国金证券周策略精要——震荡修复格局延续，关注业绩验证下的结构性机会 🌟核心观点 上周A股市场整体震荡，主要宽基指数涨跌互现，呈现出鲜明的“大跌小涨”结构分化格局，沪指本周上方受到年线和4000点关口阻力，呈现出强势震荡的走势，符合此前预期。随着同花顺全A九连阳后在年线附近冲高受阻，短期或有震荡，指数大幅上行与深度下行空间均有限，行情重心继续聚焦中报业绩兑现。 📊市场核心影响因素 国内 经济数据：7月金融数据公布，信贷结构偏结构性改善。 海外 美国宏观数据：2026年7月美国CPI数据整体符合市场预期，通胀呈现“名义小幅回落、核心温和降温、环比小幅修复”格局，进一步巩固美联储维持现有利率不变的政策基调。 🎯重点配置方向 人工智能（核心主线）：2026 年 Q2 海外云厂商财报无重大利空因素，算力投入成本抬升；长鑫上市带动硬核科技重估，电子布涨价利好算力板块，当前板块逐步企稳，但是交易量偏小，短期可能会继续震荡，进一步向上反弹需要量能的协同。 证券（攻守兼备）：市场成交、两融维持高位，行业中报业绩预增，板块 PB 处于近十年低位；科创板扩容、并购重组等政策催化，业绩与估值共振修复。 有色金属（流动性受益）：美联储加息预期降温，流动性收紧担忧有所缓解，市场预期海外需求有望改善，金属价格上行有望带动有色企业盈利修复。 创新药（政策红利）：利好政策密集落地+行业出海迎来拐点，后续行情延续上涨的关键在于能否再度放量修复量能，夯实当前突破区间，量能配合到位将进一步打开上行空间。 💎大类资产配置策略 现金类：维持中性，保留适度流动性 固收类：中债维持震荡；美债维持震荡 权益类：A 股震荡偏多；港股、美股维持震荡 商品类：黄金、原油维持区间震荡 ⚠风险提示 美伊地缘冲突反复加剧；国内经济内需修复不及预期；美联储政策、海外通胀数据超预期波动；AI、券商、创新药中报业绩兑现不及预期；AI 产业景气度出现负面冲击。 （注：市场有风险，投资需谨慎。） #文字观点#

【方正电新&电子】帝奥微：光通信订单进入兑现期，CPO+OCS+NPO+AFE打开成长空间 高性能模拟芯片领先企业、仙童团队基因深厚。公司成立于10年，核心管理团队主要来自 “硅谷的摇篮” 仙童半导体，董事长鞠建宏在仙童做到了华人能够获得的最高职位，公司已形成信号链与电源管理双产品线。公司已于26年4月启动调价，7月起逐步执行新价格，后续会进入持续涨价周期；叠加客户导入、产能锁定及新品放量，26H2收入和利润有望加速改善。 光通信订单由验证阶段进入规模兑现。公司产品已向光迅、华工、剑桥等客户批量出货，Coherent已有8款物料测试通过并取得订单，Credo部分料号已开始供货，中际旭创亦有多款产品完成验证并进入小批量阶段。 800G向1.6T、3.2T升级，单模块价值量持续提升。公司已布局AFE、TEC Controller、负载开关等光模块等芯片，800G单模块现有料号价值量约10美元，1.6T有望提升至20美元以上，3.2T则可能达到50-60美元以上。100pin AFE是1.6、3.2T光模块刚需，而且公司是全球唯四，唯一能够进入海电源方面升级到1.6T/3.2T所需的20A以上模块电源后单颗价值十几到二十几元。 CPO与OCS打开第二成长曲线。公司CPO相关产品正配合海外客户持续推进，随着光引擎数量和器件复杂度提升，AFE、TEC及电源管理芯片用量有望进一步增加。公司同时布局OCS数模及控制芯片，用于精确调整棱镜或微镜角度，单机价值量据产业链测算可超过4,000美元；按照10万-30万台潜在部署规模，对应市场空间约30亿-90亿元，若实现规模化落地，将成为公司中期弹性最大的业务之一。 AI PC、机器人及汽车电子同步拓展。公司与Intel合作研发的eUSB Repeater已通过参考设计平台验证，并在终端PC厂商出货，全球主要竞争对手仅NXP；同时布局PCIe Driver等GPU、CPU配套芯片。机器人领域，公司已进入宇树等客户供应链，潜在单机价值量约1,000元；汽车电子方面，公司已形成上百款车规产品，部分产品自26年起进入放量阶段。 估值弹性来自核心客户份额提升及产品结构升级。产业链乐观情景下，某头部光模块客户27年模拟芯片采购规模约80亿元，若帝奥微获得20%份额，理论上可贡献约16亿元收入和4亿元利润；若Coherent、Credo、中际旭创、光迅、华工及剑桥等客户同步放量，公司利润存在进一步上行空间。上述数据属于情景测算，实际结果仍取决于订单规模、份额、产品结构及毛利率。 风险提示：客户导入及订单不及预期、AFE/CPO/OCS研发进度不及预期。#文字观点#

【国金电新】思源电气：在手订单充沛，看好Q3起订单加速释放[庆祝]260817 [太阳]26H1实现营收108亿元，同增27%；归母净利润14.6亿元，同增13%，毛利率30.5%，同比-1.3pct；其中Q2实现营收62亿元，同增18%；归母净利润9.1亿元，同增8.0%，毛利率31.6%，同比-1.0pct，环比+2.6pct。 #核心业务毛利率稳健、EPC&储能业务占比提升影响综合毛利率 ①开关类:营收43.4亿元，同比+22.5%，毛利率39.1%，同比+3.7pct; ②变压器类：营收22.6亿元，同比+12.5%，毛利率36.4%，同比+0.9pct; ③保护及自动化类：营收11.4亿元，同比+15.8%，毛利率34.8%，同比-1.3pct； ④电力电子类：营收5.4亿元，同比-25.0%，毛利率19.2%，同比-14.4pct； ⑤EPC类:营收11.2亿元，同比+38.4%，毛利率10.9%，同比-1.8pct; ⑥储能系统及元件类:营收13.9亿元，同比+231.2%，毛利率10.5%，同比+4.2pct。 #在手订单充沛、我们判断26Q3起公司收入/利润增长有望迎来加速释放 26H1公司海外营收31.8亿元，同比+11.2%，我们认为主要系海外地缘政治冲突导致航运受阻，部分海外地区交付影响。26H1公司合同负债38.3亿元，同比+49.5%，在手订单充沛，随着下半年国内750 kV GIS、海外高质量订单开始交付，26Q3起公司收入/利润增长有望迎来加速释放。 中报点评#小程序://国金证券研究服务/qWK4fUma7Onva0I [红包]投资建议：26年7月美国电力变压器PPI指数467.689，环比+4.1%，同比+7.6%，美国变压器需求持续强、交期仍长；公司海外/整体订单超年初目标；超容、换流阀、海外储能等新业务放量不断，后续业绩超预期概率高，27年60亿业绩，未来3-5年利润年均增速30%以上，市值看年内2000亿+。 ☕️欢迎联系：姚遥/王炳宣18766317127#文字观点#

[烟花]【最新观点&市场情绪反馈】本周关注 （1）电子整体情绪反馈：本周电子板块整体+1.1%，排名8/30。市场情绪整体积极但分歧有所加大，资金关注逐步向Fab、封测等基本面景气方向集中。产业端，中芯、华虹Q2业绩及法说会进一步验证晶圆代工高景气；封测端景气同样强劲，Amkor Q2收入同比+26%、创历史同期新高，AI/HPC先进封装需求持续旺盛。海外方面，前期大幅调整后半导体情绪明显修复，截至周五SOX两周以来累计上涨9.8%，闪迪、美光等存储股亦明显走强，但板块波动仍较大。整体来看，市场正由情绪修复逐步进入基本面验证阶段。回归基本面，国内半导体设备、Fab及国产算力自主可控链上行趋势明确，全球AI带动PCB、AI电源及存储景气延续，叠加电子公司二季度业绩强劲，我们坚定看好板块后续表现。 （2）中芯华虹业绩会及市场反馈更新：中芯国际26Q2收入（环比+20%）和毛利率（环比+5.2pcts）均大超预期，少数股东净利润环比大增并创历史新高，主要反映出其先进产能扩张+涨价背景下的利润释放，公司亮点突出；据公司法说会反馈，中芯国际Q3收入指引环比+2~4%主要由于Q2客户提前拉货和自然扩产及部份产品涨价的影响，公司毛利率将继续环比提升，持续受益于人工智能对需求的拉动，公司对行业和公司发展持乐观态度，我们亦持续看好；华虹宏力26Q2收入及毛利率均高于指引，Q3收入指引保持较快增长（环比+7.3～8.7%），但由于前期市场预期较高（Refinitiv一致预期为+13%），业绩后出现一定调整，整体我们仍看好公司涨价和大华虹一体化趋势。 （3）半导体设备市场情绪反馈及持续推荐：8月我们重点看好以下三个方向：存储扩产带动的国产设备链订单提升、国产算力驱动下的先进封装以及后道设备环节“通胀”、光刻机国产化催化下的相关零部件机会。存储链重点关注微导纳米、京仪装备；国产算力带动的后道设备链重点关注长川科技、金海通、联讯仪器等；光刻机链重点关注茂莱光学、永新光学、波长光电等。 （4）AI电源行业更新及持续推荐：本周英伟达发布800V白皮书2.0版本，相较于1.0版本，2.0版本更加侧重800V架构落地路径，多方案有望并行，且目前处于供应链导入卡位关键节点。此外，英伟达Rubin已开始进入拉货阶段，我们认为AI电源各环节有望在订单及业绩层面开始直接或者间接受益，其中被动元件领域建议关注江海股份、顺络电子、三环集团等；功率器件领域建议关注英诺赛科、天岳先进、瀚天天成、芯联集成、士兰微等。 （5）存储市场情绪反馈更新及持续推荐：本周存储板块情绪明显修复。主流市场方面，市场聚焦长协与HBM定价进展：我们预计3~5年期长协将在26Q3~Q4密集签订，未来或覆盖原厂2/3以上出货量，底价对应毛利率仍显著高于以往周期峰值；HBM新一轮年度议价预计于Q3完成，推动原厂下半年业绩逐季改善；国内方面，“长鑫拒绝苹果压价”等利好传闻发酵，我们认为长鑫产品竞争力与价值量有望加速向海外原厂收敛，本周市场开始交易中报业绩兑现与超预期。利基市场方面，台厂Q2业绩强劲股价共振向上；大陆厂前期调整充分+基本面坚实，估值修复可期，持续推荐长鑫科技、普冉股份、聚辰股份、兆易创新等。#文字观点#

烟花【中信电子】 最新观点&市场情绪反馈 本周关注 （1）电子整体情绪反馈：本周电子板块整体+1.1%，排名8/30。市场情绪整体积极但分歧有所加大，资金关注逐步向Fab、封测等基本面景气方向集中。产业端，中芯、华虹Q2业绩及法说会进一步验证晶圆代工高景气；封测端景气同样强劲，Amkor Q2收入同比+26%、创历史同期新高，AI/HPC先进封装需求持续旺盛。海外方面，前期大幅调整后半导体情绪明显修复，截至周五SOX两周以来累计上涨9.8%，闪迪、美光等存储股亦明显走强，但板块波动仍较大。整体来看，市场正由情绪修复逐步进入基本面验证阶段。回归基本面，国内半导体设备、Fab及国产算力自主可控链上行趋势明确，全球AI带动PCB、AI电源及存储景气延续，叠加电子公司二季度业绩强劲，我们坚定看好板块后续表现。 （2）中芯华虹业绩会及市场反馈更新：中芯国际26Q2收入（环比+20%）和毛利率（环比+5.2pcts）均大超预期，少数股东净利润环比大增并创历史新高，主要反映出其先进产能扩张+涨价背景下的利润释放，公司亮点突出；据公司法说会反馈，中芯国际Q3收入指引环比+2~4%主要由于Q2客户提前拉货和自然扩产及部份产品涨价的影响，公司毛利率将继续环比提升，持续受益于人工智能对需求的拉动，公司对行业和公司发展持乐观态度，我们亦持续看好；华虹宏力26Q2收入及毛利率均高于指引，Q3收入指引保持较快增长（环比+7.3～8.7%），但由于前期市场预期较高（Refinitiv一致预期为+13%），业绩后出现一定调整，整体我们仍看好公司涨价和大华虹一体化趋势。 （3）半导体设备市场情绪反馈及持续推荐：8月我们重点看好以下三个方向：存储扩产带动的国产设备链订单提升、国产算力驱动下的先进封装以及后道设备环节“通胀”、光刻机国产化催化下的相关零部件机会。存储链重点关注微导纳米、京仪装备；国产算力带动的后道设备链重点关注长川科技、金海通、联讯仪器等；光刻机链重点关注茂莱光学、永新光学、波长光电等。 （4）AI电源行业更新及持续推荐：本周英伟达发布800V白皮书2.0版本，相较于1.0版本，2.0版本更加侧重800V架构落地路径，多方案有望并行，且目前处于供应链导入卡位关键节点。此外，英伟达Rubin已开始进入拉货阶段，我们认为AI电源各环节有望在订单及业绩层面开始直接或者间接受益，其中被动元件领域建议关注江海股份、顺络电子、三环集团等；功率器件领域建议关注英诺赛科、天岳先进、瀚天天成、芯联集成、士兰微等。 （5）存储市场情绪反馈更新及持续推荐：本周存储板块情绪明显修复。主流市场方面，市场聚焦长协与HBM定价进展：我们预计3~5年期长协将在26Q3~Q4密集签订，未来或覆盖原厂2/3以上出货量，底价对应毛利率仍显著高于以往周期峰值；HBM新一轮年度议价预计于Q3完成，推动原厂下半年业绩逐季改善；国内方面，“长鑫拒绝苹果压价”等利好传闻发酵，我们认为长鑫产品竞争力与价值量有望加速向海外原厂收敛，本周市场开始交易中报业绩兑现与超预期。利基市场方面，台厂Q2业绩强劲股价共振向上；大陆厂前期调整充分+基本面坚实，估值修复可期，持续推荐长鑫科技、普冉股份、聚辰股份、兆易创新等。#文字观点#

[红包]【浙商电子|机械】精测电子(300567) 重大推荐 ：先进逻辑筑基，存储拐点将至 一、推荐逻辑 公司是国内半导体量检测设备头部企业，受益于海内外AI大模型商业化持续推动算力需求提升、带动全球晶圆厂扩产提速、以及公司自身在重要大客户的潜在突破，公司业绩有望加速成长。 二、业务看点 行业层面：算力持续紧缺，先进存储、先进逻辑扩产节奏/总量有望持续超预期，推动半导体设备进入超级周期，目前处在上半场，而非下半场。 个股层面：公司作为国内体量领先的量检测设备企业，膜厚、OCD、电子束等传统强势产品有望进入战略大客户享受存储周期，同时持续推进明暗场等关键品类的验证+放量，公司成长有望进一步提速。 三、有别于市场的认知 市场担心公司因存储敞口较低而导致订单增速偏低，我们判断公司存储订单敞口有望拐点向上，叠加明暗场设备持续推进验证导入，我们认为公司有望在后续展现出自身成长的α属性。 四、盈利预测 预计公司2026-2028年的归母净利润分别为3.23/5.48/8.49亿，同比增长294%/70%/55%，基于2026年8月7日收盘价计算PE为194、114、74倍，维持“买入”评级。 五、跟踪检验 主要晶圆厂扩产节奏、战略客户下单节奏等。 六、风险提示 下游晶圆厂扩产不及预期、关键产品验证进展不及预期、减持风险等。 详情欢迎联系厉秋迪/王一帆 18817391071#文字观点#

【国联民生电子】鸿腾精密：1H26盈利能力持续提升，光+铜互连打开成长空间 产品组合优化推动毛利率改善，营收稳健增长。鸿腾2026年上半年实现营收24.96亿美元，同比增长8.3%；归母净利润0.38亿美元，同比增长20.9%；毛利率19.1%，相较1H25上升0.5pct。毛利率增长主要系产品组合优化，AI相关高技术壁垒产品贡献提升及有利汇率变动，带动整体毛利结构改善。 AI需求驱动云网络高增，系统终端增长对冲传统业务压力。云网络与系统终端是公司主要收入来源。公司分板块业务营收如下：1）云网络设施：5.52亿美元，同比增长55.84%，主要受益于AI需求扩张，铜基零件产品出货量持续提升；2）系统终端产品：6.76亿美元，同比增长14.92%，主要受益于品牌客户的经典白款EarPods有线耳机需求上涨；3）智能手机：3.76亿美元，同比增长2.91%，主要由于品牌公司的高端智能手机整体销量增加；4）电脑及消费电子：3.43亿美元，同比下降20.64%，记忆体芯片等上游零件紧缺影响电脑及消费电子业务营收收缩；5）汽车：4.31亿美元，同比下降6.21%，美国本土电动车市场整体收缩以及主要客户的电动车战略收缩拖累汽车板块收入下滑。 AI服务器产品矩阵持续升级，液冷供电与光电连接多点突破。鸿腾持续围绕AI服务器高速传输、供电及散热需求完善产品布局：1）液冷及供电：公司推出LC Busbar及最高支持400A的Power Whip。LC Busbar采用48VDC架构、额定电流承载力至少5000A，同时提供全规格的水冷头产品，并配合鸿海集团散热产品单位强化液冷方案；2）Socket：公司与NTT Innovative Devices合作开发CPX 500-pin socket方案，支持224G/448G每通道传输，并可用于大型交换系统柜Scale-out连接；3）铜连接及高速互连：公司推出1.6T高速互连、PCIe®6.0/7.0线缆方案及新一代CHIPLINK®448G方案，其中CHIPLINK®面向224G/448G传输需求，支援30–34 AWG线缆方案；4）光通信与CPO：公司102.4T CPO External Laser Solution已完成关键开发并进入产业合作验证阶段，102.4T ELSFP外置光源模组已获NTT Innovative Devices技术验证；OFC 2026进一步推出针对Tomahawk-6 CPO架构的2.0升级版本，支持16道1.6T应用。 投资建议：我们看好公司在AI服务器领域的布局，随着公司在AI服务器光与铜互联相关的产品逐步放量，我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.78/3.92/4.93亿美元，对应PE分别为18/13/10倍。维持“推荐”评级。 风险提示：行业需求波动的风险，新品推进节奏不及预期的风险，行业竞争格局变化的风险。 #文字观点#

【华泰通信0816】盛科通信新签合同点评 #事件：# 8月16日晚间，盛科通信公告与关联方中电港签订产品销售合同，标的为以太网交换芯片，合同金额超过公司最近一个会计年度经审计营收的50%以上、且超过1亿元（2025年营收约11.5亿元，隐含合同规模超约5.8亿元以上量级）。公告提示，合同属履行期超过一年的长期合同，收入按履约进度分期确认，不会在2026年当期一次性确认；若顺利履行，将对履行期内相关年度经营业绩形成正向贡献。 #点评：# 我们认为，本次合同系7.15“盛科将母公司中电子体系关联销售额度由6亿上修至22亿”之后，第一次实质性订单落地，进一步验证国产交换芯片在国内算力侧的需求能见度。中电港为公司核心经销渠道（2025年第一大客户、关联销售约4.95亿元），公司此前常通过中电港作为渠道将芯片销售给互联网、运营商及新华三、锐捷等设备商，我们认为本次合同可作为公司高端芯片（25.6T及以上）放量的前瞻指标。综合来看，公司#收入拐点# 逐步显现（由25年的11.5亿提升到今年的20亿+及以上），当前生命周期处于业绩爆发的前夕，近似的类比如24年下半年HWJ，建议继续关注公司51.2T芯片进展及超节点scale up交换芯片导入情况，我们重申看好交换芯片行业在超节点趋势下的通胀叙事，维持推荐。 欢迎联系华泰通信团队#文字观点#

继峰股份丨2026Q2：业绩超预期 座椅全球化加速【国联民生汽车 崔琰团队】 公司披露2026年半年报：2026H1营收130.8亿元，同比+24.3%；归母净利润3.7亿元，同比+137.3%，扣非归母净利润3.1亿元，同比+63.5%；其中2026Q2营收68.4亿元，同比+24.6%/环比+9.5%；归母净利润2.3亿元，同比+371.5%/环比+77.0%，扣非归母净利润1.97亿元，同比+97.0%/环比+76.6%。02分析判断 ► 2026H1业绩超预期 座椅全球化加速1）收入端：2026H1及2026Q2收入均实现同比增长，主要系2026H1乘用车座椅业务实现收入41.8亿元、同比+110.6%，智能出风口及车载冰箱业务亦实现收入同比高增；2）盈利端：2026H1归母净利率2.8%、同比+1.3pct，2026Q2归母净利率3.4%、同比+2.5pct/环比+1.3pct，主要系公司及格拉默持续推进多项降本增效措施，以及乘用车座椅业务规模效应显现带来盈利能力的提升；3）费用端：2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4pct/-0.8pct/-0.5pct/+0.7pct至1.1%/7.2%/2.7%/1.7%，财务费用率增长较多，主要系2026H1产生汇兑损失，而2025H1实现汇兑收益，汇兑变动形成差额影响所致。 ► 智能电动突围 座椅市场空间广阔 截至2026年8月14日，公司累计乘用车座椅在手项目定点37个。当前所有在手订单生命周期总金额达1,228-1,279亿元，根据经验，一般车型生命周期为5-7年，我们假设全部按照生命周期6年测算，当前公司在手订单如在同一年量产，可实现年收入205-213亿元，为公司2025年座椅业务收入的364%-379%，收入增量显著。根据公司股权激励计划，2026年座椅事业部收入考核目标值为100亿元，净利润考核目标值为5.0亿元，彰显对座椅业务的快速发展和盈利的信心。 ► 全面协同 剑指全球智能座舱龙头 公司2019Q4并表格拉默后开启全面整合，2023年随格拉默全球COO李国强先生上任，以提高盈利能力为目标，推动全面降本增效措施的具体落地，2026年全方位改革持续。面对汽车行业电动智能百年大变革，公司横向拓展乘用车座椅、车载冰箱、移动中控等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、车载冰箱等，2026H1车载冰箱实现营收1.9亿元、同比+151.0%。长期来看“大继峰”可依托格拉默的技术积累与公司自身的运营机制优势，增强在智能座舱领域的竞争力，逐步迈向全球行业前列。03投资建议 公司整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头，我们预计公司2026-2028年收入为279.50/333.50/391.48亿元，归母净利润为8.67/12.55/16.04亿元，对应EPS为0.68/0.99/1.26元，对应2026年8月14日11.94元/股的收盘价，PE分别为18/12/9倍，维持“推荐”评级。#文字观点#

【国金晨讯精选260817】宏观及机械行业观点 🌹【宏观宋雪涛】货币政策新变化：①隔夜逆回购从临时操作向常规操作转变，为政策利率换锚奠定基础。②央行缘何连续3天暂停7天逆回购？7天逆回购暂停频率增加，是政策框架进一步向价格型转变的结果。数量型工具的政策信号减弱，政策信号或回归至政策利率和DR001等关键市场利率。③贷款利率为何换锚？能否带来实质性降息？在“基准利率（X）+加点”的定价模式下，切换基准利率并不会带来融资成本的下滑。④短期货币政策重心是落地存量措施，以结构型和数量型工具为主，短期降息概率较低。 🌹【机械满在朋】持续跟踪推荐徐工机械，预计公司26-28年归母净利为75.5/100.0/122.4亿元，买入。公司为国内工程机械龙头，改革驱动经营效率提升。国内：中期更新接力，长期机械替人；海外：需求温和修复，中国企业份额提升。未来成长性：随着海外渠道完善、大型订单交付及矿机成套化提速，出口和矿机有望共同打开中长期成长空间。 🌹【机械满在朋】首次覆盖推荐北矿科技，预计公司26-28年归母净利为1.59/1.92/2.38亿元，目标价22.17元，买入。公司是国内浮选机龙头企业，实现从160m3到800m3全系列自主可控，多项产品达到国际领先水平。下游矿业龙头扩产提速，订单支撑坚实有力。矿山装备出海成为公司新的增长点，公司发布股权激励计划，彰显对未来成长的信心。 #文字观点#

