度已经来到2027年，NVM平台是驱动价格提升的最主要平台，公司针对未来的提价策略是26年下半将继续保持小幅度持续提价。 2、Fab 9A预计Q3开始100%投片，Q4及2027年持续释放产能；9B在今年年初开始建设，2027年开始小批量投产，在未来三年爬坡。 3、下半年8‘’厂折旧约5500万美金，Fab 7约2.5亿美金，Fab 9A约2.1亿美金，华力微折旧高峰已过，年折旧5000-6000万美金。 4、未来2-3年重点发展MCU、BCD及NOR Flash等高需求平台。 ☎️陈蓉芳/向俊儒#文字观点#

中富电路26年半年报业绩点评：业绩高增盈利修复，预计下半年AI收入有望加速-260814 #Q2电子布缺货影响北美客户确认节奏，预计下半年AI收入有望加速。26H1公司实现收入11.72亿元，同比+38.03%；归母净利润3862万元，同比+130.08%；扣非归母净利润3533万元，同比+168.73%；毛利率19.10%，同比+3.86pct；净利率3.29%，同比+1.32pct。 26Q2单季度实现收入6.52亿元，同比+38.21%，环比+25.58%；归母净利润1972万元，同比+189.9%，环比+4.3%；扣非归母净利润1827万元，同比+826%，环比+7.1%；毛利率12.76%，同比基本持平；净利率3.02%，同比+1.58pct。 #数通赛道领跑增长# 通信及数据中心业务收入增速约65%，为最大增长极；工业类收入增速约20%；消费电子收入同比约+22%，贡献稳定增长。PCB主业实现收入10.48亿元，同比+38.08%，毛利率21.30%，同比+4.39pct。 #在手订单充沛一二次电源加速放量# 泰国工厂产能持续爬坡，已通过多家海外客户审核，受益于 AI 一次、二次电源订单的批量导入认证，在手订单增长较快。 #前瞻卡位三次电源# 公司布局 AI 服务器三次电源相关 PCB 技术，依托高多层厚铜、内埋器件、PSIP 系统级封装等核心工艺积累，技术卡位领先。三次电源VPD架构升级对大电流、散热和可靠性提出更高要求，具备单机价值量提升和客户认证壁垒，公司适配VPD的模块应用产品已开发完成，部分客户今年已启动批量供货，有望率先实现订单突破，长期成长空间打开。 投资建议：公司为AI电源PCB稀缺标的，深度绑定伟创力、MPS、台达等头部电源厂商，受益于VPD架构升级，公司内埋器件+先进封装工艺卡位先发，叠加泰国基地扭亏、定增产能释放，业绩弹性可期，维持重点推荐。#文字观点#

🌈星源材质推荐：控股邦瓷电子，切入半导体国产替代高速成长赛道#申万电新/TMT# #从参股到控股，切入半导体高端制造全新增长极 🚨公告：以2.4亿亿收购邦瓷电子59.98%股权，叠加26年2月受让的13.5%股权，合计持股73.48%，邦瓷估值6.29亿。 🔥壁垒高、稀缺性强：压电陶瓷是实现微秒级反应，纳米级位移和流量控制的唯一元器件选择，邦瓷是国内唯一具备多层堆叠压电陶瓷量产能力的企业。 #业绩增速快：25年收入8000万元，净利润2600万元，26Q1收入5000万，利润1600万，26年保守1.5亿，60%毛利、40%净利。 1）#半导体MFC：国产替代空间大，2025年行业用量300万只，单只2000元，海外供应交期持续拉长且不扩产，27年国产化率有望30%。目前已有5-6家客户通过验证、2家开始供货, 27年仅2家大客户订单指引已50万只（约10亿收入）。 2）#锂电涂布：单gwh陶瓷用量21万元，替代传统电磁方案，效率提升3倍，已进入头部客户，用于狭缝涂布；26年收入超过1000万元、2027年订单1.5亿以上。 3）#其他：低轨卫星快反镜（单颗卫星用陶瓷2万元）、光刻机微位移平台（单台用500万元）、医疗微量注射泵（仅胰岛素泵28年5000万只需求，单只50元左右）； ⚡️主业安全边际高，明年隔膜单平净利回到0.20元+，对应16亿元利润，按20倍即320亿元市值基本盘，邦瓷电子远期10亿级收入，4亿利润，贡献100亿市值弹性。#文字观点#

【广发机械】半导体设备跟踪：中芯国际&华虹&闪迪业绩大增，DeepSeek提价，显示半导体超高景气度 #FAB业绩高增显示超高景气度。如同我们一直强调的，下游FAB厂景气度高企，半导体设备将一直受益于供不应求。 #中芯国际。26Q2实现营收30.1亿美元，同比+36%，归母净利润4.8亿美元，同比+262%；同时公司表示，下半年AI产业推动及溢出效应仍将持续，对行业和公司发展保持乐观。 #华虹。26Q2实现营收7.2亿美元，同比+27%，归母净利润0.39亿美元，同比+386%。 #闪迪。闪迪管理层表示预计28财年至30财年非通用会计准则毛利率约为80%，预计同期非GAAP营业利润率约为75%，预计将把100%的过剩现金返还给股东，预计同期调整后自由现金流利润率将维持在50%，预计同期实现15%至19%左右的营收增长，目标在2028至2030财年实现约50%的调整后自由现金流利润率。 #DeepSeek大幅提价显示算力不足。DeepSeekV4 Pro官宣发布，同时宣布大幅涨价，空闲时段输入涨50%、输出涨125%，高峰时段输入涨200%、输出涨350%，显示算力相当紧缺程度。 #半导体设备。继续强调长川科技、强一股份、华峰测控、精智达、联动科技、金海通、矽电股份、欧康诺以及精测电子、微导纳米、迈为股份等半导体设备。 我们在行业悲观的时候坚定看好产业趋势，欢迎交流。#文字观点#

🍁🍁🍁星源材质：控股邦瓷电子，压电陶瓷打开第二成长曲线 🍁事件：星源材质将邦瓷持股升至73.48%并实现并表。本次交易标志公司由战略参股进一步升级为控股整合，高端压电陶瓷有望成为公司重要的第二成长曲线。 🍁#邦瓷卡位高端压电陶瓷国产替代，多个高景气场景进入放量期。压电陶瓷可实现微秒级响应及纳米级位移控制，广泛用于半导体MFC、锂电精密涂布、低轨卫星快反镜、光刻机微位移平台及医疗微量注射等领域。邦瓷是国内唯一一家大批量生产高性能多层叠堆压电驱动器的科技型公司，掌握从粉料、配方到成品成型的全链条技术，并建立自研质量评价体系，量产一致性和可靠性壁垒突出。 🍁#海外供给受限叠加国产替代，重视邦瓷盈利弹性。公司产品已在光刻平台、MFC、锂电涂布等领域实现批量应用，特别半导体MFC用压电陶瓷，NEC和Tok等因切割设备龙头迪思科产能受限而无法扩产，国内替代势在必行。 ☀2025年压电陶瓷业务收入约0.7亿元，2026年预计同比增长超100%，且高毛利半导体用陶瓷占比持续提升，邦瓷有望显著增厚星源材质中长期成长性，建议重点关注。#文字观点#

【中泰电子】模拟板块业绩持续超预期，重视周期复苏+AI增长动能 #圣邦纳芯微Q2业绩均超预期# ➠圣邦股份：Q2归母净利润2.78-3.08亿元，中枢2.93亿元，yoy+106%、qoq+134%，超预期。 ——主因工业领域强势复苏，叠加AI拉动光模块料号放量，客户及份额稳定增长，驱动利润超预期高增❗️ ➠纳芯微：Q2收入14亿元，yoy，qoq，归母净利润1.03亿，扣非净利润0.07亿，单季度扭亏，进入盈利拐点； ——需求：国内需求回暖及光储/汽车出海加速、AI算力基建需求爆发，汽车电子、服务器电源、光伏与储能、工业自动化等领域客户需求快速增长。 #板块复苏主业稳步向上# 海外龙头业绩印证板块强势复苏：TI和ADI连续两个季度业绩修复明显，Q3指引超预期；随工业、汽车领域模拟需求大幅回升，叠加库存去化下游拉货、淡旺季转化订单增长及国产化趋势，行业β向上，模拟板块H2预计环比将继续增长。 #光通信打造增量# 光通信带动超强增量alpha：800G/1.6T/3.2T高速光模块升级，模拟芯片用量及ASP提升——单光模块模拟料号可达几十余颗，价值量有望从7-10美金提升至15美金，电源管理芯片、AFE、数据转换器、放大器等核心品类将持续放量，空间广阔，龙头公司光通信收入占比不断上修，重视！ [红包]建议关注：【圣邦股份】、【富满微】、【思瑞浦】、【纳芯微】、【芯朋微】、【南芯科技】等。#文字观点#

【天风电子】圣邦股份盈喜公告业绩超预期：单季盈利创季度新高，成长弹性初步显现，坚定看好1500亿市值空间❗️ 👉指引多次上修后，业绩仍超预期： 1️⃣上半年归母净利4.02-3.3亿，对应单Q2归母净利润2.78-3.1，中枢对应环比增速135%、同比107%增速。 2️⃣对应公司此前营收指引，#Q2单季度净利率可能达到20%左右，#全年暂保持16%净利率指引。二季度净利率同比提升7pct，环比提升9pct。公司近年费用增长相对刚性，经营杠杆初步释放。对比上一轮行业周期净利率水平，当前仍存在释放空间。 3️⃣#Q2网络与计算业务占比达到25-30%，高于去年底数据15%左右。后续服务器➕光共同加持下比例可能进一步优化。 👉业绩亮眼原因公司指引 1️⃣高端、新产品增多；新应用及客户群拓展。 2️⃣光模块：全面产品布局、全面客户覆盖 3️⃣工业领域增长 👉光：作为光里最核心&通胀的上游，市场对其仍存在低估 1️⃣国内外客户全覆盖，不受单一客户结构影响。 2️⃣通胀：从可插拔到NPO，价值量有望大幅提升（#价值量大幅超过CW光源），高集成度产品的推出助力公司份额增长。在光领域，公司先发优势、供应链优势、上份额优势三力合一。 👉泛工业：享受份额提升及盈利改善 👉盈利： 26年:公司指引全年营收增速40%以上，我们认为后续仍存在上修可能。 27年:高工业及AI敞口下认为收入有望保持高增。 #海外龙头第N轮涨价，#涉及涨价的客户及产品范围进一步扩大。行业景气度仍在提升，公司作为高毛利率平台型公司，有望充分展现业绩结构优化、供应链管理及涨价带来的业绩弹性。#文字观点#

梅花庄：中芯国际二级报业绩点评： 二季度，公司整体实现销售收入30亿美元，环比增长20%；毛利率为25.3%，环比增加5.2个百分点，扣除掉设备折旧，中芯国际2季度利润约18.35亿美元 直接跟大家讲结论； 1.中芯国际的这份业绩属于【大超预期】； 毛利率超出了1季度的指引的20%-22%的上限，来到了25.3%，毛利率增长大幅超预期；利润表现也大幅超预期； 2.中芯国际今年大概利率120亿+、明年有望220亿+，中芯国际的港股，如果中性一点测算，以目前的价格，今年市盈率只有40倍、明年可能来到23倍左右，有很高性价比。（PS:台积电常年在30倍+） 3.中芯国际的这个业绩更加利好【国产算力】； 因为成熟制程的【华虹半导体】也披露了业绩报，毛利率16.5%，超出了毛利率指引上限16%的0.5个百分比，虽然也不错，但是毛利率增长速度远低于中芯国际； 中芯国际和华虹半导体的差别在于，中芯国际的先进制程比例更多； 所以中芯国际的就是先进制程放量了； 意味着国内的算力卡的生产在大规模释放；---ms #文字观点#

中芯国际二级报业绩点评： 二季度，公司整体实现销售收入30亿美元，环比增长20%；毛利率为25.3%，环比增加5.2个百分点，扣除掉设备折旧，中芯国际2季度利润约18.35亿美元 直接跟大家讲结论； 1.中芯国际的这份业绩属于【大超预期】； 毛利率超出了1季度的指引的20%-22%的上限，来到了25.3%，毛利率增长大幅超预期；利润表现也大幅超预期； 2.中芯国际今年大概利率120亿+、明年有望220亿+，中芯国际的港股，如果中性一点测算，以目前的价格，今年市盈率只有40倍、明年可能来到23倍左右，有很高性价比。（PS:台积电常年在30倍+） 3.中芯国际的这个业绩更加利好【国产算力】； 因为成熟制程的【华虹半导体】也披露了业绩报，毛利率16.5%，超出了毛利率指引上限16%的0.5个百分比，虽然也不错，但是毛利率增长速度远低于中芯国际； 中芯国际和华虹半导体的差别在于，中芯国际的先进制程比例更多； 所以中芯国际的就是先进制程放量了； 意味着国内的算力卡的生产在大规模释放；---ms #文字观点#

