[烟花]【最新观点&市场情绪反馈】本周关注 （1）电子整体情绪反馈：本周电子板块整体+1.1%，排名8/30。市场情绪整体积极但分歧有所加大，资金关注逐步向Fab、封测等基本面景气方向集中。产业端，中芯、华虹Q2业绩及法说会进一步验证晶圆代工高景气；封测端景气同样强劲，Amkor Q2收入同比+26%、创历史同期新高，AI/HPC先进封装需求持续旺盛。海外方面，前期大幅调整后半导体情绪明显修复，截至周五SOX两周以来累计上涨9.8%，闪迪、美光等存储股亦明显走强，但板块波动仍较大。整体来看，市场正由情绪修复逐步进入基本面验证阶段。回归基本面，国内半导体设备、Fab及国产算力自主可控链上行趋势明确，全球AI带动PCB、AI电源及存储景气延续，叠加电子公司二季度业绩强劲，我们坚定看好板块后续表现。 （2）中芯华虹业绩会及市场反馈更新：中芯国际26Q2收入（环比+20%）和毛利率（环比+5.2pcts）均大超预期，少数股东净利润环比大增并创历史新高，主要反映出其先进产能扩张+涨价背景下的利润释放，公司亮点突出；据公司法说会反馈，中芯国际Q3收入指引环比+2~4%主要由于Q2客户提前拉货和自然扩产及部份产品涨价的影响，公司毛利率将继续环比提升，持续受益于人工智能对需求的拉动，公司对行业和公司发展持乐观态度，我们亦持续看好；华虹宏力26Q2收入及毛利率均高于指引，Q3收入指引保持较快增长（环比+7.3～8.7%），但由于前期市场预期较高（Refinitiv一致预期为+13%），业绩后出现一定调整，整体我们仍看好公司涨价和大华虹一体化趋势。 （3）半导体设备市场情绪反馈及持续推荐：8月我们重点看好以下三个方向：存储扩产带动的国产设备链订单提升、国产算力驱动下的先进封装以及后道设备环节“通胀”、光刻机国产化催化下的相关零部件机会。存储链重点关注微导纳米、京仪装备；国产算力带动的后道设备链重点关注长川科技、金海通、联讯仪器等；光刻机链重点关注茂莱光学、永新光学、波长光电等。 （4）AI电源行业更新及持续推荐：本周英伟达发布800V白皮书2.0版本，相较于1.0版本，2.0版本更加侧重800V架构落地路径，多方案有望并行，且目前处于供应链导入卡位关键节点。此外，英伟达Rubin已开始进入拉货阶段，我们认为AI电源各环节有望在订单及业绩层面开始直接或者间接受益，其中被动元件领域建议关注江海股份、顺络电子、三环集团等；功率器件领域建议关注英诺赛科、天岳先进、瀚天天成、芯联集成、士兰微等。 （5）存储市场情绪反馈更新及持续推荐：本周存储板块情绪明显修复。主流市场方面，市场聚焦长协与HBM定价进展：我们预计3~5年期长协将在26Q3~Q4密集签订，未来或覆盖原厂2/3以上出货量，底价对应毛利率仍显著高于以往周期峰值；HBM新一轮年度议价预计于Q3完成，推动原厂下半年业绩逐季改善；国内方面，“长鑫拒绝苹果压价”等利好传闻发酵，我们认为长鑫产品竞争力与价值量有望加速向海外原厂收敛，本周市场开始交易中报业绩兑现与超预期。利基市场方面，台厂Q2业绩强劲股价共振向上；大陆厂前期调整充分+基本面坚实，估值修复可期，持续推荐长鑫科技、普冉股份、聚辰股份、兆易创新等。#文字观点#

烟花【中信电子】 最新观点&市场情绪反馈 本周关注 （1）电子整体情绪反馈：本周电子板块整体+1.1%，排名8/30。市场情绪整体积极但分歧有所加大，资金关注逐步向Fab、封测等基本面景气方向集中。产业端，中芯、华虹Q2业绩及法说会进一步验证晶圆代工高景气；封测端景气同样强劲，Amkor Q2收入同比+26%、创历史同期新高，AI/HPC先进封装需求持续旺盛。海外方面，前期大幅调整后半导体情绪明显修复，截至周五SOX两周以来累计上涨9.8%，闪迪、美光等存储股亦明显走强，但板块波动仍较大。整体来看，市场正由情绪修复逐步进入基本面验证阶段。回归基本面，国内半导体设备、Fab及国产算力自主可控链上行趋势明确，全球AI带动PCB、AI电源及存储景气延续，叠加电子公司二季度业绩强劲，我们坚定看好板块后续表现。 （2）中芯华虹业绩会及市场反馈更新：中芯国际26Q2收入（环比+20%）和毛利率（环比+5.2pcts）均大超预期，少数股东净利润环比大增并创历史新高，主要反映出其先进产能扩张+涨价背景下的利润释放，公司亮点突出；据公司法说会反馈，中芯国际Q3收入指引环比+2~4%主要由于Q2客户提前拉货和自然扩产及部份产品涨价的影响，公司毛利率将继续环比提升，持续受益于人工智能对需求的拉动，公司对行业和公司发展持乐观态度，我们亦持续看好；华虹宏力26Q2收入及毛利率均高于指引，Q3收入指引保持较快增长（环比+7.3～8.7%），但由于前期市场预期较高（Refinitiv一致预期为+13%），业绩后出现一定调整，整体我们仍看好公司涨价和大华虹一体化趋势。 （3）半导体设备市场情绪反馈及持续推荐：8月我们重点看好以下三个方向：存储扩产带动的国产设备链订单提升、国产算力驱动下的先进封装以及后道设备环节“通胀”、光刻机国产化催化下的相关零部件机会。存储链重点关注微导纳米、京仪装备；国产算力带动的后道设备链重点关注长川科技、金海通、联讯仪器等；光刻机链重点关注茂莱光学、永新光学、波长光电等。 （4）AI电源行业更新及持续推荐：本周英伟达发布800V白皮书2.0版本，相较于1.0版本，2.0版本更加侧重800V架构落地路径，多方案有望并行，且目前处于供应链导入卡位关键节点。此外，英伟达Rubin已开始进入拉货阶段，我们认为AI电源各环节有望在订单及业绩层面开始直接或者间接受益，其中被动元件领域建议关注江海股份、顺络电子、三环集团等；功率器件领域建议关注英诺赛科、天岳先进、瀚天天成、芯联集成、士兰微等。 （5）存储市场情绪反馈更新及持续推荐：本周存储板块情绪明显修复。主流市场方面，市场聚焦长协与HBM定价进展：我们预计3~5年期长协将在26Q3~Q4密集签订，未来或覆盖原厂2/3以上出货量，底价对应毛利率仍显著高于以往周期峰值；HBM新一轮年度议价预计于Q3完成，推动原厂下半年业绩逐季改善；国内方面，“长鑫拒绝苹果压价”等利好传闻发酵，我们认为长鑫产品竞争力与价值量有望加速向海外原厂收敛，本周市场开始交易中报业绩兑现与超预期。利基市场方面，台厂Q2业绩强劲股价共振向上；大陆厂前期调整充分+基本面坚实，估值修复可期，持续推荐长鑫科技、普冉股份、聚辰股份、兆易创新等。#文字观点#

【华泰通信0816】盛科通信新签合同点评 #事件：# 8月16日晚间，盛科通信公告与关联方中电港签订产品销售合同，标的为以太网交换芯片，合同金额超过公司最近一个会计年度经审计营收的50%以上、且超过1亿元（2025年营收约11.5亿元，隐含合同规模超约5.8亿元以上量级）。公告提示，合同属履行期超过一年的长期合同，收入按履约进度分期确认，不会在2026年当期一次性确认；若顺利履行，将对履行期内相关年度经营业绩形成正向贡献。 #点评：# 我们认为，本次合同系7.15“盛科将母公司中电子体系关联销售额度由6亿上修至22亿”之后，第一次实质性订单落地，进一步验证国产交换芯片在国内算力侧的需求能见度。中电港为公司核心经销渠道（2025年第一大客户、关联销售约4.95亿元），公司此前常通过中电港作为渠道将芯片销售给互联网、运营商及新华三、锐捷等设备商，我们认为本次合同可作为公司高端芯片（25.6T及以上）放量的前瞻指标。综合来看，公司#收入拐点# 逐步显现（由25年的11.5亿提升到今年的20亿+及以上），当前生命周期处于业绩爆发的前夕，近似的类比如24年下半年HWJ，建议继续关注公司51.2T芯片进展及超节点scale up交换芯片导入情况，我们重申看好交换芯片行业在超节点趋势下的通胀叙事，维持推荐。 欢迎联系华泰通信团队#文字观点#

继峰股份丨2026Q2：业绩超预期 座椅全球化加速【国联民生汽车 崔琰团队】 公司披露2026年半年报：2026H1营收130.8亿元，同比+24.3%；归母净利润3.7亿元，同比+137.3%，扣非归母净利润3.1亿元，同比+63.5%；其中2026Q2营收68.4亿元，同比+24.6%/环比+9.5%；归母净利润2.3亿元，同比+371.5%/环比+77.0%，扣非归母净利润1.97亿元，同比+97.0%/环比+76.6%。02分析判断 ► 2026H1业绩超预期 座椅全球化加速1）收入端：2026H1及2026Q2收入均实现同比增长，主要系2026H1乘用车座椅业务实现收入41.8亿元、同比+110.6%，智能出风口及车载冰箱业务亦实现收入同比高增；2）盈利端：2026H1归母净利率2.8%、同比+1.3pct，2026Q2归母净利率3.4%、同比+2.5pct/环比+1.3pct，主要系公司及格拉默持续推进多项降本增效措施，以及乘用车座椅业务规模效应显现带来盈利能力的提升；3）费用端：2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4pct/-0.8pct/-0.5pct/+0.7pct至1.1%/7.2%/2.7%/1.7%，财务费用率增长较多，主要系2026H1产生汇兑损失，而2025H1实现汇兑收益，汇兑变动形成差额影响所致。 ► 智能电动突围 座椅市场空间广阔 截至2026年8月14日，公司累计乘用车座椅在手项目定点37个。当前所有在手订单生命周期总金额达1,228-1,279亿元，根据经验，一般车型生命周期为5-7年，我们假设全部按照生命周期6年测算，当前公司在手订单如在同一年量产，可实现年收入205-213亿元，为公司2025年座椅业务收入的364%-379%，收入增量显著。根据公司股权激励计划，2026年座椅事业部收入考核目标值为100亿元，净利润考核目标值为5.0亿元，彰显对座椅业务的快速发展和盈利的信心。 ► 全面协同 剑指全球智能座舱龙头 公司2019Q4并表格拉默后开启全面整合，2023年随格拉默全球COO李国强先生上任，以提高盈利能力为目标，推动全面降本增效措施的具体落地，2026年全方位改革持续。面对汽车行业电动智能百年大变革，公司横向拓展乘用车座椅、车载冰箱、移动中控等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、车载冰箱等，2026H1车载冰箱实现营收1.9亿元、同比+151.0%。长期来看“大继峰”可依托格拉默的技术积累与公司自身的运营机制优势，增强在智能座舱领域的竞争力，逐步迈向全球行业前列。03投资建议 公司整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头，我们预计公司2026-2028年收入为279.50/333.50/391.48亿元，归母净利润为8.67/12.55/16.04亿元，对应EPS为0.68/0.99/1.26元，对应2026年8月14日11.94元/股的收盘价，PE分别为18/12/9倍，维持“推荐”评级。#文字观点#

【国金晨讯精选260817】宏观及机械行业观点 🌹【宏观宋雪涛】货币政策新变化：①隔夜逆回购从临时操作向常规操作转变，为政策利率换锚奠定基础。②央行缘何连续3天暂停7天逆回购？7天逆回购暂停频率增加，是政策框架进一步向价格型转变的结果。数量型工具的政策信号减弱，政策信号或回归至政策利率和DR001等关键市场利率。③贷款利率为何换锚？能否带来实质性降息？在“基准利率（X）+加点”的定价模式下，切换基准利率并不会带来融资成本的下滑。④短期货币政策重心是落地存量措施，以结构型和数量型工具为主，短期降息概率较低。 🌹【机械满在朋】持续跟踪推荐徐工机械，预计公司26-28年归母净利为75.5/100.0/122.4亿元，买入。公司为国内工程机械龙头，改革驱动经营效率提升。国内：中期更新接力，长期机械替人；海外：需求温和修复，中国企业份额提升。未来成长性：随着海外渠道完善、大型订单交付及矿机成套化提速，出口和矿机有望共同打开中长期成长空间。 🌹【机械满在朋】首次覆盖推荐北矿科技，预计公司26-28年归母净利为1.59/1.92/2.38亿元，目标价22.17元，买入。公司是国内浮选机龙头企业，实现从160m3到800m3全系列自主可控，多项产品达到国际领先水平。下游矿业龙头扩产提速，订单支撑坚实有力。矿山装备出海成为公司新的增长点，公司发布股权激励计划，彰显对未来成长的信心。 #文字观点#

[玫瑰][玫瑰]先进逻辑+存储全面共振，中国硬科技投资最好时代【华西机械】 #1、大陆先进逻辑黄金时代同样来临！1）26Q2中芯国际营收30.1亿美元，同比+36%，更为亮眼的是#Q2毛利率达到25.3%，归母净利润高达4.8亿美元，同比+262%！#中国先进逻辑追寻存储的步伐，也进入业绩释放阶段，#大陆先进逻辑扩产/回报的正向循环已经闭合！ 2）中芯国际业绩说明会指出人工智能配套芯片需求旺盛、海外订单回流，以及在地化制造继续加强，原本预计折旧2027年达到最高峰，现在情况已经有很大变化，公司将继续增加设备开支！3）不同于存储，#大陆先进逻辑扩产预期差更大，华创、拓荆、广钢等设备材料龙头企业相关订单招标可以得到验证，先进逻辑正与先进存储扩产形成共振！ #2、大陆存储资产成长性大于周期性！1）闪迪指出存储新业务模式（NBM）已经建立：协议平均期限超过4年，现有合同总价值为939亿美元，剩余履约义务为911亿美元，并有金融保障。闪迪预计28-30年收入随位元量保持中高十位数增长，非GAAP毛利率/营业利润率约80%/75%！#AI驱动下，#全球存储有望强周期向成长资产重新定价！2）26Q2腾讯资本开支527.8亿元人民币（超过市场预期200亿），推测主要系提前锁价长鑫国产HBM产能（字节等大客户同样如此）！27年中国大陆HBM等缺口更加严峻！叠加长鑫DRAM后续激进扩产计划，#长鑫将是本土最受益AI科技革命的超级成长资产之一！中性保守预计27年4000亿利润（乐观预计6000亿），半年维度市值看6W亿！ #3、先进逻辑+存储大扩产均指向半导体设备！上周外资行Bernstein大幅上调中国半导体设备市场规模达1010亿美元（2028年），较之前上调31%，这与我们5月底段子给的预测接近，较A股大部分卖方预测30年1000亿美元提前2年！投资半导体设备仍是最简单题！ [玫瑰][玫瑰][玫瑰]投资建议：1）核心白马大票重点推荐#拓荆、长川、长鑫、华创、飞测、中微、华海、中芯国际等！ 2）板块底部企稳，结合前期跌幅，弹性视角下：设备弹性首推#精测+骄成等，零部件弹性首推#正帆+恒运昌等，材料弹性首推#广钢，fab弹性首推#燕东微！#文字观点#