[玫瑰][玫瑰]先进逻辑+存储全面共振，中国硬科技投资最好时代【华西机械】 #1、大陆先进逻辑黄金时代同样来临！1）26Q2中芯国际营收30.1亿美元，同比+36%，更为亮眼的是#Q2毛利率达到25.3%，归母净利润高达4.8亿美元，同比+262%！#中国先进逻辑追寻存储的步伐，也进入业绩释放阶段，#大陆先进逻辑扩产/回报的正向循环已经闭合！ 2）中芯国际业绩说明会指出人工智能配套芯片需求旺盛、海外订单回流，以及在地化制造继续加强，原本预计折旧2027年达到最高峰，现在情况已经有很大变化，公司将继续增加设备开支！3）不同于存储，#大陆先进逻辑扩产预期差更大，华创、拓荆、广钢等设备材料龙头企业相关订单招标可以得到验证，先进逻辑正与先进存储扩产形成共振！ #2、大陆存储资产成长性大于周期性！1）闪迪指出存储新业务模式（NBM）已经建立：协议平均期限超过4年，现有合同总价值为939亿美元，剩余履约义务为911亿美元，并有金融保障。闪迪预计28-30年收入随位元量保持中高十位数增长，非GAAP毛利率/营业利润率约80%/75%！#AI驱动下，#全球存储有望强周期向成长资产重新定价！2）26Q2腾讯资本开支527.8亿元人民币（超过市场预期200亿），推测主要系提前锁价长鑫国产HBM产能（字节等大客户同样如此）！27年中国大陆HBM等缺口更加严峻！叠加长鑫DRAM后续激进扩产计划，#长鑫将是本土最受益AI科技革命的超级成长资产之一！中性保守预计27年4000亿利润（乐观预计6000亿），半年维度市值看6W亿！ #3、先进逻辑+存储大扩产均指向半导体设备！上周外资行Bernstein大幅上调中国半导体设备市场规模达1010亿美元（2028年），较之前上调31%，这与我们5月底段子给的预测接近，较A股大部分卖方预测30年1000亿美元提前2年！投资半导体设备仍是最简单题！ [玫瑰][玫瑰][玫瑰]投资建议：1）核心白马大票重点推荐#拓荆、长川、长鑫、华创、飞测、中微、华海、中芯国际等！ 2）板块底部企稳，结合前期跌幅，弹性视角下：设备弹性首推#精测+骄成等，零部件弹性首推#正帆+恒运昌等，材料弹性首推#广钢，fab弹性首推#燕东微！#文字观点#

海川智能交流更新：自研炉台放量 #转型落子大庆溢泰。26年6月1.3亿拿下南京集溢15.3%，核心资产大庆溢泰——砷化镓光电衬底国内市占第一、全球第四，专精特新小巨人，已有土地/厂房/洁净室与二十多年团队。公司明确未来转型磷化铟平台，后续并表预期打开。 #需求：光通信衬底硬缺口到2030。InP是EML/CW衬底的唯一方案，800G/1.6T/NPO/CPO都是刚需，衬底随着下游迭代升级，美国AAOI一家29年需求折3寸就约100万片，年年接近翻倍。 - 3寸口径：26年全球供需缺口约23%，27/28年缺口率目前还在50%/60%，供需缺口维持到2030年，价格有望持续提升 - 价格：价格从25Q3的1400–1500元飙到当前约3000元/片，海外溢价150%以上，预期继续摸到4500–6000；衬底在光芯片BOM里占比极低，下游对再涨3–5倍仍可接受。 #核心竞争力：炉子自研+现成基建，放量极陡。同行新建往往要2年；溢泰炉台、坩埚自研自造，现成园区直接装机——当下约680台（含GaAs），Q4冲900台，27年可视需求再加600台掺铁InP炉。单炉折3寸约60片/月，成本压到约450元/片；掺铁3寸良率稳定约30%、小批量已到40%，国内领先。砷化镓业务把水电/人工/折旧摊掉后，磷化铟单片毛利≈净利：涨价后单片净利可看4000元+。客户已供华芯/全磊/联亚等，下一步源杰、索尔思、仕佳、长光华芯、三安、AAOI全面导入；长晶直接按4寸做、再掏3寸，给明年尺寸切换铺路。 估值空间：完全并表后，27年按400台有效满产：400台×60片/月×12月×4000元净利 ≈ 11.5亿利润，给30x PE → 约345亿，对应当前约184亿翻倍空间。28年炉台上量+涨价，净利预计超过24亿、给25x → 目标600亿，三倍空间。以上不考虑衬底因涨价带来的盈利上修，价格每提升10%，公司净利润预计提升20%。 核心彩蛋：公司衬底侧与海外巨头合资公司推进中，同时公司注册的光芯片主体已经落地，下一阶段垂直一体化带来的更大期权并没有打进估值。光通信衬底缺口确定+自研炉极速扩产的弹性转型标的，一定要重视。#文字观点#

光模块液冷Cage是1.6T放量与散热从风冷向液冷跃迁的“量价双击”赛道： 周四晚中际旭创参股中石科技 10.47%股权，凸显光模块散热产业趋势确定性和重要性。伴随光模块功耗持续提升，散热性能要求提升，液冷化趋势明确，利好光模块配套散热产业链不同环节。不过中际旭创拟参股的中石科技主要做光模块内部的散热材料，和我们持续看好跟踪的外部散热的光模块液冷Cage龙头公司的产品不是同一应用场景，且客户也不一样。 在需求端，光模块液冷2026年渗透率有望达20–30%，2027年提升至50–60%（部分机构预计60–80%），单端口ASP由风冷约30–45元抬升至液冷约150–200元（大批量后仍可维持100–150元），单套2×8（16口）价值量约2,100–3,000元，叠加1.6T出货高速增长，2027年市场空间测算区间约75–130亿元，具备高确定性与高弹性。在供给端，设计主导权在连接器Tier1（TE、安费诺、莫仕），国产核心受益者聚焦于深度绑定Tier1且已完成液冷能力验证的Cage厂（鼎通科技、奕东电子等）；壁垒来自高频高速屏蔽+精密模具/工艺+液冷板集成与密封可靠性，单料号强定制、通常不设二供，开发周期≥2年，产能扩张节奏成为短期约束。中际旭创入股中石科技主要绑定“光模块内部散热（TIM/VC）”，与“外部液冷Cage”互补，强化“内外协同”的行业趋势确认，而非替代或竞争关系。 1. 成长驱动：1.6T放量+风冷物理上限触发液冷切换 - 1.6T出货上修+高增：1.6T光模块出货预计2026年达664万只、2027年1,815万只、2028年2,724万只，增速显著高于800G，量的确定性强。 - 风冷极限与功耗抬升：800G功耗约20–30W仍可风冷；1.6T功耗约30–40W，已逼近/跨越风冷极限（工程上风冷上限约35W），因此液冷成为大趋势。 - 交换机/系统侧同步液冷化：224G时代（配1.6T）交换机功耗上行、业内（英伟达、思科等）加速向全液冷架构渗透，对Cage液冷套件提出刚性需求。 2. 量价双击：价值量台阶式抬升、毛利结构优化 - 单端口价值量：56G/112G风冷约30/45元；224G液冷单端口150–200元，大片量后100–150元仍可维持，价差显著。 - 单套价值量：2×8（16口）液冷Cage套件约300美元/套（折合约2,100+元），亦有产业链口径给出约2,400元/套，实际落地呈2,100–3,000元/套区间，受客户规格与配置影响。 - 订单结构改善：液冷单品单价与毛利显著高于风冷（卖方跟踪反馈液冷新品毛利更高、10pct+提升），价格+结构共同驱动盈利弹性。 3. 渗透率路径与空间测算：2026起量、2027加速 - 渗透率路径（多源交叉） - 2026年：20–30%；2027年：≥50%（至60%），部分机构预计至60–80%；亦有路径指引2028年接近全面液冷。 - 市场空间区间（多口径） - 机构A（天风电子4月观点）：2027年液冷Cage市场约75亿元（基于1.6T 2×8套件约300美元/套、渗透率50%测算）。 - 机构B（华泰电子6月观点）：2027年550–600万套，对应约130亿元（单套价值量与渗透假设更激进）。 - 产业跟踪：2027年液冷Cage约130亿元、风冷等合计>200亿元；若2028年液冷渗透率至100%，整体市场接近400亿元（包含风冷/液冷Cage与散热器合计）。 > 综上，按不同假设，2027年液冷Cage空间位于75–130亿元区间，2028年在更高渗透率与1.6T/3.2T放量下显著抬升。 4. 供给与壁垒：连接器Tier1主导、国产核心受益者卡位清晰 - 客户与设计主导：液冷Cage由连接器大厂（TE/安费诺/莫仕）主导方案与验证，对稳定性与可靠性要求极高（渗漏、电化学腐蚀、短路风险）。有合作沉淀的既有Cage供应商更受信任。 - 产业链与壁垒：液冷Cage在传统Cage精密冲压/表面处理基础上，新增液冷板制造、密封焊接、气密检测等工序，叠加高频高速屏蔽与跨域液冷能力，单料号强定制、不设二供、开发周期≥2年，新进入者难度大。 - 核心受益者与产能爬坡：国内鼎通科技、奕东电子等厂商已深度绑定TE/安费诺等，完成液冷产品验证并进入/临近量产阶段，Q1交付、Q2提速、下半年为量的大年；供给短期主要约束是产能而非需求。 - 鼎通：液冷Cage一季度3万套、二季度10–15万套指引，新增产线至年化150万套、仍在扩产；可转债项目新增年产873.6万液冷Cage产能规划，储备充分。 - 奕东：已对接OSFP-XD 224G等液冷方案，储备3条液冷产线，验证完成后供货在即；与安费诺/莫仕等合作深入。 - 格局与预期差：多家卖方一致指向液冷Cage格局相对集中、两家主导；CPO/NPO仍需Cage且更高价值量，减量不减值，中期不构成需求否定。 5. 与中际旭创入股中石科技的关系：内外路径协同强化趋势 - 协同逻辑：中际旭创明确指出，1.6T等高端光模块功耗密度提升、散热需求显著增量，入股中石科技后，双方在高速光模块散热上形成协同。 - 分工互补： - 内部散热路径（芯片→TIM1→VC/铜凸台→顶盖/散热齿）对应中石科技等（TIM/VC、一体式VC等）； - 外部散热路径（TIM2→冷板→冷却液）的液冷Cage由连接器厂商方案主导，受益标的为鼎通科技、奕东电子等；两个路径互为补充、同时需要。 - 投资意义：中际旭创“真金白银”绑定内部散热核心环节，边际上进一步印证外部液冷Cage渗透的大趋势，对全链条散热投资提供趋势确认与需求确定性背书。 6. 关键风险与跟踪要点 - 客户验证/放量节奏：新规格（224G/OSFP?XD等）液冷方案需通过Tier1与终端（英伟达、思科等）全流程认证，量产节奏可能波动。 - 产能扩张与良率：当前行业短板是产能而非需求，需跟踪主要厂商新增产线落地与良率爬坡，防止交付瓶颈制约份额兑现，或导致下游不得不引入/扶持新供应商。 - 技术路线演进：CPO/NPO短中期仍需Cage，但结构与价值量或重构；需跟踪外置光源液冷与XPO/Socket/背板连接器等相关增量的迭代与导入节奏。 7. 关键信息与指标摘要（渗透率/ASP/空间/格局） - 渗透率：2026年20–30%；2027年50–60%（部分预计60–80%）；容量要素是核心约束。 - ASP（价值量）：224G液冷端口150–200元（量产后100–150元）；2×8套件约2,100–3,000元。 -空间：2027年75–130亿元区间，2028年随渗透率与出货增加进一步抬升。 -北美链液冷Cage核心公司为鼎通科技、奕东电子，其它相关的有硕贝德（海外送样但结果未知）、意华股份（配套国产算力链但利润较低）等。 以上是今晚先知突发文章内容，专题复盘并再次科普了光模块液冷Cage的行业逻辑，我在圈里再额外备注一下，对于不同的机构口径的差异，主要来自于1.6T光模块数量预测/冗余配置比例/渗透率假设/价值量口径的差异，这会儿谁也说不准具体，但会随着产业推进而越来越清晰，后续机构会继续调研跟踪并动态结合客户验证进度与主流连接器Tier1订单确定性对行业空间/公司份额/盈利预期进行修正，对散户来说目前超跌缺乏关注的位置，只需要知道机构这边开始随着产业进展逐个上修预期，而不用纠结这些明年行业空间是75亿还是130亿，双雄是五五开还是三七开的格局细节，从倍数爆发式成长的行业逻辑和公司切入后盈利预期的保守大数上来看，当前北美链液冷Cage双雄鼎通科技和奕东电子都处于预期差较大且安全边际较高的估值性价比区间，继续逢低分批关注机会，埋伏点评中讲到的的下阶段行业景气与公司进展相关的利好催化。

【CXO】【光模块】 【高纯铟】【力传感器】 【固态电池】调研要点 【CXO】 1）百奥赛图上半年CRO收入增速达到70-80%，尤其模式动物大幅增长，已成为公司最大的收入来源。公司的小鼠可用于大分子安评，且配套完善的数据，销售增长显著。 2）公司目前并未采取以AI设计抗体分子的模式，而是以小鼠免疫生成抗体后通过AI进行筛选，并将结果交由全自动实验室进行湿实验。同时公司与晶泰合作成立科迈生物，对生成式AI抗体也保持密切关注。 3）今年全球药企研发需求旺盛，尤其国内药企与海外MNC陆续达成大规模合作，将MNC的研发需求带至国内。 【光模块】 1）如果FCC生产地原则落地，头部厂商受影响相对较小，因为它们在海外已有产能布局，但二线厂商的1.6T产品刚开始送样，有可能被直接卡住。 2）Coherent的产能主要在无锡，明年800G规划约2000万只，1.6T约1200万只。这2000万只里面，600-700只外包给代工厂，可能是天孚、Fabrinet、汇绿。 3）1.6T明年实际出货预计在4000-4500万只左右。旭创约1600-1700万只，新易盛约1200万只，Coherent约700-800万只，天孚约200万只。 【高纯铟】 1）下半年精铟及高纯铟价格预计维持高位震荡，支撑因素包括锌矿紧缺导致粗铟供应受限，以及市场对磷化铟上游原材料的关注度较高。 2）根据以4寸磷化铟衬底单片耗铟约30克进行的倒推测算，2025年高纯铟用量约为93吨，2026年约为100吨。 3）再生铟的产量则保持稳定增长，由于原生铟增量不足，需求增量主要由再生铟替补。 【力传感器】 1）智元用力传感器较多；宇树主要用自研电流环方案，不用力传感器；智元后面就是银河通用、优必选较多。 2）智元的机器人，一般在手腕关节处会各有一个六维力，两条手臂各有7个关节，每个关节配1个扭矩传感器，下肢基本不用力传感器。 3）一般头部机器人厂商采购经济型六维力价格在5000-7000元，高精度的会有1万+；主要用金属应变片路线，MEMS硅基路线还没找到合适的场景。 【固态电池】 1）目前看来，宁德时代、比亚迪、国轩、吉利、长城、北汽等头部企业水平基本相当，但都没有实现从实验室级别到实际系统应用级的突破。 2）2026下半年，重点关注比亚迪璧山工厂固态电池产线建设进度、新一轮国家级补贴政策、整车Pack层级的安全验证进展。 3）人形机器人、低空经济领域对于电池价格容忍度较高，且更看重安全性、高功率密度等指标，未来可能先于乘用车领域使用量产全固态电池。#文字观点#

🍁🍁🍁HCDX：思源电气—结构扰动不改主业向上，高压盈利提升、海外订单进入兑现期 公司26H1实现营收108.0亿元，同比+27.1%；归母净利润14.6亿元，同比+13.2%；扣非归母净利润14.0亿元，同比+13.1%。其中Q2营收62.3亿元，环比+36.3%；归母净利润9.1亿元，环比+66.2%；综合毛利率约31.6%，环比提升2.6pct，盈利释放明显加快。 🍁#利润增速低于收入，核心是收入结构与汇兑扰动。上半年储能与EPC合计收入25.1亿元，占比提升至23.2%，两项业务毛利率仅约10%-11%，拉低综合盈利水平。同时，财务费用由去年同期-0.48亿元增至0.95亿元，同比增加约1.43亿元。在低毛利业务占比提升及汇兑影响下，公司仍实现双位数利润增长，核心经营质量好于表观数据。 🍁#高压主业盈利能力持续提升。开关类收入43.3亿元，同比+22.5%，毛利率提升3.67pct至39.1%；变压器收入22.6亿元，同比+12.5%，毛利率提升0.93pct至36.4%。上海思源高压、思源赫兹净利润分别增长44.3%、42.6%，显著快于收入，反映GIS、罐式断路器、互感器及套管等高壁垒产品正通过规模效应、结构升级和降本释放利润。 🍁#海外订单进入收入兑现期。上半年海外收入31.8亿元，同比+11.2%，增速暂时较慢主要受运输、安装及验收节奏影响，不代表海外景气转弱。部分北美项目已经发货或到港，预计下半年高毛利海外业务将加速确认。截至6月底，公司合同负债38.3亿元，较年初增长28.6%；经营现金流由净流出7.1亿元转为净流入2.3亿元，订单与回款趋势向好。 🍁#扩产打开中长期空间。江苏GIS基地进入调试验收，变压器高压厂房完成建设；公司计划分别投资6亿元、4.8亿元扩充如高高压及变压器产能，并向江苏思源新能源增资不少于4亿元，用于超级电容及相关产品扩产，三项新增投资合计不少于14.8亿元，为海外电网、数据中心及电能质量需求放量提供产能保障。 🍁#投资建议：短期利润波动主要是业务结构和汇兑“噪音”，不改全球化一次设备龙头逻辑。预计公司26/27年归母净利润分别为45/60亿元，对应当前PE为29.0/21.7倍。看好高压主业盈利提升、海外订单兑现、特高压份额提升及新增产能释放，持续推荐。#文字观点#

优利德26年中报点评：26H1利润同比+42.82%，布局通用电子测量仪器与光通信仪器打开成长空间，当前位置积极关注！ [庆祝]主业：北美业务订单饱满，2026H1收入高速增长 1）26H1收入8.15亿元（+32.02%），归母净利润1.40亿元（+42.82%），扣非归母净利润1.39亿元（+48.78%）。 2）单季度看，26Q2收入4.2亿元（+371.4%），归母净利润0.67亿元（+57.13%），扣非归母净利润0.67亿元（+69.48%）。 3）收入快速增长主要系越南产能释放，北美区域订单大幅增长所致，26H1境外营收4.71亿元（+51.08%），营收占比达57.75%。 [礼物]仪器仪表持续高端化、体系化+越南生产基地投产拉动毛利率上行 1）通用仪表26H1营收4.73亿元（+36.92%），毛利率46.06%（+5.09pct），实现营收规模与质量双增长。 2）测试仪器26H1营收1.06亿元（+20.93%），2025年发布的2GHz和8GHz示波器等已实现批量出货，且正式发布VNA3000矢量网络分析仪，并计划26年发布13GHz示波器。 3）越南生产基地产能释放摊薄成本，公司2026H1毛利率/净利率分别为44.93%/16.97%（+2.34pct/+1.92pct） [红包]#收购信测通信切入光通信测试设备赛道# 1）2026年4月，优利德发布公告收购信测通信51%股份，实现光通信测试设备的产品线完善、销售渠道互补，促进业务协同发展； 2）信测通信成立于2013年，是高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业，#公司产品线覆盖通信光功率计、光时域反射仪、光纤熔接机、电磁辐射检测仪等，具备较强的技术积累和市场应用能力 3）#公司盈利能力较强：2023/2024/2025H1信测通信收入分别为7559/7765/3425万元，净利润分别为1301/1473/356万元，对应净利率分别为17%/19%/10%。 [太阳]投资建议： 1）通用电子测量仪器行业空间大增长稳，国内国产化率低受益国产替代，AI爆发将带来增量需求，海外龙头是德科技已率先实现订单&业绩爆发，AI需求变化将带来行业长景气周期！ 2）公司是国内电工电子仪表领先企业，海外市场产销两旺，订单饱满+产能释放实现营收规模与质量双双提升，通过收并购有望实现光通信设备领域业务快速发展，当前位置建议积极关注。#文字观点#

【ZX电新】一周观点更新-20260816：均衡化思路，哑铃型配置 #AI高景气度方向的技术升级与上游扩散：服务器电源+SST+核心元器件 AI供电系统环节，建议重点关注三个催化节点：1）国产核心电源厂商的800v平台新进展；2）SiC、GaN等在800v及柜内平台和核心电源公司的进一步合作导入；3）Pmic等元器件进一步涨价。本周英伟达发布800V白皮书 2.0，SST明确作为Option C技术路径，目前行业处于样机试点、客户验证阶段台达领先，阳光、四方、中国西电等均落地兆瓦级示范项目；行业判断 2027 年为 SST 出货起点，2028年后开始大规模放量。而上游环节中，功率半导体价值占比最高，其次为高频磁性元件、高压薄膜电容等。 主线思路：【麦格米特】、【欧陆通】、【中富电路】；【阳光电源】、【中恒电气】、【中国西电】、【四方股份】、【特锐德】；【法拉电子】、【宏发股份】 #兼具性价比与安全边际：高压电力设备（国内&出海）、户储（左侧优赔率） 1）高压电力设备的在手订单、特高压的超预期招标与维持高位景气的出口需求，保证了高压电力设备的内需稳定性和外需长期性。高压开关与大型电力变压器依然是高压需求的核心，包含竞争格局良好的核心零部件环节。2）户储核心标的回到今年20x以下年初起点。7月以来美伊冲突反复带动布油涨幅20-30%，考虑下半年英国温暖家园千亿补贴催化、碳酸锂剪刀差预期，我们认为户储板块目前具备较好赔率，推荐布局核心具备alpha龙头。 主线思路：【平高电气】、【华明装备】；【思格新能】#文字观点#

【国信机械|AI仪器-更新14】优利德26年中报点评：26H1利润同比+42.82%，布局通用电子测量仪器与光通信仪器打开成长空间，当前位置积极关注！ [庆祝]主业：北美业务订单饱满，2026H1收入高速增长 1）26H1收入8.15亿元（+32.02%），归母净利润1.40亿元（+42.82%），扣非归母净利润1.39亿元（+48.78%）。 2）单季度看，26Q2收入4.2亿元（+371.4%），归母净利润0.67亿元（+57.13%），扣非归母净利润0.67亿元（+69.48%）。 3）收入快速增长主要系越南产能释放，北美区域订单大幅增长所致，26H1境外营收4.71亿元（+51.08%），营收占比达57.75%。 [礼物]仪器仪表持续高端化、体系化+越南生产基地投产拉动毛利率上行 1）通用仪表26H1营收4.73亿元（+36.92%），毛利率46.06%（+5.09pct），实现营收规模与质量双增长。 2）测试仪器26H1营收1.06亿元（+20.93%），2025年发布的2GHz和8GHz示波器等已实现批量出货，且正式发布VNA3000矢量网络分析仪，并计划26年发布13GHz示波器。 3）越南生产基地产能释放摊薄成本，公司2026H1毛利率/净利率分别为44.93%/16.97%（+2.34pct/+1.92pct） [红包]#收购信测通信切入光通信测试设备赛道# 1）2026年4月，优利德发布公告收购信测通信51%股份，实现光通信测试设备的产品线完善、销售渠道互补，促进业务协同发展； 2）信测通信成立于2013年，是高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业，#公司产品线覆盖通信光功率计、光时域反射仪、光纤熔接机、电磁辐射检测仪等，具备较强的技术积累和市场应用能力 3）#公司盈利能力较强：2023/2024/2025H1信测通信收入分别为7559/7765/3425万元，净利润分别为1301/1473/356万元，对应净利率分别为17%/19%/10%。 [太阳]投资建议： 1）通用电子测量仪器行业空间大增长稳，国内国产化率低受益国产替代，AI爆发将带来增量需求，海外龙头是德科技已率先实现订单&业绩爆发，AI需求变化将带来行业长景气周期！ 2）公司是国内电工电子仪表领先企业，海外市场产销两旺，订单饱满+产能释放实现营收规模与质量双双提升，通过收并购有望实现光通信设备领域业务快速发展，当前位置建议积极关注。 [礼物]欢迎联系【国信机械】团队#文字观点#