20260813今日段子汇总 1、博济医药：公司与深圳埃格林医药有限公司签订战略合作协议，未来将利用人工智能（AI）在临床试验领域展开战略合作，共同探索利用AI技术解决临床阶段高不确定性创新靶点的临床研究策略等方面的问题 2、万邦医药：公司拟3.02亿元收购赛德盛75.52%股份，落子创新药临床CRO赛道 3、大唐发电：全资子公司西藏大唐国际怒江水电位于西藏自治区拉萨市，主要业务为水力发电 4、剑桥科技：新增北美大客户的 6.4T NPO 选型突破，且 800G 模块开始备货 5、利欧股份：1、公司整合数字营销服务的机构，推出的营销领域大模型「利欧归一」，为广告客户提供研、创、投、销一站式智能体平台；2、公司液冷用泵已对接国内主流液冷系统供应商，开展送样与联合验证，受益液冷服务器需求爆发 6、麦格米特：公司业务涵盖 33kW Power Shelf、 110kW Power Shelf（适配 GB300、Vera Rubin 等高端算力场景）、800VDC-50VDC Power Shelf， 满足不同输入、 输出电压的机架级供电需求， 提供高功率密度的配电支撑。 7、亚泰集团：吉林长春国资委旗下，主营水泥建材、医药、地产等；公司医药集团所属的亚泰制药、龙鑫药业、东北亚药业、亚泰永安堂药业均以生产中成药品种为主 8、城地香江：1、公司为上海电信客户字节提供定制化数据中心服务，合计实现计费销售18兆瓦；2、子公司香江科技主营IDC相关设备和解决方案、IDC系统集成以及IDC运营管理和增值服务业务，与华为签署全面合作协议。3、实际控制人将由谢晓东及其一致行动人卢静芳变更为国务院国有资产监督管理委员会 9、天洋新材：公司电子胶板块光模块透镜固定用胶、底填胶等产品已经进入半导体及汽车电子领域小批量供货 10、望变电气：公司220 kV及以下变压器订单饱和、储备6个月，产品已获美国德克萨斯州、南美洲、阿曼等地数据中心项目订单 11、金 螳 螂：1、洁净室是公司重点布局的战略新赛道，已具备在电子半导体、新能源、大健康、实验室等高附加值领域构建系统集成能力，代表项目包括南京集成电路产业服务中心、杰华特微电子高性能电源芯片项目等；2、综合性专业化装饰集团；公司曾中标海南商业航天发射场项目，目前该工程已完工并投入使用，已为多次卫星发射任务提供稳定保障 12、德龙汇能：公司主营城市管道燃气和零售商业，知名游资刘鑫举牌，持股比例增至5.01% 13、坤泰股份：公司主营业务为汽车内饰件材料，主要产品包括汽车地毯和汽车脚垫两大类 14、江河集团：全球高端幕墙龙头之一 15、澳洋健康：子公司江苏澳洋医药物流有限公司具体经营内容包括中药材配送、销售业务 16、华西股份：公司参股熹联光芯微电子、纵慧芯光等公司，标的主营硅光、CPO等业务 17、中鼎股份：1、公司与腾讯云签署战略合作协议，在算力集群投建与运营、算力中心液冷业务、采购腾讯云服务、AI应用合作方面展开合作，合作有效期为3年；2、公司设立全资子公司安徽睿思博机器人科技有限公司，推动机器人部件产品的生产配套；3、子公司中鼎流体及中鼎智能目前已推出系列化储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品 18、惠天热电：沈阳地区规模最大的国有专业化供热公司；沈阳市发改委确定公司为70万千瓦风电项目业主 19、风语筑：公司联手宇树科技共同打造杭州市具身智能展示与应用推广中心，深度参与国家级中试基地配套建设 20、誉衡药业：子公司蒲公英主要产品安脑丸为中药领域产品 21、新里程：公司布局脑机接口赛道，与北大共建脑机接口联合实验室揭牌 22、佛慈制药：公司调整主营中成药产品出厂价，平均提价9% 23、药易购：西南地区领先的医药流通企业，子公司拟1元收购闪送易购65%股权 24、群兴玩具：公司孙公司图灵引擎科技与腾讯签订了《算力服务协议》，拟向腾讯提供集群算力服务；一季度业绩同比减亏 25、近岸蛋白：国内重组蛋白解决方案专家、领先的mRNA应用服务商；公司整合AlphaFold等AI工具与自研机器学习系统，用于蛋白质设计、改造及表达，推动AI在生命科学领域的应用 26、道生天合：1、公司是全球风电叶片用材料领域龙头供应商，其风电叶片用环氧树脂、风电叶片用结构胶的产销量行业领先；2、公司参股上海道宜半导体8.12%的股份 27、会稽山：国内龙头黄酒供应商；公司在生产黄酒的同时，也利用黄酒生产过程产生的醪糟作为原料，通过蒸馏生产糟烧白酒，并一直有销售糟烧白酒等副产品的传统 28、中基健康：公司主营番茄制品的生产销售，重点开发和推广了高附加值的番茄红素保健品，并着手布局了小罐产品的生产及销售 29、理工能科：1、公司是国内电力信创龙头企业，是麒麟软件在电力系统唯一合作伙伴，基于麒麟软件深度开发电力系统国产软件，市占率超过80%，面向政府和企业提供环境智慧监管、物联网智能终端、数字化智能工厂等专业产品和整体解决方案；2、全国领先的地表水水质监测设备和运维厂商；公司自主研发的有机物污染土壤热脱附修复技术和重金属污染土壤固化稳定和修复技术，打造高效、精准的土壤治理整体解决方案 30、联诚精密：公司减速类产品主要应用于工程机械行走马达等，表示现正积极开发机器人零部件产品市场，如机械臂和关节头等相关零件产品 31、金开新能：国内风光发电领域重要运营商；新疆哈密智算中心是旗下公司探索绿电结合算力领域打造的大型数据中心，总占地 9,504 平方米，总算力80000P以上 32、华电能源：中国华电集团旗下，黑龙江最大发电及集中供热运营商；公司主营发电、供热及煤炭生产销售 33、春秋电子：1、公司是笔记本结构件国内龙头，主要客户包括戴尔；2、公司完成对丹麦Asetek全部股权要约收购，整合其数据中心液冷技术，冷板与CDU环节价值量各占1/3，计划以“技术+制造”模式切入爆发式增长的液冷市场 34、威派格：1、公司联合研发的工业四足机器人巡检方案已亮相中国城镇供水排水协会年会，搭载自研水务检测装置，可监测跑冒滴漏、有毒有害气体等九类场景，并已在绥滨县北山水厂项目实现数字孪生及大屏数字人智能体落地；2、公司近期发布了面向数据中心液冷领域的WDS、WDM系列立式多级离心泵等新品 35、良信股份：公司围绕“两智一新”战略推出适配智算中心等场景的高端解决方案，NEA数智盘柜专为AC400V及以下配电系统设计，已广泛应用于数据中心场景，并针对800V HVDC架构进行技术研发及储备 36、深振业Ａ：聚焦粤港澳大湾区房地产开发商 37、游族网络：公司旗下知名游戏产品有《少年三国志 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=少年三国志》系列、《女神联盟 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=女神联盟》系列、《盗墓笔记 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=盗墓笔记》等 38、陇神戎发：公司主打产品元胡止痛滴丸为国家中药二级保护品种，具有镇痛、镇静、催眠等作用 39、万和电气：厨卫电器及热水热能系统整体解决方案供应商；公司产品涉及太阳能、空气源热泵等低碳热源装置 40、移远通信：公司机器人方案已落地商业服务、医疗、农业、家用、四足及人形机器人等多个领域 41、南模生物：基因修饰动物模型产品提供商；为客户提供定制化模型、标准化模型等基因修饰动物模型，以及模型繁育、药效评价及表型分析、饲养服务等相关技术服务 42、渤海化学：COFs全球首次吨级量产发布会，宝丽迪和渤海化工、耀科创始人等领导上台共同参与启动；渤海化工为公司第一大股东 43、方盛制药：公司拟以8000万元受让中国药科大学与中国医学科学院药物研究所持有的化药1类创新药物IMM-H024原料药及制剂项目的专利权，后续将按相关约定节点分期付款。 44、星网锐捷：国内领先的ICT应用方案提供商；控股子公司锐捷网络是国内少数几家具备高端数据中心交换机研发能力的企业，推出了应用CPO技术的数据中心交换机 45、共进股份：1、公司深耕以太网交换机领域多年，产品覆盖园区、SMB 场景及 100G/400G/800G 等规格数据中心交换机，同时布局工业与白盒交换机赛道，作为 Arista Networks 核心代工厂间接供应英伟达、微软等头部客户；2、参股孙公司山东华云光电技术有限公司致力于光模块等产品的研发、生产及销售 46、立航科技：1、公司参与了核聚变激光点火装置神光III主机装置项目，是该项目片状放大器组件的设计制造单位之一；2、我国军机地面保障设备主要供应商，在低空经济相关业务中涉及无人机相关业务 47、中持股份：公司控股股东变更为芯长征，其核心业务包括硅基芯片及模组系列、第三代半导体芯片及模组系列（SiC、GaN）及功率器件检测装备 48、海洋王：公司是深海特种照明设备供应商，技术延展至水下机器人及探测装备，适配全海深场景‌ 49、佳力图：公司掌握磁悬浮压缩机在冷水机组产品中的应用技术，为数据中心等领域提供相关的制冷解决方案 50、出版传媒：辽宁省教材教辅出版企业 51、瑞泰科技：中国建材集团旗下，耐火材料企业；公司攻克核废料玻璃固化工程用关键耐火材料，实现国产化替代，切入核电高放废液处理赛道 52、神奇制药：公司拥有中国驰名商标“神奇”品牌，其中枇杷止咳颗粒、强力枇杷露等较为知名 53、兆日科技：传统电子支付密码器系统行业龙头，实控人拟变更为曲嘉麟 54、滨海能源：公司主要从事锂电池负极材料 55、兰卫医学：公司与上海市经济和信息化委员会正式签署任务书，启动《基于病理数字切片标注的单病种智能初筛机器人诊断标准数据集》项目建设，构建病理AI诊断标准基础数据平台，在病理AI方面迈出实质性一步；参股公司志诺维思 (持股 20%)，专注 AI 病理图像判读 56、读客文化：公司主营纸质图书业务、数字内容业务、版权运营业务和新媒体运营业务，与字节跳动的合作集中于内容授权及图书销售领域，核心为字节跳动番茄小说平台提供电子书授权，为番茄畅听平台提供有声书授权#市场段子# #文字观点#

❗【天风电新】中富电路26半年报点评：业绩低于预期，逢低建议布局-0813 ——————————— 财务数据 26H1：公司营收11.72亿元，同比+38.03%；归母净利润0.39亿元，同比+130.08%；扣非净利润0.35亿元，同比+168.73%；PCB主业收入10.48亿元，毛利率21.30%，同比+4.39pcts；整体净利率3.30%，同比+1.61pcts。 26Q2单季：营收6.52亿元，同比+38.19%，环比+25.38%；归母净利润0.20亿元，同比+189.90%，环比+4.34%；扣非归母净利润0.18亿元，同比+825.90%，环比+5.51%。综合毛利率12.76%，同比持平，环比-14.3pcts；整体净利率3.04%，同比1.58pcts，环比-0.6pct。 Q2毛利率大幅下滑，主要系： 上游普通FR4材料2026年以来持续涨价，Q2涨幅尤为明显，国内强势大客户价格传导不畅，部分客户订单未及时调价甚至出现亏损； 当前公司对相关价格调整已在2026年7-8月全部完成，新价格下传统业务亏损消除且有额外盈余，Q3~Q4的半年招标已充分考虑原材料涨价因素，明确了价格调整机制。 业绩拆分 通信及数据中心PCB：26H1收入同比约65%；公司持续拓展AI服务器一次、二次电源PCB产品，AI服务器配套电源板订单持续放量，高附加值产品占比持续上行；海外算力客户批量交付推进，泰国产能稳步爬坡。 工业控制PCB：26H1收入同比约20%；下游光伏逆变器、储能变流器需求平稳，为公司业绩提供稳定基本盘。 投资建议 二季报低于预期主要系原材料上涨&自身价格上涨错配导致，为短期行为，若因二季报大幅调整，建议逢低布局。 预计26~28年公司营收有望突破28/38/70亿元，利润约2/10/20+亿，当前位置维持重点推荐。#文字观点#

【国联民生电子】联想FY27Q1全面超市场预期！ 🆙营收利润全面超预期：【有望提前达成两年内营收超千亿美元既定目标】，总体实现营收269.43亿美元（三个事业部全部创季度新高！），同比增长43%；经调整净利润达10.75亿美元，同比增长176%；经调整净利润率达4%。 🆙ISG：营收达85亿美元，同比增长98%；运营利润约7.8亿美元，同比增98%；运营利润率为9.1%，同比提升11.1个百分点，环比提升 5.5个百分点。【AI服务器在手订单提高至3600亿元人民币，较上季度末提升2x以上。】 🆙IDG：营收达171亿美元，同比增长27%，运营利润率稳定在7.1%，季度PC市占率达到24.2%，同比提升0.5百分点，持续领跑全球。 [拳头]我们持续重点推荐买入【联想集团】，公司ISG业务成长性充足，IDG韧性极强，下半年到明年随着rubin放量ISG业务进一步腾飞可期！可看7000亿港币市值，当前仍有翻倍空间！推荐买入。 风险提示：原材料价格波动、终端需求波动 ☎薛宏伟/李少青/仇方君 #文字观点#

【中信建投计算机】海光信息#2026中报#业绩符合预期，CPU+DCU双轮驱动高增，持续推荐 #Q2收入及利润接近预告区间上沿。# 公司2026H1实现营业收入90.99亿元（此前预告85-93亿元），同比增长66.52%；对应单Q2收入约50.65亿元，同比增长65.32%，环比增长25.58%。归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%，其中单Q2归母净利润约11.11亿元，同比+59.78%、环比+61.75%；扣非归母净利润16.31亿元（此前预告15.1-17亿元），同比增长49.67%，单Q2扣非约10.35亿元，同比+59.69%，单季归母利润同比增速较Q1（+35.82%）明显提速。 #剔除股份支付后利润高增，凸显真实盈利能力。剔除股份支付影响后归母净利润约22.70亿元，同比增长约82.30%，显著高于表观归母增速（+49.69%），反映规模扩张下核心经营质量仍在改善。同时公司毛利率55.21%、同比-4.94pct，净利率22.69%、同比-7.36pct，主要受上游材料成本上升及股份支付费用增加等影响；Q2单季毛利率54.88%、环比基本持平，Q2单季净利率约23.43%，环比Q1（21.75%）有所修复。研发投入占营收比29.15%，高强度研发投入支撑产品迭代。 #持续加大上游产能及物料锁定，业绩兑现节奏清晰。 2026H1末预付款项47.71亿元，同比+131.3%、环比+38.7%，主要系战略备货、加大上游产能及物料锁定；存货75.18亿元，同比+25.0%、环比+2.5%，其中库存商品较年初增长48%，产成品备货充足支撑后续交付。随着AI大模型迭代提速、AI Agent大规模应用落地、云厂商资本开支的持续增长，公司有望持续受益于国产算力自主可控与AI基础设施建设，业绩兑现度与成长确定性凸显。 [玫瑰]欢迎联系建投计算机应瑛/方闻千/王嘉昊#文字观点#