光模块液冷Cage是1.6T放量与散热从风冷向液冷跃迁的“量价双击”赛道： 周四晚中际旭创参股中石科技 10.47%股权，凸显光模块散热产业趋势确定性和重要性。伴随光模块功耗持续提升，散热性能要求提升，液冷化趋势明确，利好光模块配套散热产业链不同环节。不过中际旭创拟参股的中石科技主要做光模块内部的散热材料，和我们持续看好跟踪的外部散热的光模块液冷Cage龙头公司的产品不是同一应用场景，且客户也不一样。 在需求端，光模块液冷2026年渗透率有望达20–30%，2027年提升至50–60%（部分机构预计60–80%），单端口ASP由风冷约30–45元抬升至液冷约150–200元（大批量后仍可维持100–150元），单套2×8（16口）价值量约2,100–3,000元，叠加1.6T出货高速增长，2027年市场空间测算区间约75–130亿元，具备高确定性与高弹性。在供给端，设计主导权在连接器Tier1（TE、安费诺、莫仕），国产核心受益者聚焦于深度绑定Tier1且已完成液冷能力验证的Cage厂（鼎通科技、奕东电子等）；壁垒来自高频高速屏蔽+精密模具/工艺+液冷板集成与密封可靠性，单料号强定制、通常不设二供，开发周期≥2年，产能扩张节奏成为短期约束。中际旭创入股中石科技主要绑定“光模块内部散热（TIM/VC）”，与“外部液冷Cage”互补，强化“内外协同”的行业趋势确认，而非替代或竞争关系。 1. 成长驱动：1.6T放量+风冷物理上限触发液冷切换 - 1.6T出货上修+高增：1.6T光模块出货预计2026年达664万只、2027年1,815万只、2028年2,724万只，增速显著高于800G，量的确定性强。 - 风冷极限与功耗抬升：800G功耗约20–30W仍可风冷；1.6T功耗约30–40W，已逼近/跨越风冷极限（工程上风冷上限约35W），因此液冷成为大趋势。 - 交换机/系统侧同步液冷化：224G时代（配1.6T）交换机功耗上行、业内（英伟达、思科等）加速向全液冷架构渗透，对Cage液冷套件提出刚性需求。 2. 量价双击：价值量台阶式抬升、毛利结构优化 - 单端口价值量：56G/112G风冷约30/45元；224G液冷单端口150–200元，大片量后100–150元仍可维持，价差显著。 - 单套价值量：2×8（16口）液冷Cage套件约300美元/套（折合约2,100+元），亦有产业链口径给出约2,400元/套，实际落地呈2,100–3,000元/套区间，受客户规格与配置影响。 - 订单结构改善：液冷单品单价与毛利显著高于风冷（卖方跟踪反馈液冷新品毛利更高、10pct+提升），价格+结构共同驱动盈利弹性。 3. 渗透率路径与空间测算：2026起量、2027加速 - 渗透率路径（多源交叉） - 2026年：20–30%；2027年：≥50%（至60%），部分机构预计至60–80%；亦有路径指引2028年接近全面液冷。 - 市场空间区间（多口径） - 机构A（天风电子4月观点）：2027年液冷Cage市场约75亿元（基于1.6T 2×8套件约300美元/套、渗透率50%测算）。 - 机构B（华泰电子6月观点）：2027年550–600万套，对应约130亿元（单套价值量与渗透假设更激进）。 - 产业跟踪：2027年液冷Cage约130亿元、风冷等合计>200亿元；若2028年液冷渗透率至100%，整体市场接近400亿元（包含风冷/液冷Cage与散热器合计）。 > 综上，按不同假设，2027年液冷Cage空间位于75–130亿元区间，2028年在更高渗透率与1.6T/3.2T放量下显著抬升。 4. 供给与壁垒：连接器Tier1主导、国产核心受益者卡位清晰 - 客户与设计主导：液冷Cage由连接器大厂（TE/安费诺/莫仕）主导方案与验证，对稳定性与可靠性要求极高（渗漏、电化学腐蚀、短路风险）。有合作沉淀的既有Cage供应商更受信任。 - 产业链与壁垒：液冷Cage在传统Cage精密冲压/表面处理基础上，新增液冷板制造、密封焊接、气密检测等工序，叠加高频高速屏蔽与跨域液冷能力，单料号强定制、不设二供、开发周期≥2年，新进入者难度大。 - 核心受益者与产能爬坡：国内鼎通科技、奕东电子等厂商已深度绑定TE/安费诺等，完成液冷产品验证并进入/临近量产阶段，Q1交付、Q2提速、下半年为量的大年；供给短期主要约束是产能而非需求。 - 鼎通：液冷Cage一季度3万套、二季度10–15万套指引，新增产线至年化150万套、仍在扩产；可转债项目新增年产873.6万液冷Cage产能规划，储备充分。 - 奕东：已对接OSFP-XD 224G等液冷方案，储备3条液冷产线，验证完成后供货在即；与安费诺/莫仕等合作深入。 - 格局与预期差：多家卖方一致指向液冷Cage格局相对集中、两家主导；CPO/NPO仍需Cage且更高价值量，减量不减值，中期不构成需求否定。 5. 与中际旭创入股中石科技的关系：内外路径协同强化趋势 - 协同逻辑：中际旭创明确指出，1.6T等高端光模块功耗密度提升、散热需求显著增量，入股中石科技后，双方在高速光模块散热上形成协同。 - 分工互补： - 内部散热路径（芯片→TIM1→VC/铜凸台→顶盖/散热齿）对应中石科技等（TIM/VC、一体式VC等）； - 外部散热路径（TIM2→冷板→冷却液）的液冷Cage由连接器厂商方案主导，受益标的为鼎通科技、奕东电子等；两个路径互为补充、同时需要。 - 投资意义：中际旭创“真金白银”绑定内部散热核心环节，边际上进一步印证外部液冷Cage渗透的大趋势，对全链条散热投资提供趋势确认与需求确定性背书。 6. 关键风险与跟踪要点 - 客户验证/放量节奏：新规格（224G/OSFP?XD等）液冷方案需通过Tier1与终端（英伟达、思科等）全流程认证，量产节奏可能波动。 - 产能扩张与良率：当前行业短板是产能而非需求，需跟踪主要厂商新增产线落地与良率爬坡，防止交付瓶颈制约份额兑现，或导致下游不得不引入/扶持新供应商。 - 技术路线演进：CPO/NPO短中期仍需Cage，但结构与价值量或重构；需跟踪外置光源液冷与XPO/Socket/背板连接器等相关增量的迭代与导入节奏。 7. 关键信息与指标摘要（渗透率/ASP/空间/格局） - 渗透率：2026年20–30%；2027年50–60%（部分预计60–80%）；容量要素是核心约束。 - ASP（价值量）：224G液冷端口150–200元（量产后100–150元）；2×8套件约2,100–3,000元。 -空间：2027年75–130亿元区间，2028年随渗透率与出货增加进一步抬升。 -北美链液冷Cage核心公司为鼎通科技、奕东电子，其它相关的有硕贝德（海外送样但结果未知）、意华股份（配套国产算力链但利润较低）等。 以上是今晚先知突发文章内容，专题复盘并再次科普了光模块液冷Cage的行业逻辑，我在圈里再额外备注一下，对于不同的机构口径的差异，主要来自于1.6T光模块数量预测/冗余配置比例/渗透率假设/价值量口径的差异，这会儿谁也说不准具体，但会随着产业推进而越来越清晰，后续机构会继续调研跟踪并动态结合客户验证进度与主流连接器Tier1订单确定性对行业空间/公司份额/盈利预期进行修正，对散户来说目前超跌缺乏关注的位置，只需要知道机构这边开始随着产业进展逐个上修预期，而不用纠结这些明年行业空间是75亿还是130亿，双雄是五五开还是三七开的格局细节，从倍数爆发式成长的行业逻辑和公司切入后盈利预期的保守大数上来看，当前北美链液冷Cage双雄鼎通科技和奕东电子都处于预期差较大且安全边际较高的估值性价比区间，继续逢低分批关注机会，埋伏点评中讲到的的下阶段行业景气与公司进展相关的利好催化。

【CXO】【光模块】 【高纯铟】【力传感器】 【固态电池】调研要点 【CXO】 1）百奥赛图上半年CRO收入增速达到70-80%，尤其模式动物大幅增长，已成为公司最大的收入来源。公司的小鼠可用于大分子安评，且配套完善的数据，销售增长显著。 2）公司目前并未采取以AI设计抗体分子的模式，而是以小鼠免疫生成抗体后通过AI进行筛选，并将结果交由全自动实验室进行湿实验。同时公司与晶泰合作成立科迈生物，对生成式AI抗体也保持密切关注。 3）今年全球药企研发需求旺盛，尤其国内药企与海外MNC陆续达成大规模合作，将MNC的研发需求带至国内。 【光模块】 1）如果FCC生产地原则落地，头部厂商受影响相对较小，因为它们在海外已有产能布局，但二线厂商的1.6T产品刚开始送样，有可能被直接卡住。 2）Coherent的产能主要在无锡，明年800G规划约2000万只，1.6T约1200万只。这2000万只里面，600-700只外包给代工厂，可能是天孚、Fabrinet、汇绿。 3）1.6T明年实际出货预计在4000-4500万只左右。旭创约1600-1700万只，新易盛约1200万只，Coherent约700-800万只，天孚约200万只。 【高纯铟】 1）下半年精铟及高纯铟价格预计维持高位震荡，支撑因素包括锌矿紧缺导致粗铟供应受限，以及市场对磷化铟上游原材料的关注度较高。 2）根据以4寸磷化铟衬底单片耗铟约30克进行的倒推测算，2025年高纯铟用量约为93吨，2026年约为100吨。 3）再生铟的产量则保持稳定增长，由于原生铟增量不足，需求增量主要由再生铟替补。 【力传感器】 1）智元用力传感器较多；宇树主要用自研电流环方案，不用力传感器；智元后面就是银河通用、优必选较多。 2）智元的机器人，一般在手腕关节处会各有一个六维力，两条手臂各有7个关节，每个关节配1个扭矩传感器，下肢基本不用力传感器。 3）一般头部机器人厂商采购经济型六维力价格在5000-7000元，高精度的会有1万+；主要用金属应变片路线，MEMS硅基路线还没找到合适的场景。 【固态电池】 1）目前看来，宁德时代、比亚迪、国轩、吉利、长城、北汽等头部企业水平基本相当，但都没有实现从实验室级别到实际系统应用级的突破。 2）2026下半年，重点关注比亚迪璧山工厂固态电池产线建设进度、新一轮国家级补贴政策、整车Pack层级的安全验证进展。 3）人形机器人、低空经济领域对于电池价格容忍度较高，且更看重安全性、高功率密度等指标，未来可能先于乘用车领域使用量产全固态电池。#文字观点#

🍁🍁🍁HCDX：思源电气—结构扰动不改主业向上，高压盈利提升、海外订单进入兑现期 公司26H1实现营收108.0亿元，同比+27.1%；归母净利润14.6亿元，同比+13.2%；扣非归母净利润14.0亿元，同比+13.1%。其中Q2营收62.3亿元，环比+36.3%；归母净利润9.1亿元，环比+66.2%；综合毛利率约31.6%，环比提升2.6pct，盈利释放明显加快。 🍁#利润增速低于收入，核心是收入结构与汇兑扰动。上半年储能与EPC合计收入25.1亿元，占比提升至23.2%，两项业务毛利率仅约10%-11%，拉低综合盈利水平。同时，财务费用由去年同期-0.48亿元增至0.95亿元，同比增加约1.43亿元。在低毛利业务占比提升及汇兑影响下，公司仍实现双位数利润增长，核心经营质量好于表观数据。 🍁#高压主业盈利能力持续提升。开关类收入43.3亿元，同比+22.5%，毛利率提升3.67pct至39.1%；变压器收入22.6亿元，同比+12.5%，毛利率提升0.93pct至36.4%。上海思源高压、思源赫兹净利润分别增长44.3%、42.6%，显著快于收入，反映GIS、罐式断路器、互感器及套管等高壁垒产品正通过规模效应、结构升级和降本释放利润。 🍁#海外订单进入收入兑现期。上半年海外收入31.8亿元，同比+11.2%，增速暂时较慢主要受运输、安装及验收节奏影响，不代表海外景气转弱。部分北美项目已经发货或到港，预计下半年高毛利海外业务将加速确认。截至6月底，公司合同负债38.3亿元，较年初增长28.6%；经营现金流由净流出7.1亿元转为净流入2.3亿元，订单与回款趋势向好。 🍁#扩产打开中长期空间。江苏GIS基地进入调试验收，变压器高压厂房完成建设；公司计划分别投资6亿元、4.8亿元扩充如高高压及变压器产能，并向江苏思源新能源增资不少于4亿元，用于超级电容及相关产品扩产，三项新增投资合计不少于14.8亿元，为海外电网、数据中心及电能质量需求放量提供产能保障。 🍁#投资建议：短期利润波动主要是业务结构和汇兑“噪音”，不改全球化一次设备龙头逻辑。预计公司26/27年归母净利润分别为45/60亿元，对应当前PE为29.0/21.7倍。看好高压主业盈利提升、海外订单兑现、特高压份额提升及新增产能释放，持续推荐。#文字观点#