【中泰汽车何俊艺团队】潍柴&潍柴链持续重点推荐 [玫瑰][玫瑰]当前观点： 0️⃣行业总观点 🎙️观点：ai浪潮下，北美电力需求大幅增加，电网老化将无法支持高增的数据中心需求，数据中心将以自建电源为主，但是燃气轮机和燃气内燃机也供不应求，西门子、gev等轮机龙头订单均排至2030年，燃气内燃机龙头卡特比勒订单也排至2028年，行业主电供不应求，每年缺口预计20gw左右，#直接或间接进入北美的国产链迎来业绩高增&估值重塑的机会。 1️⃣潍柴动力 🎙️观点：国内数据中心柴发和燃气内燃机龙头，燃气内燃机三四季度即将批量出货，行业紧缺的背景下有望不断上修出货预期 🧧估值：预计2027年190亿业绩，目标市值3800亿，约50%空间。 2️⃣天润工业 🎙️观点：数据中心柴发、气发曲轴连杆龙头，预期市场份额超50%，2028年的订单基本锁定，未来将持续环比放量 🧧估值：预计2028年10亿业绩，目标市值200亿，约翻倍空间。 3️⃣潍柴重机 🎙️观点：潍柴动力的柴发和气发机组主要由潍柴重机组装，尤其是气发机组弹性极大，按一台700万，1000台就会带来70亿收入弹性，按7%净利率计算就会带来约5亿净利润（2025年净利润仅2.4亿）。 🧧估值：预计2028年9亿业绩，目标市值180亿，约70%空间。#文字观点#

杰瑞股份：AIDC燃机进展持续超预期，继续推荐~ #半年报业绩扰动落地，下半年业绩有望加速。26H1归母净利润同比下降3.65%至11.96亿元,主要因素为中东地缘冲突导致项目交付延期、汇兑损失2.64亿元、光明能源业务出售等；若剔除汇兑影响，26H1利润同比增长25.84%，符合年度指引目标。下半年随着中东项目恢复和燃机陆续交付，业绩增速有望向上。 #北美AIDC建设需求旺盛，燃机订单进展加速。25年11月到26年6月燃机及配套设备订单超过31亿美元（209亿人民币），26Q3和Q4仍有可能落地新订单。当前核心大客户的27年规划电力需求是26年的10倍，需求紧迫。 #FTAI机头测试进展积极，产能资源充裕。FTAI是公司的机头核心供应商，基于CFM56发动机改装的Mod1测试进展顺利，前期测试完成，性能符合预期，正持续积累运行时长验证可靠性。26Q4正式商业化，27年交付目标为100台以上，后续交付量将实现倍数级增长。 #数据中心一体化业务持续推进，已取得实质性进展。公司的AIDC微电网一体化解决方案已完成全工况可靠性验证，并已取得微电网“燃气发电+混合储能+SST”一体化供电项目订单，标杆性项目落地。 我们维持2026-2028年盈利预测38.19、80.89、106.17亿元，27年PE仅20倍，坚定看好，持续推荐~#文字观点#

📑中国代工厂 💡您知道吗？一台人工智能服务器所需的电源管理芯片数量可能是标准服务器的十倍之多。 💎这种对硅片的巨大需求，正是 GIR Allen 及其技术团队极力推荐中国代工巨头的原因。 ⚠️尽管大盘市场仍在担忧潜在的产能过剩，但实际情况是，人工智能驱动的巨大需求冲击正在悄然改变代工行业的经济格局。 📊中芯国际（SMIC）和华虹半导体（Hua Hong）刚刚发布的第二季度毛利率均远超预期，证明定价能力的恢复速度快于预期。 🔑推动这一势头的核心催化剂有两个：一是人工智能（AI）应用的持续激增 —— 特别是用于数据中心和边缘设备的电源管理 IC（PMIC）；二是不可阻挡的 “中国为中国” 供应链本土化趋势。 🏭中芯国际正在积极扩张产能（月产能已达 109.7 万片 8 英寸等效晶圆），而华虹的产能利用率已突破惊人的102.8%。 🔍高盛研究部（GIR）与市场共识的不同之处在于，市场在很大程度上低估了利润率扩张的前景。 📌华虹半导体 (1347.HK)：虽然市场关注点在于略微疲软的营收指引，但 GIR 分析师 Allen 强调了其第三季度16%-18%的毛利率指引，这轻松超过了市场共识预期。 📈由于产品组合升级和降本增效，GIR 对华虹 2026 下半年及 2027 年的平均售价（ASP）持结构性乐观态度，并将 12 个月目标价上调至 33.5 港元。 📌中芯国际 (0981.HK)：市场担心巨额资本支出带来的折旧成本上升。 ✅然而，GIR 认为，更高的定价和先进节点的产品组合升级将足以抵消这些成本。 📊因此，GIR 将中芯国际 2026‑2029 预测年度的盈利大幅上调了13%‑19%，源头内容加微WUXL3408将港股目标价上调至 31.0 港元，并将 A 股目标价上调至 25.79 人民币。 🔗AI 硬件交易正向供应链深处延伸。 📈随着产能利用率达到极限且平均售价（ASP）呈上升趋势，中芯国际（SMIC）和华虹半导体（Hua Hong）都提供了极具操作性的利润率扩张机会。 👍维持对两者的 “买入” 评级。#文字观点#

壁仞科技：收入大幅增长，利润缩亏，市场需求强劲【天风计算机团队】 #2026年上半年营收增长明显，亏损收窄，截至2026年6月30日，公司收入约为11.5-13亿元之间，同期增长率约为1,852%-2,107%，2025年在手订单在2026上半年集中确认；六个月的期内亏损4-3.2亿元，较截至2025年6月30日止同比大幅收窄约为75%-80%，调整期内亏损3.6-2.9亿元，同比收窄约为35%-47%，收入高速增长，规模效应逐步显现，经营杠杆有效释放，产品结构持续优化，带动毛利率同比提升。但2025年上半年本集团同期收入基数相对较低、高端产品交付在即并于2025年下半年，放大了报告期间收入的同比增幅。 [太阳]#需求端供给端双向爆发。需求端：AI产业爆发拉动GPGPU刚需，AI编程、AI Agent长程任务及生成式AI等应用场景快速增长，持续推动市场对GPGPU智能计算解决方案的强劲需求。供给端：商业化从"验证"跨到"规模化交付"，壁砺™系列（BR106/BR166等）完成量产爬坡，自研软件栈BIRENSUPA成熟，从早期的PoC验证，进入智算中心、电信运营商、AI大模型公司等场景的规模化集群交付。 [太阳]#客户结构多元化程度提升，从运营商走向全行业。公司与国内三大电信运营商合作，把GPGPU集群部署于5G新通话等场景；客户扩展到金融、能源、互联网等行业头部，客户集中度下降，收入基数增长。前期订单集中确认收入叠加新客户批量落地，公司在2026年上半年业绩亮眼。 [太阳]#BR20X# 2026年第三季度流片为核心观察变量。下一代BR20X系列预计Q3完成流片，目标一线超大规模数据中心，具备更高计算密度、内存带宽及互连能力。随着安全可靠认证落地、光互连超节点获行业最高认可、千卡集群正式商用，公司正从"技术追赶者"迈向"算力基础设施新范式定义者"。 欢迎交流！ 天风计算机 缪欣君/刘鉴/丁子惠#文字观点#

#壁仞科技：2026H1预告超预期、下一代旗舰BR20X即将上市 #2026H1预告超预期、盈利能力显著提升 ✔8月17日公司发布公告，预计2026H1营收11.50亿元~13.00亿元，同比增长约1852%~2107%之间；净亏损约4.00亿元~3.20亿元之间，同比大幅收窄约75%~80%；经调整亏损约3.60亿元~2.90亿元，同比收窄约35%-47%之间。 ✔收入高增系：人工智能产业的高速发展，AI编程、AIAgent长程任务及生成式AI等应用场景快速增长，持续推动市场对GPGPU智能计算解决方案的强劲需求。#集团商业化显著加速：随着自研软件生态持续完善，产品性能与交付能力获得客户广泛认可，壁砺TM系列产品销售持续扩大，重点应用场景实现规模化部署，客户结构进一步多元化，共同驱动收入放量增长。 ✔利润增长系：公司产品结构持续优化，#带动毛利率同比提升。集团在增加研发开支的同时，持续优化成本结构与运营效率，费用增速显著低于收入增速。 #壁砺GPU：基于经典GPGPU架构，产品对标英伟达B300 公司芯片采用统一GPGPU总架构，底层基于经典SIMT设计，核心计算单元SPC流处理器集成专用张量计算单元T-Core。#下一代旗舰训推芯片BR20X即将上市，在BR10X基础上进一步提升单卡算力，支持FP8/FP4等数据格式，配备更大内存与高互连带宽，已完成架构设计并进入物理设计与流片验证阶段；BR30X（云端训推）与BR31X（边缘推理）预计于2028年推出。公司单卡产品与英伟达B300/Rubin、华为昇腾950PR/DT形成对标竞争。 #核心壁垒：供应链全链条国产化配套+关键客户广泛覆盖 ✔目前，#头部CSP厂商已完成批量下单。公司已覆盖国家级智算中心、三大电信运营商、商业AIDC、AI大模型公司及金融科技、互联网、能源等行业头部企业，核心客户保持较高重复采购率。 ✔#公司已全面建立起全国产化的供应链配套壁垒，锁定五家国产供应商完整覆盖晶圆代工、封装与测试等关键工序，EDA工具、IP核及后端设计服务、基板、服务器等软硬件设施均实现全方位国产替代。 我们预计公司2026-2028年营业收入分别为26.87/119.99/398.52亿元，同比+159.72%、+346.53%、+232.13%，归母净利润分别为-11.66/20.17/112.41亿元，#2027先看翻倍空间。# #文字观点#

[新闻] 中国两大晶圆代工工厂产能告急：中芯国际与华虹半导体的扩产计划走向何方？ 在上一周的财报会议上，中国两大领先的晶圆代工工厂中芯国际和华虹半导体分别报告了93.7%和102.8%的产能利用率，凸显出其产能已处于极度紧张的状态。除了定价权之外，这两家代工工厂在产能分配和扩产方面的下一步动向正受到密切关注。 据《南华早报 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=南华早报》报道，由于支持 AI 处理器的成熟制程芯片需求持续超出预期，中芯国际（SMIC）正考虑在现有晶圆厂追加设备投资。 AI 需求拉动产能，中芯国际目标利用率达 95% 报道指出，中芯国际联合 CEO 赵海军表示，由于 AI 服务器和数据中心的需求带动了包括逻辑、电源管理和光学组件在内的配套芯片订单强劲增长，目前的晶圆下片量已远超此前预期。他补充道，特别是 BCD 电源管理产品，订单已经排到了2027 年底。 这一增长正值中芯国际晶圆厂运行接近其实际上限之际。据《南华早报 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=南华早报》报道，中芯国际的产能利用率已从第一季度的 93.1% 攀升至 93.7%。报道称，该公司计划将利用率维持在95% 左右，保留约 5% 的产能用于研发，而非将生产线推向绝对极限。 据《南华早报 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=南华早报》报道，在此背景下，赵海军表示中芯国际正在重新审视其扩产计划，并可能在有可用空间的现有晶圆厂中增添设备，更多细节将在未来的公告和简报中公布。 据路透社报道，中芯国际第二季度的月产能环比增长 1.7%，达到 110 万片 8 英寸等效晶圆。在此期间，该公司还增加了 8000 片 12 英寸月产能。 华虹：高利用率使产能成为焦点 另一方面，华虹半导体保持了比中芯国际更高的产能利用率，第二季度其整体利用率达到102.8%，环比上升 3.1 个百分点。 据《证券时报 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=证券时报》和华尔街见闻报道，在产能方面，华虹半导体的月产能从第一季度末的 48.9 万片（约当 8 英寸）增长至第二季度末的 50.8 万片。报道指出，随着产能利用率持续处于高位，公司产品平均售价也进一步上涨，为创纪录的营收提供了坚实支撑。 在产能利用率超过 100% 的背景下，华虹正推进多个产能相关项目，包括无锡 Fab 9B 项目以及对华力微（HLMC）Fab 5 的收购。据新浪财经报道，Fab 9B 项目预计总投资 38 亿元人民币，将于 2027 年 1 月完工，计划建设一条月产能 5.5 万片的 12 英寸特色工艺生产线。 另一份《上海证券报 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=上海证券报》的报道指出，华虹收购华力微的交易已于 2026 年 7 月获得中国证券监督管理委员会（CSRC）的注册核准。交易完成后，预计将进一步强化公司的技术组合，增强规模效应并提升盈利能力，为未来增长提供新动力。 行业关键数据整理： 全球市场份额：中芯国际 5.1%，位列全球第 3；华虹半导体 2.5%，位列全球第 6。 产能利用率：中芯国际 93.7%，较一季度 93.1% 有所上行；华虹半导体 102.8%，较一季度 99.7% 有所上行。 月度产能：中芯国际 110 万片 8 英寸等效晶圆，环比提升 1.7%；华虹半导体 50.8 万片 8 英寸等效晶圆。 价格趋势：中芯国际二季度 ASP 上涨约 5‑7%，三季度预计继续提价；华虹半导体 2026 年产品报价上调 10%‑15%，后续存在继续上涨 20%‑25% 的可能性。 扩产规划：中芯国际推进多线扩产，在现有厂区增设设备，产能利用率目标 95%，预留 5% 产能用于研发；华虹半导体推进 Fab 9B 项目以及华力微 Fab5 收购，Fab9B 项目总投资 38 亿元，2027 年 1 月达成月产 5.5 万片 12 英寸晶圆产能。#文字观点#

继峰股份26H1中报点评：业绩强劲增长，布局机器人打开长期空间 🚗#座椅业务放量驱动高增、格拉默整合效果持续兑现。（1）收入端：26H1公司实现营业总收入130.8亿元，同比+24.3%，收入同比增长主要因为以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速。其中，乘用车座椅业务实现营收41.8亿元，同比+110.6%；智能出风口业务实现收入2.5亿元，同比+81.2%；车载冰业务实现收入1.9亿元，同比+151.0%。（2）利润端：26H1实现归母净利润3.65亿元，同比+137.3%，实现扣非归母净利润3.1亿元，同比+63.5%，归母&扣非归母净利润均处于业绩预告中枢。利润同比增长主要因为公司全方位降本增效措施的持续落实，以及乘用车座椅业务规模效应显现带来盈利能力的提升，其中格拉默实现归属于母公司所有者的净利润1.7亿元，较上一年同期增长83.2%。 🚗#26Q2营收、归母及扣非归母净利润均创历史新高。26Q2公司实现营业总收入68.4亿元，同比+24.6%，环比+9.5%，实现归母净利润2.3亿元，同比+372.3%，环比+77.3%，实现扣非归母净利润2.0亿元，同比+96.7%，环比+76.4%，公司单季度经营核心业绩指标均创历史新高。26Q2实现毛利率16.2%，同环比分别提升1.8/1.4个百分点，实现净利率3.8%，同环比分别提升3.1/1.6个百分点，期间费用率为12.1%，同环比分别下降1.2%/1.1个百分点。公司利润率趋势向好，期间费用率整体下降，进一步验证了公司座椅业务放量和格拉默整合改善的积极成效。 🚗#培育工业智能机器人业务、使之成为公司第三增长曲线。公司于2026年6月与灵心巧手（北京）合资成立了宁波继巧智能机器人有限公司，公司持股占比71%，对方29%，计划依托合资平台，研发制造适配自身产线的工业智能机器人，赋能主业，提升核心竞争力，并为打造第三业务增长极打下基础。截止到目前，合资公司已将多台第一代7轴双臂机器人在学习训练多个工序的应用场景，进展顺利。 红包公司业绩表现强劲，海外改善+座椅放量双轮驱动，持续看好公司中长期业绩发展，预计26-28年公司归母净利润分别为8.6/11.4/14.2亿元，当前市值对应26/27年PE分别为18.2/13.7X，当前估值处于低位（且市值不包括机器人业务的期权），持续看好。#文字观点#

【国盛计算机】 壁仞科技：26H1业绩预告收入高增，关注BR20X发布进展 #自研GPGPU芯片、从产品验证迈向规模应用 ①营收高速增长，2024年和2025年收入同比增长443%/207%，规模效应下费用率收窄明显，盈利水平有望加速改善。 ②#26H1收入预计为11.5-13.0亿元，同比+1852%-2107%，经调整亏损收窄35-47%。 ②管理团队为产业+技术复合背景，具备架构定义和量产落地经验，研发团队实力雄厚，10年以上经验研发人员占比30%+。 #旗舰芯片迭代在即、商业化进程加速展开# ①多元产品布局：BR106/BR166两代芯片主要面向云端训练及推理场景，BR110定位边缘及云推理芯片，向边缘侧延伸。 ②新产品BR20X：迭代升级规划清晰，#BR20X将于2026年推出，在算力密度、内存容量和带宽、以及互连能力全面升级，支持FP8/FP4等低精度计算，有望在性能与能效实现双重突破。 ③客户结构多元：通过联合实验室共建、战略生态合作、行业标杆打造三大路径，将国产算力底座与行业应用场景深度耦合。 #光互联集群方案创新、Day0适配验证软件生态成熟度 ①集群：联合曦智科技发布基于光互连与分布式光交换（dOCS）技术的光跃LightSphere X超节点方案，已有集群在国家级算力平台部署落地。 ②适配：构建自有软件栈BIRENSUPA，具备国内头部大模型的Day0级适配能力。 我们认为，随着产品代际升级、供给管理及客户突破多线并驱，有望带动业绩加速增长。 ⚠风险提示：技术和产品迭代，产品及客户订单不及预期，市场竞争加剧 ☎详情欢迎联系：孙行臻/王心悦#文字观点#

RCC：中国PCB黑科技，光模块放量在即（0817） 领导好，我们认为RCC类似于msap工艺从高端消费电子迁移而来，正处于#爆发前夜，简单文字汇报如下：# [庆祝]RCC（涂树脂铜箔）：由超薄铜箔+绝缘树脂复合而成，可以简单理解成#无电子布#CCL材料。RCC是一种比较成熟的技术，类似于MSAP工艺一开始只应用在高端消费电子中满足其#高频高速体积小需求， 今年开始应用在400-800G光模块，国内典型厂商如迅捷兴已经实现批量出货。 [庆祝]优/劣势： 性能领先：RCC不使用电子布，#无玻纤效应，表面平整度高于CCL材料，目前RCC的DK/DF值和均匀性#优于M8材料，而且速率越高RCC的优势越明显； 价格便宜：电子布持续涨价，目前#占CCL成本30%以上，由于RCC去掉电子布，成本至少降低30%，符合PCB厂家需求； 加工简单：电子布加工容易产生毛刺和碳化残渣，RCC加工孔壁光滑，无电子布也可以把面积做的很小，配合msap工艺特别适合光模块； 劣势：因为没有电子布，和CCL相比#比较脆不耐摔# （当初苹果等高端手机就是因为这个原因没有落地RCC，但是没有人会#经常把玩光模块吧？）# [庆祝]行业进展：当下PCB最被日本卡脖子的物料为电子布用abf膜，而RCC去电子布#完美摆脱电子布和abf膜的桎梏。RCC展望未来更适配3.2/6.4T，玻璃基板和载板等AI PCB升级需求。#中国RCC处于领先地位，RCC材料及工艺综合解决方案，已配套国内多家客户进行导入验证。 [炸弹]RCC：迅捷兴进度领先，RCC产线预计9月投产（对应1KK/月1.6T光模块产能），公司已拿到批量光模块订单（#单月提货额1500W），并向#NV汇报此技术；此外生益也有技术储备。 [炸弹]树脂：#宏昌电子主导树酯原料研发量产，综合进展行业领先。 [炸弹]铜箔：德福铜冠在研，技术指标类似hvlp4铜箔。 如需更多介绍请联系我们团队，请领导#重视RCC！#文字观点#

【中信建投化工｜利尔化学】4万吨甲基亚磷酸二乙酯装置阶段性停产，草铵膦涨价催化进一步增强 🚀犇星新材公告，孙公司湖北大闰化学因技术秘密诉讼终审判决，将对甲基亚磷酸二乙酯生产车间实施阶段性停产技改，预计停产约1个月。大闰甲基亚磷酸二乙酯合计4万吨/年。考虑到大闰装置以商品外售为主，对现货市场的边际影响较大，有望成为草铵膦价格进一步上涨的重要催化。 🚩草铵膦自身供需已经处于紧平衡向实质性缺口切换的阶段。2024年以来行业新增有效供给有限，叠加巴斯夫约8000吨、河北凯瑞约3000吨产能退出，行业月度开工率已提升至90%以上，库存不足10天。按照当前测算口径，2025年底草铵膦有效产能约15万吨，2026年、2027年需求有望分别达到16.9万吨、21万吨，对应静态潜在缺口约1.9万吨、6万吨；旺季采购节奏折年后一度可达约25万吨，阶段性供需矛盾更加突出。此次甲基亚磷酸二乙酯供应扰动发生在草铵膦库存低位、需求旺盛的阶段，产业链价格弹性有望进一步放大。 🚩甲基亚磷酸二乙酯货源集中。国内主要甲基亚磷酸二乙酯装置名义产能约20万吨/年，其中内蒙古灵圣约7.5万吨/年、湖北大闰4万吨/年、广安利尔2.5万吨/年、洪湖一泰约2万吨/年、宁夏永农1.5万吨/年、内蒙古浩普1万吨/年、甘肃滨农约0.9万吨/年，其余为零散产能。内蒙古灵圣、广安利尔、宁夏永农及甘肃滨农等装置主要服务自身草铵膦产业链，真正进入市场流通的商品产能预计仅约7万—8万吨/年，主要集中在湖北大闰、洪湖一泰和内蒙古浩普等企业。湖北大闰4万吨/年装置约占全国商品化名义产能的一半，其阶段性停产对现货市场的冲击明显较大。甲基亚磷酸二乙酯供应收紧后，外采型草铵膦企业将同时面临成本上涨和原料保供压力，部分装置可能降低负荷或减少接单，进一步压缩草铵膦有效供给。 🚩利尔一体化龙头的相对优势有望进一步体现。利尔自身已布局2.5万吨/年甲基亚磷酸二乙酯技改扩能项目，并掌握关键含磷中间体技术，供应调节能力及成本传导能力预计强于纯外采企业。若草铵膦价格涨幅超过外采原料成本增幅，公司2.5万吨草铵膦产能有望进一步释放利润弹性。 联系人：杨晖 / 申起昊 风险提示：湖北大闰复产进度快于预期，甲基亚磷酸二乙酯及草铵膦价格上涨不及预期，草铵膦需求增长不及预期，行业新增产能投放超预期。#文字观点#

❗【天风电新】陶瓷基板系列：光模块+GPU散热推动需求快速增长，国产替代加速-0816 ———————————— ⭐核心观点：从需求端看，AIN陶瓷相关制品应用领域从光模块向GPU散热方向演进；从供给端看，氧化钇限制下，格局从日本主导转向国产替代，#供需极度不平衡有望在今明两年逐渐体现，具体如下： 第一， GPU-PCB混压陶瓷基板有望在NV Rubin中放量，带来氮化铝制品新需求。 陶瓷基板散热主要系随着GPU功率提升到1000w以上，增加向下散热途径，核心方案为在OAM-PCB中内嵌AIN氮化铝，难点在于新一代GPU为主芯粒+多颗HBM封装方式下，芯片核心发热区域尺寸在80mm+，单块陶瓷基板有效使用面积需要突破100mm。 假设NV Rubin27年出10w机柜，单 GPU对应1片陶瓷基板，单片价值量5k对应市场空间360e，假设陶瓷基板尺寸为148mm×210mm，厚度0.6mm，则单片粉体需求量195g，#明年仅Rubin氮化铝粉体需求1400t，陶瓷基板市场规模360e。 第二， 光模块需求坚挺，打开氮化铝制品空间 光模块内陶瓷制品包括热沉片、陶瓷基板与陶瓷管壳，前两者为散热作用，管壳主要起封装作用。 从结构上看，光芯片下面直接贴一层热沉片作为封装散热底座，封装底座下方为Micro‑TEC 制冷片，Micro‑TEC 制冷片是由陶瓷基板是和碲‑铋热电颗粒封装形成的散热产品。 从需求上看，假设2027年800G出货13000万、1.6T出货9000万，800G 50%用氮化铝，单只1.6T陶瓷粉体需求量20g（基板15g+管壳5g），单只800g12g，单位价值量分别为280/140元对应#27年氮化铝粉体需求2580t，陶瓷制品市场规模343e。 第三， 供给端，陶瓷基板需要添加中重稀土氧化钇作为烧结助剂，中国产能占全球90%+，对日出口管控下，海外价格暴涨十倍以上。日企生产严重受限，以德山为例，库存仅够2-3个月。当前日本高端产能1200t/年，扩产难度大，甚至有可能全线收缩，类比氧化锆。 ⭐投资建议 从产业链分析，首先紧缺的是氮化铝粉体环节，看好【旭光电子】、【国瓷材料】 其次看好通过下游客户验证的陶瓷基板环节，光模块【中瓷电子】、【泰金新能】；PCB【科翔股份】。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/赵子淇#文字观点#