【天风轻纺孙海洋】恒林股份：客户大幅上调订单！ ■此前市场预期恒林太仓线束盒出货从今年30万只+有望增至明年60万只。 ■据我们产业调研，预计受益算力需求高景气，客户大幅上调订单指引，#目前仅N客户月出货量增至7万只年化有望80万只+，若考虑AWS等新增客户，#线束盒规模有望大幅超越此前预期；明年恒林太仓营收或轻松超越10亿。 ■我们此前持续提示产业变化及公司机会；目前恒林太仓通过安费诺及富士康供应NVL等客户线束盒，在该领域具备极高市占及全球头部客户资源；同时，搭载滑轨的液冷柜正与泰科密切沟通合作；有望进一步打开市场潜力；恒林太仓实现收入业绩大幅放量。 ■公司发展第二曲线诉求明确，恒林太仓持续超预期；此外现金充沛，主业扎实；建议积极关注！#文字观点#

【招商机械】鸿仕达：AI时代自动化设备“小巨人” #鸿仕达是果链自动化设备重要供应商，深耕智能自动化设备和产线。2022-2025营收由3.97亿元增至6.64亿元，CAGR达18.7%；同期归母净利润从3443万元增长至6975万元，CAGR达26.5%。2026H1公司营收2.72亿元，同比+38.7%；同期归母净利润，同比+332%；2026H1毛利率达到34.36%，较上年同期+8.23pct；截至2026H1，公司合同负债较上年期末增加5,887.70万元，提升116.10%，订单及业务量持续增长。 #消费电子是公司下游基本盘，2026H1分行业营收占比过半。电子信息制造业受折叠屏、AR眼镜等新形态迭代驱动，固定资产投资持续强劲，为智能制造装备的应用创造了持续增长的需求。公司深度绑定立讯精密、富士康、鹏鼎控股等头部果链客户，消费电子设备基本盘稳固，相关业务为公司带来稳定营收与现金流支撑。 #2026年公司有望在AI与半导体领域迎来历史性增长机遇： #AI服务器产线自动化方面，公司已落地SOCAMM内存封装设备及自研TIM2散热点胶设备，产品应用于服务器生产L6环节核心工艺。2026H1公司已实现向台湾客户批量出货，未来有望深度受益于全球AI服务器产线自动化趋势。 #在半导体先进封装领域，公司研发的全自动芯片植散热片机对标行业头部企业台湾竑腾科技，2026年相关订单迎来大幅增长，未来有望随国内产能扩产实现非线性突破，进一步打开中长期增长空间。 深度报告：鸿仕达（920125）—AI时代自动化设备“小巨人”【招商机械】 https://mp.weixin.qq.com/s/81m84YLZNYArJDOZYsC-nA ☎️联系人：郭倩倩/葛小川/郑笑东#文字观点#

[礼物]【天风机械】广钢气体：存储上游格局最好+弹性最强环节，持续推荐！ [玫瑰]近期逻辑芯片关键项目有重要突破，欢迎交流 [庆祝]看好26年的三重拐点！ 1）订单拐点：公司26年订单有望相对于25年大幅增长，原因系：广钢为两存的核心大宗气供应商，且美国AP在25年交付质量存在问题，广钢中标确定性显著提升；#近期两存项目开标临近，关键订单值得期待！ 2）利润率拐点：公司利润率低点在2024及2025H1，伴随着下游产能利用率爬升，公司利润率在25Q3出现拐点，环比提升4pct，2026年利润率在低基数之下进一步提升；#Q2业绩预计较为乐观，核心源于新项目投产+老项目稼动率提升+氦气跳涨的利润增量。 3）零售气拐点：公司超临界二氧化碳等新产品有望放量，且新产品利润率预期非常乐观；此外，公司零售气逐步从经销转为直销，利润率有望逐步改善； #存储市场相对于广钢当前的存储气存量来说至少5倍空间、且市场对于广钢在存储及逻辑先进制程领域的竞争地位仍有相当大的认知差！主业大宗气运营中期目标市值1000e，考虑公司增量的超临界二氧化碳以及设备出海逻辑，中期目标市值上修至1500e，持续推荐！#文字观点#

【中芯国际：三季度收入预计环比增长2%到4% 毛利率指引为26%-28%】 8月13日电，中芯国际发布公告，二季度，公司整体实现销售收入30亿美元，环比增长20%；毛利率为25.3%，环比增加5.2个百分点。 三季度，收入预计环比增长2%到4%，毛利率指引为26%-28%。展望下半年，人工智能产生的产业推动与溢出效应还将持续，为集成电路制造带来广泛的需求。公司灵活调配已有产能，快速验证新增产能，帮助缓解产业链紧缺局面。总体来说，我们对行业走向和公司发展保持乐观看法。#文字观点#

【国泰海通国防和航空航天】通宇通讯：天地一体化布局，星地端全面发力，开启成长新周期 积极布局卫星通信“星-地-端”和6G方向，大力开拓海外市场，构筑第二成长曲线。 深度绑定全球主流客户。公司深耕通信天线及射频器件二十年，客户资源优质。国内市场覆盖三大运营商、华为、中兴，海外市场进入爱立信、诺基亚、三星、沃达丰、澳洲电信供应链，产品销往全球70多个国家和地区。 主业海外拓展成效显著。25年海外收入4.44亿元，占比提升至40.03%，毛利率同比提升6.13pct。持续深耕“一带一路”等国家地区，突破欧美高端市场，海外业务有望成为公司稳健增长点。 "星-地-端"一体化布局。第二成长曲线加速发展。星载侧：相控阵天线已小批量应用；地面侧：地面站批量交付，成为垣信中标候选人之一；终端侧：创新产品MacroWiFi可接入星链等低轨卫星网络，已获澳洲千万级订单并在多国商业验证。参股蓝箭鸿擎等绑定产业链核心资源。#文字观点#

华虹半导体2026年二季度营收7.18亿美元，环比+8.6%、同比+26.8%，毛利率16.5%，二季度公司此前给出指引为营收6.9‑7.0亿美元、毛利率14%‑16%，营收略超指引上限，毛利率触及指引上沿并小幅突破，特色工艺板块受益于功率器件、NOR Flash、PMIC需求回暖，晶圆ASP上调与产能利用率抬升推动盈利修复，不过受Fab9新产线持续爬坡影响，折旧压力仍对盈利形成一定约束。公司给出Q3经营指引，预计三季度营收7.70‑7.80亿美元，环比+7.2%‑8.7%，毛利率16%‑18%，看好功率、存储相关代工需求延续，Fab9A产能爬坡持续推进。 #文字观点#

富信科技+捷邦科技：光模块温控+全栈式液冷 富信科技：国内MicroTEC微型热电制冷龙头，潜在对美反制手段受益，是800G/1.6T光模块及CPO光引擎的刚需温控元件，国内唯一实现碲化铋材料-芯片-封装全链条量产，打破日/美系垄断，深度绑定全球头部光模块客户 捷邦科技：苹果供应链切入AI液冷，2027年营收目标40-50亿元（赛诺高德20亿+恒钜电子20亿+原有主业10亿），归母利润目标5亿元；恒钜2026年净利润5000万、2027年2.5亿元，CDU业务ODM路线毛利率50%+，2028年迎来放量 共同逻辑：一个卡位AI服务器液冷零部件放量，一个卡位光模块温控国产替代，均处在量价利齐升的成长阶段#文字观点#

火炬电子：超容新星冉冉升起 #收购中科超容，实现技术研发和市场渠道优势协同 2026年6月，公司全资子公司明启泓科1亿元收购重庆中科超容科技有限公司合计58.46%的股权，中科超容由中科院博导、"中科院百人计划"刘双翼带队，技术优秀，核聚变的渠道比我们好、在原材料炭材领域有改良、自研能力，与公司在客户渠道开拓方面的优势能实现协同。 #超级电容覆盖各类型各行业，产能扩充积极应对需求高增 目前中科超容具备中型300万颗产能，预期明年二月份扩到1200万颗中型单体，加上火炬本部200万颗，合计中型单体将达到1400万颗，此外还有240万颗大型单体及上亿颗小型单体；扩产方向主要是EDLC，目前有LiC的技术储备。中型单体覆盖180F-350F，应用在AIDC、汽车等产业；大型单体覆盖3000F（3.0v主流）、3600F(可到3.6v），主要应用在电力电网、储能。根据不同型号大致价格，扩产后合计产值9亿元左右。 #市场化拓展正在加速，收入高增可期# #AIDC进展：内资客户，已经送样电源龙头M公司并通过，国内C公司已经实现从火炬本部出货，同时也在深入对接L公司，此外国内电源龙头O公司处于共研阶段（薄膜电容已经通过）。外资客户，欧洲S公司通过概率比较大，台湾电源龙头正在送样。 #收入预期：今年1亿元，明年3-5亿元，后年9亿元。 投资建议： 公司第五期员工持股，净利润目标值（归母净利润剔除股权支付费用）增速需要达到100%，即6.5亿元。考虑到MLCC代理、民用/特种自主品牌业务涨价，利润释放从二季度中开始，预计公司业绩将从Q2开始持续兑现并在去年下半年低基数下实现同比超高速增长，当前时点正是业绩向上转折关键期，强烈建议关注！#文字观点#

[红包]【招商电子】中芯国际26Q2季报点评：业绩及毛利率指引大超预期，少数股东权益大幅增长 [礼物]26Q2营收30.06亿美元，同比+36.1%/环比+20.0%，大超指引预期（环比14%-16%）；毛利率25.3%，同比+4.9pcts/环比+5.2pcts，大超指引预期（20-22%）；归母净利润4.79亿美元，同比+154.8%/环比+142.7%；少数股东权益2.54亿美元，同比+1689.6%/环比+659.1%。 [礼物]26Q2折合8英寸看，月产能109.65万片，环比+1.8万片；产能利用率93.7%，环比+0.6pcts。晶圆出货量286.95万片，环比+14.4%；ASP约991美元/片，环比+5.7%。 [礼物]26Q3指引收入环比+2至+4%，对应营收30.66-31.26亿美元；指引毛利率26-28%，中值同比+6.6pcts/环比+1.7pct。 [礼物]公司Q2营收、毛利率及Q3毛利率指引大超预期，Q2晶圆出货量大幅增长、ASP涨价持续兑现，同时少数股东权益隐含部分子公司基本面情况改善及利润增长，我们预计成熟及其他制程资产可期，持续看好中芯国际中长期发展前景。 联系人：鄢凡/谌薇/王焱仟13269767866/汤云鹏#文字观点#

# 超纯应材，半导体特殊涂层零部件稀缺标的 # 刻蚀耗材筑底+光刻机打开弹性。 公司深耕半导体特殊涂层20年，核心刻蚀涂层零部件占收入60%-70%，已进入中微、北方华创、长存、长鑫等核心客户供应链；公司是国内少数实现高端PVD涂层量产的企业，材料提纯、复合涂层、工艺Know-how及设备改造构成较高技术壁垒。 # 光刻机业务的加速、非常稀缺的EUV零部件提供商。公司从DUV切入，并向EUV相关零部件延伸，覆盖光源镜片/镜头、反射镜等产品，具备从毛坯加工、纳米级抛光到涂层的全流程能力。2026年已取得约2亿元光刻相关原型机及小批量订单，#其中EUV占约80%，预计年内交付50%-60%；量产后单台EUV对应价值量约5000-6000万元。 # 业绩与产能同步进入上行周期。2025年收入接近翻倍，2026H1收入同比增长30%-40%、利润增长70%-80%；当前产能供不应求，三厂规划产值约15亿元，满产后整体产能有望达到22-23亿元。 按空间法拍：远期市场空间200e，公司份额40%，80e收入，40%净利率，32e利润，叠加耗材属性以及新股溢价，给30-40x，1000e理论市值 投资上，刻蚀耗材提供业绩底盘，EUV/DUV光刻零部件提供估值弹性，叠加AI驱动先进制程及存储扩产，公司有望从半导体涂层零部件供应商逐步升级为“刻蚀+光刻”双平台核心零部件标的。 by ty#文字观点#

【tfjx】奕瑞科技中报点评：新业务逐步放量，X射线整机有望提供弹性！ 公司公布中报，2026年半年度实现营业收入16.71亿元，同比增长56.66%；归母净利润4.06亿元，同比增长21.25%。26H1实现毛利率/净利率分别为47.68%/25.02%，同比-5.29/-5.45PC。 #单季度看，26Q2实现营收9.85亿元，同比+68.31%，环比+43.52%；实现归母净利润2.27亿元，同比+18.51%，环比+26.94%。26Q2毛利率/净利率分别为48.97%/23.93%，同比-7.34/-8.43pct，环比+3.14/-2.66pct。毛利率下降主要系新增业务硅基微显示背板毛利率偏低导致，实际上公司各项业务毛利率均稳中有升。在股权激励费用、汇兑、转债财务费用等多重影响下，公司上半年业绩实现较快增长。 分业务来看，传统主业探测器/零部件实现营收9.53/1.36亿元，同比+10%/67%；毛利率分别为60.48%/25.74%，同比-0.09/+7.54pct。整体解决方案实现营收1.2亿元，同比+90.9%，毛利率为36.45%，同比+0.55pct。最大增量为硅基微显示背板业务，上半年实现营收3.51亿元（去年全年0.56亿元），同比+21%，毛利率为32.84%。 PCB背钻检测有望为公司带来业绩弹性。根据公司中报，公司根据下游客户新增更多半导体、先进制造等领域检测目标缺陷位点和缺陷种类需求，推出新一代工业在线检测CT方案。上半年公司工业解决方案产品收入实现大幅增长，平面CT等产品应用领域进一步拓展，在电子制造领域实现客户送样突破。我们认为，下半年在PCB领域的整机有望实现批量出货。 硅基微显示背板领域逐步放量成为第二成长曲线。经历了产能爬坡与良率提升的关键期，凭借定制化的特色CMOS工艺及与下游头部客户的深度战略绑定；我们认为该项业务全年有望提供8亿元收入，明年实现翻倍增长。 核心零部件方面，在开放式微焦点射线源产品，实现了单聚焦及双聚焦160kV透射靶、225kV反射靶产品研发及量产，打破进口设备垄断。 不考虑PCB检测带来的弹性，公司26/27年有望实现净利润8/10亿元。考虑PCB检测弹性，总体给予公司450亿市值，对应50%空间，建议关注！#文字观点#