【ZX电新】一周观点更新-20260816：均衡化思路，哑铃型配置 #AI高景气度方向的技术升级与上游扩散：服务器电源+SST+核心元器件 AI供电系统环节，建议重点关注三个催化节点：1）国产核心电源厂商的800v平台新进展；2）SiC、GaN等在800v及柜内平台和核心电源公司的进一步合作导入；3）Pmic等元器件进一步涨价。本周英伟达发布800V白皮书 2.0，SST明确作为Option C技术路径，目前行业处于样机试点、客户验证阶段台达领先，阳光、四方、中国西电等均落地兆瓦级示范项目；行业判断 2027 年为 SST 出货起点，2028年后开始大规模放量。而上游环节中，功率半导体价值占比最高，其次为高频磁性元件、高压薄膜电容等。 主线思路：【麦格米特】、【欧陆通】、【中富电路】；【阳光电源】、【中恒电气】、【中国西电】、【四方股份】、【特锐德】；【法拉电子】、【宏发股份】 #兼具性价比与安全边际：高压电力设备（国内&出海）、户储（左侧优赔率） 1）高压电力设备的在手订单、特高压的超预期招标与维持高位景气的出口需求，保证了高压电力设备的内需稳定性和外需长期性。高压开关与大型电力变压器依然是高压需求的核心，包含竞争格局良好的核心零部件环节。2）户储核心标的回到今年20x以下年初起点。7月以来美伊冲突反复带动布油涨幅20-30%，考虑下半年英国温暖家园千亿补贴催化、碳酸锂剪刀差预期，我们认为户储板块目前具备较好赔率，推荐布局核心具备alpha龙头。 主线思路：【平高电气】、【华明装备】；【思格新能】#文字观点#

优利德26年中报点评：26H1利润同比+42.82%，布局通用电子测量仪器与光通信仪器打开成长空间，当前位置积极关注！ [庆祝]主业：北美业务订单饱满，2026H1收入高速增长 1）26H1收入8.15亿元（+32.02%），归母净利润1.40亿元（+42.82%），扣非归母净利润1.39亿元（+48.78%）。 2）单季度看，26Q2收入4.2亿元（+371.4%），归母净利润0.67亿元（+57.13%），扣非归母净利润0.67亿元（+69.48%）。 3）收入快速增长主要系越南产能释放，北美区域订单大幅增长所致，26H1境外营收4.71亿元（+51.08%），营收占比达57.75%。 [礼物]仪器仪表持续高端化、体系化+越南生产基地投产拉动毛利率上行 1）通用仪表26H1营收4.73亿元（+36.92%），毛利率46.06%（+5.09pct），实现营收规模与质量双增长。 2）测试仪器26H1营收1.06亿元（+20.93%），2025年发布的2GHz和8GHz示波器等已实现批量出货，且正式发布VNA3000矢量网络分析仪，并计划26年发布13GHz示波器。 3）越南生产基地产能释放摊薄成本，公司2026H1毛利率/净利率分别为44.93%/16.97%（+2.34pct/+1.92pct） [红包]#收购信测通信切入光通信测试设备赛道# 1）2026年4月，优利德发布公告收购信测通信51%股份，实现光通信测试设备的产品线完善、销售渠道互补，促进业务协同发展； 2）信测通信成立于2013年，是高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业，#公司产品线覆盖通信光功率计、光时域反射仪、光纤熔接机、电磁辐射检测仪等，具备较强的技术积累和市场应用能力 3）#公司盈利能力较强：2023/2024/2025H1信测通信收入分别为7559/7765/3425万元，净利润分别为1301/1473/356万元，对应净利率分别为17%/19%/10%。 [太阳]投资建议： 1）通用电子测量仪器行业空间大增长稳，国内国产化率低受益国产替代，AI爆发将带来增量需求，海外龙头是德科技已率先实现订单&业绩爆发，AI需求变化将带来行业长景气周期！ 2）公司是国内电工电子仪表领先企业，海外市场产销两旺，订单饱满+产能释放实现营收规模与质量双双提升，通过收并购有望实现光通信设备领域业务快速发展，当前位置建议积极关注。#文字观点#

【国信机械|AI仪器-更新14】优利德26年中报点评：26H1利润同比+42.82%，布局通用电子测量仪器与光通信仪器打开成长空间，当前位置积极关注！ [庆祝]主业：北美业务订单饱满，2026H1收入高速增长 1）26H1收入8.15亿元（+32.02%），归母净利润1.40亿元（+42.82%），扣非归母净利润1.39亿元（+48.78%）。 2）单季度看，26Q2收入4.2亿元（+371.4%），归母净利润0.67亿元（+57.13%），扣非归母净利润0.67亿元（+69.48%）。 3）收入快速增长主要系越南产能释放，北美区域订单大幅增长所致，26H1境外营收4.71亿元（+51.08%），营收占比达57.75%。 [礼物]仪器仪表持续高端化、体系化+越南生产基地投产拉动毛利率上行 1）通用仪表26H1营收4.73亿元（+36.92%），毛利率46.06%（+5.09pct），实现营收规模与质量双增长。 2）测试仪器26H1营收1.06亿元（+20.93%），2025年发布的2GHz和8GHz示波器等已实现批量出货，且正式发布VNA3000矢量网络分析仪，并计划26年发布13GHz示波器。 3）越南生产基地产能释放摊薄成本，公司2026H1毛利率/净利率分别为44.93%/16.97%（+2.34pct/+1.92pct） [红包]#收购信测通信切入光通信测试设备赛道# 1）2026年4月，优利德发布公告收购信测通信51%股份，实现光通信测试设备的产品线完善、销售渠道互补，促进业务协同发展； 2）信测通信成立于2013年，是高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业，#公司产品线覆盖通信光功率计、光时域反射仪、光纤熔接机、电磁辐射检测仪等，具备较强的技术积累和市场应用能力 3）#公司盈利能力较强：2023/2024/2025H1信测通信收入分别为7559/7765/3425万元，净利润分别为1301/1473/356万元，对应净利率分别为17%/19%/10%。 [太阳]投资建议： 1）通用电子测量仪器行业空间大增长稳，国内国产化率低受益国产替代，AI爆发将带来增量需求，海外龙头是德科技已率先实现订单&业绩爆发，AI需求变化将带来行业长景气周期！ 2）公司是国内电工电子仪表领先企业，海外市场产销两旺，订单饱满+产能释放实现营收规模与质量双双提升，通过收并购有望实现光通信设备领域业务快速发展，当前位置建议积极关注。 [礼物]欢迎联系【国信机械】团队#文字观点#

📑中国代工厂 💡您知道吗？一台人工智能服务器所需的电源管理芯片数量可能是标准服务器的十倍之多。 💎这种对硅片的巨大需求，正是 GIR Allen 及其技术团队极力推荐中国代工巨头的原因。 ⚠️尽管大盘市场仍在担忧潜在的产能过剩，但实际情况是，人工智能驱动的巨大需求冲击正在悄然改变代工行业的经济格局。 📊中芯国际（SMIC）和华虹半导体（Hua Hong）刚刚发布的第二季度毛利率均远超预期，证明定价能力的恢复速度快于预期。 🔑推动这一势头的核心催化剂有两个：一是人工智能（AI）应用的持续激增 —— 特别是用于数据中心和边缘设备的电源管理 IC（PMIC）；二是不可阻挡的 “中国为中国” 供应链本土化趋势。 🏭中芯国际正在积极扩张产能（月产能已达 109.7 万片 8 英寸等效晶圆），而华虹的产能利用率已突破惊人的102.8%。 🔍高盛研究部（GIR）与市场共识的不同之处在于，市场在很大程度上低估了利润率扩张的前景。 📌华虹半导体 (1347.HK)：虽然市场关注点在于略微疲软的营收指引，但 GIR 分析师 Allen 强调了其第三季度16%-18%的毛利率指引，这轻松超过了市场共识预期。 📈由于产品组合升级和降本增效，GIR 对华虹 2026 下半年及 2027 年的平均售价（ASP）持结构性乐观态度，并将 12 个月目标价上调至 33.5 港元。 📌中芯国际 (0981.HK)：市场担心巨额资本支出带来的折旧成本上升。 ✅然而，GIR 认为，更高的定价和先进节点的产品组合升级将足以抵消这些成本。 📊因此，GIR 将中芯国际 2026‑2029 预测年度的盈利大幅上调了13%‑19%，源头内容加微WUXL3408将港股目标价上调至 31.0 港元，并将 A 股目标价上调至 25.79 人民币。 🔗AI 硬件交易正向供应链深处延伸。 📈随着产能利用率达到极限且平均售价（ASP）呈上升趋势，中芯国际（SMIC）和华虹半导体（Hua Hong）都提供了极具操作性的利润率扩张机会。 👍维持对两者的 “买入” 评级。#文字观点#

继峰股份26H1中报点评：业绩强劲增长，布局机器人打开长期空间 🚗#座椅业务放量驱动高增、格拉默整合效果持续兑现。（1）收入端：26H1公司实现营业总收入130.8亿元，同比+24.3%，收入同比增长主要因为以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速。其中，乘用车座椅业务实现营收41.8亿元，同比+110.6%；智能出风口业务实现收入2.5亿元，同比+81.2%；车载冰业务实现收入1.9亿元，同比+151.0%。（2）利润端：26H1实现归母净利润3.65亿元，同比+137.3%，实现扣非归母净利润3.1亿元，同比+63.5%，归母&扣非归母净利润均处于业绩预告中枢。利润同比增长主要因为公司全方位降本增效措施的持续落实，以及乘用车座椅业务规模效应显现带来盈利能力的提升，其中格拉默实现归属于母公司所有者的净利润1.7亿元，较上一年同期增长83.2%。 🚗#26Q2营收、归母及扣非归母净利润均创历史新高。26Q2公司实现营业总收入68.4亿元，同比+24.6%，环比+9.5%，实现归母净利润2.3亿元，同比+372.3%，环比+77.3%，实现扣非归母净利润2.0亿元，同比+96.7%，环比+76.4%，公司单季度经营核心业绩指标均创历史新高。26Q2实现毛利率16.2%，同环比分别提升1.8/1.4个百分点，实现净利率3.8%，同环比分别提升3.1/1.6个百分点，期间费用率为12.1%，同环比分别下降1.2%/1.1个百分点。公司利润率趋势向好，期间费用率整体下降，进一步验证了公司座椅业务放量和格拉默整合改善的积极成效。 🚗#培育工业智能机器人业务、使之成为公司第三增长曲线。公司于2026年6月与灵心巧手（北京）合资成立了宁波继巧智能机器人有限公司，公司持股占比71%，对方29%，计划依托合资平台，研发制造适配自身产线的工业智能机器人，赋能主业，提升核心竞争力，并为打造第三业务增长极打下基础。截止到目前，合资公司已将多台第一代7轴双臂机器人在学习训练多个工序的应用场景，进展顺利。 红包公司业绩表现强劲，海外改善+座椅放量双轮驱动，持续看好公司中长期业绩发展，预计26-28年公司归母净利润分别为8.6/11.4/14.2亿元，当前市值对应26/27年PE分别为18.2/13.7X，当前估值处于低位（且市值不包括机器人业务的期权），持续看好。#文字观点#

❗【天风电新】陶瓷基板系列：光模块+GPU散热推动需求快速增长，国产替代加速-0816 ———————————— ⭐核心观点：从需求端看，AIN陶瓷相关制品应用领域从光模块向GPU散热方向演进；从供给端看，氧化钇限制下，格局从日本主导转向国产替代，#供需极度不平衡有望在今明两年逐渐体现，具体如下： 第一， GPU-PCB混压陶瓷基板有望在NV Rubin中放量，带来氮化铝制品新需求。 陶瓷基板散热主要系随着GPU功率提升到1000w以上，增加向下散热途径，核心方案为在OAM-PCB中内嵌AIN氮化铝，难点在于新一代GPU为主芯粒+多颗HBM封装方式下，芯片核心发热区域尺寸在80mm+，单块陶瓷基板有效使用面积需要突破100mm。 假设NV Rubin27年出10w机柜，单 GPU对应1片陶瓷基板，单片价值量5k对应市场空间360e，假设陶瓷基板尺寸为148mm×210mm，厚度0.6mm，则单片粉体需求量195g，#明年仅Rubin氮化铝粉体需求1400t，陶瓷基板市场规模360e。 第二， 光模块需求坚挺，打开氮化铝制品空间 光模块内陶瓷制品包括热沉片、陶瓷基板与陶瓷管壳，前两者为散热作用，管壳主要起封装作用。 从结构上看，光芯片下面直接贴一层热沉片作为封装散热底座，封装底座下方为Micro‑TEC 制冷片，Micro‑TEC 制冷片是由陶瓷基板是和碲‑铋热电颗粒封装形成的散热产品。 从需求上看，假设2027年800G出货13000万、1.6T出货9000万，800G 50%用氮化铝，单只1.6T陶瓷粉体需求量20g（基板15g+管壳5g），单只800g12g，单位价值量分别为280/140元对应#27年氮化铝粉体需求2580t，陶瓷制品市场规模343e。 第三， 供给端，陶瓷基板需要添加中重稀土氧化钇作为烧结助剂，中国产能占全球90%+，对日出口管控下，海外价格暴涨十倍以上。日企生产严重受限，以德山为例，库存仅够2-3个月。当前日本高端产能1200t/年，扩产难度大，甚至有可能全线收缩，类比氧化锆。 ⭐投资建议 从产业链分析，首先紧缺的是氮化铝粉体环节，看好【旭光电子】、【国瓷材料】 其次看好通过下游客户验证的陶瓷基板环节，光模块【中瓷电子】、【泰金新能】；PCB【科翔股份】。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/赵子淇#文字观点#