磷化铟：#翻倍涨价只是开胃菜# （0817） [红包]一句话逻辑：cohr/lite等公司公认的#加强版的HBM/存储！# [炸弹]涨幅斜率陡增：磷化铟衬底从去年四季度开始涨价，以2英寸为例，从800美元开始，每次涨3-5%不等，到6月报价2400美元，急单甚至3K美元，累计涨幅2倍左右。根据台湾产业消息，预计衬底厂兴磊4季度再次#涨价10%以上，涨幅斜率陡增。# [炸弹]门槛高难度大：很多公司公告自己转型磷化铟，实际上大多都是#蹭热点PPT业务，因为磷化铟门槛非常高。核心mocvd#设备交期已经排到了28年； 原材料高纯红磷几乎由日本#垄断并反制两用物管控# （高纯红磷价格也翻倍了）；国内最先进的通美综合良率#不到40%；最后还有人才资金验证周期等门槛，行业内公认的一个老师傅价值百万，至少一年调试设备产能爬坡，半年以上的下游验证。 [炸弹]缺口时间长：磷化铟作为#光通信的基石，不仅光模块使用，后续NPO/CPO的CW光源也需要使用磷化铟衬底，而且#面积更大价值量更高。根据yole数据，磷化铟27-28年持续紧缺，其中27年#缺口70%，紧缺时间更长，#涨价周期有望持续到28年。 [庆祝]持续推荐磷化铟版块的长期投资机会。标的及核心逻辑如下： 云南锗业：中军，扩产快技术好。 光智科技：弹性标，#原材料高纯铟/磷自供，垂直一体布局，利润最大化 海川智能：弹性标，综合良率看齐通美，工商变更在即，#AAOI合作建厂# 此外还有实际产业进展的：博杰（AAOI下单锁定联营公司衬底），兴业（收购团队技术成熟）#文字观点#

紫金龙净26H1＃潜光砺翼振翮高骞！ 电动矿卡放量+绿电加速释放＋主业出海！ 业绩增长25%，还原汇兑影响后可比增速约36%。26H1公司实现营收53.8亿元（同比+15.0%），归母净利润5.57亿元（同比+25.0%），扣非归母净利润5.22亿元（同比+25.4%）。其中，Q2单季度实现归母净利润3.13亿元（同比+20.1%、环比+28.1%），扣非归母净利润2.98亿元（同比+21.9%、环比+32.6%）。受人民币升值及美元资产敞口影响，上半年公司确认汇兑净损失0.50亿元，而25H1为汇兑净收益0.06亿元。按税前简化口径加回本期汇兑损失，归母净利润约6.07亿元，同比+36.3%。 26H1毛利13.73亿元（同比增加2.31亿元，+20.3%），综合毛利率25.5%（同比+1.1pct）。分板块来看： 【绿电直连大增储备项目丰富，电动矿卡放量 】营收19.44亿元（同比+62.8%），毛利3.58亿元（同比增加1.48亿元，+70.7%），毛利率18.4%（同比+0.9pct）。 [太阳]电动矿卡Q2量产交付盈利超预期！ 26H1龙净联晖净利润0.16亿元，实现盈利。我们预计矿卡26Q1亏损0.1亿，单Q2净利润0.26亿环比大增❗️ZL140E（原LK220E）在紫金山、巨龙矿区出勤率超九成，Q2开始量产交付；ZL230E、ZL150E及无人驾驶ZL70EI同步下线测试。ZL230E（原LK350E）大吨位刚性矿卡于8月10日首台下线。公司推进澳洲车型认证及非洲、南美“矿卡+换电站”项目。构建“整车+充换电+全周期运维”体系。产能积极扩产，龙岩北基地建成后产能将达1000台/年。 [太阳]绿电同比环比大增且新投产0.4GW较25年底+33%，储备项目充沛同环比提升。我们预计绿电26H1净利润约1.7亿元，同比约+88%。单Q2净利润1亿元，环比约+43%。26H1末投运装机约1.6GW，较25年底提升0.4GW子分项目净利润：阿里清洁0.48亿元（25H1为0.60亿元，麻米错费用和检修影响）、巴彦淖尔0.36亿元、黑龙江多铜0.29亿元（110扩到120MW）、乔治敦0.25亿元、龙净香港0.14亿元（苏里南）、乌恰清洁0.07亿元。拉果错一期、巴彦淖尔、圭亚那、苏里南等项目满负荷运行，麻米措420MWp于6月30日全容量并网；同步推进道县营江、山西紫金、陇南紫金、圭亚那三期及苏里南二期。 [太阳]储能满产满销下半年利润加速释放。26H1电芯出货5.55GWh，在手订单排至年末，与亿纬锂能合资的60GWh电池项目加快推进。子公司净利润：储能电池0.50亿元（25H1为0.16亿元）、龙净蜂巢0.30亿元（0.08亿元）、储能科技0.04亿元（同期未披露）。考虑内部抵消预计26H1储能净利润0.19亿元，同比+90%，单Q2净利润0.11亿元，环比+38%。 【环保主业出海稳盘】营收34.40亿元（同比-1.4%），毛利10.15亿元（同比增加0.83亿元，+8.9%），毛利率29.5%（同比+2.8pct）。＃预计全年补社保增加6000-7000万仍能实现小幅增长！ [太阳]大气盈利能力提升积极出海。26H1环保设备制造营收31.16亿元（同比+2.5%），毛利9.16亿元（同比增加0.93亿元），毛利率29.4%（同比+2.3pct）。＃预计大气26H1净利润约4亿元，同比约+14%，单Q2净利润2亿元，环比持平。新签合同51.27亿元（同比-4.5%），电力、非电分别占63.3%、36.7%；期末在手201.52亿元（同比+0.9%）。海外落地十余个项目，覆盖中亚、东南亚。 【盈利预测投资建议 】20亿定增完成紫金持股比例提升至34%。矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长，综合服务矿业绿色双碳转型。预计26-28年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元，考虑定增摊薄26-28年PE17/14/12倍（2026/8/14），我们预计25-28年业绩翻倍，重点推荐。 风险提示：项目建设不及预期、环保竞争加剧 #文字观点#

周观点：油轮估值吸引力提升，料空运长航线运价筑底信号已现 [玫瑰]油运：湾内和红海风险溢价维持高位，关注湾内产油国份额诉求及去库需求 本周VLCC TCE环比基本持平161304美元/天，其中TD3C（中东-中国）航线TCE环增7%至487486美元/天，TD22（美湾-中国）环降3%至116068美元/天，延布-韩国的WS点数持平至300点。地缘博弈范围扩大导致曼德海峡受阻，同时厄尔尼诺导致巴拿马运河通行能力显著下降，在美伊博弈背景下绕行和STS加剧了有效运力损失，湾内和红海运价维持高位。OPEC 7月原油产量环比增长7.6%至2363.2万桶/天，历史上来看OPEC增产为油运需求端显著的边际变量，阿联酋等部分湾内产油国产能已超战前，在财政压力下湾内去库成为消费国补库之前的货盘支撑。份额诉求叠加去库需求或将扩大湾内外原油价差，当前油轮股重新进入配置区间，继续推荐招商轮船、中远海能（H/A）、招商南油。 [玫瑰]空运：运价筑底信号逐渐显现，7月负面冲击或已反应充分 运价指数环比转正，料筑底信号逐渐显现。浦东空运出境指数环比+1.6%，同比+21.4%；香港空运出境指数环比-3.0%，同比+15.9%，上周对应指数环比增长3.0%。据德迅，我们预计7月亚欧航空货运需求同比降幅或8%左右，或接近3月降幅水平，但预计关税扰动叠加传统淡季效应对需求冲击或反应充分。供给端航司根据市场情况灵活调整欧线运力，取消班次&部分舱位转至其他航线，市场格局变化推动运力重构加速。美线AI相关设备、机电产品及电子配件出口需求保持韧性，成为当前市场主要的增量来源，有望对航线需求形成稳定支撑，继续推荐东航物流、中国外运。#文字观点#

📋鼎龙股份中报交流要点 📊2026 年上半年整体业绩情况 📈上半年归母净利润预计 5.1 亿‑5.4 亿元，同比增长 64%‑74%；营业收入约 19 亿元，同比增长 11%，该数据是在二季度完成打印耗材终端业务剥离的情况下实现的，若剔除该业务的利润影响，上半年归母净利润增速超过 80%。 🔍二季度利润环比增速偏低主要受三方面短期因素影响： 📉显示材料业务受下游消费电子需求波动影响，收入同比下滑约 10%，该影响属于阶段性。 💸打印耗材业务剥离导致上半年较去年同期少了小几千万元的利润贡献。 🔬光刻胶业务 3 月量产线投产后折旧摊销增加，同时研发投入加大，上半年亏损额较去年同期增加数千万元。 📌CMP 材料业务 ✨抛光液 + 清洗液板块： 📈上半年合计营收同比增长 63%，2026 年 3 月销售额突破 4000 万元，创月度历史新高；业务已进入规模化盈利状态，不含研磨粒子的盈利接近 5000 万元，含研磨粒子盈利约 2000 万元，毛利率超过 50%。 ✅产品已实现全品类布局，覆盖集成电路领域的氧化铈、氧化铝、钨等硅类介电层相关品类，同时在大硅片、先进封装、碳化硅、玻璃基板等领域持续取得客户验证和订单突破。 🏭产能主要集中在武汉和仙桃，当前产能利用率不足 30%，后续放量无需额外新增产能投入，规模提升后毛利率还有进一步上涨空间；全年不含研磨粒子的利润预计超过 1 亿元，含研磨粒子的利润预计为大几千万元，2025 年该板块含研磨粒子仍处于略亏状态，2026 年是该板块整体盈利的元年。 ✨抛光垫板块： 📈上半年营收同比增长 57%，2026 年 6 月出货首次突破 5 万片，创月度历史新高，一季度末刚扩产至 5 万片 / 月的产能已接近满产。 🏗️已启动软垫三期建设，对应年产能 30 万片，重点面向玻璃基板 CMP 抛光垫、直径大于 2 米的高端新品应用。 📐硬垫现有年产能 60 万片，公司已在武汉厂区对面新拿 18 亩地启动硬垫扩产，中长期规划将硬垫年产能翻番；目前项目规划接近收尾，预计 2026 年 7‑8 月动工，力争年内厂房封顶，2027 年上半年建成投产；若下半年客户需求提升，现有武汉产能还有可挖掘空间，潜江软垫产能也可适当调配利用。 🔬高端晶圆光刻胶业务 📝上半年获得合计约 1000 加仑的采购订单，在高端浸没式 ArF 胶、KrF 胶领域实现批量化突破，是业务发展的里程碑节点。 🧪目前已布局 40 多款高端光刻胶，近 30 款已送样验证，测试产品型号数量同比翻倍；同时布局了数款 BARC、SOC 等光刻辅材，光刻辅材市场空间与光刻胶基本相当，将成为业务新的增长空间。 🚀国产化节奏显著提速，下游需求呈现爆发状态，订单已实现大幅增长。 🔋锂电辅材业务 📑子公司深圳浩飞相关业务 2026 年 3 月开始并表，3‑6 月并表口径营收同比增长约 60%，规模效应下盈利能力持续提升。 🏭已在仙桃产业园布局新产能与新产品，负极粘结剂已开始小批量出货；除现有分散剂、粘结剂品类外，正与宁德时代等下游头部公司合作开发锂电安全热管理、电性能、能量密度相关的创新功能性材料。 🖥️显示材料业务 📉上半年受下游消费电子需求波动、面板厂稼动率下滑影响，收入同比下滑约 10%，属于阶段性影响。 ✅国内第一条 8.6 代线已正式投产，公司的 PSPI 和 INK 两款核心材料成为该产线的首发批量配套供应产品，公司也是国内唯一一家有两款材料配套该 8.6 代线的供应商，随着 8.6 代线产能释放，叠加产品市占率持续提升，下半年该业务有望实现环比改善。 🔭未来业绩展望与业务规划 📊业绩节奏方面，公司历年下半年利润占全年比例约 60%‑70%，不应简单用上半年业绩乘 2 估算全年；2026 年 6 月 CMP 相关产品已创出货新高，下半年产能利用率将进一步提升，利润释放节奏将显著快于上半年。 💡打印耗材剥离为一次性短期影响，后续将逐步消除；CMP 材料、显示材料、光刻胶等核心业务均呈积极增长态势，全年增长确定性较强。 🔍玻璃基板相关材料布局：玻璃基板用抛光垫单位面积价值量高于现有 12 寸晶圆抛光垫，目前软抛光垫国内基本由公司独家供应，国内 2026 年晶圆、大硅片、玻璃基板领域的软抛光垫市场规模合计超过 10 亿元，主要由海外厂商主导；除抛光垫外，公司还在玻璃基板领域布局了抛光液、PI、封装材料等相关产品，提前卡位新兴市场。 📎其他重要事项 🧾打印耗材业务剥离不存在商誉减值，2026 年半年报无相关会计处理。 📄公司已提交港股上市 A1 申请，募资将重点用于 CMP 环节的国内及海外扩产计划，具体节奏将随港股发行进度调整。#文字观点#

【GFDX】思源电气：阶段性压力不改加速出海趋势、AIDC有望贡献新增长点20260816 發#公司发布2026半年报。公司2026H1实现收入107.95亿元，同比+27.05%，归母净利润14.64亿元，同比+13.23%；毛利率30.46%，同比-1.28pct，净利率13.56%，同比-1.65pct。分季度看，26Q2实现收入62.27亿元，同比+18.14%，归母净利润9.14亿元，同比+7.98%；毛利率31.56%，同比-1.05pct，环比+2.61pct，净利率14.68%，同比-1.38pct，环比+2.64pct。 發海外确收节奏、产品结构变化、汇兑损失等阶段性影响26H1业绩。公司2026H1业绩增速阶段性放缓，主要是因为：🔺①海外部分项目的交付和确收节奏或受到突发事件影响（如中东地区冲突造成海运受阻），2026H1实现海外收入31.83亿元，同比+11.22%。由于海外业务毛利率高于国内，因此海外确收放缓也阶段性拖累公司整体盈利能力。🔺②毛利率较低的EPC类业务（毛利率10.88%，收入增速38.42%）、储能系统及元件业务（毛利率10.50%，收入增速231.25%）确收占比相对较高，拉低26H1整体盈利能力。🔺③汇率变化影响汇兑损益，2025H1实现汇兑收益约4000万元，2026H1汇兑损失约8500万元。🔺④公司对外股权投资公允价值变动，对江苏芯云电子科技投资余额从期初7090万元降低至1273万元（影响约5800万元）。 發在手订单充足、26H2海外订单有望加速兑现。根据公司2025年年报，公司年内新增订单288.91亿元（不含税），同比+34.64%，目标2026年实现新增合同订单375亿元（不含税），同比+30%。截至2026H1，公司合同负债金额约38.29亿元，相比2025H1同比增长49.45%，相比2025年底环比增长28.63%。我们认为，公司在手订单饱满，突发事件仅推迟海外订单交付，下半年海外业务有望加速兑现，驱动收入和盈利能力增长。 發积极拓展AIDC业务、打造新增长曲线。 🔺英伟达近期发布的800VDC白皮书2.0中重点关注功率质量需求，提出在计算机架内部或附近部署少量储能来实现应对功率尖峰和波动，我们认为超容需求有望跟随计算机架功率提升。公司积极开拓以超级电容为核心的数据中心市场业务，8月增资全资子公司江苏思源新能源提升超级电容的生产能力和质量水平，有望扩大超容市场份额。 🔺此外，白皮书亦提出机房级供电方案的目标是集成到模块化的户外集装箱式部署单元中，以降低调试复杂度等。公司凭借完整的变电站一二次主设备产业链，具备天然的系统集成优势，有望提供AIDC变电站整体解决方案。 红包投资建议。我们预计公司2026/2027年归母净利润42/58亿元，对应PE 31x/22x。公司是国内优质的民营电力设备企业，北美缺电+AIDC核心受益，继续强烈推荐。#文字观点#

卫星化学：乙烷红利持续释放，盈利弹性加速显现 #事件：# 2026H1公司实现营收307.1亿元，同比+30.9%；归母净利62.3亿元，同比+126.94%；扣非归母净利60.5亿元，同比+109.0%。2026Q2营收180.4亿元，同比+62.0%；归母净利41.1亿元，同比+249.7%；扣非归母净利40.1亿元，同比+240.5%。Q2盈利增速显著高于Q1，业绩弹性加速释放。 #乙烷裂解成本红利被充分释放。中东地缘扰动推高原油价格，并带动烯烃及相关产品价格上行；公司核心原料乙烷价格相对偏弱，气头路线裂解价差明显走阔。公司同时具备C2、C3双链一体化布局，以及码头、VLEC船队和接收设施贯通的轻烃供应链，装置保持满产稳运。 #分板块：# 功能化学品为公司核心增长引擎，上半年实现营收233.7亿元，同比+35.1%，毛利率提升至27.6%；高分子新材料板块同比改善明显，上半年实现营收72.6亿元，同比+18.9%，毛利率29.6%。 #分产业链：# C2产业链依托250万吨/年乙烷裂解制乙烯，聚乙烯持续高端化，聚苯乙烯已进入国内头部家电企业供应链。C3产业链90万吨/年PDH配套200万吨/年丙烯酸及酯（国内第一、全球第二）；SAP已供货全球卫生用品龙头，产能现有15万吨+在建30万吨。 风险提示：原油价格大幅波动、需求不及预期#文字观点#

良信股份2026年中报分析：Q2盈利环比修复，AIDC放量在即 1、公司发布2026年半年报。2026H1营收25.38亿元，同比+8.77%；归母1.54亿元，同比-37.51%；扣非1.36亿元，同比-39.05%。单季度看，公司2026Q2营收14.01亿元，同比+12.5%；归母0.98亿元，同比-32.0%；扣非0.90亿元，同比-27.2%。盈利环比显著改善，底部已过。 2、收入端， Q2收入增长加速，预计主要受益于新能源与数字能源板块较快增长。分下游看： 1）新能源收入占比约50%；其中储能同比增长较快，风光也实现增长； 2）数字能源收入占比约20%，其中算力中心同比增长； 3）智能楼宇占比约7%、智慧用电占比11%、基础设施占比约3%，预计受下游地产及基建景气影响仍有压力，但相比Q1降幅有所收窄。 同时，公司26H1海外收入1.19亿元，同比+75.48%。 3、盈利端，公司26Q2毛利率28.02%，同比-3.61pct，环比+1.15pct，盈利能力底部回升趋势明确，验证了铜银价格回落及新价格传导的正面效果。费用端，26Q2四项费用率约21.0%，同比+0.7pct，其中销售费率约7.9%，同比-0.5pct；管理费率约5.4%，同比+0.2pct，基本平稳；研发费率约7.3%，同比+0.6pct；财务费率约0.4%，同比+0.5pct，主要受汇兑损失影响。 此外，公司H1末存货达9.10亿元，较年初大幅增加62%，反映积极备货，奠定下半年出货景气。 4、展望未来，AIDC放量在即，有望贡献核心增量弹性。 1）UL标准断路器已获超50个规格认证；2）公司对国内H客户、北美V客户、台资D客户陆续开始批量发货；3）固态断路器（适配800VDC架构）已经推出产品，完成重点客户送样，英伟达白皮书2.0明确固态断路器趋势和重要性，未来空间显著。看好公司主业经营修复和AIDC弹性。继续重点推荐。#文字观点#

【中泰电子】模拟板块业绩持续超预期，重视周期复苏+AI增长动能 # 圣邦纳芯微Q2业绩均超预期 ➠圣邦股份：Q2归母净利润2.78-3.08亿元，中枢2.93亿元，yoy+106%、qoq+134%，超预期。 ——主因工业领域强势复苏，叠加AI拉动光模块料号放量，客户及份额稳定增长，驱动利润超预期高增❗️ ➠纳芯微：Q2收入14亿元，yoy+73%，qoq+23%，归母净利润1.03亿，扣非净利润0.07亿，单季度扭亏，进入盈利拐点； ——需求：国内需求回暖及光储/汽车出海加速、AI算力基建需求爆发，汽车电子、服务器电源、光伏与储能、工业自动化等领域客户需求快速增长。 # 板块复苏主业稳步向上 海外龙头业绩印证板块强势复苏：TI和ADI连续两个季度业绩修复明显，Q3指引超预期；随工业、汽车领域模拟需求大幅回升，叠加库存去化下游拉货、淡旺季转化订单增长及国产化趋势，行业β向上，模拟板块H2预计环比将继续增长。 # 光通信打造增量 光通信带动超强增量alpha：800G/1.6T/3.2T高速光模块升级，模拟芯片用量及ASP提升——单光模块模拟料号可达几十余颗，价值量有望从7-10美金提升至15美金，电源管理芯片、AFE、数据转换器、放大器等核心品类将持续放量，空间广阔，龙头公司光通信收入占比不断上修，重视！ [红包]建议关注：【圣邦股份】、【思瑞浦】、【富满微】、【纳芯微】、【芯朋微】、【南芯科技】等。 [太阳]风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期等。 ☎派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/李雪峰/禹露#文字观点#

华民股份交流更新 #半导体硅材料：低国产化耗材+炉台改造放量 #硅部件国产化约10%。刻蚀腔硅部件长期被海外原厂件主导，大陆国产化率不足一成；上游大尺寸高纯硅棒海外部件厂扩产意愿弱，国内材料商有导入窗口。华民24年启动研发，25年客户导入、半导体硅棒及硅部件收入146.8万验证，26年进入炉台改造放量；已有约4家客户，产品穿透韩国链，8月签中韩合资华川半导体打开海外部件渠道。公司明确全力转型半导体硅材料，股权激励直接考核该业务收入。 #需求：存储扩产拉动耗材。硅部件是干法刻蚀核心耗材，电极暴露在等离子体下需定期更换（先进制程更换频率≈成熟制程2倍），先进制程与高堆叠3D NAND更换更勤、存储用量更重。中国硅零部件市场当前约80亿/年，参考长鑫长存3年翻倍，5年3倍扩产计划，硅零部件市场规模预计28年达到160亿，30年达到240亿【全球约500亿】。目前刻蚀用大直径硅材料占成本近40%，半导体硅料市场百亿级。 #核心优势：500台炉可直接改，放量极快。半导体硅棒售价约30万/吨（300–400元/kg），光伏级硅料成本不到50元/kg；材料端毛利率约70%，净利率模型可看50%。公司手头约500台光伏单晶炉可改造切入，单台改造成本仅约40万、周期约2个月，几乎没有传统半导体扩产的长周期、重capex包袱——需求起来就能快速翻产能。单炉产值约1000万，先改1000台就是1.5–2亿收入；后续按需滚动改造，理论上材料端上量斜率极陡。当前主供硅部件加工用大尺寸高纯硅棒，下一步向下游硅部件延申，空间更大、客户更粘。 #估值怎么算。炉台改造放量+份额爬坡，按100台满产测算：10亿收入×净利率45%≈4.5亿利润，给30x PE → 半导体135亿，对应当前约45亿约3倍空间。 远期：材料做大+部件一体化，对标神工（约200亿）/臻宝（约540亿）路径；若改造炉台继续上量、部件打开晶圆厂与设备厂，利润中枢上台阶后给30x，300亿+市值可期，近10倍的弹性转型标的，重点关注。#文字观点#