CICC Morning Call 260814 ——宏观—— 【沃什改革下的“货币财政协同”】 沃什的新框架下，财政主导，货币配合，流动性适度宽裕，助力经济脱虚向实。 ——个股—— 【DIDIY.US(滴滴出行-ADR)业绩回顾】 中国出行释放利润，仍需关注巴西外卖减亏进度。中国出行业务持续释放利润，国际业务亏损率环比收窄。维持跑赢行业评级，更改为国内出行业务的P/E估值法（给予26年国内出行业务10x P/E），下调目标价23%至4.6美元。 【00325.HK(布鲁可)业绩回顾】 1H26业绩超预期，进入全球化提速期。我们维持26/27年经调整净利润预测8.7/10.7亿元不变。当前股价对应26/27年17.6/13.9倍P/E，维持跑赢行业评级与目标价90港元，对应26/27年22.3/17.6倍P/E，有26.8%上行空间。 【DFI.SG(DFI零售集团控股有限公司)业绩回顾】 宜家和食品业务利润修复；管理层上调FY26指引。DFI零售集团子公司持续经营业务1H26收入达41亿美元，同比增长4%（同店增长3%），包括美心集团在内的总收入达56亿美元，符合我们预期。 ——行业—— 【电力设备2026下半年展望：国内外景气向上，AIDC+能源转型双轮驱动】 我们仍认为全球电力大周期开启端倪初现，景气度或可持续至2030年，而主要上市公司订单、收入、盈利仍然在扎实的上升通道，板块具备长期投资价值。#文字观点#

【东吴电新】锂电：7月并网数据两眼，需求持续高增，估值历史底部，坚定看好！ 事件：7月国内新型储能新增装机规模15.77GWh，同增75%，环增27%，创下今年以来月度新增装机规模新高，表现亮眼。 观点重申： #锂电持仓历史低位、龙头指引依然高增长、坚定看好： 1）宁德时代对未来五年需求维持年复合20-30%的判断，同时认为明年增速更乐观，远好于市场悲观预期！另外，二线电池企业多预期27年出货40-50%增长。 2）基于股价低估和未来的信心，宁德拟以200-400亿元回购股份用于注销。同时行业内多家企业，包括亿纬、璞泰来、华友、天奈、科达利、大中等均回购公司股票或高管增持，彰显对公司发展信心！ 3）Q2锂电持仓下降2pct至10%，降至近5年低位，悲观预期已完全反应，对应明年估值10-15x，明显低估。 #8月排产旺季、27年可维持25%增长。产业链反馈8月龙头排产110GWh+，环增10%，超此前预期，Q3旺季排产拐点已现。全年需求看，目前电池厂依然满产满销，今年全年动储需求预计同增35%+，明年储能维持40%+增长，叠加动力需求恢复，预计27年行业维持25%增长！ #产业链盈利水平逐季提升、部分环节涨价Q3落地、盈利弹性显著。电池端，碳酸锂高位有所回落，后续盈利保持稳健，且扩产收紧，利好头部企业。材料端，隔膜铜箔铝箔26-27年盈利持续向上，且涨价预计Q3可陆续落地，盈利有望持续提升，铝箔龙头Q2盈利已恢复至合理水平，预计27年可维持；负极材料Q2开始大部分客户联动定价，传导石油焦成本上涨，后续盈利可小幅提升；VC短期具备上涨动能，散单价格已破20万，后续长协有望跟涨。 [爱心]#投资建议：龙头公司对应27年估值10-15x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、科达利、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注海科新源、德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、石大胜华等）；看好碳酸锂龙头（推荐赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等）。 [爆竹]风险提示：需求不及预期#文字观点#

【中泰电子丨中芯&华虹】Q2业绩大超预期，Q3指引持续向上 #中芯国际：# #Q2营收/毛利率等大超指引# 1、营收大超预期：Q2营收30亿美元，yoy+36.1%，qoq+20%；（指引环增14-16%）； 2、少数股东权益大幅增长：归母净利4.8亿美元，yoy+262%，qoq+143%；少数股东权益2.5亿美元，yoy+1690%，qoq+659%，少数股东权益占净利润比例为34.6%，yoy+25pct，qoq+20.2pct； 3、毛利率大超预期：Q2为25.3%，yoy+4.9pct，qoq+5.2pct（指引20%-22%），主要系涨价持续落地带动，Q2 ASP为991美元/片，yoy+13%，qoq+6% #Q3指引毛利率持续向上、营收环增受Q2高基数影响 1、Q3营收指引环比增长2%-4%，主要受Q2确收较多，高基数影响； 2、毛利率指引26%-28%，中值同比+5pct，环比+1.7pct； #华虹宏力# #Q2营收/毛利率超指引上限# 1、营收7.2亿美元，yoy+26.8%，qoq+8.6%，创新高（指引6.9-7.0亿美元）； 2、归母净利润0.39亿美元，yoy+385.9%，qoq+84.6%； 3、毛利率16.5%，yoy+5.6pct，qoq+3.5pct；公司指引14%-16%，超指引上限。Q2 ASP为450美元/片，yoy+9%，qoq+3% #Q3指引继续向上# 1、营收指引7.7-7.8亿美元，中值yoy+22.5%，qoq+7.6%； 2、毛利率指引16%-18%，中值yoy+3.5pct，qoq+0.5pct。#文字观点#

❗【天风电新】华正新材更新&再推荐：有业绩有高成长性，高端品全面开花0813 ——————————— ⭐基本盘：FR4均价持续上行，业绩垫扎实 公司目前CCL总产能300万张/月，出货270万张/月（高度品有折损），26Q2均价200元/张，目前约在260元/张，上行系涨价+产品结构改善（高端收入占比20%），同时带动净利率逐月上行，我们认为业绩端持续值得期待（Q3环比高增持续） ⭐高端化：高速板（M6+）、BT载板core、ABF膜多点开花 高速板：公司26年高速板出货体量在几十万张，预计27年有望10倍增长。从产能看，预计27Q1新增50万张/月高速板M6-M8，28年再新增50万张/月。价格端，M6约在300-400元，M7在600-700元。客户端，包括但不仅限于H，有望成为970主力供应商（M8）。 BT载板：公司可做其核心材料-core层，目前已有三星订单，并开始批量出货。 ABF载板：核心材料为ABF膜，目前日本味之素垄断（年化市场空间约80亿），公司目前产能300万平/年，紧张态势下持续涨价。目前多家载板厂和终端客户密切联系公司送测，且测试效果较好，进展较快客户为深南、奥克斯。 #投资建议：# 保守预计27年普通板（FR4、 PP）收入65亿，利润16亿，高速板&BT载板材料收入35亿，20%净利率，利润7亿元，上修总利润至23亿元，估值10X。 市值空间：按照普通板（FR4、PP）给15X，高速板&BT载板材料给30X，合计达450亿，ABF膜按照28年市场空间130亿，公司拿15%份额，50%净利率，15X，总计看600亿，较目前150%空间。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/张童童#文字观点#

【招商医药】奕瑞科技2026年中报点评：业绩符合预期，第二增长曲线硅基微显示背板已进入放量期 [玫瑰]事件：公司公告，2026H1公司实现收入16.71亿元（+56.66%），主要系新增硅基微显示背板业务收入放量，核心部件与综合解决方案需求增长所致；归母净利润4.06亿元（+21.25%）；扣非归母净利润3.77亿元（+14.79%）。 🧊其中，2026Q2公司实现收入9.85亿元（+68.31%）；归母净利润2.27亿元（+18.51%）；扣非归母净利润2.06亿元（+10.04%），受可转债利息支出、汇兑损失和股份支付费用影响。 [Rose]分业务来看， 1️⃣探测器业务：26H1实现收入9.53亿元（+10.05%）； 2️⃣解决方案： 26H1实现收入1.20亿元（+90.86%）。1）医疗产品线进一步深化了与战略大客户的合作绑定，多款产品步入批量出货阶段。2）工业检测应用实现跨越式拓展，深度赋能新能源、电子制造、半导体等多个高端制造领域。 3️⃣核心部件： 26H1实现收入1.36亿元（+66.96%）。微焦点射线源等新核心部件及解决方案方面取得显著增长，工业微焦点射线源出货近1,300台，销量较去年同比增长超70% 4️⃣硅基背板： 26H1收入3.51亿元，已迈入批量交付阶段。#文字观点#

🧧南风股份：中际旭创光模块液冷核心供应商，看6倍空间 🚀事件：中际旭创受让中石科技10.47%股份，光模块液冷奇点时刻，下半年启动加速放量。 1️⃣南风股份与公大设备（中际旭创入股）主体希禾战略合作，系希禾25年最大客户，合作开发xpo液冷。#光模块液冷件绑定中际旭创，#已完成审厂并沟通批量事宜。 2️⃣服务器散热：英伟达下一代架构将全部采用3D打印液冷板，#预计2026年下半年大批量生产，已送样cooler master（NV GB300液冷板主供），#预计60%-70%份额。# 🌹市值空间270亿拆分；1）液冷微通道即将进入酷冷供应链，估值125亿；2）光模块冷却件绑定中际旭创， 28亿；3）卫星整装订单开启，估值90亿元；4）传统业务估值30亿元。#文字观点#

[红包]【招商电子】存储跟踪之闪迪投资者日点评：NBM协议重塑NAND周期属性，AI推理打开长期成长空间 [太阳]闪迪提出FY2028-FY2030长期财务目标：营收随位元出货量实现mid-to-high teens增长，Non-GAAP毛利率约80%，营业利润率约75%，调整后自由现金流利润率约50%；在满足业务投资后，100%剩余现金用于股东回报。我们认为，该目标远超传统NAND周期品的盈利中枢，背后反映公司对AI需求持续性、供应纪律及长期定价能力的强烈信心。 [太阳]NBM方面，公司已与8家数据中心及边缘计算客户签约，协议加权平均期限超过4年、最长5年，预计最低收入939亿美元、RPO达911亿美元，并配套165亿美元金融担保；已覆盖FY2027约50%、FY2028约三分之二的位元出货量。 [太阳]技术方面，闪迪以CBA二维扩展与HBF构建AI推理产品路线。首代HBF规划采用16-die堆叠，单堆栈容量512GB、读取带宽1.6TB/s，预计2026年底送样，2027年初推出首批搭载HBF的AI推理设备样品。HBF定位于HBM与SSD之间的新存储层级，兼顾容量、带宽与功耗，有望受益于推理阶段参数调取及KV Cache快速增长。公司预计2030年企业数据中心闪存TAM达到1.2ZB，其中KV Cache占AI数据中心NAND工作负载的35%。 [福]AI推动存储需求长期增长，NBM将需求转化为高可见度订单，供需及产品结构改善支撑高利润率，强现金流进一步兑现股东回报。尽管约80%毛利率、约75%营业利润率仍隐含较高执行要求，HBF商业化也尚处早期，但在长期协议持续扩容、AI企业级SSD需求未见拐点之前，仍建议对存储产业链保持积极态度。建议关注存储+设备+产业链三大核心环节相关公司： 存储原厂：长鑫科技、海力士、三星、美光、闪迪、西部数据、铠侠、希捷等； 设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、屹唐股份、微导纳米、芯源微、精测电子、中科飞测、矽电股份、联动科技、金海通、精智达等； 零部件：富创精密、江丰电子、正帆科技、新莱应材、臻宝科技、珂玛科技、先锋精科等； 材料：江丰电子、艾森股份、神工股份、鼎龙股份、上海新阳、兴福电子、安集科技、路维光电、清溢光电、龙图光罩、欧莱新材等； 代工和封测：中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、华天科技、汇成股份、深科技等； 利基存储：兆易创新、普冉股份、北京君正、东芯股份、恒烁股份、聚辰股份等。#文字观点#

隔夜核心产业 & 市值里程碑事件 半导体财报超预期：中芯国际 Q2 业绩、Q3 毛利率指引双双大幅高于市场一致预期，晶圆制造景气度向上得到验证； 国产存储全球排位跃升（Counterpoint 权威数据） 长江存储（YMTC，预计 2026 年底上市）：Q2 NAND 闪存出货量市占 14%，超越铠侠升至全球第 3；因主打低价消费级 SSD，按营收排名仍为全球第 5； 长鑫存储（CXMT）：DRAM 内存出货市占升至9%，持续缩小和美光的行业差距； 中国股王更替：腾讯财报后股价大跌，长鑫存储市值反超腾讯，成为当前市值最高的中国上市企业（市值 5240 亿美元）。#文字观点#

杰瑞股份08：半年度业绩报告解读 杰瑞股份发布半年度报告，H1收入76.5亿元，同比10.8%。其中：Q2营收43.56亿，同比+3.4%，Q2归母净利润6.07亿，同比-21.6%，非经营业务影响业绩增速，总体符合预期。 #影响因素：# 1）25年末处置俄罗斯全资子公司光明能源，同比影响H1收入5.97亿元，净利润1.43亿元； 2）26H1汇兑损失2.64亿元，25H1汇兑收益0.81亿元。其中26Q1汇兑损失1.63亿元，25Q1汇兑收益0.63亿元，则26Q2汇兑损失约1亿元，同比增加0.83亿元。剔除汇兑损益及资产处置影响，26Q2净利润同比+15.3%。 #燃机交付：# 市场关心的燃机业务，25M11以来，公司燃气轮机发电机组及其配套设备新订单，累计金额超过31亿美元（约合人民币209亿元），其中26亿美元公开披露。 #新增订单：# 26H1公司获取新订单100.46亿元（基本为传统主业），同比增长1.67%，截至26H1末存量订单139.95亿元，同比增长13.00%。26M6公司获KOC 3.95亿元油基钻屑处理服务合同，为期5年。 风险提示：新订单获取不及预期风险，在手订单交付不及预期风险，海峡通航风险，汇兑风险等#文字观点#