紫金龙净26H1＃潜光砺翼振翮高骞！ 电动矿卡放量+绿电加速释放＋主业出海！ 业绩增长25%，还原汇兑影响后可比增速约36%。26H1公司实现营收53.8亿元（同比+15.0%），归母净利润5.57亿元（同比+25.0%），扣非归母净利润5.22亿元（同比+25.4%）。其中，Q2单季度实现归母净利润3.13亿元（同比+20.1%、环比+28.1%），扣非归母净利润2.98亿元（同比+21.9%、环比+32.6%）。受人民币升值及美元资产敞口影响，上半年公司确认汇兑净损失0.50亿元，而25H1为汇兑净收益0.06亿元。按税前简化口径加回本期汇兑损失，归母净利润约6.07亿元，同比+36.3%。 26H1毛利13.73亿元（同比增加2.31亿元，+20.3%），综合毛利率25.5%（同比+1.1pct）。分板块来看： 【绿电直连大增储备项目丰富，电动矿卡放量 】营收19.44亿元（同比+62.8%），毛利3.58亿元（同比增加1.48亿元，+70.7%），毛利率18.4%（同比+0.9pct）。 [太阳]电动矿卡Q2量产交付盈利超预期！ 26H1龙净联晖净利润0.16亿元，实现盈利。我们预计矿卡26Q1亏损0.1亿，单Q2净利润0.26亿环比大增❗️ZL140E（原LK220E）在紫金山、巨龙矿区出勤率超九成，Q2开始量产交付；ZL230E、ZL150E及无人驾驶ZL70EI同步下线测试。ZL230E（原LK350E）大吨位刚性矿卡于8月10日首台下线。公司推进澳洲车型认证及非洲、南美“矿卡+换电站”项目。构建“整车+充换电+全周期运维”体系。产能积极扩产，龙岩北基地建成后产能将达1000台/年。 [太阳]绿电同比环比大增且新投产0.4GW较25年底+33%，储备项目充沛同环比提升。我们预计绿电26H1净利润约1.7亿元，同比约+88%。单Q2净利润1亿元，环比约+43%。26H1末投运装机约1.6GW，较25年底提升0.4GW子分项目净利润：阿里清洁0.48亿元（25H1为0.60亿元，麻米错费用和检修影响）、巴彦淖尔0.36亿元、黑龙江多铜0.29亿元（110扩到120MW）、乔治敦0.25亿元、龙净香港0.14亿元（苏里南）、乌恰清洁0.07亿元。拉果错一期、巴彦淖尔、圭亚那、苏里南等项目满负荷运行，麻米措420MWp于6月30日全容量并网；同步推进道县营江、山西紫金、陇南紫金、圭亚那三期及苏里南二期。 [太阳]储能满产满销下半年利润加速释放。26H1电芯出货5.55GWh，在手订单排至年末，与亿纬锂能合资的60GWh电池项目加快推进。子公司净利润：储能电池0.50亿元（25H1为0.16亿元）、龙净蜂巢0.30亿元（0.08亿元）、储能科技0.04亿元（同期未披露）。考虑内部抵消预计26H1储能净利润0.19亿元，同比+90%，单Q2净利润0.11亿元，环比+38%。 【环保主业出海稳盘】营收34.40亿元（同比-1.4%），毛利10.15亿元（同比增加0.83亿元，+8.9%），毛利率29.5%（同比+2.8pct）。＃预计全年补社保增加6000-7000万仍能实现小幅增长！ [太阳]大气盈利能力提升积极出海。26H1环保设备制造营收31.16亿元（同比+2.5%），毛利9.16亿元（同比增加0.93亿元），毛利率29.4%（同比+2.3pct）。＃预计大气26H1净利润约4亿元，同比约+14%，单Q2净利润2亿元，环比持平。新签合同51.27亿元（同比-4.5%），电力、非电分别占63.3%、36.7%；期末在手201.52亿元（同比+0.9%）。海外落地十余个项目，覆盖中亚、东南亚。 【盈利预测投资建议 】20亿定增完成紫金持股比例提升至34%。矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长，综合服务矿业绿色双碳转型。预计26-28年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元，考虑定增摊薄26-28年PE17/14/12倍（2026/8/14），我们预计25-28年业绩翻倍，重点推荐。 风险提示：项目建设不及预期、环保竞争加剧 #文字观点#

周观点：油轮估值吸引力提升，料空运长航线运价筑底信号已现 [玫瑰]油运：湾内和红海风险溢价维持高位，关注湾内产油国份额诉求及去库需求 本周VLCC TCE环比基本持平161304美元/天，其中TD3C（中东-中国）航线TCE环增7%至487486美元/天，TD22（美湾-中国）环降3%至116068美元/天，延布-韩国的WS点数持平至300点。地缘博弈范围扩大导致曼德海峡受阻，同时厄尔尼诺导致巴拿马运河通行能力显著下降，在美伊博弈背景下绕行和STS加剧了有效运力损失，湾内和红海运价维持高位。OPEC 7月原油产量环比增长7.6%至2363.2万桶/天，历史上来看OPEC增产为油运需求端显著的边际变量，阿联酋等部分湾内产油国产能已超战前，在财政压力下湾内去库成为消费国补库之前的货盘支撑。份额诉求叠加去库需求或将扩大湾内外原油价差，当前油轮股重新进入配置区间，继续推荐招商轮船、中远海能（H/A）、招商南油。 [玫瑰]空运：运价筑底信号逐渐显现，7月负面冲击或已反应充分 运价指数环比转正，料筑底信号逐渐显现。浦东空运出境指数环比+1.6%，同比+21.4%；香港空运出境指数环比-3.0%，同比+15.9%，上周对应指数环比增长3.0%。据德迅，我们预计7月亚欧航空货运需求同比降幅或8%左右，或接近3月降幅水平，但预计关税扰动叠加传统淡季效应对需求冲击或反应充分。供给端航司根据市场情况灵活调整欧线运力，取消班次&部分舱位转至其他航线，市场格局变化推动运力重构加速。美线AI相关设备、机电产品及电子配件出口需求保持韧性，成为当前市场主要的增量来源，有望对航线需求形成稳定支撑，继续推荐东航物流、中国外运。#文字观点#

【GFDX】思源电气：阶段性压力不改加速出海趋势、AIDC有望贡献新增长点20260816 發#公司发布2026半年报。公司2026H1实现收入107.95亿元，同比+27.05%，归母净利润14.64亿元，同比+13.23%；毛利率30.46%，同比-1.28pct，净利率13.56%，同比-1.65pct。分季度看，26Q2实现收入62.27亿元，同比+18.14%，归母净利润9.14亿元，同比+7.98%；毛利率31.56%，同比-1.05pct，环比+2.61pct，净利率14.68%，同比-1.38pct，环比+2.64pct。 發海外确收节奏、产品结构变化、汇兑损失等阶段性影响26H1业绩。公司2026H1业绩增速阶段性放缓，主要是因为：🔺①海外部分项目的交付和确收节奏或受到突发事件影响（如中东地区冲突造成海运受阻），2026H1实现海外收入31.83亿元，同比+11.22%。由于海外业务毛利率高于国内，因此海外确收放缓也阶段性拖累公司整体盈利能力。🔺②毛利率较低的EPC类业务（毛利率10.88%，收入增速38.42%）、储能系统及元件业务（毛利率10.50%，收入增速231.25%）确收占比相对较高，拉低26H1整体盈利能力。🔺③汇率变化影响汇兑损益，2025H1实现汇兑收益约4000万元，2026H1汇兑损失约8500万元。🔺④公司对外股权投资公允价值变动，对江苏芯云电子科技投资余额从期初7090万元降低至1273万元（影响约5800万元）。 發在手订单充足、26H2海外订单有望加速兑现。根据公司2025年年报，公司年内新增订单288.91亿元（不含税），同比+34.64%，目标2026年实现新增合同订单375亿元（不含税），同比+30%。截至2026H1，公司合同负债金额约38.29亿元，相比2025H1同比增长49.45%，相比2025年底环比增长28.63%。我们认为，公司在手订单饱满，突发事件仅推迟海外订单交付，下半年海外业务有望加速兑现，驱动收入和盈利能力增长。 發积极拓展AIDC业务、打造新增长曲线。 🔺英伟达近期发布的800VDC白皮书2.0中重点关注功率质量需求，提出在计算机架内部或附近部署少量储能来实现应对功率尖峰和波动，我们认为超容需求有望跟随计算机架功率提升。公司积极开拓以超级电容为核心的数据中心市场业务，8月增资全资子公司江苏思源新能源提升超级电容的生产能力和质量水平，有望扩大超容市场份额。 🔺此外，白皮书亦提出机房级供电方案的目标是集成到模块化的户外集装箱式部署单元中，以降低调试复杂度等。公司凭借完整的变电站一二次主设备产业链，具备天然的系统集成优势，有望提供AIDC变电站整体解决方案。 红包投资建议。我们预计公司2026/2027年归母净利润42/58亿元，对应PE 31x/22x。公司是国内优质的民营电力设备企业，北美缺电+AIDC核心受益，继续强烈推荐。#文字观点#

卫星化学：乙烷红利持续释放，盈利弹性加速显现 #事件：# 2026H1公司实现营收307.1亿元，同比+30.9%；归母净利62.3亿元，同比+126.94%；扣非归母净利60.5亿元，同比+109.0%。2026Q2营收180.4亿元，同比+62.0%；归母净利41.1亿元，同比+249.7%；扣非归母净利40.1亿元，同比+240.5%。Q2盈利增速显著高于Q1，业绩弹性加速释放。 #乙烷裂解成本红利被充分释放。中东地缘扰动推高原油价格，并带动烯烃及相关产品价格上行；公司核心原料乙烷价格相对偏弱，气头路线裂解价差明显走阔。公司同时具备C2、C3双链一体化布局，以及码头、VLEC船队和接收设施贯通的轻烃供应链，装置保持满产稳运。 #分板块：# 功能化学品为公司核心增长引擎，上半年实现营收233.7亿元，同比+35.1%，毛利率提升至27.6%；高分子新材料板块同比改善明显，上半年实现营收72.6亿元，同比+18.9%，毛利率29.6%。 #分产业链：# C2产业链依托250万吨/年乙烷裂解制乙烯，聚乙烯持续高端化，聚苯乙烯已进入国内头部家电企业供应链。C3产业链90万吨/年PDH配套200万吨/年丙烯酸及酯（国内第一、全球第二）；SAP已供货全球卫生用品龙头，产能现有15万吨+在建30万吨。 风险提示：原油价格大幅波动、需求不及预期#文字观点#

良信股份2026年中报分析：Q2盈利环比修复，AIDC放量在即 1、公司发布2026年半年报。2026H1营收25.38亿元，同比+8.77%；归母1.54亿元，同比-37.51%；扣非1.36亿元，同比-39.05%。单季度看，公司2026Q2营收14.01亿元，同比+12.5%；归母0.98亿元，同比-32.0%；扣非0.90亿元，同比-27.2%。盈利环比显著改善，底部已过。 2、收入端， Q2收入增长加速，预计主要受益于新能源与数字能源板块较快增长。分下游看： 1）新能源收入占比约50%；其中储能同比增长较快，风光也实现增长； 2）数字能源收入占比约20%，其中算力中心同比增长； 3）智能楼宇占比约7%、智慧用电占比11%、基础设施占比约3%，预计受下游地产及基建景气影响仍有压力，但相比Q1降幅有所收窄。 同时，公司26H1海外收入1.19亿元，同比+75.48%。 3、盈利端，公司26Q2毛利率28.02%，同比-3.61pct，环比+1.15pct，盈利能力底部回升趋势明确，验证了铜银价格回落及新价格传导的正面效果。费用端，26Q2四项费用率约21.0%，同比+0.7pct，其中销售费率约7.9%，同比-0.5pct；管理费率约5.4%，同比+0.2pct，基本平稳；研发费率约7.3%，同比+0.6pct；财务费率约0.4%，同比+0.5pct，主要受汇兑损失影响。 此外，公司H1末存货达9.10亿元，较年初大幅增加62%，反映积极备货，奠定下半年出货景气。 4、展望未来，AIDC放量在即，有望贡献核心增量弹性。 1）UL标准断路器已获超50个规格认证；2）公司对国内H客户、北美V客户、台资D客户陆续开始批量发货；3）固态断路器（适配800VDC架构）已经推出产品，完成重点客户送样，英伟达白皮书2.0明确固态断路器趋势和重要性，未来空间显著。看好公司主业经营修复和AIDC弹性。继续重点推荐。#文字观点#

【中泰电子】模拟板块业绩持续超预期，重视周期复苏+AI增长动能 # 圣邦纳芯微Q2业绩均超预期 ➠圣邦股份：Q2归母净利润2.78-3.08亿元，中枢2.93亿元，yoy+106%、qoq+134%，超预期。 ——主因工业领域强势复苏，叠加AI拉动光模块料号放量，客户及份额稳定增长，驱动利润超预期高增❗️ ➠纳芯微：Q2收入14亿元，yoy+73%，qoq+23%，归母净利润1.03亿，扣非净利润0.07亿，单季度扭亏，进入盈利拐点； ——需求：国内需求回暖及光储/汽车出海加速、AI算力基建需求爆发，汽车电子、服务器电源、光伏与储能、工业自动化等领域客户需求快速增长。 # 板块复苏主业稳步向上 海外龙头业绩印证板块强势复苏：TI和ADI连续两个季度业绩修复明显，Q3指引超预期；随工业、汽车领域模拟需求大幅回升，叠加库存去化下游拉货、淡旺季转化订单增长及国产化趋势，行业β向上，模拟板块H2预计环比将继续增长。 # 光通信打造增量 光通信带动超强增量alpha：800G/1.6T/3.2T高速光模块升级，模拟芯片用量及ASP提升——单光模块模拟料号可达几十余颗，价值量有望从7-10美金提升至15美金，电源管理芯片、AFE、数据转换器、放大器等核心品类将持续放量，空间广阔，龙头公司光通信收入占比不断上修，重视！ [红包]建议关注：【圣邦股份】、【思瑞浦】、【富满微】、【纳芯微】、【芯朋微】、【南芯科技】等。 [太阳]风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期等。 ☎派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/李雪峰/禹露#文字观点#