【广发机械】新增推荐#潍柴重机：气发oem+中速机核心供应商，低估值、高增长的发电链标的 #燃机产能仍严重受限、气发斜率最为陡峭。当前行业AIDC建设进度落后于硬件采购，主要瓶颈在发电、冷却等环节，燃气轮机仍是发电第一主力，但产能依旧有限，GEV、西门子26Q2交付仍然持续不及预期。短期来看内燃机的扩产和订单斜率非常陡峭，未来2-3年内能够有效填补缺口，卡特、康明斯也看好气发的产业趋势。 #潍柴重机跟动力绑定、受益气发+柴发OEM快速放量。公司为潍柴动力气发和柴发做oem集成，预计气发至少占50-60%份额，按照明年潍柴动力规划2000台2-3mw气发出货量，对应公司约1200台气发机组出货量，单台终端价格1000万左右；且公司此前扩产6-7mw机型的oem产能，预计数量级在200台左右，单台终端售价2000万左右。气发净利率显著高于柴发，明后年公司收入利润将迎来显著释放。 #自主品牌中速机扩产提上日程、28年起有望快速放量。公司主业是国内船用中速机的龙头，该业务为公司自主掌握核心技术的高毛利赛道，与潍柴动力高速机业务明确分工，是未来核心增长极。中速机比高速机功率更大，更适合用于数据中心发电，预计今年或明年有小批量订单落地，28年迎来快速放量，远期收入空间巨大，且毛净利率远高于oem业务。 #估值低+位置低+业绩拐点、维持重点推荐。公司明年起利润将迎来显著释放，现价对应明年估值仅13x，是发电链中估值较低且位置很好的公司。欢迎与我们交流。#文字观点#

【日联科技】业绩和盈利能力持续走高，半导体布局逐步进入收获期 #26H1业绩持续高增，全年净利润预计3亿+。公司发布26年半年报，收入7.15亿元，同比+55.4%，实现归母净利润1.28亿元，同比+54.6%。其中，单Q2收入4.19亿元，同比+60.8%，环比+41.7%；归母净利润0.84亿元，同比+76.7%，环比+90.0%。同时Q2毛利率持续提升至46.47%，环比提升3.59pct，盈利能力持续攀升。 射线+电性能+激光+红外+高频超声+光学精密量测多技术融合的平台型公司定位夯实。公司已形成 X 射线+电性能+激光+红外+高频超声+光学精密量测多技术融合的工业检测技术组合，覆盖#半导体先进封装、新能源、高速光模块、第三代半导体等传统及新兴下游赛道，搭建起完善多元化产品矩阵，多模态一体化工业检测生态正稳步成型。 #半导体领域外延并购密集落地。1）SSTI：布局半导体缺陷定位和失效分析，其目前已经能面向 3nm、2nm 先进制程提供稳定、可靠的缺陷定位和失效分析设备；2）超微量测：聚焦半导体高分辨率超声扫描成像检测，深耕高频超声探头、分层 AI 成像算法、高速声学信号采集底层技术研发，长期瞄准 2.5D/3D 先进封装、SiC 功率器件、晶圆键合界面检测国产替代需求开展前置式技术攻关，可覆盖 Chiplet 堆叠、TSV 晶圆键合、第三代半导体衬底等高端制造场景；3）战略入股 QES Group Berhad：深耕半导体光学检测、三维精密量测与晶圆自动化处理，产品已批量交付东南亚区域封测、高速光模块头部厂商。 #业绩指引：预计26-27年利润3亿+、7亿+，27年PE34倍。 #文字观点#

继续看好电子布反弹行情，消费建材中报业绩或承压 太阳继续看好电子布反弹行情，月初电子布提价后，价格暂时保持稳定，本周宏和科技发布半年报，2026年H1实现收入约10.5亿元，同比增长90.39%，实现归母净利润3.79亿元，同比增长334%；当前电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，随着电子布价格持续上涨，预计26年全年电子布企业业绩弹性凸显，继续看好电子布反弹行情。 太阳消费建材中报窗口期业绩或承压，预期下半年毛利率存改善空间。进入到中报窗口期，由于Q2成本端压力以及需求端疲软，预期消费建材中报压力较大，但随着原油价格回落，下半年毛利率有望改善。根据克而瑞数据统计，7月全国重点20城二手房成交面积约1627万平方米，环比微降2.2%，同比增长12.2%，1-7月累计成交面积约1.11亿平米，同比增长7%，累计同比增速扩大0.4个pct，未来存量市场需求有望缓慢增加，叠加国务院印发《城市更新“十五五”规划 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善，将推进“好房子”建设，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。 太阳玻璃供需拐点渐行渐近以及关注玻璃基板产业趋势，当前浮法玻璃与光伏玻璃供给持续收缩，在产产能已降至阶段性低位，供需拐点渐行渐近，进入8月份，下半年旺季来临或助力价格触底回暖；同时，关注玻璃基板产业化趋势。推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等。 🚀🚀本周配置建议： 主线一：电子布景气度无虞，继续看好反弹行情。推荐【中国巨石】、【长海股份】、【中材科技】，建议关注【国际复材】、【宏和科技】。 主线二：中报业绩或承压，原油价格回落助力消费建材盈利改善。建议关注【兔宝宝】、【青鸟智控】、【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】、【伟星新材】、【悍高集团】（与轻工组联合覆盖）等。 主线三：关注浮法玻璃渐行渐近的拐点以及玻璃企业在高性能玻璃领域布局进展。推荐【旗滨集团】，建议关注【凯盛科技】、【信义玻璃】等。#文字观点#

【港迪技术】底部继续推荐：数据中心业务高景气、重估弹性大 电力模块预制化产业提速，近期阿里云正式推出新一代CUBE 5.0全模块化AIDC架构，直接将大型 AI 数据中心整体交付周期压缩至100天。 #1、港迪技术：基本盘极度扎实的变频器小巨人！ 主营变频器及智能操控系统，公司持续深耕主业，连续6年在港口起重领域变频器市占率国内第一。1）从财务看：公司营收常年稳健增长，是细分赛道龙头，目前年度收入中枢在5-6亿元，归母净利润在0.8-1亿之间，且长期毛利率保持在40%的中枢，净利率稳定在15%。2）从业务看：公司智能操作系统及变频器贡献主要收入，公司低压变频器成熟、高压变频器即将贡献业绩；智能操作系统在细分领域竞争力较强。未来主业增长平稳，且有望逐步出海成长。 #2、数据中心业务有望快速再造港迪、进展超预期！ 公司7月下旬发布数据中心预制电力模组（PTU），进展持续超预期！ 1）公司综合优势：港迪的主业技术扎实，PTU产品沿用了主业的技术优势，且下游客户是港迪的成熟客户。PTU产品的逻辑，就是老客户、新产品，且老客户在数据中心实力较强。2）进展较快、空间广阔！从空间看，下游客户数据中心在手订单或超千亿，港迪的PTU产品可触及市场或达150-200亿；给予公司20%的市占率假设，年化收入弹性也会很大。市场有望看到新业务很快再造港迪，且未来的SST等产品持续贡献增量。 公司股权激励已做，主业给予15%的收入及利润复合增长；第二曲线很快给公司带来确定增长。目前底部市值，在市场普遍迷茫的周末，建议关注业绩确定性强、弹性大、且底部的#港迪技术！# #文字观点#

威迈斯中报点评：海外STLA同比增长50%+，对冲国内及成本端压力 ⭕26H1公司实现营业收入28.7亿元，同比-3%；实现归母净利润2.9亿元，同比+5%。其中单Q2营收15亿，同比减少1亿；单Q2归母净利1.56亿元，同比减少1500w+。在国内压力+原材料上涨的背景下，公司#盈利能力仍然亮眼，Q2综合毛利率24.1%，同环比继续提升并创新高，单Q2净利率10.4%，接近历史峰值。 👉#海外出货持续高增。公司业绩主要由海外客户带动，#上半年STLA出货同比增长50%+（报表中体现为境内收入），且其他海外客户高毛利开发费贡献增量利润（26H1境外业务毛利率高达82%）。海外客户即将有新的突破。 👉#国内份额见底，第六代产品推出后明年抢份额。公司已与小鹏汽车达成下一代平台项目合作，与长安汽车实现覆盖主力功率平台的项目开发，并获得东风汽车多平台电驱及电控项目定点，覆盖东风汽车旗下多个品牌。 👉此外，公司正研发新一代产品，26H1研发费用2.3亿元，同比增长3000w。原材料涨价对成本端形成一定压力，但公司发货结构优化，形成对冲，盈利能力稳定。 👉#上调回购金额，用于员工持股计划或股权激励。公司原计划回购0.5-1亿元，用于注销及激励。截至7月底累计已回购5500w+。公司拟上调回购金额至1-2亿元，其中用于激励的回购金额，由0.1-0.2亿元，上调至0.6-1.2亿元。 ❗️盈利预测：预计公司26-27年净利润分别6、7.5亿元，对应目前PE 24、19x。公司在手净现金26亿元，持续分红、回购（注销股份+激励），兼具成长与价值，此外还有AIDC期权，持续推荐！#文字观点#

【东吴电新】周策略：AIDC及材料潜力可期，锂电储能增长确定 ⚡行业策略： [太阳]锂电：锂电板块超跌明显，而基本面强劲，看好板块反弹。其中8月排产预期环增5-10%，好于市场此前预期，我们判断今年需求增长35%+，27年预计仍有25%+，其中增量主要来自海外动力和储能，储能电池预计26年出货1100gwh，同比+70%+，27年预计近40%增长至1500gwh+，整体行业需求持续向上，7月国内储能装机高增，我们预计持续高增可期。价格方面，碳酸锂旺季震荡上行，预计上行空间有限，产业链龙头Q2盈利水平预计依旧亮眼，VC短期价格上涨，铜箔、隔膜等二轮涨价近期有望落地，估值已回调至27年11-14xPE，Q3旺季行情确定，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、尚太科技、科达利、天赐材料、湖南裕能等价格弹性和优质材料龙头标的，关注诺德股份、嘉元科技等，同时碳酸锂价格总体可维持较高水平，看好优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等。新技术方面看好钠电和固态新方向。 [太阳]储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均是翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场开始持续大幅增长，户储欧洲暑休整体平稳，澳洲、东南亚新兴市场需求延续，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。 [太阳]AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等； [太阳]人形机器人：Tesla Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台，宇树上市在即；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。 [太阳]工控：26年Q1订单超预期，4-7月普遍40%左右增长，锂电加速向好，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，强推工控龙头。 [太阳]风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，预计继续下滑，相对看好海风，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。 [太阳]光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，太空光伏带来增量可能，Musk太空和地面各建100GW，设备、辅材受益。 ☀重点推荐 🌹宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低） 🌹阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、AI储能&SST优势显著潜力大） 🌹蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健） 🌹麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量） 🌹新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力巨大） 🌹星源材质（隔膜供应紧缺盈利修复可期、收购邦瓷明后年盈利弹性大） 🌹中恒电气（高压直流HVDC龙头、宁德时代入股打开AIDC想象空间） 🌹金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单） 🌹四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展） 🌹汇川技术（通用自动化强复苏订单明显超预期、联合动力相对稳健、人形和AIDC布局） 🌹三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头） 🌹亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健） 🌹鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益） 🌹璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点） 🌹恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期） 🌹佛塑科技（5μm隔膜龙头、产能扩张积极） 🌹科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商） 🌹尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强） 🌹比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头） 🌹思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期） 🌹诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、HVLP4电子铜箔通过大客户验证） 🌹思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快） 🌹科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长） 🌹海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能） 🌹宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长） 🌹浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速） 🌹斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线） 🌹北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳） 🌹德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势） 🌹雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显） 🌹锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期） 🌹平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期） 🌹许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期） 🌹伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大） 🌹固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势） 🌹国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期） 🌹中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线） 🌹天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期） 🌹盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大） 🌹大中矿业（铁矿+锂矿龙头，两个锂矿涨价弹性大） 🌹国城矿业（钼矿+锂矿龙头、锂&钼弹性可期） 🌹赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模） 🌹中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健） 🌹湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha强、业绩亮眼） 🌹富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期） 🌹东方电气（燃气轮机自主领先供不应求大幅扩产、传统发电稳步增长） 🌹良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大） 🌹盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展） 🌹钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏、间接控股巡天千河布局算力星） 🌹艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期） 🌹伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC） 🌹明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大） 🌹厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大） 🌹纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局） 🌹大金重工（海风出口望延伸至服务、造船高景气订单超预期） 🌹欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即） 🌹当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先） 🌹中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观） 🌹华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期） 🌹福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜） 🌹天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期） 🌹帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即） 🌹阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期） 🌹优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大） 🌹聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局） 🌹震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大） 🌹隆基绿能（BC 26年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线） 🌹东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动） 🌹金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健） 🌹天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益） 🌹天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期） 🌹容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期） 🌹禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入） 🌹三星电气（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健） 🌹爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量） 🌹通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善） 🌹科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动） 🌹晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复） 🌹晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先） 🌹福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹） 🌹建议关注：儒竞科技、嘉元科技、宏工科技等#文字观点#

周观点&短期策略 #维持油价短中期高位持续，易涨难跌之观点。本周伊朗‑阿曼达成临时航运路线框架，但未正式重启全面通航；同时伊朗表示在美国永久停止军事行动之前，霍尔木兹海峡维持关闭状态。因此本周原油价格维持相对高位。#考虑到海峡通航有限，全球原油库存低位，叠加北半球需求旺季，短中期油价易涨难跌。 重点关注： #无过强宏观假设，业绩、估值安全边际强，公司产能扩张，产销有望维持增长：#华鲁恒升德州煤气化平台升级项目投产预期；#亚钾国际钾肥持续放量预期；#华峰化学氨纶新增产能预期，当前氨纶价差约16000元/吨，较年初上涨41%。 #下游扩张，带动公司产品放量：#道恩股份DVA放量预期；#蓝晓科技超纯水树脂增长预期。 #均衡配置思路下的防守标的：#中国海油，油价易涨难跌；#史丹利、云图控股，复合肥产销保持增长预期。#博源化工：天然碱成本低，具体较清晰的盈利能力，同时有分红意愿（过去三年平均分红11亿/年）。 #PTA供应持续缩量，油价支撑叠加金九银十旺季需求预期，价格、价差上行预期：关注桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化；#染料价格上行，分散染料28元/公斤、较年初的17元/公斤上涨约65%，金九银十有望进一步带动需求增长，关注闰土股份、浙江龙盛。 风险提示：美伊冲突进一步升级的风险；终端需求不及预期的风险；原料价格大幅波动的风险；长久期宏观叙事证伪风险。 #文字观点#

浙商机械【华测检测】中报业绩同比+21%符合预期，国际化进程加速推进，持续推荐 2026年H1： ■营收34.3亿元，同比+15.9% ■归母净利5.64亿元，同比+20.6% ■扣非归母净利5.29亿元，同比约+20.3% ■毛利率49.38%，同比-0.21PCT ■净利率16.57%，同比+0.88pct； ■经营现金流4.4亿元大幅提升，同比+130% 2026Q2： ■营收19.3亿元，同比+15.6% ■归母净利3.85亿元，同比+16.4% ■扣非归母净利3.65亿元，同比约+16.4% 2026H1分业务收入： ■生命科学14.3亿元，同比+12.3% ■工业测试7.2亿元，同比+19% ■消费品测试5.9亿元，同比+12.7% ■贸易保障4.8亿元，同比+12.8% ■医药医学2.2亿元，同比+57.4% 1、医药医学走出调整期，收入高速增长。CRO重回快速增长，战略收购猴场锁定核心资源，毛利率28.5%大幅提升，同比+9PCT。 2、半导体检测（蔚思博）：FA/MA产能充分释放，高端高毛利业务占比显著提升，聚焦车规、AI芯片、先进制程等高景气赛道，盈利结构优化。 3、优势板块生命科学、工业测试、贸易保障均实现两位数稳健增长。工业测试接近20%快速增长，海事、建工、计量等驱动板块快速增长。新能源汽车新投产能稳步释放，收入+毛利率提升。 4、海外业务收入3.5亿元，占10.3%，同比高增63%，并购整合加速推进。完成新加坡 Ugene 收购，补齐东南亚食品检测核心能力，食品出海拼图继续加密。2025年收购的南非Safety SA、Openview、希腊Emicert、法国MIDAC等整合有序推进，贡献业绩增量。 [礼物]核心逻辑：综合性检测龙头，管理能力卓越，国际化进程加速，加码布局高附加值科技赛道，长周期中速增长可期！ #公司估值处于历史低位，管理能力远超国内同业，国际化进程加速，经营拐点向上，持续推荐！ 风险提示：海外并购整合进展不及预期 ☎浙商机械 邱世梁/王华君/陈姝姝18810356992 #文字观点#

AIDC周度跟踪@20260816 1️⃣发电及电网设备 🏢公司动态： 1. 思源电气1H26实现营业总收入107.95亿元（同比+27.05%），归母净利润14.64亿元（同比+13.23%），其中储能系统及元件类业务收入13.91亿元，同比+231.25%，受益于电网侧储能需求放量。 公司连续发布公告扩产变压器、开关、超级电容产能。 2️⃣供配电 💡行业动态： 1. 英伟达发布800VDC白皮书V2.0，定义三种部署方案：方案A机柜级3Q26量产；方案B集群级集中整流，3Q27；方案C机房级4.8MW功率单元，短期可采用巴拿马方案，远期SST预计2029年成熟。白皮书明确SSCB固态断路器为直流保护刚需。 🏢公司动态： 1. 台达7月营收合并营收670.73亿新台币（约140.5亿元人民币，汇率1:4.77），环比+2.2%，同比+47.7%；电源及零组件业务营收约80.1亿元，同比+58.9%。 2. 光宝科技7月合并营收190.05亿新台币（约39.8亿元），环比+1.9%，同比+37.6%；其中云端及物联网部门营收约23.5亿元，同比+80.4%。 3. 盛弘股份披露2026年半年报：实现营收17.59亿元（同比+29.16%），归母净利润2.28亿元（同比+44.11%）。其中工业配套电源业务（含AIDC/智算中心应用）收入4.41亿元，同比+57.81%，毛利率61.94%； 4. 新雷能披露定增预案，拟募资不超过17.87亿元加码AI服务器及数据中心电源产能。募资主要投向深圳雷能制造基地建设项目（13.45亿元）及补充流动资金（3.75亿元） 5. 8月13日，新风光自主研发的新一代固态变压器（SST）成套装备正式启程发运，奔赴AIDC示范项目现场。 3️⃣备电 💡行业动态： 1. 英伟达800VDC白皮书确认BBU作为Power Rack组成，Gen 1 Power Rack采用4×20kW BBU配置，支持80kW持续60秒放电，下一代BBU功率密度将提升至每RU 55kW； 4️⃣液冷 🏢公司动态： 1. 台湾液冷散热厂7月营收追踪（汇率1:4.77）：AVC营收环比+5.5%，同比+57营收4.06亿新台币（约0.85亿元），环比+7.4%，同比+39.6%。 2. 奇鋐科技2Q26业绩：Q2营收491.21亿新台币（同比+66%），EPS 24.37元（同比+136.6%）。服务器营收占比从48.4%升至66.1%，公司定调2026为"ASIC元年"，预计2027年ASIC营收占比超越GPU； 3. 8月13日，中际旭创公告拟以17.47亿元现金受让中石科技10.47%股份。 4. 强瑞技术1H26业绩：实现营收13.74亿元（同比+63.68%），归母净利润8611.01万元（同比+56.83%）。 5. 硕贝德披露定增预案，将服务器散热模组列为首要募投方向，加码AI服务器散热布局。拟募资不超过10.96亿元，其中服务器散热模组项目拟投入3.75亿元、补充流动资金3.00亿元； 大盘周度涨跌情况：上证综指:-0.33%；沪深300:-0.61%; 电力设备:+0.95%；万得科技大类指数：-0.24% #文字观点#

【国盛能源开采】首华燃气：# 优质气田产能稳步释放，量价共振驱动业绩高增 ——————————————— 🔥 #2026# 年控制权变更落地，管理层进一步聚焦煤层气主业，业绩迎来明确拐点。2025 年全年营收 28.15 亿元，同比 + 82.1%；归母净利润 1.69 亿元，同比 + 123.8%，实现扭亏为盈。2026 年 Q1 营收 8.11 亿元，归母净利润 0.53 亿元，#同比大幅增长# 155.24%，产能释放与成本优化成效显著。 🌹#公司核心资产石楼西区块资源储备丰厚，#累计备案天然气地质储量 2,163 亿方，产能布局涵盖致密气 22 亿方 / 年 + 煤层气 13 亿方 / 年，合计 35 亿方 / 年。2024 年 7 月煤层气探明储量新增报告通过自然资源厅评审备案，资源价值获得官方认证。 🌹#产能释放与降本增效双轮驱动# 👉 2025 年天然气产量达到 9.26 亿方，# 同比接近翻倍，石楼西区块年末日产量历史性突破 300 万方，标志公司上产已进入规模化释放阶段。 👉 钻井投产规模持续扩大，2025 年完钻 56 口井、投产 29 口井，高于 2024 年的 35 口、22 口；依托深层煤层气开发技术突破，单井效率持续提升，单位开采成本稳步下行，预计 2025-2028 年公司天然气单位成本有望从# 1.7 元/方降至# 1.2 元/方，形成 #"量增# + 降本" 双重驱动。 👉 分成比例优势显著：永和 45/18 井区 76%、永和 30 井区 87%、煤层气 88%，高分成比例保障盈利弹性。 🌹#外部扰动叠加国内政策，煤层气行业景气向上。当前中东地缘冲突冲击全球 LNG 供应，国际天然气价格高位运行，我国本土气源增产需求迫切。# 煤层气正从 "边缘气种" 重估为 "国产气安全增量"，政策支持力度持续加大，公司产能释放节奏与行业需求高度匹配，可充分受益于气价上行红利。 报告链接：【国盛能源电力】首华燃气（300483.SZ）：优质气田产能稳步释放，量价共振驱动业绩高增 https://mp.weixin.qq.com/s/F5by0IElCAsF2I7KNIub8w ⚠️风险提示：天然气价格大幅波动；煤层气新井投产及产量释放不及预期；勘探开发技术进展低于预期。 联系人：张津铭/刘力钰/鲁昊/张晓雅#文字观点#

❗【天风电新】AI电源持续推荐：龙头进入订单+业绩兑现期，重视电源板块低估机会-0817 ——————————— AI电源赛道海外认证壁垒高、行业格局清晰，龙头确定性极强；在产业逻辑未发生大变化的前提下、当前位置具备很强的性价比。往26H2看，我们看好： 1）客户端：Rubin平台算力整机柜相继开启供货，核心龙头绑定英伟达、xAI等头部厂商逐步开始大批量发货。 2）产品端：高功率PSU（18.3kw）渗透加速，110kW powershelf逐步开始批量供货，800V HVDC明年陆续小规模量产，实现柜内电源升级放量+柜外价值量翻倍共振。 3）盈利端：龙头企业提前锁料、产品调价策略见效，毛利率中枢有望触底回升。 持续重点推荐：麦格米特（英伟达Rubin平台+ XAI双卡位，新品打开价值空间）、欧陆通（谷歌链最先兑现，物料储备充足）、中富电路（电源PCB核心配套，受益架构升级）、新雷能（ADI独家绑定，二次电源持续放量）、瑞可达（柜内算力互联+电源线）。 1、麦格米特：英伟达Vera Rubin平台大陆核心卡位+800V HVDC稀缺壁垒+ XAI绝对龙头。 #目前已逐步批量发货适配Rubin机柜的110kw PSU产品。后续800V HVDC Side-car方案带来单瓦价值量实现翻倍。 全产品线涨价策略持续推进，湖南+泰国双基地布局、前瞻规划美国达拉斯产能。 2、欧陆通：谷歌链核心标的，27年业绩逐步兑现。 公司顺利完成谷歌电源全流程验证，预计26Q4落地批量订单。 #提前锁定30亿+核心功率半导体物料，对应百亿级别潜在AI电源订单，充分受益谷歌云TPU算力扩容。 3、中富电路：AI电源PCB核心配套标的，深度受益VPD架构升级。 公司深度绑定伟创力、MPS、台达等头部电源厂商，#配套谷歌、AWS电源PCB产品。# 中长期看，VPD电源PCB量价齐升逻辑持续兑现；谷歌、AWS海外订单持续落地，AI业务营收占比稳步上行。 4、新雷能：ADI独家ODM，AI服务器二次电源隐形冠军。 #公司是ADI独家合作ODM厂商，柜内二次电源产品已实现规模化交付AWS等CSP客户；同时顺利送样谷歌自研800V一次电源产品，打造第二增长曲线。 5、瑞可达：柜内算力互联龙头，FAU大客户放量在即+AEC海外订单集中释放。 公司深耕服务器柜内高速互联赛道，AEC对接国内外大客户（xAI、Meta、英伟达、谷歌、腾讯等），26Q4陆续开始批量交付AEC产品，明年正式批量贡献业绩。电源线power whip已成功进入NV合格供应商名录，26H2完成UL认证后有望批量出货。 #近期FAU产品已开始批量发货，后续依托两大光模块龙头资源、份额及收入有保障。#文字观点#