杰瑞股份：中东冲突及汇兑干扰二季度利润，燃机订单高增2026Q3逐步进入交付期 【建投机械】 #业绩符合预期。2026H1公司实现营收76.46亿元，同比+10.81%；归母净利润11.96亿元，同比-3.65%。单Q2实现营收43.56亿元，同比+3.4%；归母净利润6.08亿元，同比-21.6%。Q2利润下滑主要受三项短期因素影响：①汇兑损失2.64亿元，上年同期为收益0.81亿元，同比影响约3.45亿元；②出售光明能源减少同期净利润1.43亿元（去年上半年俄罗斯油服业务利润1亿+）；③中东冲突导致约5-6亿元设备延迟发货，#三季度完成到港清关的概率较大。公司维持全年收入、利润增长最低不低于20%的目标（利润不考虑汇兑影响）。 #燃机订单高增、2026Q2原定交付的燃机订单推迟至7月交付、2026Q3进入集中交付 受公司“款到发货”原则以及客户自身财报及现金流安排，相关产品未能在上半年完成发货和收入确认。7月公司单月签订燃机及配套订单接近20亿美元，自2025年11月至报告披露日，公司累计取得燃机及配套订单超过31亿美元，客户均为CSP或美国本土数据中心运营商。预计2026Q3开始小批量交付，2027Q2进入大批量交付，目前2027年产能排期已较满。 #从燃机设备向AIDC一体化加速延伸# 公司已取得小型数据中心设计及微电网一体化订单，合计金额不到1亿元，业务进一步覆盖供配电、液冷、模块化建设和智能控制。预制模块化方案可将建设周期缩短至10-12个月，并减少约85%的现场电气用工需求。相关方舱、SST、DC-DC配电柜及CDU等产品正在推进UL认证。 #我们的观点：# 上半年利润承压主要来自阶段性扰动，主营业务增长趋势未变。预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.24亿、74.01亿、109.31亿，对应PE为43X、20X、14X。 随着2026Q3年燃机集中交付，以及供配电、液冷和模块化产品逐步导入，公司单项目价值量和长期成长空间有望进一步提升。我们继续重点推荐#文字观点#

📈高盛中国午评#交易台# 📊上证指数：‑0.21%，科创 50：‑0.57% 📊上证 50：‑0.40%，创业板：+0.65% 📊沪深 300：‑0.12%，中证 500：‑0.24% 💴总成交额（万亿元人民币）：1.40，较前一交易日下降 12.5% 📝昨日午后市场回落之后，早盘市场交投清淡，开盘情绪偏谨慎。 📝上证指数下探至 10 日移动平均线附近，随后在午盘收盘前有所回升。 📝各大指数整体方向不明，多数指数在窄幅区间内震荡，光模块相关标的依旧表现占优。 📝高盛中国光网络板块上涨 2.66%。 📝长鑫存储在超越腾讯成为市值最高的中国公司之后，早盘再度上涨 3.93%，市值达到 3.67 万亿元人民币，不过该标的盘面资金流向已经转淡。 📝市场聚焦财报行情，中芯国际 (688981.SH) A 股小幅上涨 1.04%，该公司二季度业绩以及三季度利润率指引均大幅超出市场预期。 📝沪硅产业 (688347.SH) 因二季度净利润不及预期，股价下跌 8.75%。 📝（高盛投资研究依旧看好，认为在强劲需求支撑下，2026 年下半年‑2027 年产品均价具备支撑）。 📝其余板块方面，非科技板块普遍走弱，大约 3400 只个股处于下跌状态。 💡我们偏向于卖出，偏向系数 1.2 倍。 💡买入半导体设备、锂板块；卖出有色金属、电子元器件板块。#文字观点#

【国泰海通食饮】 每日跟踪 2026/08/13 [玫瑰]本日公告 1.【卫龙美味】26年半年度报告：26年上半年实现营收37.2亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润7.7亿元，同比增长4.6%。 2.【仙乐健康】收到美国关税退税：公司境外全资子公司SN和境外控股子公司SNC已累计收到退回关税及利息合计1170万美元（其中关税1121万美元，利息49万美元），以汇率6.7884折算折合人民币约7944万元。 3.【上海家化】收到美国关税退税：公司子公司累计收到退回关税及利息466万美元，折合人民币约3232万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净利润的12.1%。 4.【丽人丽妆】26年半年度报告：26年上半年实现营收8.9亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润0.2亿元，同比扭亏为盈。 ——————————————— [玫瑰]本日新闻 1.【洽洽推出两款坚果礼盒】洽洽推出两款坚果礼盒 ——洽洽奇趣·锦绣好礼和洽洽坚果臻礼；产品全场景适配，可用作亲情礼、商务礼、人情伴手礼及自用囤货等。 2.【风行牛奶推出太二酸菜鱼风味新品】风行牛奶与太二酸菜鱼合作推出“太二酸菜鱼风味牛奶”，包括辣咸香麻四重口味，规格为200ml盒装，在太二酸菜鱼门店点任意酸菜鱼可3元加购。 3.【7月新鲜零食新增94家门店】7月，新鲜零食赛道延续扩张态势。据壹览商业数据统计，7月纳入统计的16个新鲜零食品牌合计新增或恢复营业门店94家，同期关闭或暂停营业门店9家，净增长85家，不包含薛记炒货等传统品牌，新鲜零食现存门店总数达到355家以上。#文字观点#

中芯国际2Q26业绩快评 #2Q26业绩大超前期指引# 公司2Q26实现营收30.06亿美元，环比+20.0%（指引QoQ为+14-16%）；毛利率25.3%，环比+5.2pct，大超指引上限（指引为20-22%） ＃产能及资本开支 2Q26月产能109.65万片等效8吋，新增12吋月产能0.81万片，产能利用率93.7%，环比+0.6pct，资本开支18.36亿美元。 ＃3Q26指引 预计营收环比+2-4%，毛利率为26-28%。收入保持环比增长，毛利率中枢环比增加1.7pct。公司收入指引增速不高是因为Q2的高增长，毛利率的持续改善意味着公司后续扩产也能更有动力。 ＃单价环比持续提升 2Q26 ASP为990.87美元，1Q26ASP为937.63美元，环比增加53.24美元，增幅5.68%。 ＃其他关键指标 2Q26产销率93.10%，环比83.32%明显增加。 存货环比增加4.40亿美金至43.61亿美金，存货/营收为145.09%，仍维持高位。#文字观点#

＃协创数据：智能算力市场需求旺盛、交付效率提升有望维持环比增长态势 #Q2业绩实现环比跳涨、交付效率提升有望有望维持环比增长态势 2026H1，实现营收126.41亿元，同比+155.69%；归母净利润18.63亿元，同比+331.11%；2026Q2，实现营收65.57亿元，同比+128.72%；归母净利润11.12亿元，同比+323.18%，环比+48.23%。 公司围绕客户项目需求，集中资源提升AI算力集群的建设、交付及运维能力，持续优化项目实施流程，强化供应链协同和质量管理，有效提升项目交付效率，缩短交付周期，带动公司智能算力产品及服务业务规模持续扩大。 #2026年度合计申请授信额度500亿元、累计申请为子公司提供1300亿元担保额度 截至目前，公司及子公司2026年度合计共向银行等金融或非金融机构申请不超过人民币500亿元或等值外币（含）的授信额度，公司及子公司2026年度为上述公司向银行等金融或非金融机构申请的授信提供总额不超过人民币1300亿元或等值外币（含）提供担保。 另外，公司6月发布定增预案，拟募集不超过80亿元，其中49.30亿元将用于智算中心建设项目。截至目前，公司董事会已同意公司及控股子公司向关联方协创智慧申请借款额度调整为不超过35亿元人民币。 预计26/27年公司归母净利润46/80亿元，看2027年PE 20X，对应市值约1600亿#文字观点#

中石科技：光模块巨头战略入股背书，散热龙头开启价值重估 #事件：# 2026年8月13日，中石科技公告，公司控股股东、实际控制人吴晓宁、叶露及HANWU（吴憾）与中际旭创签署《股份转让协议 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=股份转让协议》，拟以55.70元/股的价格向中际旭创转让3137.25万股无限售条件流通股，占公司总股本的10.47%，交易对价总额约17.47亿元。 #本次协议转让价格55.70元/股，较当日收盘价56.13元仅折价约0.8%，基本按市价成交，体现了双方对交易公允性的认可。交易完成后，转让方合计持股比例由41.90%降至31.42%，仍为公司控股股东及实际控制人；本次转让不触及要约收购，不会导致公司控制权变更，治理结构保持稳定。 #全球光模块龙头战略入股，订单确定性与技术协同双升。中际旭创作为全球光模块龙头，此次战略入股，相当于为公司在AI算力散热赛道的长期价值盖章确认。中际旭创也在公告中明确表示，未来散热需求将呈现显著增量，预计将与公司业务产生较强协同效应。 #从公司光模块散热业务进展来看，客户拓展已呈多点开花态势。目前客户包括coherent（份额50%）、旭创、索尔思、光迅等等。2027年受益于客户需求增长、份额提升和价值量提升，增速预计可达高双位数。 #3.2T与液冷打开长期天花板，连接器液冷蓄势待发。技术迭代趋势上，800G-1.6T阶段散热方案存在差异，但3.2T及以上阶段，单模块和连接器端功耗均提升，将刚性标配VC均热板模组，配套液冷连接器，部分高功耗场景将采用主动式液冷方案。公司此前收购东莞迅冷51%股权，补全了主动液冷模组的技术能力，已进入中科曙光供应链。 #苹果基本盘稳健，AI芯片材料升级打造技术壁垒。公司传统消费电子业务2026年预计保持10%-20%增速。利润率将持续提升，基于模切类份额提升+VC等新的高毛利产品导入。27年VC均热板持续导入，提供后续主要增长动力。 #投资建议：本次股权转让对中石科技而言，既优化了股东结构，又锁定了下游最强客户资源。预计公司2026-2027年归母净利润分别为4.5亿、10+亿元，对应2027年PE约17x，建议重点关注！#文字观点#

【天风传媒互联网】吉比特2026H1及2026Q2业绩点评 🌟26H1实现营业收入37亿元，同比+48.0%；归母净利润11亿元，同比+69.3%；扣非归母净利润11亿元，同比+67.8%。单季度看，26Q2实现营业收入19亿元，同比+36.0%，环比+1.7%；归母净利润6亿元，同比+58.8%、环比+10.9%；扣非归母净利润6亿元，同比+50.4%、环比+6.8%，#均落在此前业绩预告区间上沿附近。# 🌟分红方面：公司公布半年度分红方案，拟每10股派现100元（含税），合计预计派发7亿元，占26H1归母净利润的65.7%。 🌟分产品看： 1）《杖剑传说 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=杖剑传说》： #26Q2大陆版为完整运营周期，利润贡献同比提升；港澳台&日本版25Q3上线，26Q2贡献增量利润；欧美版26年5月上线，截止26H1尚未盈利；韩国及东南亚版预计26Q4上线 26H1大陆+港澳台&日本+欧美版合计贡献流水14.6亿元，其中大陆版（2025年5月29日上线）流水9.2亿元、同比+116.9%，港澳台及日本版（2025年7月15日上线）3.3亿元，欧美版贡献2亿元（#26年5月19日上线，前期发行投入较大，截止26H1尚未盈利）。26Q2大陆版实现流水3.7亿元，环比-32%；港澳台及日本版实现流水1.3亿元，环比-34%。 2）《道友来挖宝 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=道友来挖宝》：25年5月9日上线，26H1 流水5.9亿元、同比+1207.6%，26Q2流水3.1亿元，环比+9.6%。 3）《问道手游 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=问道手游》：26H1 流水10.2亿元、同比-4.5%，26Q2流水6.2亿元，同比-1.4%，环比+54.5%，环比增长主要系：26Q2开启四周年庆活动，联动《葫芦兄弟 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=葫芦兄弟》《浪浪山小妖怪 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=浪浪山小妖怪》。此外，《问道手游 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=问道手游》十周年活动带动公司26Q2收入及利润环比增长。 🌟毛利&费用端： 1）26H1：毛利率同比+1.4pcts至93.7%，归母净利率同比+3.7pcts至29.3%。费用端：销售费用率同比+2.6pcts至35.8%，主要系：《杖剑传说 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=杖剑传说》欧美版与《九牧之野 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=九牧之野》的发行投入。管理/研发费用率分别同比-3.4pcts/-2.6pcts至4.8%/11.6%。管理费用同比减少主要系，25H1业务聚焦、人员精简导致离职补偿较高。此外26H1权益法投资收益6,315万元（25H1为2,674万元），主要来自联营企业青瓷游戏利润改善。26H1人民币升值3.1%导致汇兑损失7,212万元（影响归母5,050万元），损失同比+6,341万元。 2）26Q2：毛利率同比+0.16pcts至93.7%，归母净利率同比+4.4pcts至30.5%。费用端：销售费用率同比+2.3pcts至36.7%，主要系：《杖剑传说 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=杖剑传说》欧美版与《九牧之野 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=九牧之野》的发行投入。管理/研发费用率分别同比-2.0pcts/-1.0pcts至4.9%/11.8%。26Q2人民币升值导致汇兑损失3,664万元（影响归母2,632万元），损失同比+2206万元。受青瓷游戏利润改善，26Q2投资收益同比+1.8pcts。 🌟管线储备清晰接力：自研《杖剑传说 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=杖剑传说》韩国及东南亚版、自研《问剑长生（欧美版） https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=问剑长生（欧美版）》、代理动作闯关Roguelike《失落城堡2 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=失落城堡2》均计划2026Q4上线；代理《甄嬛传 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=甄嬛传》（模拟经营）、《大圣牌：凌霄斗神》（构筑卡牌+自走棋）计划2027Q1上线，公司坚持"小步快跑"研发机制与SLG品类从零到一的补齐，中长期产能与品类广度均在延展。 更多详情欢迎联系天风传媒互联网团队 刘欣/王世豪/黄馨平#文字观点#

【杰瑞股份】数据中心一体化进展超预期，明后年业绩有望超预期！持续力推！ 1、燃机发电机组订单比此前公告新增4亿+美金，大客户长协+在手商机充足。2025年11月至今，累计新签燃气轮机发电机组及配套设备订单31亿美金（209亿元），比之前公告的累计订单金额新增4亿+美金，为7月百亿大单客户的配套设备订单。该客户27年算力规划对应电力需求10-20GW，已与公司签订5年长协，有望获取更多份额。目前处于选择订单阶段，稳步匹配交期和产能。 2、数据中心一体化将开始发力。公司具备AIDC一体化建设EPC总包能力，预制模块化的方式可将传统数据中心建设周期缩短至10-12个月（压缩40%+），降低电气工人需求85%，针对性解决数据中心建设部分痛点。 公司一体化方案可提供配电、储能、液冷、冷源等产品，预计2026年底完成全部模块化方舱UL认证。已获得北美小型数据中心设计+微电网一体化订单，期待更多一体化订单落地。 3、展望：公司7月大单预收款已到账，Q3合同负债、现金流有望明显改善。全年业绩增速指引（20%+）不变，下半年随着天然气业务和燃气轮机交付，收入有望加速增长。2027年开始，燃机订单+交付确定性高，叠加数据中心一体化订单逐步落地（单MW价值量有望数倍提升），明后年业绩有望大幅增长，持续重点推荐！#文字观点#