【日联科技】业绩和盈利能力持续走高，半导体布局逐步进入收获期 #26H1业绩持续高增，全年净利润预计3亿+。公司发布26年半年报，收入7.15亿元，同比+55.4%，实现归母净利润1.28亿元，同比+54.6%。其中，单Q2收入4.19亿元，同比+60.8%，环比+41.7%；归母净利润0.84亿元，同比+76.7%，环比+90.0%。同时Q2毛利率持续提升至46.47%，环比提升3.59pct，盈利能力持续攀升。 射线+电性能+激光+红外+高频超声+光学精密量测多技术融合的平台型公司定位夯实。公司已形成 X 射线+电性能+激光+红外+高频超声+光学精密量测多技术融合的工业检测技术组合，覆盖#半导体先进封装、新能源、高速光模块、第三代半导体等传统及新兴下游赛道，搭建起完善多元化产品矩阵，多模态一体化工业检测生态正稳步成型。 #半导体领域外延并购密集落地。1）SSTI：布局半导体缺陷定位和失效分析，其目前已经能面向 3nm、2nm 先进制程提供稳定、可靠的缺陷定位和失效分析设备；2）超微量测：聚焦半导体高分辨率超声扫描成像检测，深耕高频超声探头、分层 AI 成像算法、高速声学信号采集底层技术研发，长期瞄准 2.5D/3D 先进封装、SiC 功率器件、晶圆键合界面检测国产替代需求开展前置式技术攻关，可覆盖 Chiplet 堆叠、TSV 晶圆键合、第三代半导体衬底等高端制造场景；3）战略入股 QES Group Berhad：深耕半导体光学检测、三维精密量测与晶圆自动化处理，产品已批量交付东南亚区域封测、高速光模块头部厂商。 #业绩指引：预计26-27年利润3亿+、7亿+，27年PE34倍。 #文字观点#

继续看好电子布反弹行情，消费建材中报业绩或承压 太阳继续看好电子布反弹行情，月初电子布提价后，价格暂时保持稳定，本周宏和科技发布半年报，2026年H1实现收入约10.5亿元，同比增长90.39%，实现归母净利润3.79亿元，同比增长334%；当前电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，随着电子布价格持续上涨，预计26年全年电子布企业业绩弹性凸显，继续看好电子布反弹行情。 太阳消费建材中报窗口期业绩或承压，预期下半年毛利率存改善空间。进入到中报窗口期，由于Q2成本端压力以及需求端疲软，预期消费建材中报压力较大，但随着原油价格回落，下半年毛利率有望改善。根据克而瑞数据统计，7月全国重点20城二手房成交面积约1627万平方米，环比微降2.2%，同比增长12.2%，1-7月累计成交面积约1.11亿平米，同比增长7%，累计同比增速扩大0.4个pct，未来存量市场需求有望缓慢增加，叠加国务院印发《城市更新“十五五”规划 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善，将推进“好房子”建设，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。 太阳玻璃供需拐点渐行渐近以及关注玻璃基板产业趋势，当前浮法玻璃与光伏玻璃供给持续收缩，在产产能已降至阶段性低位，供需拐点渐行渐近，进入8月份，下半年旺季来临或助力价格触底回暖；同时，关注玻璃基板产业化趋势。推荐旗滨集团，关注信义玻璃、凯盛科技等。 🚀🚀本周配置建议： 主线一：电子布景气度无虞，继续看好反弹行情。推荐【中国巨石】、【长海股份】、【中材科技】，建议关注【国际复材】、【宏和科技】。 主线二：中报业绩或承压，原油价格回落助力消费建材盈利改善。建议关注【兔宝宝】、【青鸟智控】、【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】、【伟星新材】、【悍高集团】（与轻工组联合覆盖）等。 主线三：关注浮法玻璃渐行渐近的拐点以及玻璃企业在高性能玻璃领域布局进展。推荐【旗滨集团】，建议关注【凯盛科技】、【信义玻璃】等。#文字观点#

【港迪技术】底部继续推荐：数据中心业务高景气、重估弹性大 电力模块预制化产业提速，近期阿里云正式推出新一代CUBE 5.0全模块化AIDC架构，直接将大型 AI 数据中心整体交付周期压缩至100天。 #1、港迪技术：基本盘极度扎实的变频器小巨人！ 主营变频器及智能操控系统，公司持续深耕主业，连续6年在港口起重领域变频器市占率国内第一。1）从财务看：公司营收常年稳健增长，是细分赛道龙头，目前年度收入中枢在5-6亿元，归母净利润在0.8-1亿之间，且长期毛利率保持在40%的中枢，净利率稳定在15%。2）从业务看：公司智能操作系统及变频器贡献主要收入，公司低压变频器成熟、高压变频器即将贡献业绩；智能操作系统在细分领域竞争力较强。未来主业增长平稳，且有望逐步出海成长。 #2、数据中心业务有望快速再造港迪、进展超预期！ 公司7月下旬发布数据中心预制电力模组（PTU），进展持续超预期！ 1）公司综合优势：港迪的主业技术扎实，PTU产品沿用了主业的技术优势，且下游客户是港迪的成熟客户。PTU产品的逻辑，就是老客户、新产品，且老客户在数据中心实力较强。2）进展较快、空间广阔！从空间看，下游客户数据中心在手订单或超千亿，港迪的PTU产品可触及市场或达150-200亿；给予公司20%的市占率假设，年化收入弹性也会很大。市场有望看到新业务很快再造港迪，且未来的SST等产品持续贡献增量。 公司股权激励已做，主业给予15%的收入及利润复合增长；第二曲线很快给公司带来确定增长。目前底部市值，在市场普遍迷茫的周末，建议关注业绩确定性强、弹性大、且底部的#港迪技术！# #文字观点#

威迈斯中报点评：海外STLA同比增长50%+，对冲国内及成本端压力 ⭕26H1公司实现营业收入28.7亿元，同比-3%；实现归母净利润2.9亿元，同比+5%。其中单Q2营收15亿，同比减少1亿；单Q2归母净利1.56亿元，同比减少1500w+。在国内压力+原材料上涨的背景下，公司#盈利能力仍然亮眼，Q2综合毛利率24.1%，同环比继续提升并创新高，单Q2净利率10.4%，接近历史峰值。 👉#海外出货持续高增。公司业绩主要由海外客户带动，#上半年STLA出货同比增长50%+（报表中体现为境内收入），且其他海外客户高毛利开发费贡献增量利润（26H1境外业务毛利率高达82%）。海外客户即将有新的突破。 👉#国内份额见底，第六代产品推出后明年抢份额。公司已与小鹏汽车达成下一代平台项目合作，与长安汽车实现覆盖主力功率平台的项目开发，并获得东风汽车多平台电驱及电控项目定点，覆盖东风汽车旗下多个品牌。 👉此外，公司正研发新一代产品，26H1研发费用2.3亿元，同比增长3000w。原材料涨价对成本端形成一定压力，但公司发货结构优化，形成对冲，盈利能力稳定。 👉#上调回购金额，用于员工持股计划或股权激励。公司原计划回购0.5-1亿元，用于注销及激励。截至7月底累计已回购5500w+。公司拟上调回购金额至1-2亿元，其中用于激励的回购金额，由0.1-0.2亿元，上调至0.6-1.2亿元。 ❗️盈利预测：预计公司26-27年净利润分别6、7.5亿元，对应目前PE 24、19x。公司在手净现金26亿元，持续分红、回购（注销股份+激励），兼具成长与价值，此外还有AIDC期权，持续推荐！#文字观点#

【东吴电新】周策略：AIDC及材料潜力可期，锂电储能增长确定 ⚡行业策略： [太阳]锂电：锂电板块超跌明显，而基本面强劲，看好板块反弹。其中8月排产预期环增5-10%，好于市场此前预期，我们判断今年需求增长35%+，27年预计仍有25%+，其中增量主要来自海外动力和储能，储能电池预计26年出货1100gwh，同比+70%+，27年预计近40%增长至1500gwh+，整体行业需求持续向上，7月国内储能装机高增，我们预计持续高增可期。价格方面，碳酸锂旺季震荡上行，预计上行空间有限，产业链龙头Q2盈利水平预计依旧亮眼，VC短期价格上涨，铜箔、隔膜等二轮涨价近期有望落地，估值已回调至27年11-14xPE，Q3旺季行情确定，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、尚太科技、科达利、天赐材料、湖南裕能等价格弹性和优质材料龙头标的，关注诺德股份、嘉元科技等，同时碳酸锂价格总体可维持较高水平，看好优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等。新技术方面看好钠电和固态新方向。 [太阳]储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均是翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场开始持续大幅增长，户储欧洲暑休整体平稳，澳洲、东南亚新兴市场需求延续，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。 [太阳]AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等； [太阳]人形机器人：Tesla Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台，宇树上市在即；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。 [太阳]工控：26年Q1订单超预期，4-7月普遍40%左右增长，锂电加速向好，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，强推工控龙头。 [太阳]风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，预计继续下滑，相对看好海风，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。 [太阳]光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，太空光伏带来增量可能，Musk太空和地面各建100GW，设备、辅材受益。 ☀重点推荐 🌹宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低） 🌹阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、AI储能&SST优势显著潜力大） 🌹蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健） 🌹麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量） 🌹新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力巨大） 🌹星源材质（隔膜供应紧缺盈利修复可期、收购邦瓷明后年盈利弹性大） 🌹中恒电气（高压直流HVDC龙头、宁德时代入股打开AIDC想象空间） 🌹金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单） 🌹四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展） 🌹汇川技术（通用自动化强复苏订单明显超预期、联合动力相对稳健、人形和AIDC布局） 🌹三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头） 🌹亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健） 🌹鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益） 🌹璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点） 🌹恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期） 🌹佛塑科技（5μm隔膜龙头、产能扩张积极） 🌹科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商） 🌹尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强） 🌹比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头） 🌹思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期） 🌹诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、HVLP4电子铜箔通过大客户验证） 🌹思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快） 🌹科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长） 🌹海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能） 🌹宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长） 🌹浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速） 🌹斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线） 🌹北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳） 🌹德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势） 🌹雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显） 🌹锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期） 🌹平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期） 🌹许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期） 🌹伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大） 🌹固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势） 🌹国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期） 🌹中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线） 🌹天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期） 🌹盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大） 🌹大中矿业（铁矿+锂矿龙头，两个锂矿涨价弹性大） 🌹国城矿业（钼矿+锂矿龙头、锂&钼弹性可期） 🌹赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模） 🌹中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健） 🌹湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha强、业绩亮眼） 🌹富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期） 🌹东方电气（燃气轮机自主领先供不应求大幅扩产、传统发电稳步增长） 🌹良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大） 🌹盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展） 🌹钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏、间接控股巡天千河布局算力星） 🌹艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期） 🌹伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC） 🌹明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大） 🌹厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大） 🌹纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局） 🌹大金重工（海风出口望延伸至服务、造船高景气订单超预期） 🌹欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即） 🌹当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先） 🌹中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观） 🌹华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期） 🌹福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜） 🌹天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期） 🌹帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即） 🌹阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期） 🌹优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大） 🌹聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局） 🌹震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大） 🌹隆基绿能（BC 26年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线） 🌹东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动） 🌹金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健） 🌹天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益） 🌹天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期） 🌹容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期） 🌹禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入） 🌹三星电气（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健） 🌹爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量） 🌹通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善） 🌹科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动） 🌹晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复） 🌹晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先） 🌹福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹） 🌹建议关注：儒竞科技、嘉元科技、宏工科技等#文字观点#

周观点&短期策略 #维持油价短中期高位持续，易涨难跌之观点。本周伊朗‑阿曼达成临时航运路线框架，但未正式重启全面通航；同时伊朗表示在美国永久停止军事行动之前，霍尔木兹海峡维持关闭状态。因此本周原油价格维持相对高位。#考虑到海峡通航有限，全球原油库存低位，叠加北半球需求旺季，短中期油价易涨难跌。 重点关注： #无过强宏观假设，业绩、估值安全边际强，公司产能扩张，产销有望维持增长：#华鲁恒升德州煤气化平台升级项目投产预期；#亚钾国际钾肥持续放量预期；#华峰化学氨纶新增产能预期，当前氨纶价差约16000元/吨，较年初上涨41%。 #下游扩张，带动公司产品放量：#道恩股份DVA放量预期；#蓝晓科技超纯水树脂增长预期。 #均衡配置思路下的防守标的：#中国海油，油价易涨难跌；#史丹利、云图控股，复合肥产销保持增长预期。#博源化工：天然碱成本低，具体较清晰的盈利能力，同时有分红意愿（过去三年平均分红11亿/年）。 #PTA供应持续缩量，油价支撑叠加金九银十旺季需求预期，价格、价差上行预期：关注桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化；#染料价格上行，分散染料28元/公斤、较年初的17元/公斤上涨约65%，金九银十有望进一步带动需求增长，关注闰土股份、浙江龙盛。 风险提示：美伊冲突进一步升级的风险；终端需求不及预期的风险；原料价格大幅波动的风险；长久期宏观叙事证伪风险。 #文字观点#

AIDC周度跟踪@20260816 1️⃣发电及电网设备 🏢公司动态： 1. 思源电气1H26实现营业总收入107.95亿元（同比+27.05%），归母净利润14.64亿元（同比+13.23%），其中储能系统及元件类业务收入13.91亿元，同比+231.25%，受益于电网侧储能需求放量。 公司连续发布公告扩产变压器、开关、超级电容产能。 2️⃣供配电 💡行业动态： 1. 英伟达发布800VDC白皮书V2.0，定义三种部署方案：方案A机柜级3Q26量产；方案B集群级集中整流，3Q27；方案C机房级4.8MW功率单元，短期可采用巴拿马方案，远期SST预计2029年成熟。白皮书明确SSCB固态断路器为直流保护刚需。 🏢公司动态： 1. 台达7月营收合并营收670.73亿新台币（约140.5亿元人民币，汇率1:4.77），环比+2.2%，同比+47.7%；电源及零组件业务营收约80.1亿元，同比+58.9%。 2. 光宝科技7月合并营收190.05亿新台币（约39.8亿元），环比+1.9%，同比+37.6%；其中云端及物联网部门营收约23.5亿元，同比+80.4%。 3. 盛弘股份披露2026年半年报：实现营收17.59亿元（同比+29.16%），归母净利润2.28亿元（同比+44.11%）。其中工业配套电源业务（含AIDC/智算中心应用）收入4.41亿元，同比+57.81%，毛利率61.94%； 4. 新雷能披露定增预案，拟募资不超过17.87亿元加码AI服务器及数据中心电源产能。募资主要投向深圳雷能制造基地建设项目（13.45亿元）及补充流动资金（3.75亿元） 5. 8月13日，新风光自主研发的新一代固态变压器（SST）成套装备正式启程发运，奔赴AIDC示范项目现场。 3️⃣备电 💡行业动态： 1. 英伟达800VDC白皮书确认BBU作为Power Rack组成，Gen 1 Power Rack采用4×20kW BBU配置，支持80kW持续60秒放电，下一代BBU功率密度将提升至每RU 55kW； 4️⃣液冷 🏢公司动态： 1. 台湾液冷散热厂7月营收追踪（汇率1:4.77）：AVC营收环比+5.5%，同比+57营收4.06亿新台币（约0.85亿元），环比+7.4%，同比+39.6%。 2. 奇鋐科技2Q26业绩：Q2营收491.21亿新台币（同比+66%），EPS 24.37元（同比+136.6%）。服务器营收占比从48.4%升至66.1%，公司定调2026为"ASIC元年"，预计2027年ASIC营收占比超越GPU； 3. 8月13日，中际旭创公告拟以17.47亿元现金受让中石科技10.47%股份。 4. 强瑞技术1H26业绩：实现营收13.74亿元（同比+63.68%），归母净利润8611.01万元（同比+56.83%）。 5. 硕贝德披露定增预案，将服务器散热模组列为首要募投方向，加码AI服务器散热布局。拟募资不超过10.96亿元，其中服务器散热模组项目拟投入3.75亿元、补充流动资金3.00亿元； 大盘周度涨跌情况：上证综指:-0.33%；沪深300:-0.61%; 电力设备:+0.95%；万得科技大类指数：-0.24% #文字观点#