强call【澄天伟业】：绑定台湾健策，rubin液冷核心标的，订单放量在即 1、#台湾健策凭先进封装能力成为rubin冷板供应商。台湾健策是台积电先进封装合作伙伴，凭借此关系，健策成为英伟达rubin新进冷板供应商之一（GB系列是CM/AVC/台达，rubin新进健策和比亚迪电子），目前健策冷板的份额在10%左右，rubin ultra及后续产品用微通道封装盖板，健策封装优势明显，份额有望提升。 2、#澄天伟业深度绑定台湾健策，共同研发rubin/ultra系列封装级液冷产品，目前提供rubin平台冷板、管路、Manifold、液冷模组等，6月已获取健策#1亿+意向订单，#8月下旬开始交货，后续每月订单环比提升，#健策要求澄天伟业27年准备20亿元产值产能。 3、#澄天伟业国内同步对接A和H公司，Q3预计会有突破性进展。 4、#看150亿市值，140%上涨空间。27年液冷收入20亿元，净利率20%计算，液冷业务净利润3.1亿元（上市公司持股77.27%），给30倍，90亿元，传统主业给30亿市值，叠加A和H客户期权，看150亿市值，140%上涨空间。#文字观点#

【建投电子】[礼物][礼物]8月份核心看好：长鑫科技 华虹宏力 [礼物]长鑫科技：科技总龙头，中国存储冉冉升起 [玫瑰]我们在8月上旬一直提醒，我们认为长鑫很安全，存储需求依然强劲，从目前形式来看，倾向做空海外做多中国的存储，当前，长鑫26Q1 收入75亿美金，全球市场占有率达到7.7%【Total 970亿美元】，成为全球DRAM市场排名第四得公司，我们预计市值大概率在当前翻倍，6-7万亿。 [礼物]华虹宏力：折旧增长快于收入，快速扩产承接AI需求外溢产能 [玫瑰]8月14日，华虹毛利和利润没有超买方预期，引发大跌，这更说明公司投入大，折旧多，弹性和潜力更大，从中芯 华虹业绩来看，国产Fab真正开始出业绩，需求非常强劲，这个时间，应该加大仓位，后面还有9月23日韬手机发布。 [玫瑰]折旧增长快于收入增长，毛利率承压。上半年折旧与摊销达到2.33亿美元（2025H1 1.80元），同比增长30%，快于收入增长18%（上半年收入14亿美元），2026年下半年折旧预计增加5.45亿元。2026年下半年各产线折旧情况如下：8英寸产线折旧约5500万美元；Fab 7产线折旧约2.5亿美元，Fab 9A折旧约2.1亿美元；[玫瑰]Fab 9B刚启动，2026年折旧极少可忽略；华力微折旧约3000万美元，目前该产线折旧高峰已过，年折旧规模约5000-6000万美元，未来几年还会进一步下降。 [玫瑰]扩产速度加快，有能力承接AI需求外溢：资本开支方面，Fab 9A将在7月达到满产，设备已全部安装，Q3开始满载运行，另一座新厂9B于今年3月开工，2027年开始产能爬坡。 [玫瑰]关于Q3收入指引，预计收入在7.7亿至7.8亿美元之间，增长主要来自MCU、存储、功率分立（低压MOSFET和中压产品）、逻辑与射频、电源管理IC等。#文字观点#

AI缺电：#【壹连科技】# SOFC确定性标的，订单持续落地，建议关注 1、公司为BE独供SOFC特种线束，300-500℃耐高温+美国认证，国内无竞品，毛利率35%-40%（新项目50%+）。 2、目前在手订单已有1.6亿+，BE指引后续订单1.8w套，按单套3-4w测算，即新增7亿左右订单，对应1.5-2亿利润增量。#文字观点#

【华源前瞻科技团队】明微电子：短期最有锐度的成熟制程涨价品种 [太阳]单月收入推演 26H1公司单季度收入分别为2.15/2.68亿元，理想假设一季度月度收入比较平均（实际上会有淡旺季，单整体一季度价格比较平稳，所以可以作理想假设），四月份开始价格中枢逐步上移，那么基本上可以大概匡算六月份单月收入1-1.1亿左右。 [太阳]单月净利率推演 26H1公司单季度净利率分别为11%/22.84%，假设四月份开始行业价格中枢开始抬升，净利率开始提升，那么大概可以匡算六月份单月净利率25～30%，21年单季度最高点净利率曾达到65%。 [太阳]目前核心的问题是，行业供需关系处在什么阶段，是否支撑接下来的业绩弹性，这一点可以参考smic的法说会（我之前的段子里有），当前行业正处于【从“涨价”向“缺货”的切换阶段】，而且这一轮的周期韧性也会显著优于上一次（上一次是情绪驱动，这一次是AI的真实挤占】，考虑到公司当前的月度节奏，与其他三家典型的业绩弹性公司（富满微/中微半导/明微电子）相比，我认为当前明微电子大概率是阶段性弹性最强的品种 #文字观点#

【广发建筑 耿鹏智团队】0816周观点：AIDC模块化建造提速、继续看多洁净室强推柏诚股份，看好低位煤化工&能化板块、继续强推核电模块先锋利柏特！ 1、#洁净室&AIDC模块建造：继续强推柏诚股份，密切跟踪存预期差圣晖集成！ 行业：阿里云已将大型AIDC数据中心的交付工期缩短至100天，在大幅缩短工期的同时，阿里云数据中心整体建设成本反而降低10%以上 1）继续独家强推#柏诚股份！1-7月新签80亿元、全年保守预计100亿、其中两存80亿；模块化当前发力中，无锡胡埭制造基地已顺利交付字节内蒙AIDC项目模块，阿里等客户密切跟踪中！ 2）推荐圣晖集成：密切跟踪海外重点项目谈判进展，近期或有持续催化。 3）推荐亚翔集成：预计下半年结转加速、景气度持续至2030年，聚焦高端市场。大陆市场策略为利润导向/规模收缩，严格执行利润率要求，年均约20亿元；新加坡为海外核心市场，日本/美国/马来西亚均有潜在机会。Q2订单结算时间差导致的财务波动，新加坡HBM项目仍然27年交付执行。 4）深桑达A：PB分位低位、军工云+洁净室龙一/26年业绩拐点，超跌低位。 2、#电子特气：首推中船特气！# 六氟化钨为首选特气品类，推进供需错配提价中继、产能预期持续增长、纯度迭代有壁垒#中船特气# ！当前钨价下，单吨六氟化钨制备成本约75万元。26M6，中国六氟化钨对外出口均价约157万元/吨，月环比+10%，较25M12均价增长339%，扩产周期约1.5-2年，供给持续短缺下有望持续涨价。现阶段看1850亿目标市值（8.16公开外发深度报告）。 3、#煤化工/能化/矿服工程跟踪：# 低位、出海势头强、内需煤化工强需求，看好“十五五”稳健成长性 行业：我国煤炭“十五五”规划出炉，产能更为集中、停止新建和改扩建一大批不符合要求的煤矿，有序推进新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设。 1）推荐低位#中石化炼化工程/中国化学/东华科技/三维化学 26H1，中国化学新签同比+1.6%/其中海外yoy+76%/占比35%，东华科技同比+65%；中石化炼化工程8.16晚公布中期业绩yoy-18%承压，但沙特亏损尾部收窄、海外EPC确认高峰/26H1占比升至40%、国内煤化工收入高增138%，26年DPS稳定前提假设情况下，26E股息率8%。 2）推荐#易普力：# 疆煤藏矿、水电海外，四轮驱动，“十五五”业绩cagr预期12%~15%。26年1-6月新疆全区民爆产值yoy-8.9%（1-4、1-5月yoy分别-14.7%/-10.9%），Q2新疆业务显著回暖，疆煤外运增加+库存加速消耗。海外新签约纳米比亚铀矿+西藏铜矿/水电，提供持续增量。 4、#核电# 继续强推利柏特： 中广核发布招标资质预审核AU项目核岛SC模块施工工程（广东太平岭二期模块化招标启动），核电模块化建设持续加速。密切跟踪资格预审及后续投标中标情况。回落低位、积极布局！ --- 调研邀请：8月21日 周五 上午10点 天津 #博迈科# 总部线下调研 会议邀请：8月17日 周一 晚8点 #中船特气# 深度汇报 会议预告：8月18日 周二起 每天早8点 广发建筑26年研究成果汇报：“聚焦科技与安全 ，逐浪出海新征程”系列电话会，连续四周、分别聚焦#硅基通胀# （洁净室）、#六张网、#工业模块+电子特气、#工程出海，敬请关注！#文字观点#

【hcdx】微导纳米：先进制程半导体设备国产化，公司份额有望持续提升 公司在两长均有望取得高份额，公司作为国产ALD细分龙头，持续受益于ALD在薄膜沉积中渗透率提升和国产化率低的设备国产化提升。公司26年半导体设备订单40亿以上，预计27年持续高增，需求持续爆发。 ALD仅用在先进制程中。随着芯片制程向3D化、微型化演进，同一薄膜所需的工艺步骤数大幅增加，ALD工艺环节的需求增长。在各种薄膜沉积中，ALD比例正持续走高，前几年仅为13%，当前已提升至18%，未来将稳步超过20%。 核心环节单线价值量高。ALD设备因其原子级微量沉积的高技术难度，天然具备极高的单机价值量。目前公司产品均价在2500万元左右，常规处于2000万至4000万元区间，其中技术难度最高的 High-k ALD 设备单机价值量最高可达4000万元。 公司半导体设备品类已覆盖70%-80%，其中有3-4款核心产品实现批量出货。以存储为例，#单万片设备ALD价值量6000万到1亿美元，#单万片CVD设备价值量到达1.2亿美元。考虑到未来先进制程晶圆扩产到百万片，对应赛道容量接近1500亿，赛道利润接近300亿，目前国产化渗透率很低，弹性十足。 #文字观点#

核心推荐方向及标的更新【中信证券传媒组】 本周进入业绩期，部分传媒公司先前已经预告过半年度业绩，其余方向主题性品种市场对业绩预期不高，故业绩期传媒板块整体配置风险不高。结合当前板块位置较低，我们认为可在业绩期积极进行左侧配置。继续推荐关注三条主线：（1）AI应用方向：易点天下、中文在线、中广天择（继续看好#数据版权价值）等；（2）游戏等绩优&估值合理的绝对收益品种：世纪华通、恺英网络、三七互娱等；（3）高股息方向：分众传媒等。 部分新增推荐核心标的边际变化如下： #易点天下：大媒体业务受益于模型出海，预计持续贡献大媒体业务收入增量；程序化业务推进布局，我们预计Q2保持亮眼收入增速。程序化广告业务同时推荐关注#汇量科技。 #电广传媒：新文旅业务推进布局，张家界大庸古城7月复业至今营收超过1500万。公司也在在关注其他优质景区并购及文旅新项目。AI方面，公司通过旗下达晨财智基金持续布局航天、人工智能及具身智能等高科技方向，间接投资智谱，以及蓝箭航天、星河动力等。后续，公司依托湖南广电平台、马栏山文化科技资源及达晨投资网络，持续关注AI技术和产业链相关项目机会，并推动AI在文旅内容等场景落地。 #三七互娱：《Last# Asylum: Plague》《RO仙境传说：世界之旅 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=RO仙境传说：世界之旅》等持续贡献增量流水；Q3公司迎来国内新品上线窗口，《斗罗大陆：传承 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=斗罗大陆：传承》《斗破苍穹：斗帝之路 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=斗破苍穹：斗帝之路》等IP新品陆续上线，目前仍处于产品验证及投放优化阶段，后续有望通过素材迭代及精细化运营持续爬坡。 #澳达控股：公司披露半年报，上半年新增集换式卡牌收入833万港元，占总收入约21%，实现利润238万港元，利润率28.5%，贡献公司利润约82%，初步验证IP授权产品的商业化潜力，后续IP及产品矩阵有望继续丰富。 玫瑰详询：中信证券传媒组 叶敏婷/林圳杭/卞榛#文字观点#

变化-重要❗️【天风电新】AIDC缺电：cost of time优先级提升，看好【模块化发电设备】为主线，多SOFC和气发-0816 ——————————— 整个AIDC行业正在经历从Cost of Power，转向Time to Power，也就是说数据中心从全部建完 → 全部赚钱变成：建一个 → 上一个 → 赚一个 → 再投资下一个。 因此#模块化系大趋势，看好模块化发电设备。# 其中，我们看好北美这个产业趋势已非常明确，8月11日Anthropic向美国模块化天然气发电机组公司ERock下单约470MW发电设备，Erock合同积压订单升至约17亿美元，同比增长约10倍，产能排期已经延伸到2028年。 Erock单模块天然气发电机组功率1.5-3.5MW，可通过并联组成超过1GW发电站，优势包括：装机时间1年内，碳排放量比柴发降低99%，较柴发噪音低2.5倍，不需要水资源，冷启动时间10秒，模块化设计大幅降低EPC工人需求等。26年产能将扩至1.2GW。 卡特彼勒、因纽等海外气发产能均已排至28年及之后。 投资结论： 看好国内模块化设备SOFC、气发产业链加速出海可能性。包括： 1、 SOFC： 第一优先重点推荐：主机厂【BE】、【潍柴动力】、【三环集团】； 第二推荐供应链【振华股份】（弹性大）、【中原内配】（足够便宜）、【春晖智控】、【京泉华】、【壹连科技】、【德昌电机控股】。 2、 气发：国内技术最成熟+北美渠道布局最完善的【潍柴动力】，看好27年出货量上修可能性；卡特、康明斯、因纽等海外气发核心供应商【联德股份】（等二季报落地）。 ———————————— 欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳#文字观点#

🔥每周AI大模型&应用进展 W33（08.10-08.16）｜中信证券计算机 [太阳]本周核心：国产模型三箭齐发，海外安全事件频出 -DeepSeek 08.13双线落地：V4 Pro正式版凌晨静默上线API（版本号V4-Pro-0813），Agent能力增强并接入Responses API与Codex；同日公布API新定价，V4-Pro高峰输出涨至27元/百万tokens（最大涨幅约11倍），首次引入峰谷定价，08.17零时生效——涨价+正式版双线落地，Token价格底部确认 -智谱08.14发布GLM-5.3：基座不变（约7400亿参数），后训练Scaling拉动Terminal-Bench 3.0从4.6→28.3、DeepSWE v1.1从46.2→66.9，编程体感提升50%，主打Coding与网络安全，已上线GLM Coding Plan/ZCode/AutoClaw -阿里08.14开源Qwen3.8系列：旗舰Qwen3.8-Max（2.4万亿MoE、激活95B）与Qwen3.8-27B（原生多模态Dense）同步开源，系Max级别首次开放权重 [太阳]海外：Grok 4.6对标GPT-5.6 Sol，安全事件频出 -xAI 08.12发布Grok 4.6：AA Intelligence Index 61分追平GPT-5.6 Sol，CursorBench 69.9%、DeepSWE 65.9%，定价$2/$6每百万tokens；母公司SpaceX 08.14正式完成60亿美元全股票收购Cursor -Google 08.13发布Gemini 3.7 Flash：距3.6 Flash仅3周，面向Agent与编程工作流，介绍价$0.75/$3.75每百万tokens（3.6 Flash定价一半）；08.14允许用户移除AI生成内容可见水印 -Anthropic 8月风险报告披露生物武器过滤器失效约11个月（2025.05-2026.04），约5万承包商1.33亿次对话未被过滤；OpenAI被披露已于7月末解散Preparedness团队（负责灾难性风险评估） -OpenAI 08.13推出Ultrafast模式（GPT-5.6 Sol推理速度14x）；Microsoft合并分散Copilot应用为统一入口；Amazon默认使用Twitch主播内容训练AI（可opt-out） [太阳]AI for Science（AI应用子方向）：港股两单实质催化 -英矽智能08.12提名第33款PCC：AI驱动口服小分子Lp(a)抑制剂ISM0900（心血管风险管理），立项到PCC平均仅12-18个月 -晶泰控股与派林生物签署战略合作（AI赋能血液制品专精特新领域），中期业绩定于08.19发布 ======================== [玫瑰]欢迎感兴趣的投资人联系中信证券计算机/AI应用团队#文字观点#

【国泰海通医药】金斯瑞：AI驱动主业超预期，生命科学板块大幅上调今年收入增速指引至25%-30%，利润率25% 指引更新： 生命科学板块：收入3.2亿美元，+29%。年初指引收入增速15%-18%，经调整利润率19%，更新指引25%-30%，经调整净利率25%。 蓬勃生物：收入0.6亿美元（服务费收入增长+34%），经调整毛利率由上期的1.5%上升至13.6%。年初指引20%-25%，更新指引收入增速25%-30%。#文字观点#

思源电气2026年中报分析：Q2毛利率修复，下半年有望迎经营加速拐点 1、公司发布2026年半年报，26H1营收107.95亿元，同比+27.05%；归母净利润14.64亿元，同比+13.23%。单季度看，26Q2营收62.27亿元，同比+18.14%；归母净利润9.14亿元，同比+7.98%。与此前快报基本一致。 2、收入端，26H1分产品看：开关类收入43.30亿元（+22.46%）；变压器类22.61亿元（+12.46%）；储能系统及元件类13.91亿元（+231.25%）；保护及自动化类11.45亿元（+15.80%）；EPC类11.17亿元（+38.42%）；电力电子类5.4亿元（-25%，预计主要因风光H1装机下滑）。同时，26H1海外收入31.8亿元（+11%）。 Q2收入、海外收入增速放缓，我们预计主要因：1）国际局势导致的航运紧张，影响中东地区交付；2）会计准则变化导致海外部分合同确收时点变化；3）国内25H1风光装机基数较高导致26H1风光装机下降。 3、盈利端，26H1毛利率30.46%（同比-1.28pct），Q2毛利率31.56%（同比-1.05pct），毛利率下降主要因储能占比提升。费用方面，公司26Q2费用率11.8%，同比下降0.85pct，其中销售/管理/研发费用率均同比下降，财务费用率因汇兑损失同比上升。同时，公允价值损失扩大（外汇远期等），少数股东权益增加（思源东芝持股权下降到70%）。最终，公司26Q2销售净利率15.6%，同比-0.8pct。 4、我们认为中报中几点值得重视：经营质量依旧较高，前瞻性指标积极 1）毛利率方面，低毛利率的储能业务占比提升是主要影响因素，若剔除储能，公司其他业务26H1毛利率同比+0.3pct，26Q2提升幅度预计更大； 2）净利润方面，若剔除汇率影响，26Q2归属净利同比+19%，净利率同比持平； 3）现金流方面，26H1经营活动现金流净额+2.27亿元，大幅转正； 4）26H1末合同负债38.29亿元，比25年末增长29%； 5）26H1末存货59.99亿元，比25年末增长47%。 5、展望未来，我们认为26Q2是增长压力最大季度，下半年增长有望加速。Q3起随海外确收、风光同期基数下降、汇兑收益同期基数下降等，收入/利润增长有望加速。预计公司26、27年归母净利润分别为40、55-60亿元，对应PE分别约33、22倍。考虑海外订单60%+高速增长、美国业务积极进展，超级电容、储能海外新品不断突破，长期增长支撑依旧。继续重点推荐！#文字观点#

永杰新材 1 GB200 液冷板独家材料 - GB200 单柜液冷板价值 5–8 万美元，首期 10 万台对应 50 亿美元市场。 - 科创新源拿下 GB200 液冷板核心份额，其铝合金板材由永杰新材独家供应，业绩弹性极显著。 2 已进入主流液冷链 公司公告明确：液冷热管理材料已批量供货三花智控、科创新源（瑞泰克）等国内龙头液冷板厂，并同步对接海外大客户，技术同源可直接切入 AI 服务器液冷赛道。 3 估值低位 + 赛道高景气 - 当前股价处于历史底部，仅 22 倍 PE，远低于液冷设备端平均 95–247 倍估值。 - 2027 年全球液冷市场预计 858 亿元，中国超百亿元，公司作为上游材料商将率先受益。 4 结论 短期看订单催化，中长期看 AI 液冷渗透率提升带来的持续放量，低位+弹性兼具，领导重点关注。$苹果(AAPL)$ $永杰新材(SH603271)$#文字观点#

天风通信 | 光互联：8月持续打气强call，#重申跌出的分歧和黄金坑，未来依旧有望迎来中美科技共振行情！ 1、观点：AI长期叙事和FCC制裁的担忧已消化相对充分，市场筹码做了再均衡，而光互联头部厂商位置/估值处于低位。 北美AI硬件已经开始进入财报陆续披露窗口，观察股价也是正反馈阶段，我们判断随着8月底旭创/英伟达/Marell/博通等硬件龙头公司披露财报和指引，#月底有望迎来中美AI硬件的共振行情。# 2、光互联：#Scale-across、scale-out、scale-up再到未来scale-in，光互联不断有增量应用场景，同时内生盈利能力持续提升显著抗通缩属性。 #格局：# 从关键物料锁定和新技术迭代看，格局会呈现强者恒强，#未来轻相干、硅光调制、薄膜铌酸锂、先进封装等核心技术，会持续构筑行业高门槛。 #短期，Rubin上修拉动1.6T光模块显著上修，同时NPO明年开始明确放量；#中长期：2.4T、3.2T、XPO、Scale-in等新技术含量更高的产品打开更大市场空间。 #NPO：从今年3月OFC只有旭创新易盛在强势站台NPO，到近期财报窗口期，#Cohr和Lite电话会议都已明确数家NPO的大厂订单需求，认可未来大的增量市场空间。NPO scale-up 3.2T和6.4T迭代为主，#GPU：NPO：CW光源拉动关系为1：4：32，英伟达除了CPO也明确推进NPO并且开始释放部分需求订单。国内外CSP大厂更是对NPO更为青睐。 #CPO：也是未来确定性新技术，NV量产推进带来积极催化，#和NPO一样对光引擎、光芯片、mpo和fau都会带来量和价增的弹性空间。 #重点推荐:旭创、新易盛、天孚、东山、剑桥、源杰、永鼎、博创、华懋、光库、长光、仕佳、罗博特科、天通、安孚、太辰光等 ☎天风通信团队#文字观点#

【国泰海通家电蔡雯娟】南孚电池发布电池涨价函 近期公司公告：由于电池消费税增收（26年9月起加征2%，27年9月起加征4%），公司公告决定自26年9月1日起调整电池出厂价：碱性5号7号电池产品每只提价0.05元；碱性大号/二号/9V电池每只提价0.15元；丰蓝1号电池每只提价0.05元，传应CR锂纽扣电池/23A/27A电池每只提价0.05元。 预计本次提价可对冲原材料和税收成本提升。参考25年，公司碱性电池单只收入1元，单只成本约0.5元；每节消费税增加约0.02元，原材料成本占比二氧化锰约35%/锌约30%/钢壳约10%，今年以来行业分别同比+14%/+14%/-1%，考虑库存和长协锁价平滑后控本预计显著优于行业，预计单颗成本上涨4%即0.02元，综合来看本次提价带来每只利润增加0.01元，对应增厚南孚净利润约4%。 安孚科技当前市值仅150亿，主业南孚稳健提供安全垫（约120亿），CPO光芯片+光刻光源等投资业务估值仅30亿，仍处于明显超跌区间，公司已战略入股硅光异质集成薄膜铌酸锂光芯片易缆微8.5%、光刻光源华昇迈10%并合资新设半导体设备公司，第二曲线有望依托股东产业资源形成产业链互补协同，估值天花板进一步打开。持续重点推荐！#文字观点#