【DW电子】模拟：景气得到验证，坡很长雪很厚！ 我们强调模拟赛道重在平台化战略、体现在料号数与营收规模。 此前# 建议关注各模拟厂商Q2业绩复苏趋势。 纳芯微今日公告Q2营收14亿，环比+23%，持续高增，归母净利润1.03亿，# 环比扭亏并大幅增长 ，扣非同步扭亏为盈。同时圣邦披露港股Q2利润中值为2.9亿（Q1为1.2亿，环比+140%）。 # 两大模拟龙头业绩均超预期 ，主因 （1）# AI模拟 增量需求显著：纳芯微的服务器电源，圣邦的光模块模拟 （2）各下游汽车电子、光伏与储能、工业自动化等领域客户需求快速增长。 （3）持续稳健的料号+客户拓展是模拟稳健复苏的长久基石。 同时今晚Fab华虹、中芯国际业绩同步超预期，主因成熟制程等主业涨价，上游代工亦印证景气度。（当然亦有先进制程少数股东权益贡献）# 四大业绩利好齐发！ [红包]相关公司：杰华特（国产算力+模拟的交集Drmos）、纳芯微（服务器电源）、圣邦（光模块模拟）、思瑞浦（光模块模拟）#文字观点#

[红包]#协创数据：26H1业绩逼近预告上限，#资金充裕强力支撑算力扩表【建投计算机】 [玫瑰]#业绩超预期，#兑现逼近预告上限，#盈利弹性高 根据业绩快报，2026H1实现营业总收入​​126.41亿元​​，#同比+​​155.69%​​；#归母净利润​​18.63亿元​​，#同比+​​331.11%​​；扣非归母​​18.61亿元​​，同比+​​343.42%​​；#均逼近预告上限​​，兑现力度强、利润弹性显著高于收入增速。 [玫瑰]#资金充裕支撑重资产扩表，#大额授信+#租赁工具+#定增扩产 #【1】大额授信：# 8月12日，公司股东大会审议通过公司及子公司向银行等机构申请#总额度不超过​​800亿元​​综合授信；叠加多笔金租落地（如天津词元与信达金租直租约​​8亿元​​/5年、工银金租售后回租约​​5亿元​​等），授信+租赁双轮支撑智算重资产扩表。 #【2】定增预案：6# 月27日，公司拟向不超过35名特定对象发行A股股票，#募资总额不超过​​80亿元​​，扣除发行费用后主投——#智算中心建设项目​​（总投资约​​49.30亿元​​，拟用募资约​​46.86亿元​​）、#数据存储拓展升级扩产​​（总投资约​​20.54亿元​​，拟用募资约​​18.14亿元​​），以及#补流及偿还银行贷款​​约​​15亿元​​。 [红包]深度交流，欢迎联系建投计算机应瑛/张敏。#文字观点#

【天风电子】再call半导体零部件龙头#富创精密# 最近和北方华创、中微、拓荆等头部设备厂商交流下来，普遍反馈各个零部件环节缺货&交期拉长，且未来1-2年供需紧张情况较难缓解，#富创精密、江丰电子、新莱应材、正帆科技、中科仪等零部件厂商近期月度订单都是1-2倍爆发增长，且未来半年产能均已被锁定，继续强call半导体零部件龙头#富创精密：# #富创精密： 1. 近期月度订单7-8亿，同比增长接近150%，如果考虑产能限制推掉的订单，实际有效订单单月度超10亿，同比增长200%； 2. 乐观预期公司沈阳、北京、南通、马来西亚新加坡通过效能提升，明年有望产值达到100亿级别，未来2-3年产值有望达到200亿级别； 3. 公司通过整合并购的Compart和上海日扬实现零部件的业务协同： -- Compart主营气体管路里的C seal block结构件，客户主要为#应用材料、泛林半导体、东京电子等全球龙头，今年订单快速爆发，#预计明年收入将达到20-30亿，相较于2025年增加1-2倍，净利率20%-25%； -- 上海日扬主要为半导体真空阀门摆阀、门阀、角阀等产业，解决国内关键领域卡脖子环节，客户主要为#国内头部晶圆厂、中微、北方华创等国内龙头，今明年订单也有望爆发，#预计明年收入有望达到5-10亿，相较于2025年增加2倍以上，稳态净利率有望达到20%以上； 如何看估值空间： #短期：明年公司主业100亿收入*15%净利率+Compart的25亿收入*20%净利率*22%股权+上海日扬的7亿收入*20%净利率*65%股权，约为17亿利润，对应当前35倍；内容来自金斧头 #中长期（2-3年后）：公司主业200亿收入*20%净利率+Compart的50亿收入*25%净利率*22%股权+上海日扬20亿收入*25%净利率*65%股权，约为46亿利润，对应当前14倍，中长期空间巨大，当前位置看1000亿市值目标，重点推荐！！！#文字观点#

【中金传媒】吉比特：2Q26业绩延续高增，全球化与高分红共筑亮点 ☀1H26利润处于预告区间偏上沿，好于我们及市场预期 1H26收入同增48%至37.27亿元，归母净利润同增69%至10.92亿元（符合预告10.1~11.0亿元），扣非净利润同增68%至10.87亿元。2Q26收入同增36%至18.79亿元（好于我们预期17.5亿元，我们判断系次新游稳健度好），归母净利润同增59%至5.74亿元（我们认为系收入、投资收益贡献好于预期）。公司宣布派现10元/股（含税），合计派发7.18亿元，占1H26归母净利润66%。 ☀发展趋势 1️⃣二季度收入稳健增长，后续储备相对丰富，全球化布局持续推进。 ► 2Q26收入同比高增36%，环比亦实现正增长。我们认为同比增量主要由于：1）《杖剑传说 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=杖剑传说》《道友来挖宝 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=道友来挖宝》等产品均自25年5月起陆续上线，2Q26为完整运营季度，贡献同比增量。2）老产品《问道手游 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=问道手游》稳健度相对较好，1H26流水同比微降4%，单2Q26因周年庆活动带动流水环比回升。 ► 公司全球化扩张节奏较好，后续产品线储备充足。26年5月19日上线的《杖剑 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=杖剑》欧美版在1H26实现总流水2.07亿元，好于我们预期。根据公司公告：1）次新游海外布局进一步延展：《杖剑 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=杖剑》韩国+东南亚版、《问剑 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=问剑》欧美版均计划4Q26上线；2）代理新游中国大陆地区上线规划：《失落城堡2 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=失落城堡2》（4Q26）、《甄嬛传 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》（1Q27之前）。 2️⃣费用端管控有序，投资净收益有正向贡献。2Q26销售费用/费率环比均增加，我们认为系：1）《杖剑 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=杖剑》欧美版上线初期发行投入，我们预计3Q26起将逐步贡献利润；2）《九牧之野 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=九牧之野》等持续推广。研发/管理费率环比平稳。2Q26投资净收益5,871万元，同环比均增长，我们判断系：1）部分被投企业经营较好，按权益法核算的长投收益同增较多；2）部分长投项目资本公积转入投资收益。 3️⃣高频高分红，股东回报持续。按1H26分红金额计算年化股息率5.2%（8/13收盘价）。根据股东回报规划，公司亦承诺满足分配条件时26-27年原则上每年三次分红（半年度、三季度、年度）。 ☀盈利预测与估值 因费用控制良好，上调26/27年归母净利4/3%至19/21亿元。现价对应14/13x 26/27年P/E。维持跑赢行业评级，因盈利预测调整，上调目标价4%至532元(20/18x26/27年P/E)，上行空间38%。 ☀风险 行业监管风险，游戏表现不及预期，竞争加剧，汇兑损益风险。#文字观点#

【天风电子团队】电连技术：看好公司ai方向布局，光铜业务全面起量 光：公司成立苏州电连光子，主营为光模块、npo无源器件和玻璃器件，v槽业务将于今年末起出货，明年全面起量，初期出货16通道（可插拔光模块），h2预计交付32通道v槽（npo），有望量价齐升；此外，公司布局nposocket业务，配合大客户积极研发，并送样多家npo公司。 铜：公司pcie线缆组件已交付联想、曙光和比亚迪电子等，并于今年通过广达和台达验证，有望实现对海外的大规模交付；此外，商业模式由molex代工转为自研出货，毛利率有望显著提升。 投资建议：公司主业经营稳健，下半年有望实现yoy恢复增长，看好公司2年内通过ai实现大幅增长，现价重点推荐#文字观点#

今日我们对华正调研，有几点超预期： 一、行业层面看pcb 大家都只担心低端对价格的承受力，没看到的是❗️很多小厂拿不到货，实际pcb产量是下降的，所以更向大厂倾斜。 二、个股层面： 7月嫁动律和盈利能力超预期，哪怕fr4也有35%毛利率。8月价格又上涨10-15%（因为布继续涨价）。 高端化：abf膜在奥克斯、深南电路进展最快 + bt载板core层已给三星ddr5+出货。 未来我们期待华为950dt、nv期权。#不仅看好业绩继续beat，更看好高端化持续进步。 #文字观点#

【华创交运*业绩速递】密尔克卫：2026H1归母净利润同比+8.4%至3.8亿；半导体新能源客户毛利占比达29% 1、公司公告2026半年报： 1）业绩表现：2026年H1归母净利润​​3.81亿元​​（同比+8.37%）；2026Q2归母净利润2.0亿元，同比+9.6%。 2）营业收入：202H1实现79.70亿元​​（同比+13.29%）；2026Q2营业收入42.3亿元，同比+14.4%。 3）成本费用端：2026H1营业成本71.1亿元，同比+14.1%。销售费用同比下降​​7.90%​​；管理费用同比微增​​3.66%​​；财务费用同比上升​​34.27%​​，主要受汇兑损益影响。26H1汇兑损失达3259万元​​。 2、分业务看： 1）综合物流部业务： a)全球国际物流（MGL）业务：26H1实现收入25.34亿元，毛利率12.4%。b)全球合同物流（MCL）业务：26H1实现收入16.21亿元，毛利率16.0%。 2）化工品交易部业务：MCD不一样的分销：2026H1实现收入38.03亿元，毛利率7.4%。 3、分地区看：上海地区实现营业收入43.24亿元，非上海地区34.29亿元，海外2.05亿元（占比3%）。 4、All in AI"，公司明确提出"All in AI"发展战略，聚焦AI产业链: 1）据 Omdia 预测，2026 年中国半导体市场预计同比增长率将大幅上修至 92.9%，达 8120.8 亿美元。 2）半导体生产制造涉及大量强酸强碱、特种气体等危化品。公司作为中国物流与采购联合会危化品分会及中国仓储协会危险品仓储分会的副会长单位，在危化品运输与贮存方面拥有深厚先发优势。# 同时公司还具备完善的废酸处理的场地与能力，能够为半导体厂商提供更配套更完整的服务，并通过废酸回收带来额外盈利弹性。2026 年是公司进军半导体物流行业实现订单爆发、客户粘性增长的关键之年，自 2026 至 2028 年半导体物流行业将迎来发展大年，有望成为公司市占率提升与业绩增长的新引擎。 3)公司和# 远景动力、中芯国际、长鑫科技、长江存储、中兴通讯、南大光电等著名的新能源及芯片半导体企业已达成合作。2026H1新能源半导体等部分客户收入占比21%，毛利占比29%。#文字观点#

热界面材料TIMs：散热环节重要组成部分，关注新型材料应用机遇 热界面材料为电子散热环节的重要组成部分。热界面材料(thermalinterfacematerials，TIMs) 是位于发热电子元件和散热器或散热器之间的导热物质，可消除气隙、增强表面接触并降低界面热阻，从而达到降低工作温度、延长使用寿命的重要作用，通常可分为TIM1和TIM2。热界面材料通常由基材和填料组成，基材主要选用具有一定流动性的高分子聚合物，例如：硅油、聚烯烃、丙烯酸树脂、石蜡油等，用于保证 TIM 能尽可能遍及所有有空气缝隙的位置。填充物则选用无机粉末或金属粉末或石墨粉等各类高导热系数的材料，如：氧化锌、银、铝、铁、碳纳米管等，主要起到的是增加传热效率的作用。常见的热界面材料包括导热膏、导热凝胶、相变材料、石墨片、片状导热间隙填充材料、液态导热间隙填充材料等。 外资占据高端市场，行业有望保持较高增长。根据观研天下数据，2024年全球半导体热界面材料市场规模约为20.2亿美元，2031年有望达到41.48亿美元，随着AI、新能源这近年来的持续发展，行业增速有望提升。下游来看，2023年我国消费电子占热界面材料市场的46.7%，新能源汽车市场占比38.5%，通信设备占比7.9%。格局上看，海外企业占据高端市场，核心制造商包括杜邦、信越、汉高、3M、陶氏、Fujipoly、Parker等，国内相关制造商包括中石科技、飞荣达、鸿富诚、苏州天脉、博恩实业、深圳傲川等。 人工智能发展推动芯片散热技术升级，TIM的地位越发重要，石墨烯等新型界面材料加速发展。人工智能发展使得芯片发热量剧增，而芯片与散热器之间的界面热阻在高功耗平台中越来越容易成为瓶颈，因此TIMs技术方案也在持续迭代，金属基TIM、可压缩金属方案与高性能液态金属等路线在高性能计算平台中加速导入，新型界面材料（石墨烯、碳纳米管、导热高分子等）也迎来了高速发展期。 相关公司：鸿富诚、中石科技、飞荣达、苏州天脉等. 风险提示：数据中心需求增长不及预期；新型热界面材料产业化进展不及预期；宏观经济发展不及预期。 相关研究：《热界面材料：散热环节重要组成部分，关注新型材料应用机遇》【东北机械】热界面材料：散热环节重要组成部分，关注新型材料应用机遇 https://mp.weixin.qq.com/s/BhG3BPWVeKWHKIlRi43IpA#文字观点#