强call【澄天伟业】：绑定台湾健策，rubin液冷核心标的，订单放量在即 1、#台湾健策凭先进封装能力成为rubin冷板供应商。台湾健策是台积电先进封装合作伙伴，凭借此关系，健策成为英伟达rubin新进冷板供应商之一（GB系列是CM/AVC/台达，rubin新进健策和比亚迪电子），目前健策冷板的份额在10%左右，rubin ultra及后续产品用微通道封装盖板，健策封装优势明显，份额有望提升。 2、#澄天伟业深度绑定台湾健策，共同研发rubin/ultra系列封装级液冷产品，目前提供rubin平台冷板、管路、Manifold、液冷模组等，6月已获取健策#1亿+意向订单，#8月下旬开始交货，后续每月订单环比提升，#健策要求澄天伟业27年准备20亿元产值产能。 3、#澄天伟业国内同步对接A和H公司，Q3预计会有突破性进展。 4、#看150亿市值，140%上涨空间。27年液冷收入20亿元，净利率20%计算，液冷业务净利润3.1亿元（上市公司持股77.27%），给30倍，90亿元，传统主业给30亿市值，叠加A和H客户期权，看150亿市值，140%上涨空间。#文字观点#

【广发建筑 耿鹏智团队】0816周观点：AIDC模块化建造提速、继续看多洁净室强推柏诚股份，看好低位煤化工&能化板块、继续强推核电模块先锋利柏特！ 1、#洁净室&AIDC模块建造：继续强推柏诚股份，密切跟踪存预期差圣晖集成！ 行业：阿里云已将大型AIDC数据中心的交付工期缩短至100天，在大幅缩短工期的同时，阿里云数据中心整体建设成本反而降低10%以上 1）继续独家强推#柏诚股份！1-7月新签80亿元、全年保守预计100亿、其中两存80亿；模块化当前发力中，无锡胡埭制造基地已顺利交付字节内蒙AIDC项目模块，阿里等客户密切跟踪中！ 2）推荐圣晖集成：密切跟踪海外重点项目谈判进展，近期或有持续催化。 3）推荐亚翔集成：预计下半年结转加速、景气度持续至2030年，聚焦高端市场。大陆市场策略为利润导向/规模收缩，严格执行利润率要求，年均约20亿元；新加坡为海外核心市场，日本/美国/马来西亚均有潜在机会。Q2订单结算时间差导致的财务波动，新加坡HBM项目仍然27年交付执行。 4）深桑达A：PB分位低位、军工云+洁净室龙一/26年业绩拐点，超跌低位。 2、#电子特气：首推中船特气！# 六氟化钨为首选特气品类，推进供需错配提价中继、产能预期持续增长、纯度迭代有壁垒#中船特气# ！当前钨价下，单吨六氟化钨制备成本约75万元。26M6，中国六氟化钨对外出口均价约157万元/吨，月环比+10%，较25M12均价增长339%，扩产周期约1.5-2年，供给持续短缺下有望持续涨价。现阶段看1850亿目标市值（8.16公开外发深度报告）。 3、#煤化工/能化/矿服工程跟踪：# 低位、出海势头强、内需煤化工强需求，看好“十五五”稳健成长性 行业：我国煤炭“十五五”规划出炉，产能更为集中、停止新建和改扩建一大批不符合要求的煤矿，有序推进新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设。 1）推荐低位#中石化炼化工程/中国化学/东华科技/三维化学 26H1，中国化学新签同比+1.6%/其中海外yoy+76%/占比35%，东华科技同比+65%；中石化炼化工程8.16晚公布中期业绩yoy-18%承压，但沙特亏损尾部收窄、海外EPC确认高峰/26H1占比升至40%、国内煤化工收入高增138%，26年DPS稳定前提假设情况下，26E股息率8%。 2）推荐#易普力：# 疆煤藏矿、水电海外，四轮驱动，“十五五”业绩cagr预期12%~15%。26年1-6月新疆全区民爆产值yoy-8.9%（1-4、1-5月yoy分别-14.7%/-10.9%），Q2新疆业务显著回暖，疆煤外运增加+库存加速消耗。海外新签约纳米比亚铀矿+西藏铜矿/水电，提供持续增量。 4、#核电# 继续强推利柏特： 中广核发布招标资质预审核AU项目核岛SC模块施工工程（广东太平岭二期模块化招标启动），核电模块化建设持续加速。密切跟踪资格预审及后续投标中标情况。回落低位、积极布局！ --- 调研邀请：8月21日 周五 上午10点 天津 #博迈科# 总部线下调研 会议邀请：8月17日 周一 晚8点 #中船特气# 深度汇报 会议预告：8月18日 周二起 每天早8点 广发建筑26年研究成果汇报：“聚焦科技与安全 ，逐浪出海新征程”系列电话会，连续四周、分别聚焦#硅基通胀# （洁净室）、#六张网、#工业模块+电子特气、#工程出海，敬请关注！#文字观点#

核心推荐方向及标的更新【中信证券传媒组】 本周进入业绩期，部分传媒公司先前已经预告过半年度业绩，其余方向主题性品种市场对业绩预期不高，故业绩期传媒板块整体配置风险不高。结合当前板块位置较低，我们认为可在业绩期积极进行左侧配置。继续推荐关注三条主线：（1）AI应用方向：易点天下、中文在线、中广天择（继续看好#数据版权价值）等；（2）游戏等绩优&估值合理的绝对收益品种：世纪华通、恺英网络、三七互娱等；（3）高股息方向：分众传媒等。 部分新增推荐核心标的边际变化如下： #易点天下：大媒体业务受益于模型出海，预计持续贡献大媒体业务收入增量；程序化业务推进布局，我们预计Q2保持亮眼收入增速。程序化广告业务同时推荐关注#汇量科技。 #电广传媒：新文旅业务推进布局，张家界大庸古城7月复业至今营收超过1500万。公司也在在关注其他优质景区并购及文旅新项目。AI方面，公司通过旗下达晨财智基金持续布局航天、人工智能及具身智能等高科技方向，间接投资智谱，以及蓝箭航天、星河动力等。后续，公司依托湖南广电平台、马栏山文化科技资源及达晨投资网络，持续关注AI技术和产业链相关项目机会，并推动AI在文旅内容等场景落地。 #三七互娱：《Last# Asylum: Plague》《RO仙境传说：世界之旅 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=RO仙境传说：世界之旅》等持续贡献增量流水；Q3公司迎来国内新品上线窗口，《斗罗大陆：传承 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=斗罗大陆：传承》《斗破苍穹：斗帝之路 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=斗破苍穹：斗帝之路》等IP新品陆续上线，目前仍处于产品验证及投放优化阶段，后续有望通过素材迭代及精细化运营持续爬坡。 #澳达控股：公司披露半年报，上半年新增集换式卡牌收入833万港元，占总收入约21%，实现利润238万港元，利润率28.5%，贡献公司利润约82%，初步验证IP授权产品的商业化潜力，后续IP及产品矩阵有望继续丰富。 玫瑰详询：中信证券传媒组 叶敏婷/林圳杭/卞榛#文字观点#

变化-重要❗️【天风电新】AIDC缺电：cost of time优先级提升，看好【模块化发电设备】为主线，多SOFC和气发-0816 ——————————— 整个AIDC行业正在经历从Cost of Power，转向Time to Power，也就是说数据中心从全部建完 → 全部赚钱变成：建一个 → 上一个 → 赚一个 → 再投资下一个。 因此#模块化系大趋势，看好模块化发电设备。# 其中，我们看好北美这个产业趋势已非常明确，8月11日Anthropic向美国模块化天然气发电机组公司ERock下单约470MW发电设备，Erock合同积压订单升至约17亿美元，同比增长约10倍，产能排期已经延伸到2028年。 Erock单模块天然气发电机组功率1.5-3.5MW，可通过并联组成超过1GW发电站，优势包括：装机时间1年内，碳排放量比柴发降低99%，较柴发噪音低2.5倍，不需要水资源，冷启动时间10秒，模块化设计大幅降低EPC工人需求等。26年产能将扩至1.2GW。 卡特彼勒、因纽等海外气发产能均已排至28年及之后。 投资结论： 看好国内模块化设备SOFC、气发产业链加速出海可能性。包括： 1、 SOFC： 第一优先重点推荐：主机厂【BE】、【潍柴动力】、【三环集团】； 第二推荐供应链【振华股份】（弹性大）、【中原内配】（足够便宜）、【春晖智控】、【京泉华】、【壹连科技】、【德昌电机控股】。 2、 气发：国内技术最成熟+北美渠道布局最完善的【潍柴动力】，看好27年出货量上修可能性；卡特、康明斯、因纽等海外气发核心供应商【联德股份】（等二季报落地）。 ———————————— 欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳#文字观点#

🔥每周AI大模型&应用进展 W33（08.10-08.16）｜中信证券计算机 [太阳]本周核心：国产模型三箭齐发，海外安全事件频出 -DeepSeek 08.13双线落地：V4 Pro正式版凌晨静默上线API（版本号V4-Pro-0813），Agent能力增强并接入Responses API与Codex；同日公布API新定价，V4-Pro高峰输出涨至27元/百万tokens（最大涨幅约11倍），首次引入峰谷定价，08.17零时生效——涨价+正式版双线落地，Token价格底部确认 -智谱08.14发布GLM-5.3：基座不变（约7400亿参数），后训练Scaling拉动Terminal-Bench 3.0从4.6→28.3、DeepSWE v1.1从46.2→66.9，编程体感提升50%，主打Coding与网络安全，已上线GLM Coding Plan/ZCode/AutoClaw -阿里08.14开源Qwen3.8系列：旗舰Qwen3.8-Max（2.4万亿MoE、激活95B）与Qwen3.8-27B（原生多模态Dense）同步开源，系Max级别首次开放权重 [太阳]海外：Grok 4.6对标GPT-5.6 Sol，安全事件频出 -xAI 08.12发布Grok 4.6：AA Intelligence Index 61分追平GPT-5.6 Sol，CursorBench 69.9%、DeepSWE 65.9%，定价$2/$6每百万tokens；母公司SpaceX 08.14正式完成60亿美元全股票收购Cursor -Google 08.13发布Gemini 3.7 Flash：距3.6 Flash仅3周，面向Agent与编程工作流，介绍价$0.75/$3.75每百万tokens（3.6 Flash定价一半）；08.14允许用户移除AI生成内容可见水印 -Anthropic 8月风险报告披露生物武器过滤器失效约11个月（2025.05-2026.04），约5万承包商1.33亿次对话未被过滤；OpenAI被披露已于7月末解散Preparedness团队（负责灾难性风险评估） -OpenAI 08.13推出Ultrafast模式（GPT-5.6 Sol推理速度14x）；Microsoft合并分散Copilot应用为统一入口；Amazon默认使用Twitch主播内容训练AI（可opt-out） [太阳]AI for Science（AI应用子方向）：港股两单实质催化 -英矽智能08.12提名第33款PCC：AI驱动口服小分子Lp(a)抑制剂ISM0900（心血管风险管理），立项到PCC平均仅12-18个月 -晶泰控股与派林生物签署战略合作（AI赋能血液制品专精特新领域），中期业绩定于08.19发布 ======================== [玫瑰]欢迎感兴趣的投资人联系中信证券计算机/AI应用团队#文字观点#

【国泰海通医药】金斯瑞：AI驱动主业超预期，生命科学板块大幅上调今年收入增速指引至25%-30%，利润率25% 指引更新： 生命科学板块：收入3.2亿美元，+29%。年初指引收入增速15%-18%，经调整利润率19%，更新指引25%-30%，经调整净利率25%。 蓬勃生物：收入0.6亿美元（服务费收入增长+34%），经调整毛利率由上期的1.5%上升至13.6%。年初指引20%-25%，更新指引收入增速25%-30%。#文字观点#

思源电气2026年中报分析：Q2毛利率修复，下半年有望迎经营加速拐点 1、公司发布2026年半年报，26H1营收107.95亿元，同比+27.05%；归母净利润14.64亿元，同比+13.23%。单季度看，26Q2营收62.27亿元，同比+18.14%；归母净利润9.14亿元，同比+7.98%。与此前快报基本一致。 2、收入端，26H1分产品看：开关类收入43.30亿元（+22.46%）；变压器类22.61亿元（+12.46%）；储能系统及元件类13.91亿元（+231.25%）；保护及自动化类11.45亿元（+15.80%）；EPC类11.17亿元（+38.42%）；电力电子类5.4亿元（-25%，预计主要因风光H1装机下滑）。同时，26H1海外收入31.8亿元（+11%）。 Q2收入、海外收入增速放缓，我们预计主要因：1）国际局势导致的航运紧张，影响中东地区交付；2）会计准则变化导致海外部分合同确收时点变化；3）国内25H1风光装机基数较高导致26H1风光装机下降。 3、盈利端，26H1毛利率30.46%（同比-1.28pct），Q2毛利率31.56%（同比-1.05pct），毛利率下降主要因储能占比提升。费用方面，公司26Q2费用率11.8%，同比下降0.85pct，其中销售/管理/研发费用率均同比下降，财务费用率因汇兑损失同比上升。同时，公允价值损失扩大（外汇远期等），少数股东权益增加（思源东芝持股权下降到70%）。最终，公司26Q2销售净利率15.6%，同比-0.8pct。 4、我们认为中报中几点值得重视：经营质量依旧较高，前瞻性指标积极 1）毛利率方面，低毛利率的储能业务占比提升是主要影响因素，若剔除储能，公司其他业务26H1毛利率同比+0.3pct，26Q2提升幅度预计更大； 2）净利润方面，若剔除汇率影响，26Q2归属净利同比+19%，净利率同比持平； 3）现金流方面，26H1经营活动现金流净额+2.27亿元，大幅转正； 4）26H1末合同负债38.29亿元，比25年末增长29%； 5）26H1末存货59.99亿元，比25年末增长47%。 5、展望未来，我们认为26Q2是增长压力最大季度，下半年增长有望加速。Q3起随海外确收、风光同期基数下降、汇兑收益同期基数下降等，收入/利润增长有望加速。预计公司26、27年归母净利润分别为40、55-60亿元，对应PE分别约33、22倍。考虑海外订单60%+高速增长、美国业务积极进展，超级电容、储能海外新品不断突破，长期增长支撑依旧。继续重点推荐！#文字观点#