思源电气：26年中报点评，主业韧性强，下半年海外及超容可期待！ 26H1：营收108.0亿元，同比+27.1%；归母净利润14.6亿元，同比+13.2%；扣非归母净利润14.0亿元，同比+13.2%。 26Q2：营收62.3亿元，同比+18.1%，环比+36.3%；归母净利润9.1亿元，同比+8.0%，环比+66.2%，扣非归母9.06亿，同比+13.3%，环比+83.9%。 #26H1毛利率同比下降1.2pct，但26Q2利润率环比26Q1在明显修复。26H1毛利率下降主要系储能系统及元件类、EPC类的毛利率下滑，且营收占比提升8.8pct导致。而26Q2毛利率31.6%，环比+2.6pct；26Q2净利率14.7%，环比+2.7pct。可以看到，仍有汇兑损失的影响下还是保持了利润率的提升。一方面是费用率控制优秀，销售/管理/研发费用率都实现同环比的下降。另一方面，因为26H1开关类、保护及自动化类、电力电子类等产品毛利率进一步提升，估计这部分产品在26H1逐季度持续增长。 #海外业务增长放缓，预计下半年加速。26H1海外收入31.8亿元，同比+11.2%，占收入的29.5%。毛利率33.4%，同比-2.3pct。预计26H1海外收入受到航运影响交付。但上半年海外订单保持高增速，同时26年中报披露存货60.0亿元，同比+27.2%，也说明有大量未确认收入，下半年有望逐一确认。 #公司积极开拓以超级电容为核心的数据中心业务，超级电容在数据中心场景已进入批量供货阶段。下游客户年化采购预测接近2000万只，T客户进展最快，光宝、麦米也在跟进。2026年数据中心超容市场规模约大几亿元，公司预计市场份额约50%，且800V架构下超容配置需求还将进一步提升。 #投资建议：思源电气26H1业绩承压，26H2在超级电容+海外储能+北美高压设备三重共振下，成长逻辑持续强化。预计26/27年公司归母净利润分别为40/58亿元，对应PE 32x/22x。风险基本释放，持续看好！ #文字观点#

📊炬光科技按照机构中性的终局假设情况测算估值 🔹CPO（中性假设）：1）els 端准直透镜：份额 20%，单通道 1 美金，144 通道；2）FAU 端 V 型槽 + 微棱镜透镜：份额 30%，单通道 3 美金，1152 通道；3）PIC 端异形微棱镜透镜：只用于边缘耦合，目前台积电以光栅耦合为主，悲观情况暂不考虑。 💰以上整机净利率 30%，明年出货 15 万台 CPO 交换机，共盈利 5 亿元人民币，给 40PE 对应 200 亿市值。 🔹光模块（中性假设）：公司口径年底月产能 1000 万只，假设明年全年出货 1 亿只，单价 1‑1.3 美金，净利率 30%，合计盈利 2.5 亿，给 20PE 对应 50 亿市值。 🔹OCS + 光通信调整项（中性假设）：打包给 50 亿（公司口径 OCS 在大客户目前独供）。 🔹传统主业（中性假设）：按照前两年市值给 120 亿。 📈综合下来，炬光科技在今明两年维度中性的假设下，终局估值大约能看到 420 亿，乐观假设或超预期情况下能看到 750‑1000 亿，是产业趋势下明确兼具技术 & 卡位生态圈内 & 明确出货的光通信产业上游优质光器件龙头。 💡后续分歧和调整是继续逢低逐步关注的机会。#文字观点#

炬光科技按照机构中性的终局假设情况测算估值： 1、CPO（中性假设）：1）els端准直透镜：份额20%，单通道1美金，144通道；2）FAU端V型槽+微棱镜透镜：份额30%，，单通道3美金，1152通道；3）PIC端异形微棱镜透镜：只用于边缘耦合，目前台积电以光栅耦合为主，悲观情况暂不考虑。以上整机净利率30%，明年出货15万台CPO交换机，共盈利5亿元人民币，给40PE对应200亿市值。 2、光模块（中性假设）：公司口径年底月产能1000万只，假设明年全年出货1亿只，单价1-1.3美金，净利率30%，合计盈利2.5亿，给20PE对应50亿市值。 3、OCS+光通信调整项（中性假设）：打包给50亿（公司口径OCS在大客户目前独供）。 4、传统主业（中性假设）：按照前两年市值给120亿。 综合下来，炬光科技在今明两年维度中性的假设下，终局估值大约能看到420亿，乐观假设或超预期情况下能看到750-1000亿，是产业趋势下明确兼具技术&卡位生态圈内&明确出货的光通信产业上游优质光器件龙头，后续分歧和调整是继续逢低逐步关注的机会。---xz #文字观点#

【广发通信】看好光互连反弹持续性，建议大光小光并重 [太阳]原因1）过去三个月基本面无利空，多个利好没有反应在股价里；2）大光/小光在7月调整中筹码大幅优化；3）大光受到fcc影响钝化，补涨临近性价比提升；4）小光回调后泡沫挤出，估值又到低估的区间；5）部分投资者反馈跨行业比较优势持续显现，市场做多情绪渐浓 🪶配置思路上建议光模块龙头、二线光通信标的并重： [玫瑰]光模块龙头：推荐#中际旭创/新易盛/东山精密：# 海外csp陆续下场，fcc听到理性声音概率变大，风险边际上减弱。市场层面fcc事件影响钝化，筹码结构大幅优化，风险补偿有足够吸引力，补涨情绪浓。上述变化缓慢体现，容易被大部分投资者忽略，一旦大幅补涨错过风险大。建议当下重点配置。#天孚通信：# 三季报业绩反转，长期绑定下游核心客户壁垒较高，未来数年持续增长动力强。 [玫瑰]上游光芯片&器件/二线光模块： -#源杰科技：# 产品升级逻辑清晰，扩产进度超预期（mocvd、e-beem采购插队），三季度出货超预期（托底部分供货不及时友商），27-28年盈利预测有望大幅上调，长期市值超越lumentum可期，长期重点推荐 -#剑桥科技：# 需求不重要，几乎所有光模块公司需求都溢出，之前担心较多的物料目前看好于预期。pic、激光器供应充足，dsp下单不等于保供，但横向对比其他二线厂商我们认为dsp有一定优势。考虑目前估值和基本面向上的期权，推荐 -#长芯博创：# mpo在核心客户份额持续扩张，新csp客户出货起量；AoC订单逐渐兑现；估值最便宜、27-28年业绩确定性较高的小市值光通信公司，推荐 风险提示：产业发展不及预期#文字观点#

#出处未知# 东田微，重大推荐❗️光通信小光里面26Q2已经兑现业绩，并且展望Q3/Q4业绩能持续增长的公司-#东田微# ❗️东田微:卡位光通信上游紧缺物料环节，双主业26Q3环比产能大幅增长，持续坚定推荐 #通信滤光片和隔离器仍处在行业产能紧缺周期: 公司主营产品隔离器和滤光片26Q2均处于紧缺、涨价周期， 预计26Q3将参考行业价格重新与下游大客户签订长协订单！ #26Q3产能环比翻倍大幅增长:# 另外公司产能紧俏，光通信客户有望从XC拓展到海内外其他头部厂商！目前公司在江西积极均产光通信产能，预计26Q3隔离器及滤光片产能环比高增长！ #公司为海外链Coher核心供应商：# 公司与coher主要合作OCS透镜阵列、模具以及硅透镜，另外仍有其他产品在研！ #最好的逻辑在于量、价齐升！# 预计 公司Q3/Q4业绩环比提升显著，当下位置对于27年不足15X，赔率极高，坚定推荐看500亿市值！建议各位领导重视！欢迎电话预约路演📞#文字观点#

通信周度沙龙https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=77f5097a01563727ffef7b2d4f79112a&type=note&_time=1786901176818 光价值量的延伸——NPO https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=17836901e08d653642dfe20994f0b39b&type=note&_time=1786901463676 光模块锡膏行业深度汇报https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=352ea5dd4b881ec23e7b0b08ebe438b7&type=note&_time=1786901450035#笔记链接# [有道云正文] https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=77f5097a01563727ffef7b2d4f79112a&type=note&_time=1786901176818 全文总结 本次通信周度沙龙对近期海内外重要事件进行了梳理，并对投资方向给出了建议。核心观点是： 整体市场环境偏积极，硬件端财报超预期，国产算力加速推进，投资应聚焦光模块、CPO、液冷和国产芯片四大方向。 海内外财报方面 ，国内方面，寒武纪上半年营收60亿元，同比增长108%，利润23.11亿元，同比 [有道云正文] https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=17836901e08d653642dfe20994f0b39b&type=note&_time=1786901463676 全文总结 本次会议围绕光通信板块，特别是光价值量提升与NPO（近封装光学）技术展开，多位分析师从行业趋势、估值、业绩拐点、技术拆解及投资机会等角度进行了详细阐述。 核心观点： 行业拐点确立：经历七月份大幅调整后，光通信板块估值已回落至2027年十倍左右，八月初FCC事件成为压力测试，验证了机构持仓健

【东财医药唐爱金团队】周观点：医药板块热点扩散，进入中报密集期，建议高切低 #上周A股医药板块行情更像“存量博弈胜出者筛选”非板块级普涨，市场风格偏向小盘股占优，市场定价重心明显偏向“高弹性、可验证、 预期差”方向，而不是拥挤龙头的进一步抬升。港股医药的超额收益来源则从“指数β”切换为“个股α”，交易逻辑并非“赛道整体 抬升”，而是催化兑现节奏、业绩落地强弱、估值位置与筹码结构共同作用下的再排序。 我们认为当前已从“讲逻辑讲叙事空间”切换到 “看验证”，建议布局“业绩兑现+估值可承受+事件可跟踪”的资产，而不是纯概念外推。 [庆祝]#本周马上进入中报密集披露期，预计股价驱动方式会从偏主题及政策预期，切换到下半年更偏利润、订单、放量验证。建议关注以下低位方向： 1）相对低位的优质创新药&CXO及上游，如信达生物、中国生物制药、药明康德、药明生物、绿叶制药、科济药业、加科思、海尔生物、泰坦科技等；2）院外健康消费，如京东健康、阿里健康、可孚医疗、鱼跃医疗、瑞迈特、三诺生物等。3）Q2业绩有望迎来拐点个股，如迪安诊断、金域医学、万孚生物；4）优质创新器械，奕瑞科技、 联影医疗、开立医疗、新产业等。#文字观点#

【东北机械】金刚石散热：绝佳散热材料，# 产业化正在加速 [玫瑰]#金刚石为半导体散热的绝佳材料。随着AI芯片的持续发展，其功耗也明显提升，对其散热的需求需求也越来越大。在常用的电子封装材料材料中，金刚石散热能力明显优于其他材料，其中金刚石的热导率为800~2200W/mk，金刚石铜为450~600W/mk，金刚石铝为440~530W/mk，石墨烯为，而Si的热导率为150W/mk，铝和铜的热导率为238W/mk和400W/mk，金刚石热导率与其工艺有一定影响，但总体上远远高于传统的铝和铜的热导率。同时金刚石密度较低，热膨胀系数与硅相近，优于铜和铝，同时也具备电绝缘性，是电子封装的绝佳材料。 #商业化进展加速，#产业可能进入爆发时点。金刚石散热目前还处于早期阶段，主要应用包括CVD 金刚石热沉片、金刚石/金属复合材料、CVD金刚石涂层、金刚石材料与微通道液冷集成散热，其中金刚石铜复合材料的商业化进展更快。2026年2月，美国Akash Systems向印度NxtGen AI交付全球首批搭载金刚石散热方案的NVIDIA H200服务器，实现GPU单位能效（FLOPS/W）提升15%。2026年4月，中国科学院宁波材料技术与工程研究所研发的金刚石铜复合材料，在郑州国家超算互联网核心节点完成集群部署，实现国内首次规模化商用。产业端在积极推动金刚石散热落地，行业爆发时点将至。 #产业化仍有多个难点，#国内企业积极突围。金刚石具有优良的性能，但是产业化上仍然有难度，一方面是目前成本较高，加工复杂。另外金刚石与金属的热阻较高，与芯片表面键合等有难度。国内#华为、国机精工、沃尔德、黄河旋风、力量钻石、中南钻石、燕山大学、吉林大学、中南大学等企业、公司、科研院所积极突破，华为与哈尔滨工业大学联合申请公布一项专利《一种基于硅和金刚石的三维集成芯片的混合键合方法 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=一种基于硅和金刚石的三维集成芯片的混合键合方法》，#国机精工CVD金刚石产品（含单晶与多晶）已进入行业头部客户的验证阶段，金刚石铜复合材料已向重点客户送样验证，#沃尔德的高品质 CVD 金刚石热沉也通过部分客户认证。 [礼物]相关公司：#国机精工、沃尔德、四方达、力量钻石、中兵红箭、惠丰钻石等 风险提示：数据中心需求增长不及预期；金刚石散热产业化进展不及预期；宏观经济发展不及预期。#文字观点#

[庆祝]通合科技（300491）强call：英伟达发布800V白皮书2.0新供电技术量产在即，重视产业链核心卡位龙头20260817 [太阳]事件：英伟达发布800V白皮书2.0，标志着800V供电技术从“理论探讨阶段”正式进入“工程落地与商业化量产阶段”，明确机架级power rack（sidecar）800V方案接入26年下半年开始量产。 [太阳]#电力供应成为AI核心瓶颈;rubin时代HVDC渗透有望加速 电力供应已经成为AI数据中心扩张的核心瓶颈，在rubin时代，具有高电能传输效率（省电）、低占地面积（省地）、低铜用量、低电缆体积的高压直流800V HVDC方案有望配置加速，根据产业链调研，rubin搭载800V的版本版本可能于26年底小批量出货，27Q1逐步开始大批量，27年行业渗透率有望从0突破至20%+，28年逐步成为标配渗透率突破50%，产业链核心公司有望充分受益（台达等）。 [太阳]#HVDC客户进展顺利;充分受益数据中心800V千亿市场爆发 HVDC供配电与充电模块技术同源，公司依托车端800V充电模块技术积累和成本优势，数据中心电源布局领先，产品覆盖336V、800V等多种电压等级的HVDC 模块及整机系统，部分产品已经在多个项目落地，伴随rubin架构800V HVDC应用加速以及公司与#相应海外大客户# 的优势卡位，充分受益海外数据中心800V技术变革带来的千亿增量市场，此外公司与国内互联网大厂和电信运营商也在积极对接。 [玫瑰]短期流动性影响带来显著超跌，回购彰显信心，公司目前数据中心800V进展行业领先卡位核心，预期差较大，近期密集沟通进展，欢迎交流！#文字观点#

领导好，科达利更新 核心观点：继续维持买入推荐。 二季报收入好于预期，净利率如期下滑，单季度低于10%。核心原因是铝价上涨，我们预计二季度铝的压力环比一季度增加3PCT。实际看沪铝滚动3个月的平均价格环比提升仅6%左右，而一季度环比提升在9%左右。我们预测公司去年底在铝价底部略有囤货，一季度消耗低价库存，二季度铝价持续走高确实有压力。 所以在公司Q1出来业绩后我接到了很多其他结构件厂的电话，大家都感叹科达利的成本管控能力。站在主业基本面的角度，现在关键的问题是友商们的二季报盈利水平了，如果环比变差就没什么担心的了。后面就看沪铝的走势以及传导的进展。另外公司对全年净利率展望还是维持10%以上水平。 机器人才是核心主导股价的因素，泰国谐波进展顺利且后续有扩产计划，江门基地每月交付量递增，明年机器人会有很大的增长。 今年还是维持22-23e预期不变，明年看30e。传统主业催化就是北美产能释放以及欧洲盈利修复，期待能和机器人产生共振。#文字观点#

🔥【国金机械−前沿制造】合锻智能大涨点评：PCB/CCL技术路线迭代下长期通胀铲子 除了CCL的扩产之外，#我们发现市场对PCB的需求和单价理解还是保守了，交流笔记/模型 欢迎私信[玫瑰] 1️⃣ PCB压机受益Msap工艺导致压机量价齐升 🍁 量：Msap工艺对于压力和温度极其敏感，导致压机从双拼→单拼→压机效率砍半→PCB压机需求翻倍。 🍁 价：温度/精度要求提升，传统常温压机单价200-300w/台 →高温压机 400-500w/台； 2️⃣ 海外竟对实在交不上货，国内龙头成为进口替代ing 🍁 海外博可对于PCB/CCL压机交期在1.5-2年→售后跟不上→国产厂商近期持续拿单 🍁 缺口理解：目前PCB压机（考虑Msap后）需求在3000-3500台/年，博可最多交付1200台，中低端厂商预计600-700台，剩余需求均有望被国内厂商占据。 3️⃣ CCL压机价格较高，利润率可观 近期生益科技为代表CCL厂商开始扩产，CCL热压机高温在1200w+/台，利润率高； 4️⃣ 估值&叙事理解：#本质上压机长期受益于PCB的路线变化核心通胀设备 🍁未来量的变化在于高阶HDI（层数提升）→量增；M9/M10-PTFE等材料（温度提升）→价增；后续关注Rubin Altra 的落地对于压机的增量需求#文字观点#

【广发互联网周观点20260816】 【本周个股更新】 【腾讯】整体来看市场对主业反馈较积极，广告和游戏表现超预期vs.宏观环境仍然承压。市场对Capex和FCF转负有一定的顾虑，（1）关于Capex，Q2 记账/支付口径都较超预期，我们将26年Capex预期上调至~2200亿元（如果投入持续1年，27年可能也会在2200-2400亿），此前市场预期的26年投入在2000亿以内；（2）公司将算力采购预付款计入了经营现金流（很多是提前支付3-5年的采购合约，因此只是占用前置现金流），经营现金流不考虑采购算力的预付款实际在1000亿+(QoQ持平，YoY+38%），若剔除算力采购的预付款项，Q2自由现金流为376亿元。(3)我们按目前Capex和云租赁需求测算AI投入对利润表的影响（如需数据表可以联系），一方面，Capex提升逐步增加利润表PPE折旧成本，预计26-27年这部分成本对应为500亿/800亿元（年对年增加180/322亿元）；同时，通过租赁云服务的方式满足算力需求，技术基础设施的运营成本也会相应增加，预计26-27年技术基础设施的运营成本对应为~600/900亿元（年对年均增加300亿元），加总摊销和租赁成本，26-27年年对年合计增加的成本为475亿元和631亿元。考虑到公司的核心业务保持较好的增长和持续的经营杠杆释放，AI短期吞噬增量现金流，但对利润表的影响相对有限。 【京东26Q2业绩】整体看JDR效率持续提升，bug在于新业务Q3的亏损算下来100-110e，比大家预想的多（BBG一致预期93e），多亏在了京东外卖，大家预期Q3环比继续减亏，实际情况是外卖保持同比减亏一半节奏（~70e亏损，环比亏损不变或小幅增加）；股价来看，业绩发布前京东股价YTD+14%，在互联网板块收益最高，大家买的是外卖减亏确定性强、利润边际弹性大，这次业绩后预期被打破，我们认为京东投外卖和低价电商都是为了为主站导流，投入和实际市场竞争烈度相关性低，密切关注下周阿里淘闪 q3 减亏指引； 【TME】26Q2的并表喜马拉雅业绩后收入和利润超预期，但市场对下半年指引较不满意，我们预计全年的利润在98亿元人民币，没有反应此前市场对合并ximalaya带来的潜在5-6亿利润贡献。下半年如果假设xima收入贡献在~17e的水平，公司总收入去除xima贡献后有~3%的下降。考虑到主业可能仍受一定程度的竞争分流，导致ARPU下行，后续的观察点在于（1）竞争的动态变化；（2）xima合并后的协同效应无论是收入端还是利润端都需要一段时间，xima有1-2线城市女性优质消费群体+儿童内容的付费刚需，xima内容整合进入tme svip权益包，有助于提升QQm等产品的svip转化，人员优化和费用优化也需要一定时间；（3）公司潜在增加股东回报，Q2回购了4亿美金股票。 【SEA 26Q2业绩】整体业绩亮眼，收入beat一致预期10%，利润小beat预期 3%，同时上调电商经调EBITDA指引至10亿美金（此前指引和去年8亿多利润持平）。整体看公司仍处于扩张投入期，但是已经看到收入端的提速效果，此次大家最关注的业务还是shopee，GMV yoy+28%，在各地区都在拿份额；tr持续提升，核心市场广告和佣金都在涨，涨到了11%，其中广告涨了接近1pct，佣金涨了1.5pct，公司对商家的话语权持续提升，且竞争烈度在持续下降（字节未来2-3年加大投AI，各盈利业务减预算，亏损业务收补贴）；2026Q2所有东盟市场均实现盈利，未来还有几个长期投资方向——VIP会员业务（25年推出）、内容生态和即时零售，这些项目投资期都在3-5年以上，shopee业务短期盈利释放仍需关注TKS竞争动态。 【阅文】我们预计26H2利润达5亿+，新丽拖累上半年业绩，非新丽的核心业绩稳健。市场对新业务表现反馈积极，例如IP衍生品业务上半年同比增速仍有60%，漫剧和短剧的gross/net收入达到4亿+，下半年仍会延续较快增长势头，短剧漫剧业务利润率可以看到10%。目前市值/（利润+3亿补税）为18x，考虑3亿补税的一次性影响，则为22x。 【投资推荐】 短期宏观表现对下半年互联网基本面带来一定的压力，后续AI叙事的提升，或是互联网数据+模型的飞轮效应受市场认可有望提振估值。推荐：（1）腾讯、美团、网易云音乐/tme、哔哩哔哩、泡泡玛特：腾讯在Workbuddy等Agent生态的入口优势未被市场给予溢价；看好美团确定性的业绩修复；网易云音乐（汽水用户增长放缓，中报符合预期或修复估值）；（2）AI+独立估值体系：整体云和模型领域的业绩景气度较高，阿里巴巴（MaaS层带动云收入增速和利润率的上修，千问模型迭代提振信心）、百度（有望9月入通）、快手（关注可灵迭代表现）。（3）低估值+防御：网易、拼多多、欢聚（主业稳定+高股息）。（4）SD2.5拉长视频生成时序带动AI+影视：关注芒果、爱奇艺、阅文等产业链受益公司。#文字观点#

固德电材深度报告：新能源+电力防护基本盘稳固，铜铝复合+AIDC开启双增长 #公司概况：深耕绝缘材料近二十载、新能源+电力领域热防护头部企业。 [玫瑰]公司以电力电工云母绝缘材料为起点，逐步切入新能源汽车动力电池热失控防护赛道，现已发展成为全球新能源热防护领域头部企业。2022-2025年公司营收从4.75亿元增长至11.06亿元，三年YOY约32.5%；归母净利润从0.64亿元增长至1.79亿元，三年YOY约40.9%，增长持续强劲。 #新能源汽车热失控防护：国内标准升级+海外三元锂电、带动车端ASP持续增长 [玫瑰]2025年，公司该业务主要受北美补贴政策退坡影响需求暂时有所下降。公司在全球新能源汽车用云母材料制品市占约15%-20%份额，后续有望随海外大客户FSD及Robotaxi技术路线逐步落地有所恢复。 #电力电工绝缘：基本盘稳健、干式套管绝缘树脂打开新周期。 [玫瑰]2022年至2025年，公司电力电工绝缘产品营收YOY约21.6%，保持稳健增长。分环节来看，1）发电侧：公司凭借VPI浸渍树脂等核心产品深度配套东方电气、上海电气、哈电集团等参与国产化替代。2）输电侧：公司干式套管用绝缘树脂产品已应用于特高压输变电领域，与特变电工、思源电气、中国西电等输配电龙头深度合作。3）配电侧：公司持续拓展下游应用场景，如电力防火母线用高导热绝缘树脂等。我们认为，公司干式套管绝缘树脂等高附加值产品有望持续放量。 #第二曲线：铜铝复合材料量产首年10倍增长、第二曲线强势开启。 [玫瑰]铜铝复合材料利用铝替代部分铜，材料综合成本可降低约40%，重量减轻50%-60%，在电池负极极柱、母排等场景中应用前景广阔。2025年该业务量产元年实现营收1.91亿元，同比增长1655.88%。公司产品已通过C客户认证并供货，我们预计2026/2027年分别实现营收8/16亿元，第二曲线明确。 #新增长级：AIDC算力革命重塑电力架构、多业务协同进军新赛道。 [玫瑰]分赛道来看，1）燃气轮机配套：公司电力电工绝缘产品可用于燃气轮发电机绝缘防护，直接受益于AIDC自备电站配套需求放量；2）固态变压器配套：凭借高压VPI绝缘系统及解决方案可向SST高频变压器绝缘场景延伸技术，并获得应用；3）800V直流储能系统配套：新能源热防护产品及铜铝复合材料可分别应用于储能热防护与负极极柱；4）AIDC电力母线配套：高导热绝缘树脂能解决直流母线的导热和防火问题。 #投资建议# [玫瑰]我们预计公司2026/27/28年归母净利润为2.59/3.91/5.87亿元，我们给予公司2026年39x目标PE，对应目标市值100亿元，对应目标价121元，首次覆盖，给予“买入”评级。#文字观点#