纳芯微：模型平台龙头拐点已至 #公司业绩扭亏拐点已现：26Q1公司单季营收11.41亿元，料号数和营收规模持续增长，汽车、工业、储能、服务器电源全面布局。26H1营收25.4亿元、同比+66.7%，归母净利0.67亿元，扭亏为盈；单Q2营收13.99亿元、同比+73.4%、环比+22.5%，归母1.03亿元、扣非0.07亿元，利润拐点确立。 #AI服务器电源一二三次侧全覆盖布局：目前单机柜功耗已抬升至130-140kW，800V架构下一二次侧的料号数与单机价值量同步扩容。公司可为服务器电源一二级电源PSU提供驱动、隔离芯片、MCU等产品，目前部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货；三次侧亦将重点研发多相控制器/DrMOS等高性能电源产品。公司是国内少数有望在服务器一二三级电源全链条全覆盖的模拟平台，#AI含量超预期提升，充分受益AI服务器电源升级大趋势。 公司目前市值对应明年的PS估值较低，#相较于同业显著低估，重点强call！# 风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧#文字观点#

【安克创新】经营情况更新：预计6+7月整体增速保持25~30%（考虑新品可能更高），产品结构升级持续，继续重点推荐——开源家电吕明团队 #收入端：三方数据跟踪上看，6-7月整体收入增速维持4-5月水平，小充/安防/储能均价均同比提升 （1）#小充：预计增速10%~15%，维持稳健增长。#结构升级持续，2025M6+7#美亚充电器/移动电源均价同比分别+23%/+27%（Q1同比分别+23%/+45%）；德亚充电器/移动电源均价同比分别+5%/-1%（Q1同比分别+9%/+12%），整体延续提价趋势系更高客单价45W充电器以及苹果磁吸无线充等新品驱动。 （2）#储能：预计增速60%+。#阳台储能方面，预计保持大几十到翻倍增长，荷兰/比利时等占比或有所提升，四代E5000 Pro及MAX AC新品#已铺货至德国60多家渠道零售商或贡献小几亿元。#便携储能方面，26M6+7美亚/德亚均价同比分别+19%/+24%，C1000/C2000二代新品售价环比4月均提升20%+。#户用储能方面，#澳洲市场和OSW签订50-60亿元合作协议，预计未来几年内释放，27年开始可能开始贡献显著增量。 （3）#无线音频：预计增速20%+。美亚份额提升近10%，德亚份额提升至20%+。 （4）#智能安防：预计增速30%左右，延续4-5月表现。核心亚马逊份额稳定20%+。#结构升级持续，美亚200+美金产品占比提升近50%。 （5）#扫地机+割草机：受行业竞争影响扫地机亚马逊份额有所下降，割草机贡献少量增量，预计#增速低于公司整体。 （6）#其他新品：UV打印机预计H1贡献几亿元收入，母婴同比高增长。#母婴吸奶器旺季美亚份额达30%+。 #盈利端：各品类保持结构升级+便携储能价格战趋缓，或可对冲原材料成本上涨压力，#不考虑汇率影响毛利率仍有望提升。AI提效降费+大单品战略+品牌投放逐步聚焦Anker，销售费率或继续优化。#不考虑退税因素预计Q2扣非增速与收入相当，下半年扣非增速有望更高。#文字观点#

📮【申万计算机】中科曙光26H1业绩速评：超预期！Q2收入利润双提速 ✨#业绩超预期、Q2单季提速# 公司26H1实现营收74.3亿元，同比+27%；归母净利润9.8亿元，同比+34%；其中海光贡献利润5亿元，扣除后归母净利润4.8亿元，同比+22%。 Q2单季度营收42.3亿元，同比+30%；归母净利润7.5亿元，同比+38.3%；其中海光贡献利润3.1亿元，扣除后归母净利润4.4亿元，同比+26%。 较Q1相比营收利润双双提速，业绩超预期！ ✨#曙光迎来业绩拐点# 通算：互联网相关出货加速，信创稳健增长； 高端算力：1）全国多个智算项目启动建设，全国算力互联互通节点加速；2）ScaleX40下半年开始出货。 海光β：1）海光出货加速，曙光业绩将跟进；2）持股28%直接贡献投资收益。 ✨#看2000亿目标市值# 26全年营收、净利润预计30%增速；自身净利润19亿*30xPE + 海光贡献13亿*100xPE对应接近2000亿估值。 后续算力运营仍将释放利润弹性！ 📬更多信息欢迎联系申万计算机王开元/黄忠煌等#文字观点#

陕西旅游26H1业绩 [太阳]业绩概览：营业收入4.19亿元，同比-18.9%；归母净利润1.25亿元，同比-39.0%；扣非归母净利润1.19亿元，同比-41.7%。2026H1公司收入利润同比有所承压，主要系报告期内游客接待量减少影响收入表现，但公司持续推进主营业务提质增效，重点产品运营能力持续提升。 [太阳]Q2单季度实现营业收入2.54亿元，同比-17.1%（Q1同比-21.5%）；归母净利润0.83亿元，同比-35.8%（Q1同比-44.6%）。公司Q2经营环比Q1改善，营收利润降幅收窄，游客接待及核心产品销售逐步恢复。 [太阳]分业务经营情况： #旅游演艺：核心IP继续强化，新项目贡献增量。《长恨歌 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=长恨歌》作为公司核心演艺IP，持续推进舞台机械、灯光系统及舞美设施升级，提升游客观演体验；同时《12·12西安事变 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=12·12西安事变》完成剧场更新扩容，26H1演出收入同比增长约89%，新业务增长潜力逐步释放。 #索道业务：华山资源优势突出，运营效率持续提升。华山西峰索道依托华山5A级景区资源，通过渠道拓展及精细化运营提升客流表现，乘索率约104%；少华山索道26H1累计接待游客11.18万人次，同比增长约81%，区域客流恢复明显。 #旅游餐饮：唐乐宫围绕“唐宫乐舞+宫廷晚宴”模式持续优化产品体系，《大唐女皇 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=大唐女皇》完成外宾版、内宾版宫廷宴产品升级，26H1外宾接待量同比增加约52%。 [太阳]费用及盈利能力：2026H1公司毛利率63.4%，同比-6.4pct，主要系收入端承压。费用方面，销售费用0.35亿元，同比增长2.7%，销售费用率8.37%，同比+1.76pct；管理费用0.32亿元，同比增长15.5%，管理费用率7.57%，同比+2.25pct；整体来看，公司收入承压背景下费用率有所提升，随着客流恢复及旺季释放，有望逐步改善。 ⭐️核心观点：：公司依托华清宫、华山等国家5A级景区稀缺资源，拥有《长恨歌 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=长恨歌》等顶级演艺IP及西峰索道等核心交通资产，已形成"景区资源+文化演艺+旅游交通+特色餐饮"的完整产业链。2026H1虽受消费结构分化影响业绩短期承压，但《12·12西安事变 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=12·12西安事变》、少华山索道等业务展现强劲增长，入境游复苏态势良好。随着少华山索道增容、泰山秀城二期等重点项目持续推进，叠加旅游消费场景多元化趋势，公司核心资源价值及业绩弹性有望逐步释放。#文字观点#

中芯国际：三季度收入预计环比增长2%到4% 毛利率指引为26%-28% https://news.10jqka.com.cn/20260813/c678930672.shtml 中芯国际：第二季度营收30.1亿美元，上年同期为22.09亿美元； 第二季度净利润4.792亿美元，预估2.567亿美元。 中芯国际预计第三季度毛利率26％至28％，预估22.1％ #文字观点#

🏍春风动力观点更新：退税落地增厚业绩 三大业务线基本面强劲 维持重点推荐 ————————— ⭐退税落地：公司累计收到美国关税及利息退回3,860.79万美元，约合人民币2.6亿元。预计影响公司2026年度净利润约人民币1.8亿元。 🏍三大业务线成长均具备确定性 强α周期开启 ⭐摩托车：公司6月燃油摩托车销量4.4万辆，同比+78.2%。极核电摩销量8.9万辆，同比+191.4%，环比+24.4%。燃油单月销量历史第二高，极核电摩单月历史新高，短期基本面强劲。 ⭐全地形车：U10pro已自证实力 三地布局应对关税风险 期待后续高端新品 ①公司四轮沙滩车出口销量为3.0万辆，同比+68.8%，环比+16.5%，创单月新高；1-6月累计销量12.6万辆，同比+46.7%，增速亮眼。 ②依托于CFMOTO品牌力与首款高端新品背书，Z10等高端车型持续爬坡，看好本轮春风高端化新品周期。 🚘如何展望后续？ 1、长期：公司摩托车与全地形车共振向上，极核电动补齐第三成长曲线。长期来看，自主摩企随着近年来产品力、性价比优势的持续展现，有望在全球化浪潮中占据一席之地，看好公司两轮车出海及四轮车高端化趋势； 2、短期：季度数据表现优异，静候中报佳音:公司26Q2燃油摩托销量为12.1万辆，同比+ 49.0%，环比增+97.1%。全地形车2026Q2销量8.3万辆，同比+ 63.0%，环比+69.3%。 🏍投资建议： 看好公司中大排摩托车出海与全地形车高端化布局，看好公司第三成长曲线极核品牌成长潜力，继续重点推荐【春风动力】。 #欢迎私信# 风险提示：关税影响超预期、全地形车销量不及预期等。 📞国联民生汽车团队：崔琰15800865715/姜煦洲17312303670#文字观点#

【德赛西威】26H1速评：利润超预期，存储顺价顺利 德赛26H1 营收 149.0 亿元，yoy+1.8%，26H1 归母净利润 12.5 亿元，yoy+1.8%，26H1 扣非净利润 12.3 亿元，yoy+6.3%。 德赛26Q2 营收 84.1 亿元，yoy+7.1%，qoq+29.4%，26Q2 归母净利润 7.8 亿元，yoy+22.3%，qoq+69.7%，26Q2 扣非净利润 7.5 亿元，yoy+14.3%，qoq+57.5%。 26Q2 毛利率 19.5%，同比下降 0.7pct，环比提升 0.9pct。 点评：Q2经营韧性强，主要来自存储顺价顺利，预计Q3顺价力度有望进一步提升。相较小汽车电子厂商，公司具备存储&其他物料保供优势。 智元等机器人域控有望开启第二成长曲线。#文字观点#

【兴证医药】京东健康布2026年H1业绩公告 2026H1公司实现收入408.9亿元，同比+15.9%；归母净利润34.4亿元，同比+32.4%；非国际财务报告准则经营利润34.8亿元，同比+40.3%；非国际财务报告准则净利润38.7亿元，同比+8.5%；经营活动现金净流入44.6亿元，同比-28.6%。资金储备截至2026年6月30日为715亿元。 2026H1公司毛利率26.1%，同比+0.9pct；归母净利率8.4%，同比+1.0pct。履约费用率10.0%，同比-0.1pct；销售及市场推广费用率4.6%，同比-0.5pct；研发费用率2.2%，同比+0.1pct；管理费用率1.6%，同比-0.1pct。利润增速快于收入，主要受毛利率提升及费用率优化带动。财务收入6.36亿元，同比下降21.3%，主要是由于定期存款及其他资产项下按摊销成本计量的理财产品的利息收入减少。 业务方面，商品收入339亿元，同比+15.6%；服务收入70亿元，同比+17.2%，广告及营销服务增长保持较快。零售药房业务持续强化自营、平台及即时零售协同，上半年首发新药65款，线上购药医保支付已覆盖全国40个城市，并在10个城市布局超过450家京东大药房。医疗健康服务方面，公司持续推进“医、检、诊、药”闭环及线上线下一体化，AI医生“大为”在618期间服务用户数同比增长近4倍。 公司持续加码AI与数字健康，发布面向医生的“京东知医”，并推动“京东卓医”在多家医院落地，覆盖临床营养、药事管理及体重管理等场景；同时将智能穿戴设备、动态血糖仪及呼吸机接入APP，探索“硬件+AI+服务”模式。#文字观点#

申昊科技 ：#算力租赁+机器人，坚定“一体两翼”发展战略 [玫瑰]#公司此前公告，#拟向多家供应商采购服务器，并签署相关采购合同，采购合同总金额预计不超过人民币20亿元，#主要用于为客户提供算力租赁服务，完善落实其“一体两翼”发展战略。 [玫瑰]#布局算力租赁业务，算力中心业务再次完善。此次公司拟投资不超过20亿元购买服务器，为客户提供算力租赁业务，作为电网特种机器人核心制造商，#基于公司此前行业积累和客户基础，公司算力租赁业务有望成为公司核心增长点，并且有望持续扩大。首次规划20亿投资，#并且利润水平有望高于行业平均水平，#后续预计会持续投入，建议重视。 [玫瑰]#布局算力运维机器人，#打造"电算协同"第二增长曲线。在算力运维方面，公司已研发并推广巡检机器人产品及综合解决方案。#2026年5月，公司与柏润科技签署战略合作协议，后者未来三年将向公司采购运维机器人及智能监测等运维产品，金额不低于1亿元；#同月还与中移（杭州）围绕具身智能终端产品展开战略合作。#为业内少数取得算力中心机器人业务订单的公司。 [玫瑰]#深度绑定宇树科技，#机器人全方位布局。#公司与宇树科技签署战略合作协议，双方将在标准化生态共建、多类型机器人产品线整合、行业解决方案服务平台等方面展开深度合作。同时在本体侧，#公司自研电机、减速器、驱动器、IMU、域控制器等核心硬件；在小脑侧，自研感知算法、SLAM算法、路径规划算法、运动控制算法等。此外，公司通过投资布局产业链上下游，包括浙江焜腾红外（热成像）、深圳金三立（AI视频）、杭州黑漫科技（灵巧手）等，#并与云深处亦达成战略合作。 [玫瑰]#公司传统主业因为行业原因下滑，目前股价主业本身预期极低，但是后续主业本身改善有望提供预期查。 [太阳]#40亿市值的算力租赁和机器人本体公司，主业改善预期，可以重点关注。#文字观点#