思源电气：26年中报点评，主业韧性强，下半年海外及超容可期待！ 26H1：营收108.0亿元，同比+27.1%；归母净利润14.6亿元，同比+13.2%；扣非归母净利润14.0亿元，同比+13.2%。 26Q2：营收62.3亿元，同比+18.1%，环比+36.3%；归母净利润9.1亿元，同比+8.0%，环比+66.2%，扣非归母9.06亿，同比+13.3%，环比+83.9%。 #26H1毛利率同比下降1.2pct，但26Q2利润率环比26Q1在明显修复。26H1毛利率下降主要系储能系统及元件类、EPC类的毛利率下滑，且营收占比提升8.8pct导致。而26Q2毛利率31.6%，环比+2.6pct；26Q2净利率14.7%，环比+2.7pct。可以看到，仍有汇兑损失的影响下还是保持了利润率的提升。一方面是费用率控制优秀，销售/管理/研发费用率都实现同环比的下降。另一方面，因为26H1开关类、保护及自动化类、电力电子类等产品毛利率进一步提升，估计这部分产品在26H1逐季度持续增长。 #海外业务增长放缓，预计下半年加速。26H1海外收入31.8亿元，同比+11.2%，占收入的29.5%。毛利率33.4%，同比-2.3pct。预计26H1海外收入受到航运影响交付。但上半年海外订单保持高增速，同时26年中报披露存货60.0亿元，同比+27.2%，也说明有大量未确认收入，下半年有望逐一确认。 #公司积极开拓以超级电容为核心的数据中心业务，超级电容在数据中心场景已进入批量供货阶段。下游客户年化采购预测接近2000万只，T客户进展最快，光宝、麦米也在跟进。2026年数据中心超容市场规模约大几亿元，公司预计市场份额约50%，且800V架构下超容配置需求还将进一步提升。 #投资建议：思源电气26H1业绩承压，26H2在超级电容+海外储能+北美高压设备三重共振下，成长逻辑持续强化。预计26/27年公司归母净利润分别为40/58亿元，对应PE 32x/22x。风险基本释放，持续看好！ #文字观点#

【广发通信】看好光互连反弹持续性，建议大光小光并重 [太阳]原因1）过去三个月基本面无利空，多个利好没有反应在股价里；2）大光/小光在7月调整中筹码大幅优化；3）大光受到fcc影响钝化，补涨临近性价比提升；4）小光回调后泡沫挤出，估值又到低估的区间；5）部分投资者反馈跨行业比较优势持续显现，市场做多情绪渐浓 🪶配置思路上建议光模块龙头、二线光通信标的并重： [玫瑰]光模块龙头：推荐#中际旭创/新易盛/东山精密：# 海外csp陆续下场，fcc听到理性声音概率变大，风险边际上减弱。市场层面fcc事件影响钝化，筹码结构大幅优化，风险补偿有足够吸引力，补涨情绪浓。上述变化缓慢体现，容易被大部分投资者忽略，一旦大幅补涨错过风险大。建议当下重点配置。#天孚通信：# 三季报业绩反转，长期绑定下游核心客户壁垒较高，未来数年持续增长动力强。 [玫瑰]上游光芯片&器件/二线光模块： -#源杰科技：# 产品升级逻辑清晰，扩产进度超预期（mocvd、e-beem采购插队），三季度出货超预期（托底部分供货不及时友商），27-28年盈利预测有望大幅上调，长期市值超越lumentum可期，长期重点推荐 -#剑桥科技：# 需求不重要，几乎所有光模块公司需求都溢出，之前担心较多的物料目前看好于预期。pic、激光器供应充足，dsp下单不等于保供，但横向对比其他二线厂商我们认为dsp有一定优势。考虑目前估值和基本面向上的期权，推荐 -#长芯博创：# mpo在核心客户份额持续扩张，新csp客户出货起量；AoC订单逐渐兑现；估值最便宜、27-28年业绩确定性较高的小市值光通信公司，推荐 风险提示：产业发展不及预期#文字观点#

通信周度沙龙https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=77f5097a01563727ffef7b2d4f79112a&type=note&_time=1786901176818 光价值量的延伸——NPO https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=17836901e08d653642dfe20994f0b39b&type=note&_time=1786901463676 光模块锡膏行业深度汇报https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.htm... https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=352ea5dd4b881ec23e7b0b08ebe438b7&type=note&_time=1786901450035#笔记链接# [有道云正文] https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=77f5097a01563727ffef7b2d4f79112a&type=note&_time=1786901176818 全文总结 本次通信周度沙龙对近期海内外重要事件进行了梳理，并对投资方向给出了建议。核心观点是： 整体市场环境偏积极，硬件端财报超预期，国产算力加速推进，投资应聚焦光模块、CPO、液冷和国产芯片四大方向。 海内外财报方面 ，国内方面，寒武纪上半年营收60亿元，同比增长108%，利润23.11亿元，同比 [有道云正文] https://share.note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=17836901e08d653642dfe20994f0b39b&type=note&_time=1786901463676 全文总结 本次会议围绕光通信板块，特别是光价值量提升与NPO（近封装光学）技术展开，多位分析师从行业趋势、估值、业绩拐点、技术拆解及投资机会等角度进行了详细阐述。 核心观点： 行业拐点确立：经历七月份大幅调整后，光通信板块估值已回落至2027年十倍左右，八月初FCC事件成为压力测试，验证了机构持仓健

【东财医药唐爱金团队】周观点：医药板块热点扩散，进入中报密集期，建议高切低 #上周A股医药板块行情更像“存量博弈胜出者筛选”非板块级普涨，市场风格偏向小盘股占优，市场定价重心明显偏向“高弹性、可验证、 预期差”方向，而不是拥挤龙头的进一步抬升。港股医药的超额收益来源则从“指数β”切换为“个股α”，交易逻辑并非“赛道整体 抬升”，而是催化兑现节奏、业绩落地强弱、估值位置与筹码结构共同作用下的再排序。 我们认为当前已从“讲逻辑讲叙事空间”切换到 “看验证”，建议布局“业绩兑现+估值可承受+事件可跟踪”的资产，而不是纯概念外推。 [庆祝]#本周马上进入中报密集披露期，预计股价驱动方式会从偏主题及政策预期，切换到下半年更偏利润、订单、放量验证。建议关注以下低位方向： 1）相对低位的优质创新药&CXO及上游，如信达生物、中国生物制药、药明康德、药明生物、绿叶制药、科济药业、加科思、海尔生物、泰坦科技等；2）院外健康消费，如京东健康、阿里健康、可孚医疗、鱼跃医疗、瑞迈特、三诺生物等。3）Q2业绩有望迎来拐点个股，如迪安诊断、金域医学、万孚生物；4）优质创新器械，奕瑞科技、 联影医疗、开立医疗、新产业等。#文字观点#

领导好，科达利更新 核心观点：继续维持买入推荐。 二季报收入好于预期，净利率如期下滑，单季度低于10%。核心原因是铝价上涨，我们预计二季度铝的压力环比一季度增加3PCT。实际看沪铝滚动3个月的平均价格环比提升仅6%左右，而一季度环比提升在9%左右。我们预测公司去年底在铝价底部略有囤货，一季度消耗低价库存，二季度铝价持续走高确实有压力。 所以在公司Q1出来业绩后我接到了很多其他结构件厂的电话，大家都感叹科达利的成本管控能力。站在主业基本面的角度，现在关键的问题是友商们的二季报盈利水平了，如果环比变差就没什么担心的了。后面就看沪铝的走势以及传导的进展。另外公司对全年净利率展望还是维持10%以上水平。 机器人才是核心主导股价的因素，泰国谐波进展顺利且后续有扩产计划，江门基地每月交付量递增，明年机器人会有很大的增长。 今年还是维持22-23e预期不变，明年看30e。传统主业催化就是北美产能释放以及欧洲盈利修复，期待能和机器人产生共振。#文字观点#

【广发互联网周观点20260816】 【本周个股更新】 【腾讯】整体来看市场对主业反馈较积极，广告和游戏表现超预期vs.宏观环境仍然承压。市场对Capex和FCF转负有一定的顾虑，（1）关于Capex，Q2 记账/支付口径都较超预期，我们将26年Capex预期上调至~2200亿元（如果投入持续1年，27年可能也会在2200-2400亿），此前市场预期的26年投入在2000亿以内；（2）公司将算力采购预付款计入了经营现金流（很多是提前支付3-5年的采购合约，因此只是占用前置现金流），经营现金流不考虑采购算力的预付款实际在1000亿+(QoQ持平，YoY+38%），若剔除算力采购的预付款项，Q2自由现金流为376亿元。(3)我们按目前Capex和云租赁需求测算AI投入对利润表的影响（如需数据表可以联系），一方面，Capex提升逐步增加利润表PPE折旧成本，预计26-27年这部分成本对应为500亿/800亿元（年对年增加180/322亿元）；同时，通过租赁云服务的方式满足算力需求，技术基础设施的运营成本也会相应增加，预计26-27年技术基础设施的运营成本对应为~600/900亿元（年对年均增加300亿元），加总摊销和租赁成本，26-27年年对年合计增加的成本为475亿元和631亿元。考虑到公司的核心业务保持较好的增长和持续的经营杠杆释放，AI短期吞噬增量现金流，但对利润表的影响相对有限。 【京东26Q2业绩】整体看JDR效率持续提升，bug在于新业务Q3的亏损算下来100-110e，比大家预想的多（BBG一致预期93e），多亏在了京东外卖，大家预期Q3环比继续减亏，实际情况是外卖保持同比减亏一半节奏（~70e亏损，环比亏损不变或小幅增加）；股价来看，业绩发布前京东股价YTD+14%，在互联网板块收益最高，大家买的是外卖减亏确定性强、利润边际弹性大，这次业绩后预期被打破，我们认为京东投外卖和低价电商都是为了为主站导流，投入和实际市场竞争烈度相关性低，密切关注下周阿里淘闪 q3 减亏指引； 【TME】26Q2的并表喜马拉雅业绩后收入和利润超预期，但市场对下半年指引较不满意，我们预计全年的利润在98亿元人民币，没有反应此前市场对合并ximalaya带来的潜在5-6亿利润贡献。下半年如果假设xima收入贡献在~17e的水平，公司总收入去除xima贡献后有~3%的下降。考虑到主业可能仍受一定程度的竞争分流，导致ARPU下行，后续的观察点在于（1）竞争的动态变化；（2）xima合并后的协同效应无论是收入端还是利润端都需要一段时间，xima有1-2线城市女性优质消费群体+儿童内容的付费刚需，xima内容整合进入tme svip权益包，有助于提升QQm等产品的svip转化，人员优化和费用优化也需要一定时间；（3）公司潜在增加股东回报，Q2回购了4亿美金股票。 【SEA 26Q2业绩】整体业绩亮眼，收入beat一致预期10%，利润小beat预期 3%，同时上调电商经调EBITDA指引至10亿美金（此前指引和去年8亿多利润持平）。整体看公司仍处于扩张投入期，但是已经看到收入端的提速效果，此次大家最关注的业务还是shopee，GMV yoy+28%，在各地区都在拿份额；tr持续提升，核心市场广告和佣金都在涨，涨到了11%，其中广告涨了接近1pct，佣金涨了1.5pct，公司对商家的话语权持续提升，且竞争烈度在持续下降（字节未来2-3年加大投AI，各盈利业务减预算，亏损业务收补贴）；2026Q2所有东盟市场均实现盈利，未来还有几个长期投资方向——VIP会员业务（25年推出）、内容生态和即时零售，这些项目投资期都在3-5年以上，shopee业务短期盈利释放仍需关注TKS竞争动态。 【阅文】我们预计26H2利润达5亿+，新丽拖累上半年业绩，非新丽的核心业绩稳健。市场对新业务表现反馈积极，例如IP衍生品业务上半年同比增速仍有60%，漫剧和短剧的gross/net收入达到4亿+，下半年仍会延续较快增长势头，短剧漫剧业务利润率可以看到10%。目前市值/（利润+3亿补税）为18x，考虑3亿补税的一次性影响，则为22x。 【投资推荐】 短期宏观表现对下半年互联网基本面带来一定的压力，后续AI叙事的提升，或是互联网数据+模型的飞轮效应受市场认可有望提振估值。推荐：（1）腾讯、美团、网易云音乐/tme、哔哩哔哩、泡泡玛特：腾讯在Workbuddy等Agent生态的入口优势未被市场给予溢价；看好美团确定性的业绩修复；网易云音乐（汽水用户增长放缓，中报符合预期或修复估值）；（2）AI+独立估值体系：整体云和模型领域的业绩景气度较高，阿里巴巴（MaaS层带动云收入增速和利润率的上修，千问模型迭代提振信心）、百度（有望9月入通）、快手（关注可灵迭代表现）。（3）低估值+防御：网易、拼多多、欢聚（主业稳定+高股息）。（4）SD2.5拉长视频生成时序带动AI+影视：关注芒果、爱奇艺、阅文等产业链受益公司。#文字观点#