[礼物]浙商机械【杰瑞股份】燃机订单超预期，数据中心一体化加速推进，持续推荐！ 1、燃气轮机发电：北美AIDC持续突破，品牌+供应链优势凸显。2025年11月至今，累计新签燃气轮机发电机组及配套设备订单31亿美金（209亿元），明后年业绩有望大幅上修。 2、国内外燃气轮机资源储备丰富，供应链优势突出。品牌影响力大幅提升，为公司后续参与数据中心新业务打开通道。 3、数据中心一体化进一步打开成长空间，已获数据中心微电网设计加采购订单。 4、公司构建了供配电、热管理、储能、SMR等多维度的业务布局，#单GW价值量有望数倍提升。公司已发布AIDC液冷产品、预制模块化方舱产品，包括IT算力方舱、锂电备电、低压交流电力模块方舱、固态高压直流电力模块方舱、储能方舱等，期待后续订单逐步落地。 更多信息，欢迎交流[抱拳] 深度白马推荐报告：#小程序://浙商证券研究所/xRvUTIrgyC0GvJb 风险提示：北美数据中心建设不及预期 ☎浙商机械 邱世梁/王华君18610723118 /陈姝姝18810356992#文字观点#

再度更新光模块测试设备情况，都有积极的边际变化 华兴源创：7月新增多家国内外客户，光芯片设备国内在取得积极进展。近期800G产品在头部客户验证接近尾声，积极展望后续订单落地。1.6T的THA芯片在9月面世，1.6T示波器已在头部客户验证，今年年底前有望完成全栈产品开发+验证。明年订单高增明确，且直接切入下游核心客户供应链，800G+1.6T有望双向发力。 联讯仪器：新接订单和在手订单都非常积极、充裕，H1业绩预告已发，超预期，全年在手订单稳步推进验收，业绩确定性强。除了光模块，产品版图涉足光芯片、存储测试设备、半导体测试，订单上限高，测试平台未来会多点开花。 日联科技：上海菲莱今明年订单持续上修（15亿），主业稳健，明后年业绩目标积极。此外，有PCB的CT测试及QES等半导体测试平台搭建，长期护城河高。 此外耦合关节重点推荐博众精工，全年业绩稳健，中南鸿思导入积极，今年有明确光模块业务收入。 具体细节欢迎交流！#文字观点#

光迅科技0817更新 各位领导：公司作为国内IDM全栈光通信央企，完整布局可插拔光模块‑NPO近封装‑CPO共封装技术路线，是OP­EN‑NPO国内MSA首批发起单位，协同华为参与国内NPO标准制定，相关方案参与阿里云技术平台测试。3.2T硅光单模NPO已完成头部云厂商系统验证，CPO光引擎方案同步完成储备，充分受益AI算力带动光引擎、FAU、MPO三大环节的产业增量。 光引擎层面，自研NPO光引擎整套方案，覆盖硅光集成、封装耦合，支撑下一代高速互联迭代；FAU光纤阵列方面，内部耦合工艺积累深厚，同时联合核心外协生一升（长盈通子公司）保障供货，MT‑FAU、低回损FA‑REC配套800G/1.6T产品，面向NPO迭代的新一代FAU已送样推进；MPO高密度连接器同步布局，适配高速模块与NPO系统布线需求。 依托垂直整合能力叠加国产NPO标准建设、头部云厂商协同，公司完整把握光通信技术迭代带来的整机及核心配套增量。 后续重点跟踪：①3.2TNPO头部客户导入落地；②OP­EN‑NPO标准落地带来产业催化；③光引擎、FAU、MPO配套产品迭代与产能保障。 风险提示 1、NPO、CPO处于验证试点阶段，标准迭代、客户导入进度不及预期； 2、外协供应商良率、交付波动，或对新产品推进形成扰动； 3、下游云厂商资本开支波动，高速互联产品需求释放存在不确定性。#文字观点#

【申万通信】CPO量产，产业链价值重构下无源受益 #英伟达8/14宣布基于新一代Spectrum-6交换芯片的Spectrum-X进入全面量产，面向吉瓦级AI工厂网络：激光器数量减少4倍、功耗降低5倍、网络韧性提升约10倍。此前产品已于5月宣布进入生产，CoreWeave、Lambda与甲骨文为首批采用/导入客户。供应链含台积电、矽品、Lumentum、天孚通信、鸿海。 #FAU方面、CPO催生fiber-to-PIC路线迭代、当前尚未收敛。 四条路线：传统FAU/dFAU、玻璃波导桥、金属微镜MPC、Teramount光子Bump/Plug。 总体方向：可插拔，被动对准，可测试 趋势：通道数由十余芯向32/64芯甚至更高演进，价值量可能大幅提升 #标的：天孚、致尚、瑞可达# #MPO方面、关注光纤连接总量增长之下的连接器结构升级、高密度MMC为代表。 趋势：连接器正在向MMC/TMT等更小型高密度形态迁移，争夺CPO交换机面板新增量。 #标的：杰普特、长芯博创、太辰光、汇聚、特发 欢迎联系申万宏源通信团队～ （刘菁菁15021130724/郝知雨/陈力扬/包轩豪/黄俊儒/赵航/林起贤18926086984等）#文字观点#

【西部机械】半导体设备观点更新：第一阶段反弹修复之后，半导体设备怎么选股？0816 #板块股价看新高# 1） 产业景气度持续上行：从海外设备厂看，本周amat发布最新一期财报，收入超预期，中国区收入指引超预期：Q2中国区收入占比为24%，对应收入约18.3亿，指引Q3中国占比升至26%，对应收入约23亿，此前公司仅预测2026年中国收入持平或小幅增长，本次已经上调为明确增长，且预计27年也同样增长。从国内大厂来说，两存有上修今年招标片数的动作，先进逻辑也有望超预期。 2）国内设备市场规模超预期：除了扩产片数之外，国内技术突破有希望带来资本开支的持续超预期 3）催化较多：YTMC IPO进展、核心fab的技术突破、海外存储原厂及设备股价持续反弹向上等 #个股选择：扩产&新技术突破并重# 1）白马票：中科飞测、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科 2）长存标签&弹性票：微导纳米、京仪装备 3）先进封测设备：骄成超声、金海通、华峰测控、强一股份等#文字观点#

大华股份（2026H1业绩梳理）：收入快速增长，AI商业化进展顺利-20260817 🔥事件：2026H1营收167.04亿元，同比增长10.03%；归母净利润23.83亿元，同比下降3.74%；扣非归母净利润19.44亿元，同比增长8.26%。 内容： 1️⃣营收快速增长。分产品看，2026H1智慧物联营收139.36亿元，同比增长18.69%，其中软件业务营收9.98亿元，同比增长30.07%；创新业务营收26.02亿元，同比下降13.92%。据公告，若剔除出售子公司影响后，2026H1公司整体、国内及海外业务营收增速均在18%左右，创新业务实际增速超30%。 2️⃣利润表现稳健。2026H1毛/净利率分别为43.06%、14.66%，分别同比变动+0.01、-0.02pcts；2026H1销售、管理、研发费用率分别同比变动-2.07、-0.27、-1.27pcts，费用管理向好。据公告，去年同期确认乐橙投资收益约4.85亿元，叠加本期汇兑收益同比减少6.3亿元，共同扰动当期利润水平。 3️⃣AI商业化进展顺利。公司依托星汉大模型底座，在城市治理、电力、制造等领域推动大模型落地。2026H1公司大模型商业化进程明显提速，营收10.35亿元，同比增长约150%，毛利率达65%，显著优于传统业务水平。此外，创新业务中各细分板块均实现正增长，机器视觉、汽车电子、热成像业务等增幅突出。 注：据公开资料整理，不涉及研究观点和投资建议#文字观点#

【JPM摩根大通–8月17日晨报】 [太阳]今日重点研究： 1.（AI）中国AI行业：GLM-5.3和DeepSeek调价重塑能力-成本边界；上调智谱/MiniMax目标价，维持“增持””/“中性”评级 2.（策略）海外策略：中国物理AI亮点 3.（电子）中芯国际（0981 HK）：二季度毛利率与三季度利润率指引大幅超预期；折旧攀升制约长期毛利率上行空间；目标价上调至78港元 4.（金属）紫金国际（2259 HK）:一季度业绩符合预期 5.（互联网）腾讯音乐（1698 HK）：26年2季度业绩发布后投资者交流会要点：会员业务下行好于市场担忧，但回升时间仍不明朗 [太阳]今日活动推荐： 1:00pm 日本市场最新动态（英文） 4:00pm 近期中国医药调研要点回顾（英文） 请各位领导关注我们每日邮件获取更多信息#文字观点#

🔥PCB/CCL层压机专家交流要点：继续看好合锻智能 除了CCL的扩产之外，#我们发现市场对PCB的需求和单价理解还是保守了，交流笔记/模型 欢迎私信玫瑰 1️⃣ PCB压机受益Msap工艺导致压机量价齐升 🍁 量：Msap工艺对于压力和温度极其敏感，导致压机从双拼→单拼→压机效率砍半→PCB压机需求翻倍。 🍁 价：温度/精度要求提升，传统常温压机单价200-300w/台 →高温压机 400-500w/台； 2️⃣ 海外竟对实在交不上货，国内龙头成为进口替代ing 🍁 海外博可对于PCB/CCL压机交期在1.5-2年→售后跟不上→国产厂商近期持续拿单 🍁 缺口理解：目前PCB压机（考虑Msap后）需求在3000-3500台/年，博可最多交付1200台，中低端厂商预计600-700台，剩余需求均有望被国内厂商占据。 3️⃣ CCL压机价格较高，利润率可观 近期生益科技为代表CCL厂商开始扩产，CCL热压机高温在1200w+/台，利润率高； 4️⃣ 估值&叙事理解：#本质上压机长期受益于PCB的路线变化核心通胀设备 🍁未来量的变化在于高阶HDI（层数提升）→量增；M9/M10-PTFE等材料（温度提升）→价增；后续关注Rubin Altra 的落地对于压机的增量需求#文字观点#

#产业更新：缺口再扩大# 1）北美系统性的开始上调需求数量，28年电力需求上调25%，光/GPU/PCB缺口在需求推动下开始扩大。 2）电：北美入网电力配额今年满足度65-70%，28年预期开始清晰，上修25%。需求预期无法满足，以今年为基准情形，目前看预估满足度在60%，基准预估3年需求5年完成，这个基准下增速依旧很可观，德州暂停原单项目审批方案，推进批量审批新流程，政府审批加速。 3）GPU：缺口进一步扩大，目前北美统计出全球的GPU/ASIC缺口扩大至30%，供不应求，无法满足需求。 4）光：需要高端制程的DSP缺口超过GPU与电，原因是都在增加光通信的比例来提升计算集群Token产出效率。博通一家接到1.6T dsp需求接近一亿只。因此带dsp的光模块景气度高，不带dsp的LPO/NPO/CPO享有额外景气度。#住友近期光芯片良率与发货仍波动，只能优先保证国内三家客户需求，建议关注国内光芯片供应商，长光华芯、源杰、东山精密等。 5）存：DRAM依旧景气，NAND短期表现相对乏力，HBM缺口扩大，原因是明年下游需求客户变多。 6）PCB：TSMC高端HPC占比预估持续提升，非HPC板块量减价增，芯片配套PCB在同趋势。Rubin Ultra 576 switch tray的PCB用量翻倍，单switch tray价值量占比在rubin达到50%，rubin ultra有望突破70%。 #推荐# 1）电：表后供电、离网供电，利好燃气轮机、SST等。利好北美CSP，IT云平台之外开始增加能源运营收入。 2）光：推荐买入光产业，明年中国的占全球85%，难以撼动。北美Lite与Cohr侧重CPO，国内厂商侧重NPO。#预期差较大的关注联特科技，NPO协议标准制定者之一，技术上最被低估的光企业，800G/1.6T突破多个北美云平台大客户。 3）PCB：建议买入switch tray与msap产业链。#胜宏科技是switch# tray大份额，增长逻辑开始变化，从compute tray单一品类进入到多品类大份额。#鹏鼎控股msap进展较快。#预期差较大的关注胜宏、方正。 #欢迎交流# Leon#文字观点#

20260817 继续持续推荐“电”的逻辑，珍惜# 预期差带来的底部位置，站在当前时点变化最大的产业趋势 # 中富电路 #新雷能# 🔥# 新雷能：先看400e+，当前位置的大额定增是公司对于# 需求强信心的体现，ADI可能是本轮一二次电源里有很大预期差的公司。【近期产业端进展较大，市场及估值空间都打开了，详情私聊】±400V架构中对于# 电源模块的时序控制要求提升较大，新雷能为ADI核心电源模块ODM厂，ADI针对数据中心产品，布局了热插拔、DC/DC电源模块、高性能POL、多相控制器到时序控制等产品，其在此前的大会上也展出了# 800V→50V 中间母线转换板（IBC 中间母线转换器）、# 800V/50V→12V / 800V→6V 近端 PDB 配电板及# 800VHotswap热插拔板等方案。 🔥# 中富电路 坚定看600e+，电源+PCB双主线标的，目前卡位最清晰同时又有新叙事的强弹性：三次电源PCB龙头，近期新增光模块 二三次电源 & 存储相关电源模块订单需求，整体市场空间在原有基础上有较大幅度上修。【近期公司客户突破超预期，最新学习笔记欢迎私信】#文字观点#

强烈推荐MPO板块@0816 ‼️8月初以来强推MPO板块；27年整体估值已经降至20X以内。 太阳太辰光中报：Q2收入6.6亿（环比+93%，超预期）；净利润1.1亿（环比+69%）。Q3收入/毛利率/净利润有望环比大幅增长。行业拐点进一步显现！ 1️⃣拳头【长芯博创】：‼️大幅增加与长飞的关联交易。 2️⃣拳头【仕佳光子】：‼️Q2业绩超预期核心在于MPO（H1收入7.6亿+155%）快速增长，毛利率大幅提升。 太阳太阳#核心推荐：# 1️⃣【长芯博创】-Q3业绩加速 2️⃣【蘅东光】-Q2-3业绩加速 3️⃣【仕佳光子】-Q2超预期 2️⃣【杰普特】-7月收入/净利超预期 3️⃣【太辰光】-Q3收入/净利润有望超预期#文字观点#

#强烈推荐# 从订货会看比音勒芬（002832）近年的重大变化：26春夏、26秋冬、27春夏订货会品牌战略要点对比——广发纺服感恩支持！ 1、保持战略定力：从2026春夏到2027春夏，公司始终坚持，聚焦高端运动户外赛道，多品牌高端运动集团。 2、品牌矩阵演进：从5品牌到6品牌全面清晰——主品牌户外高速增长，Snow Peak线上线下协同第二曲线，威尼斯打造路亚第一品牌，KC学院风抢占市场，1881港澳内地联动，Oofos拓展场景。 3、IP联名升级：故宫联名2025年续约5年，主题涉及一马当先、梅花风骨、三羊开泰持续深化；国家地理从联名到战略合作；哈佛系列进入第三年；2027新增爱马仕艺术家合作及KC与剑桥合作。 4、产品力强化：T恤从小领T/冰爽T/环保T扩展至超轻T/格型T，2027新增意大利CARVICO系列，小领T累计45万件单品破亿；鹅绒2026春夏首推赛里木湖鹅绒，秋冬全线替换；鞋类从附属到占比11-12%，2027下半年将独立开店。 5、线下店型丰富：2025下半年户外独立店开店，综合店、户外店、高尔夫店，三大店型落地；持续渠道升级，大面积，低楼层，新形象。 6、品牌建设新举措：2026上半年新增516T恤节（单日破亿），2026下半年将推10.18品牌日，打造2大品牌IP，强化品牌品类心智。 7、公司核心逻辑：（1）归母净利润是公司股价的核心驱动力。2026年第一季度，公司归母净利润同比增长16.54%，重回正增长轨道，股价也见底回升。（2）实控人一致行动人及高管增持彰显信心，2026Q2及全年业绩展望乐观。（3）4-7月终端零售，以公司为代表的高端服饰领跑行业。（4）公司多品牌发展势头良好。公司线上业务高增长，且毛利率不断提升。（5）2026Q1公司毛销差回升至39.91%，销售效率和渠道管理优势恢复，且经营性现金流净额大幅增长，经营质量优秀。（6）我们预计公司2026年至2028年归母净利润分别为7.54亿元、9.46亿元、11.54亿元，同比增长36.9%、25.5%、22.0%，每股收益分别为1.32元/股、1.66元/股、2.02元/股，市盈率分别为19.7倍、15.7倍、12.9倍。欢迎私信预约公司深度报告路演。#文字观点#

周观点：美护板块将迎中报季，关注预期差及H2业绩目标20260816 [烟花]美容护理板块当前估值已回落至相对低位，下周即将进入中报季，预计上海家化等国货公司将披露中报并召开业绩交流会。26年上半年化妆品社零数据显示，化妆品需求端整体具备韧性，在可选消费领域表现亮眼。同时，医美板块经营端持续回暖，高端消费复苏助力板块客单、客流齐升。在基本面拐点，叠加中报季拉升关注度等因素的影响下，预计板块估值将迎改善。 [烟花]重点回顾：上美股份增持New Page一页股权，加码高增第二成长曲线。公司收购一页运营主体上海怡页29%股权（23%来自大脚投资、6%来自集团副总裁持股），交易完成后持股由55%提升至84%，标的继续并表；同步附带5%股权远期卖出期权，整体交易采用10倍2025年净利润PE定价，估值公允。一页2025年实现营收8.80亿元，净利润1.32亿元，收入同比+131%，净利率约15%，婴童功效护肤赛道高增长高盈利属性凸显。 [礼物]下周三(8.19)，上海家化(600315SH)将公布中报业绩，周四(8.20)业绩会欢迎报名🔥 [烟花]时间：2026年8月20日 [烟花]嘉宾：公司管理层 [烟花]网络参会方式：https://s.comein.cn/8sqb9crr [烟花]电话参会方式：+86-4001510269 (中国)/+86-01021377168 (全球) [烟花]密码：778700 [烟花]化妆品推荐：1⃣核心推荐：珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2️⃣期待业绩增速边际改善的：润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物；3️⃣电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份、青木科技、壹网壹创。#文字观点#

600076 康欣新材 半导体新贵 氧化钇替代 XX新材＋低价 1）公司于年初收购宇邦半导体切入半导体设备领域，耗材从2024年开始成为子公司第一大业务，产品包含#聚焦环、基环、双区喷嘴等，已披露客户包含#海力士、台积电、中芯国际、华虹半导体等晶圆厂，以及应用材料、泛林、ASML等设备厂商，另有7家未披露晶圆厂客户。 2）核心单品聚焦环又称边缘环，是等离子体刻蚀设备核心耗材。具有高价值量+高复购特点，#更换周期12-15天，半导体级高端产品#售价达数万甚至十万元级别。该环节被日本东海碳素、美国CoorsTeK、韩国KNJ垄断，但高性能产品标配#，海外金属钇断供，国产替代迎来重大机遇。 公司为稀缺半导体设备耗材供应商，拥有高价值量品类且客户优势显著，供货海力士有望受益于韩国扩产潮。且依托大股东无锡国资，转型路径明确，半导体子公司4月并表，建议重点关注公司新业务持续被市场认知带来市值重估。 细节欢迎交流 风险提示：竞争风险、需求不及预期等#文字观点#

周末几个题材方向： 1、《牛来 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=牛来》爆火出圈，这个首先是“牛”、‘羊’等玄学板块，具体会不会炒不大好说。主要网传这部电影要下架，量化不一定会拉。 但《牛来 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=牛来》可能会催生另外一套玩法，就是以后院线电影门槛会低很多，AI门槛又低，会出来很多以小博大的电影。AI+影视院线逻辑可以重估一下，这利好影响股。 2、科技方向。算力+AI应用利好较多。 算力有：英伟达官宣CPO交换机全面量产、英伟达给符合条件算力项目提供最高25%残值兜底、多家银行推出“算力贷”、四川算力网政策落地、福建“十五五规划”加速全省一体化算力网建设。 AI应用方向有：广东全国首个Token贷落地、大模型公司Anthropic正全力筹备上市事宜，阿里千问开源Qwen3.8系列模型、高盛：谷歌加速将Gemini植入硬件生态 AI战略转向规模化应用。 算力：天孚通信、新易盛、寒武纪、海光、宏景科技、奥飞数据等。Ai应用业绩龙头：金山办公、巨人网络、科大讯飞等；Ai应用弹性的公司：蓝色光标、昆仑万维、用友网络、中文在线、易点天下等。 3、商业航天。朱雀三号遥二8月19日发射。 4、农业。摩根大通说，明年或爆发全球粮食危机，关注农资化肥、种业种植、粮油加工贸易等板块。#文字观点#

[红包]【华创AI新材料孙维容团队】江丰电子：SK海力士推进大连NAND扩产，核心客户扩产有望拉动靶材需求 #SK海力士推进大连NAND扩产，存储景气向上带动半导体材料需求。据产业媒体报道，SK海力士正推进大连二厂NAND产线扩产升级，计划导入200层级以上FG NAND，并逐步推进设备导入及后续量产。大连基地为SK海力士重要NAND生产基地，本轮扩产有望带动新增晶圆产能释放，进一步拉动高纯金属溅射靶材等晶圆制造材料需求。 #江丰电子与SK海力士持续深度合作，核心客户扩产有望打开靶材增量空间。根据公司《关于宁波江丰电子材料股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》，公司明确披露已与台积电、SK海力士等客户持续深度合作，且相关客户均有明确产能扩张计划。公司超高纯金属溅射靶材主要应用于半导体芯片制造，公司作为SK海力士长期合作供应商，有望受益于客户NAND产能扩张带来的靶材需求增长。 #韩国基地加速全球化布局，进一步提升海外核心客户覆盖能力。根据公司《向特定对象发行股票募集资金使用可行性分析报告（修订稿）》，公司拟建设韩国“年产12,300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”，总投资3.5亿元，项目旨在实现对SK海力士、三星等重要客户覆盖，提升属地化服务能力。伴随核心客户扩产及公司海外产能布局持续推进，公司半导体靶材全球份额有望进一步提升。 [烟花]我们深度跟踪公司，有完善的产业资源，欢迎联系我们路演交流。 联系人：孙维容#文字观点#

【光大电新-周观点0816】聚焦AIDC电源与算电协同方向 本周市场整体有所反弹，电新板块表现一般，仅AIDC电源方向有所上涨。 玫瑰AIDC电源及算电协同：8月12日，英伟达发布《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》，进一步明确800 VDC供配电架构的标准化、产品化、商业化部署的路线和节奏。英伟达提出三种800VDC架构：（1）机架级集成：可在现有交流数据中心内部署，即UPS+HVDC，预计26Q3进入量产；（2）集群级部署：引入新的直流配电设备，将机房侧交流电整流为800VDC，预计最早27Q3可部署；（3）数据中心级部署：即TRU、SST将34.5kV交流电直接转换为800 VDC进行配电，预计下一代SST将于29年成熟落地。针对故障解决，英伟达认为短期用成熟MCCB塑壳断路器保障落地，长期全面升级SSCB固态断路器。建议关注：思源电气、中恒电气、四方股份、特锐德、思源电气、良信股份、正泰电器。 玫瑰锂电及储能：目前市场仍处于强现实、弱预期状态。弱预期源于市场对于国内储能的周期性、阶段性天花板已充分理解。从结构上来说，27年海外大储、工商储有望仍保持较好增速，仍可持续关注。龙头盈利较为稳健，建议关注宁德时代，后续涨价逻辑或弱化。户储及工商储方面，建议关注业绩兑现能力较强的德业股份。 玫瑰绿色燃料：根据全国碳排放权交易数据，8月14日碳收盘价为98.21元/吨，价格维持高位稳定。碳市场建设持续进行、碳价格发现与持续上涨有利于对冲新能源市场化电价下调（为保障项目可融资性新能源市场化电价或基本触底），且有利于绿色燃料包括氢氨醇、SAF后续政策逻辑的兑现（能源自主及产品降本）。当前，新能源运营商、氢氨醇、SAF相关标的调整已较为充分，PB/PE估值处于历史较低水平。建议关注石化机械、电投绿能、中国天楹、朗坤科技、嘉泽新能、龙源电力（H）。 ⚡风险提示：新能源国内外政策风险；需求、技术发展不及预期风险 ☎光大电新公用环保团队：殷中枢、郝骞、宋黎超、陈无忌、邓怡亮#文字观点#