【开源电子】中芯国际业绩速评：营收、毛利率双Beat，非控制性权益大幅提升 ➖ 核心数据：公司Q2实现收入30.06亿美金，qoq+20%，yoy+36.1%，实现毛利率25.3%，环比提升5.2pcts；实现合并利润7.33亿美金，yoy+399.87%，qoq+217.53%；公司实现非控制性权益应占利润2.54亿美金，qoq+659.1%。公司产品ASP达到990.87美金，同比提升5.7%。公司销量环比Q1提升14.36%。公司12‘’产能达到487.33 kwspm，相比Q1提升8.11千片。展望Q3，公司指引收入环比增长2-4%，毛利率介于26-28%。 ➖ 核心观点：公司Q2收入、毛利率均大幅超出我们模型预期，Q3收入指引弱于我们预期，毛利率高于我们预期。我们认为原因系公司Q1新增产能在Q2迅速爬坡，拉动了公司整体销量，但Q2新转产能减少，从而导致了收入、毛利率双Beat的局面。针对Q3营收指引偏低，我们认为主因公司Q2新增产能不足，叠加Q2销量、ASP的高基数。另外，我们认为非控制性权益大幅提升可能主要来源于京城和东方，若主要来自于南方我们会同步观察到ASP的大幅提升。 综合而言，公司交出极其强劲的二季度业绩，并在Q3继续给出亮眼的毛利率表现，SMIC的业绩兑现，可能真的不远了。 ☎️开源电子：陈蓉芳/向俊儒#文字观点#

布鲁可2026H1业绩会20260813 #盈利水平# ■26H1毛利率承压，主要系：新品积木车初期毛利率较低、10元以下产品占比提升、二季度原油价格上涨影响成本、产品升级带来研发投入增加、模具折旧同比增长超60%、海外扩张中产生的物流仓储费用分摊 ■趋势：上半年为毛利率低点，后续有望逐步回升，主要系：①新IP产品上量后规模效应显现（积木车成本基本稳定、10元以下产品占比稳定）；②生产及工艺流程优化；③模具、海外仓储等费用的分摊周期为3年，随着销售规模提升，相关费用占比会自然下降 #IP布局# ■前六大IP收入占比从2025年同期的88.8%下降至77.6% ■储备IP丰富：约10个IP2026年有望收入破亿，不同IP在不同区域表现出差异化优势 ■核心IP表现：变形金刚依托全球化拓展能力实现大幅增长，产品线覆盖全价格带且在全球各区域表现均衡；奥特曼上半年同比微增，以中国市场为核心辐射部分亚洲市场，下半年将推出英雄无限等产品线丰富产品矩阵，目前已呈企稳回升态势 #新品计划# ■积木车：下半年将形成C（19.9元）、E（39元）、S（1:43大比例收藏级）多系列布局，2026年10月展会将展出影响力较高的IP样品，销售节点预计在2026年底至2027年春节前；产品定位强调改装玩法，线下设置专区展示 ■原创IP《繁星集结 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=繁星集结》：7月已推出第一弹产品，主打机甲题材及改装玩法，目前动销及用户反馈符合预期，26年将继续推出该系列新品，27年将拓展更高价位段产品线 ■积木人系列：上半年仅上新1款，下半年将恢复有节奏的上新，新产品将实现全球同步上市，覆盖北美、韩国、中国、泰国等市场。 #海外市场# ■终端数量：美洲终端网点近2万个，亚洲超9万个（以便利店为主），欧洲近1万个，仍存在大量空白市场待拓展 ■增长驱动：①适配海外市场的多元化IP（变形金刚、迪士尼、日系IP等）；②积木车等新品类推出；③分区域精细化运营 ■优化方向：重点优化海外前置仓布局、物流履约能力，提升渠道响应速度，支撑海外业务高速增长 #国内渠道建设# ■实施“千档万店”计划，推进1000个经销商/分销商档口、1万个终端门店的改造，强化布鲁可品牌化陈列，通过小程序线上导流、促销活动支持提升终端粘性与动销能力，上半年已完成一千多家终端门店改造 ■终端侧重潮玩店、优质A类门店建设，匹配全人群、全价位产品布局需求#文字观点#

东吴环保•朔元撷理【绿色动力A+H】业绩&分红双升典范，AI助燃提效 #典型的垃圾发电分红业绩双增、危废减值风险出清！ 25年归母净利6.18亿元（+6%），资产减值计提2.05亿元（+0.78亿元），加回资产减值后净利8.09亿元（+11%，+0.82亿元），危废本次计提1.98亿元后账面价值剩0.57亿元。＃25年真实roe提升1pct至10%还能提❗️ 供热（25年112万吨，同比+99%）、炉渣提价、AI应用降本、债务置换节约财务费用等。#26Q1高基数下实现业绩同增12%，26Q1供热量31万吨（+36%），新增收购的新密项目（750吨/日）并表，审议通过上蔡项目（800吨/日）收购 。 #AI助燃垃圾发电增利空间14%。# 与阿里云在固废数字化与智能化领域建立合作关系，参考通州项目效果，自动投入率达95%+，锅炉产汽量提升5.93%，厂用电率降低9.86%，上网电量增加4.48%，环保耗材耗量降低约15%，我们测算#AI技术全面铺开较25年有望带来14%盈利弹性 #现金流大增&分红增加，H股股息率6.84%，A股股息率4.41%。 25年经营净现金流18.46亿元（+28%），资本开支2.61亿元（-29%），简易自由现金流15.85亿元（+48%）。25年每股派息0.32元（+0.02元），分红比例73.53%（+2.09pct），我们测算分红潜力195%，分红仍有翻倍以上提升空间！ 风险提示：应收风险、资本开支超预期上行等#文字观点#

【国泰海通食饮】卫龙美味发布2026H1业绩： 公司2026H1实现营收37.15亿元、同比+6.7%，实现归母净利7.67亿元、同比+4.6%。2026H1毛利率为47.8%、同比+0.6pct，销售/管理费率分别同比+2.9pct/+0.3pct至18.0%/6.0%，归母净利率为20.6%、同比-1.4pct。 分品类看，2026H1调味面制品/蔬菜制品/其他产品分别实现收入11.8/24.4/0.9亿元，分别同比-9.8%/+15.8%/+44.1%；分渠道看，2026H1线下/线上渠道分别实现收入32.3/4.8亿元、分别同比+2.7%/+43.8% 公司拟派发中期股息每股0.19元，占26H1净利润比例60%，同时拟派发特别股息0.09元，占26H1净利润比例30%，合计比例90%。公司修订2026-2028年股息政策：每年以现金方式分配的利润不少于当年归母净利润的80%。#文字观点#

【国泰海通食饮】仙乐健康发布公告： 因美国最高法院裁定美国政府依据《国际紧急经济权力法 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=国际紧急经济权力法》(IEEPA)加征的对等关税缺乏法定授权，相关关税措施自始无效，已征收关税需向进口商退还。随着美国海关与边境保护局退税相关工作的开展，截至目前，公司境外全资子公司SN和境外控股子公司SNC（原BF）已累计收到退回关税及利息合计1170.29万美元（其中关税1120.76万美元，利息49.53万美元），以2026年8月10日人民币汇率中间价6.7884折算，折合人民币约7944.36万元。 本次收到的退税款项中，存在部份款项需要与客户协商分摊的情形，截止目前，公司仍在与客户协商谈判中，故而本次退税事项对公司2026年下半年经营业绩及归母净利润的具体影响金额尚待确认。若存在需要协商分摊的情形，则本次退税事项实际对公司经营业绩的影响金额可能低于截至目前已到账的退税总额#文字观点#

[红包]【天风通信】中国移动26H1点评 🔥事件：中国移动发布2026年中报，26H1营运收入达5380亿元，同比下降1.1%，同口径实现正增长。其中，主营业务收入达到4527亿元，同比下降3.1%；其他业务收入854亿元，同比增长11.2%。算力服务、智能服务收入占主营业务收入比达到22.6%，同比提升2.2个百分点。归母净利润789亿元，同比下降6.3%，同口径实现正增长。 [太阳]各业务及主要营运数据来看 #通信服务阶段性承压# 上半年通信服务收入3504亿元，同比下降5.7%。移动客户10.11亿户，净增588万户；5G网络客户6.87亿户，净增4474万户。手机上网流量同比增长16.0%，增速显著提升。宽带联网客户3.37亿户，净增770万户。物联网卡连接数15.11亿户，净增2958万户。 #算力服务增势强劲# 上半年算力服务收入529亿元，同比增长14.0%。移动云影响力进一步提升，公有云收入规模首次进入国内业界前三。数据中心收入人民币190亿元，同比增长13.2%，其中AIDC收入同比增长486.1%，敏捷交付、算电协同、高阶运维等核心服务能力显著增强。智算服务收入53亿元、增速达130.1%，贡献算力服务收入增量的46.1%。云算应用收入同比增长5.9%，其中移动云盘收入同比增长14.1%。 #智能服务提能蓄势# 上半年智能服务收入493亿元，同比增长0.9%。数据算法收入增长6.9%；数智文化收入同比增长12.5%。 #现金流来看# 上半年经营现金净流入1149亿元，同比增长37.0%，自由现金流539亿元，同比增长111.6%。 #资本开支来看# 公司实行资本开支弹性机制，根据发展需要，适度超前布局。上半年资本开支610亿元，同比增长4.5%，其中通信网络、算力网络、智能网络投资分别为379/156/37亿元（-9.8%/+71.3%/+85.2%）。 #分红派息来看# 2026年中期派息每股2.51元人民币，同比增长0.3%，港元股息金额为每股2.9003港元，同比增长5.5%。公司充分保障股东权益，2026年派息率将稳中有升。 🏅公司将坚守主责主业，努力做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务，同时公司抢抓Token发展新机遇，坚持“高效率生产、高水平分发、高价值使用”，致力于成为领先的移动智能服务提供者，当前位置A/H股仍有不错的股息率，建议持续关注。 ☎天风通信团队 王奕红/陈汇丰*/康志毅*/唐海清#文字观点#

20260814中芯国际业绩会纪要 https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=e9db6624850d6cbbee3f8f4fd2d74c4e #笔记链接# [有道云正文] https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=e9db6624850d6cbbee3f8f4fd2d74c4e 一、第二季度财务摘要 指标 2026Q2 2026Q1 环比 2025Q2 同比 销售收入（亿美元） 30.056 25.055 +20.0% 22.091 +36.1% 毛利（亿美元） 7.606 5.036 +51.0% 4.498 +69.1% 毛利率 25.3% 20.1% +5.2pct

【浙商消费】布鲁可海外线上销售高频跟踪：7月环比高增、多IP战略效果显著 布鲁可26H1超预期中海外业务表现尤为亮眼（26H1海外收入3.66亿元，同比增长228%），为了洞察海外销售情况，我们整理了海外亚马逊销售数据供大家参考，需要说明的是，海外主要是线下渠道为主，但是从线上销售可以反映经营趋势。 #核心观察1：26年7月线上亚马逊数据环比接近翻倍 根据sorftime，汇总美/英/德/法/意/墨/巴/日/澳/阿十个国家线上亚马逊布鲁可销量数据（进入Best Seller Top100产品），26年7月销量达到4642件，环比6月增长98%，其中美国亚马逊占比在26年7月销量超过一半，成为重要增长驱动。 #核心观察2：多元化IP战略适配全球化&全人群战略 我们统计了十大国家线上销量排名数据发现，不同国家对于IP偏好程度明显不同，例如美国近期在热销EVA、德国和巴西热销初音未来、法国和意大利热销圣斗士等（具体情况参考一图看），与国内的奥特曼/假面骑士等明显不同，布鲁可多IP策略更加适配全球化发展。 同时也发现热销产品大多是成人粉丝向产品（传奇版），也与国内群星版/星辰版热销有所不同，出海是成人向产品的重要增量（布鲁可26H1中成人粉丝向产品收入4.43亿元，同比+123.4%，占比提升至25%）。 资料来源：sorftime&亚马逊 风险提示：新品销售不及预期 欢迎联系：马莉/史凡可/陈钊15019942056/曹馨茗#文字观点#

【国金电子】半导体芯片观点更新：持续看好国产线与景气上行板块 1）AI线，国产先进制程加速扩产，#国产算力供需依旧紧缺，国内CSP厂商开始大幅提升Capex，算力、超节点仍是第一优先级，【重点关注：寒武纪、芯原、盛科、中芯、华虹等】； 2）模拟，多家厂商中报预喜印证行业景气上行，下半年仍有涨价催化，当前估值位置合理，#看好光通信国产替代和AI电源芯片进展，【重点关注：圣邦、纳芯微、思瑞浦、杰华特、晶丰、南芯、帝奥微等】； 3）存储，海外正由纯周期股向AI驱动下盈利能力逐年提升、未来能见度长叠加高股东回报的类成长股转变，客观上有望见到低个位数PE向高个位数PE的估值抬升，【重点关注：长鑫、兆易、普冉、东芯、君正、联芸等】 欢迎联系国金电子樊志远/应明哲#文字观点#

酒类渠道之声 - 从茅台五粮液价格提升说起https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=fd17e62d3ba333994535fde44b962011&type=note&_time=1786642515384 鱼子酱行业：稀缺“黑色黄金”，出海稳健、拓圈破局https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=b276c9a222e56897f87a4215a6cc2c2b&type=note&_time=1786642585333#笔记链接# [有道云正文] https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=fd17e62d3ba333994535fde44b962011&type=note&_time=1786642515384 全文总结 本次电话会议围绕茅台、五粮液、国窖1573等高端白酒近期价格变动与渠道动态展开分析。核心结论为： 茅台近期连续提价是主动行为，核心目的是回收渠道利润、打击黄牛、稳定终端价格体系，同时应对非标产品减量带来的营收压力；五粮液提价则更多是被动应对市场低价冲击，但800元价格带能否守住存疑，中秋旺 [有道云正文] https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=b276c9a222e56897f87a4215a6cc2c2b&type=note&_time=1786642585333#笔记链接# 总结 本次会议围绕鱼子酱行业及行业龙头寻龙科技展开分析，核心观点如下： 一、鱼子酱行业是一门稀缺、高壁垒、格局稳定的好生意。 鱼子酱由特定鲟鱼卵制成，被誉为“黑色黄金”。自1997年野生鲟鱼资源急剧衰竭后，产量从2000吨断崖式下滑至280吨；2010年全球全面禁止野生鲟鱼制品贸易后，人工养殖全面