【西部机械】半导体设备观点更新：第一阶段反弹修复之后，半导体设备怎么选股？0816 #板块股价看新高# 1） 产业景气度持续上行：从海外设备厂看，本周amat发布最新一期财报，收入超预期，中国区收入指引超预期：Q2中国区收入占比为24%，对应收入约18.3亿，指引Q3中国占比升至26%，对应收入约23亿，此前公司仅预测2026年中国收入持平或小幅增长，本次已经上调为明确增长，且预计27年也同样增长。从国内大厂来说，两存有上修今年招标片数的动作，先进逻辑也有望超预期。 2）国内设备市场规模超预期：除了扩产片数之外，国内技术突破有希望带来资本开支的持续超预期 3）催化较多：YTMC IPO进展、核心fab的技术突破、海外存储原厂及设备股价持续反弹向上等 #个股选择：扩产&新技术突破并重# 1）白马票：中科飞测、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科 2）长存标签&弹性票：微导纳米、京仪装备 3）先进封测设备：骄成超声、金海通、华峰测控、强一股份等#文字观点#

【申万通信】CPO量产，产业链价值重构下无源受益 #英伟达8/14宣布基于新一代Spectrum-6交换芯片的Spectrum-X进入全面量产，面向吉瓦级AI工厂网络：激光器数量减少4倍、功耗降低5倍、网络韧性提升约10倍。此前产品已于5月宣布进入生产，CoreWeave、Lambda与甲骨文为首批采用/导入客户。供应链含台积电、矽品、Lumentum、天孚通信、鸿海。 #FAU方面、CPO催生fiber-to-PIC路线迭代、当前尚未收敛。 四条路线：传统FAU/dFAU、玻璃波导桥、金属微镜MPC、Teramount光子Bump/Plug。 总体方向：可插拔，被动对准，可测试 趋势：通道数由十余芯向32/64芯甚至更高演进，价值量可能大幅提升 #标的：天孚、致尚、瑞可达# #MPO方面、关注光纤连接总量增长之下的连接器结构升级、高密度MMC为代表。 趋势：连接器正在向MMC/TMT等更小型高密度形态迁移，争夺CPO交换机面板新增量。 #标的：杰普特、长芯博创、太辰光、汇聚、特发 欢迎联系申万宏源通信团队～ （刘菁菁15021130724/郝知雨/陈力扬/包轩豪/黄俊儒/赵航/林起贤18926086984等）#文字观点#

大华股份（2026H1业绩梳理）：收入快速增长，AI商业化进展顺利-20260817 🔥事件：2026H1营收167.04亿元，同比增长10.03%；归母净利润23.83亿元，同比下降3.74%；扣非归母净利润19.44亿元，同比增长8.26%。 内容： 1️⃣营收快速增长。分产品看，2026H1智慧物联营收139.36亿元，同比增长18.69%，其中软件业务营收9.98亿元，同比增长30.07%；创新业务营收26.02亿元，同比下降13.92%。据公告，若剔除出售子公司影响后，2026H1公司整体、国内及海外业务营收增速均在18%左右，创新业务实际增速超30%。 2️⃣利润表现稳健。2026H1毛/净利率分别为43.06%、14.66%，分别同比变动+0.01、-0.02pcts；2026H1销售、管理、研发费用率分别同比变动-2.07、-0.27、-1.27pcts，费用管理向好。据公告，去年同期确认乐橙投资收益约4.85亿元，叠加本期汇兑收益同比减少6.3亿元，共同扰动当期利润水平。 3️⃣AI商业化进展顺利。公司依托星汉大模型底座，在城市治理、电力、制造等领域推动大模型落地。2026H1公司大模型商业化进程明显提速，营收10.35亿元，同比增长约150%，毛利率达65%，显著优于传统业务水平。此外，创新业务中各细分板块均实现正增长，机器视觉、汽车电子、热成像业务等增幅突出。 注：据公开资料整理，不涉及研究观点和投资建议#文字观点#

【JPM摩根大通–8月17日晨报】 [太阳]今日重点研究： 1.（AI）中国AI行业：GLM-5.3和DeepSeek调价重塑能力-成本边界；上调智谱/MiniMax目标价，维持“增持””/“中性”评级 2.（策略）海外策略：中国物理AI亮点 3.（电子）中芯国际（0981 HK）：二季度毛利率与三季度利润率指引大幅超预期；折旧攀升制约长期毛利率上行空间；目标价上调至78港元 4.（金属）紫金国际（2259 HK）:一季度业绩符合预期 5.（互联网）腾讯音乐（1698 HK）：26年2季度业绩发布后投资者交流会要点：会员业务下行好于市场担忧，但回升时间仍不明朗 [太阳]今日活动推荐： 1:00pm 日本市场最新动态（英文） 4:00pm 近期中国医药调研要点回顾（英文） 请各位领导关注我们每日邮件获取更多信息#文字观点#

🔥PCB/CCL层压机专家交流要点：继续看好合锻智能 除了CCL的扩产之外，#我们发现市场对PCB的需求和单价理解还是保守了，交流笔记/模型 欢迎私信玫瑰 1️⃣ PCB压机受益Msap工艺导致压机量价齐升 🍁 量：Msap工艺对于压力和温度极其敏感，导致压机从双拼→单拼→压机效率砍半→PCB压机需求翻倍。 🍁 价：温度/精度要求提升，传统常温压机单价200-300w/台 →高温压机 400-500w/台； 2️⃣ 海外竟对实在交不上货，国内龙头成为进口替代ing 🍁 海外博可对于PCB/CCL压机交期在1.5-2年→售后跟不上→国产厂商近期持续拿单 🍁 缺口理解：目前PCB压机（考虑Msap后）需求在3000-3500台/年，博可最多交付1200台，中低端厂商预计600-700台，剩余需求均有望被国内厂商占据。 3️⃣ CCL压机价格较高，利润率可观 近期生益科技为代表CCL厂商开始扩产，CCL热压机高温在1200w+/台，利润率高； 4️⃣ 估值&叙事理解：#本质上压机长期受益于PCB的路线变化核心通胀设备 🍁未来量的变化在于高阶HDI（层数提升）→量增；M9/M10-PTFE等材料（温度提升）→价增；后续关注Rubin Altra 的落地对于压机的增量需求#文字观点#

强烈推荐MPO板块@0816 ‼️8月初以来强推MPO板块；27年整体估值已经降至20X以内。 太阳太辰光中报：Q2收入6.6亿（环比+93%，超预期）；净利润1.1亿（环比+69%）。Q3收入/毛利率/净利润有望环比大幅增长。行业拐点进一步显现！ 1️⃣拳头【长芯博创】：‼️大幅增加与长飞的关联交易。 2️⃣拳头【仕佳光子】：‼️Q2业绩超预期核心在于MPO（H1收入7.6亿+155%）快速增长，毛利率大幅提升。 太阳太阳#核心推荐：# 1️⃣【长芯博创】-Q3业绩加速 2️⃣【蘅东光】-Q2-3业绩加速 3️⃣【仕佳光子】-Q2超预期 2️⃣【杰普特】-7月收入/净利超预期 3️⃣【太辰光】-Q3收入/净利润有望超预期#文字观点#

#强烈推荐# 从订货会看比音勒芬（002832）近年的重大变化：26春夏、26秋冬、27春夏订货会品牌战略要点对比——广发纺服感恩支持！ 1、保持战略定力：从2026春夏到2027春夏，公司始终坚持，聚焦高端运动户外赛道，多品牌高端运动集团。 2、品牌矩阵演进：从5品牌到6品牌全面清晰——主品牌户外高速增长，Snow Peak线上线下协同第二曲线，威尼斯打造路亚第一品牌，KC学院风抢占市场，1881港澳内地联动，Oofos拓展场景。 3、IP联名升级：故宫联名2025年续约5年，主题涉及一马当先、梅花风骨、三羊开泰持续深化；国家地理从联名到战略合作；哈佛系列进入第三年；2027新增爱马仕艺术家合作及KC与剑桥合作。 4、产品力强化：T恤从小领T/冰爽T/环保T扩展至超轻T/格型T，2027新增意大利CARVICO系列，小领T累计45万件单品破亿；鹅绒2026春夏首推赛里木湖鹅绒，秋冬全线替换；鞋类从附属到占比11-12%，2027下半年将独立开店。 5、线下店型丰富：2025下半年户外独立店开店，综合店、户外店、高尔夫店，三大店型落地；持续渠道升级，大面积，低楼层，新形象。 6、品牌建设新举措：2026上半年新增516T恤节（单日破亿），2026下半年将推10.18品牌日，打造2大品牌IP，强化品牌品类心智。 7、公司核心逻辑：（1）归母净利润是公司股价的核心驱动力。2026年第一季度，公司归母净利润同比增长16.54%，重回正增长轨道，股价也见底回升。（2）实控人一致行动人及高管增持彰显信心，2026Q2及全年业绩展望乐观。（3）4-7月终端零售，以公司为代表的高端服饰领跑行业。（4）公司多品牌发展势头良好。公司线上业务高增长，且毛利率不断提升。（5）2026Q1公司毛销差回升至39.91%，销售效率和渠道管理优势恢复，且经营性现金流净额大幅增长，经营质量优秀。（6）我们预计公司2026年至2028年归母净利润分别为7.54亿元、9.46亿元、11.54亿元，同比增长36.9%、25.5%、22.0%，每股收益分别为1.32元/股、1.66元/股、2.02元/股，市盈率分别为19.7倍、15.7倍、12.9倍。欢迎私信预约公司深度报告路演。#文字观点#

周观点：美护板块将迎中报季，关注预期差及H2业绩目标20260816 [烟花]美容护理板块当前估值已回落至相对低位，下周即将进入中报季，预计上海家化等国货公司将披露中报并召开业绩交流会。26年上半年化妆品社零数据显示，化妆品需求端整体具备韧性，在可选消费领域表现亮眼。同时，医美板块经营端持续回暖，高端消费复苏助力板块客单、客流齐升。在基本面拐点，叠加中报季拉升关注度等因素的影响下，预计板块估值将迎改善。 [烟花]重点回顾：上美股份增持New Page一页股权，加码高增第二成长曲线。公司收购一页运营主体上海怡页29%股权（23%来自大脚投资、6%来自集团副总裁持股），交易完成后持股由55%提升至84%，标的继续并表；同步附带5%股权远期卖出期权，整体交易采用10倍2025年净利润PE定价，估值公允。一页2025年实现营收8.80亿元，净利润1.32亿元，收入同比+131%，净利率约15%，婴童功效护肤赛道高增长高盈利属性凸显。 [礼物]下周三(8.19)，上海家化(600315SH)将公布中报业绩，周四(8.20)业绩会欢迎报名🔥 [烟花]时间：2026年8月20日 [烟花]嘉宾：公司管理层 [烟花]网络参会方式：https://s.comein.cn/8sqb9crr [烟花]电话参会方式：+86-4001510269 (中国)/+86-01021377168 (全球) [烟花]密码：778700 [烟花]化妆品推荐：1⃣核心推荐：珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2️⃣期待业绩增速边际改善的：润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物；3️⃣电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份、青木科技、壹网壹创。#文字观点#

周末几个题材方向： 1、《牛来 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=牛来》爆火出圈，这个首先是“牛”、‘羊’等玄学板块，具体会不会炒不大好说。主要网传这部电影要下架，量化不一定会拉。 但《牛来 https://wx.zsxq.com/mweb/views/weread/search.html?keyword=牛来》可能会催生另外一套玩法，就是以后院线电影门槛会低很多，AI门槛又低，会出来很多以小博大的电影。AI+影视院线逻辑可以重估一下，这利好影响股。 2、科技方向。算力+AI应用利好较多。 算力有：英伟达官宣CPO交换机全面量产、英伟达给符合条件算力项目提供最高25%残值兜底、多家银行推出“算力贷”、四川算力网政策落地、福建“十五五规划”加速全省一体化算力网建设。 AI应用方向有：广东全国首个Token贷落地、大模型公司Anthropic正全力筹备上市事宜，阿里千问开源Qwen3.8系列模型、高盛：谷歌加速将Gemini植入硬件生态 AI战略转向规模化应用。 算力：天孚通信、新易盛、寒武纪、海光、宏景科技、奥飞数据等。Ai应用业绩龙头：金山办公、巨人网络、科大讯飞等；Ai应用弹性的公司：蓝色光标、昆仑万维、用友网络、中文在线、易点天下等。 3、商业航天。朱雀三号遥二8月19日发射。 4、农业。摩根大通说，明年或爆发全球粮食危机，关注农资化肥、种业种植、粮油加工贸易等板块。#文字观点#

【光大电新-周观点0816】聚焦AIDC电源与算电协同方向 本周市场整体有所反弹，电新板块表现一般，仅AIDC电源方向有所上涨。 玫瑰AIDC电源及算电协同：8月12日，英伟达发布《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》，进一步明确800 VDC供配电架构的标准化、产品化、商业化部署的路线和节奏。英伟达提出三种800VDC架构：（1）机架级集成：可在现有交流数据中心内部署，即UPS+HVDC，预计26Q3进入量产；（2）集群级部署：引入新的直流配电设备，将机房侧交流电整流为800VDC，预计最早27Q3可部署；（3）数据中心级部署：即TRU、SST将34.5kV交流电直接转换为800 VDC进行配电，预计下一代SST将于29年成熟落地。针对故障解决，英伟达认为短期用成熟MCCB塑壳断路器保障落地，长期全面升级SSCB固态断路器。建议关注：思源电气、中恒电气、四方股份、特锐德、思源电气、良信股份、正泰电器。 玫瑰锂电及储能：目前市场仍处于强现实、弱预期状态。弱预期源于市场对于国内储能的周期性、阶段性天花板已充分理解。从结构上来说，27年海外大储、工商储有望仍保持较好增速，仍可持续关注。龙头盈利较为稳健，建议关注宁德时代，后续涨价逻辑或弱化。户储及工商储方面，建议关注业绩兑现能力较强的德业股份。 玫瑰绿色燃料：根据全国碳排放权交易数据，8月14日碳收盘价为98.21元/吨，价格维持高位稳定。碳市场建设持续进行、碳价格发现与持续上涨有利于对冲新能源市场化电价下调（为保障项目可融资性新能源市场化电价或基本触底），且有利于绿色燃料包括氢氨醇、SAF后续政策逻辑的兑现（能源自主及产品降本）。当前，新能源运营商、氢氨醇、SAF相关标的调整已较为充分，PB/PE估值处于历史较低水平。建议关注石化机械、电投绿能、中国天楹、朗坤科技、嘉泽新能、龙源电力（H）。 ⚡风险提示：新能源国内外政策风险；需求、技术发展不及预期风险 ☎光大电新公用环保团队：殷中枢、郝骞、宋黎超、陈无忌、邓怡亮#文字观点#